Acarix AB publicerade den 13 februari 2025 bolagets delårsrapport för fjärde kvartalet 2024. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
• Ökad nettoomsättning men från låga nivåer
• Minskad rörelseförlust men fortsatt djupt ned i negativt territorium
• Ny partner i USA
• Framtida utmaningar och risker
Vår syn på Acarix och rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Acarix levererat ett kvartal med vissa förbättringar, men där de underliggande problemen kvarstår. Den rapporterade omsättningsökningen om 45 % ser vid första anblicken positiv ut, men den sker från låga nivåer och påverkas av en försäljningsmodell som bygger på konsignation där intäkterna inte är säkrade. Bolagets fortsatta svårigheter att etablera en stabil intäktsmodell och den låga försäljningsvolymen i USA gör att de finansiella riskerna fortfarande är betydande.
Det är positivt att bolaget har lyckats minska sina operativa kostnader, men det förändrar inte det faktum att Acarix fortfarande är djupt olönsamt och med en hög burn rate. Med en rörelseförlust om -16,0 MSEK för kvartalet och ett negativt kassaflöde från verksamheten om -16,6 MSEK är det tydligt att extern finansiering fortsatt är avgörande för att exekvera framöver. Även om kassapositionen stärktes genom en riktad emission om XX och efter kvartalets utgång uppgår till xx, kvarstår frågan hur lång tid det dröjer innan Acarix behöver resa nytt kapital
Samarbetet med Geo-Med LLC kan potentiellt ge bolaget en starker marknadsnärvaro inom den amerikanska sjukvården, men utan konkreta ordervolymer eller tydliga bevis på försäljningsmomentum anser vi att det innebär en osäkerhet på kort sikt. Att tillväxten i patchförsäljningen dessutom var lägre än väntat tyder på att marknadsetableringen går betydligt långsammare än tidigare kommunicerat.
Med en marknadsposition som lämnar mer att önska, osäkra intäktsströmmar och en affärsmodell som fortsatt kräver kapitalanskaffning för att upprätthålla verksamheten, kvarstår frågetecken kring bolagets långsiktiga potential. Acarix behöver visa tydliga förbättringar i kommersialiseringen av CADScor och en mer stabil intäktsutveckling för att stärka marknadens förtroende. Tills dess anser vi att bolaget fortsatt är en högriskinvestering med en osäker framtid.
Kursfall direkt efter öppning
Under öppning handlades aktien till 0,23 SEK, vilket inte reflekterar någon skillnad från gårdagens stängningspris, men bara minuter efter öppning dök aktiepriset till 0,21 SEK, en minskning om -8,33 %. Under lunchtid handlades aktien till 0,22 SEK vilket representerar en total minskning om -4,27 % jämfört med öppningskursen.
Omsättningstillväxt – men var kommer intäkterna ifrån?
Acarix rapporterade en omsättningstillväxt om 45 % för fjärde kvartalet 2024, men det är viktigt att sätta siffrorna i perspektiv. Totala intäkter uppgick endast till 1,7 MSEK, vilket är en låg nivå för ett bolag som siktar på att bli en etablerad aktör inom medicinteknik. Även om bolaget lyfter fram en 88 % ökning av intäkterna från patchförsäljning i USA, står det klart att den underliggande affärsmodellen fortfarande brottas med att generera stabila, återkommande intäkter.
En stor del av försäljningen i USA baseras på en konsignationsmodell där kunderna får system levererade utan omedelbar betalning. Av de 13 CADScor-system som rapporterades i Q4 var 9 stycken på konsignation, vilket innebär att Acarix ännu inte kan räkna dessa som säkra intäkter. Det återstår att se om denna modell kommer att leda till hållbara kassaflöden eller om bolaget i praktiken bara skjuter intäktsproblemen framför sig.
Kostnadsbesparingar och aktieemission
Acarix har genomfört kostnadsbesparingar och minskat sina operationella kostnader med 27 % jämfört med föregående år. Detta har förbättrat resultatet något, men bolaget visar fortfarande en betydande rörelseförlust på -16,0 MSEK för kvartalet. Även justerat för engångskostnader landar förlusten på -14,9 MSEK, vilket signalerar att bolaget fortfarande bränner kapital i snabb takt.
Kassaflödet från löpande verksamhet var negativt (-16,6 MSEK), vilket innebär att bolaget fortsatt är beroende av externa kapitaltillskott för att hålla sig flytande. Under kvartalet fick Acarix in 25,9 MSEK genom aktieemissioner, vilket stärkte kassapositionen till 58,6 MSEK. Frågan är dock hur länge denna kassa kan finansiera verksamheten innan externt kapital krävs igen.
Ny partner i USA men fortsatt osäkerhet på kort sikt
Efter kvartalets utgång tillkännagav Acarix ett strategiskt partnerskap med Geo-Med LLC, en leverantör av medicintekniska produkter till amerikanska veteranmyndigheter. Samarbetet kan potentiellt förbättra bolagets närvaro inom den statliga vården i USA, men det är oklart om detta kommer att leda till meningsfulla volymer eller om det främst är en symbolisk affär utan större långsiktig påverkan på försäljningen.
Bolaget meddelade också att CADScor-system och patcher nu används av en ledande amerikansk vårdgivare, men detaljer kring affärens omfattning saknas, vilket inte är ovanligt. Med tanke på att många av de sålda systemen går på konsignation är det svårt att avgöra hur stor del av dessa leveranser som faktiskt kommer att generera intäkter på kort sikt.
Osäker långsiktig potential
Trots vissa positiva signaler kvarstår flera risker för Acarix. Den låga intäktsbasen, beroendet av aktieemissioner och bristen på bevisad kommersiell framgång i USA gör att osäkerheten kring bolagets framtid fortfarande är stor. Kostnadsbesparingar och nya partnerskap kan ge viss effekt, men frågan är om det räcker för att vända den långsiktiga trenden.
Acarix har ännu inte bevisat att bolaget kan skapa en lönsam affärsmodell utan kontinuerliga kapitaltillskott. Med ett osäkert marknadsläge och en affärsmodell som är beroende av extern finansiering behöver bolaget visa tydliga framsteg under 2025 för att investerare ska känna större förtroende för den långsiktiga potentialen.
