Om Bolaget
BeammWave är ett svenskt pre-revenue deep-tech-bolag som utvecklar en digital beamforming-lösning för 5G och framtida 6G-nätverk. Till skillnad från traditionell analog beamforming, som är dyr, energikrävande och svår att integrera, har BeammWave en hel-digital lösning som är mer energi och kostnadseffektiv. Bolaget riktar sig mot smartphones och basstationer och har idag tre kunder, varav en är en marknadsledare inom mmWave-segmentet. BeammWave är fortfarande i en tidig fas men har på kort tid lyckats installera och etablera sina lösningar hos kunder.
Investeringsidé
Marknaden för trådlös kommunikation genomgår ett stort teknikskifte. Explosiv tillväxt i datakonsumtion, ökad användning av video-streaming, AR/VR och Internet of Things (“IoT”) kräver mycket högre överföringshastigheter och kapacitet, vilket har drivit fram mmWave-teknologi som en kritisk komponent i framtidens 5G- och 6G-nätverk. Hittills har adoptionen av mmWave-teknologi hållits tillbaka av den ineffektiva analoga beamforming-tekniken som dominerar marknaden idag. Analoga lösningar är komplexa, energikrävande, dyra och svåra att integrera i konsumentprodukter, vilket begränsar användningen till ett fåtal premium-segment och områden med hög densitet.
BeammWave möter denna utmaning med en unik, helt digital beamforming-teknologi. Denna lösning ger högre prestanda, minskad energiförbrukning och lägre tillverkningskostnader än traditionell analog beamforming. Tekniken möjliggör dessutom en mer kompakt design, vilket är avgörande för integration i smartphones, bärbara enheter och mindre basstationer, samt i framtidens IoT- och AR-enheter.
Qualcomm dominerar idag marknaden för mmWave-teknik men använder en analog lösning och har därför inget incitament att själv skifta över till digital beamforming, då det skulle innebära att underminera den egna befintliga produktportföljen. Detta har skapat en lucka i marknaden för BeammWave, som därmed kan erbjuda Qualcomms konkurrenter, till exempel MediaTek, Samsung och Broadcom, en överlägsen teknisk lösning för att differentiera sig, ta marknadsandelar och expandera sina produkt-linjer.
BeammWave är för närvarande det enda bolaget i världen som utvecklar digital beamforming kommersiellt och har därmed ett potentiellt First Mover Advantage. På lång sikt finns en tydlig möjlighet att digital beamforming ersätter analog teknologi helt, vilket skulle innebära att BeammWave kan bli en central aktör i en miljardmarknad med strukturell och långsiktig tillväxt.
Bolaget befinner sig just nu i en kritisk kommersialiserings- och industrialiseringsfas. Kunderna, däribland en ledande mmWave-aktör i Asien, har gjort betydande framsteg snabbare än väntat. BeammWave installerade nyligen sin utvecklingsplattform (“ADP1”) hos denna kund under Q1 2025 och fick omedelbart slutgodkännande på plats, vilket ger tydliga signaler om nära förestående volymproduktion och fakturering. Med teknologin validerad är BeammWaves nästa viktiga steg att skala upp produktionen.
Triggers
- Första större kundordern
- Nya stora kunder
- Framgång med befintliga kunder
Värdering
Nyckeltal
Q4 2024
Net cash – 38 MSEK
Burn rate – 3 MSEK per månad
Runway – 16 månader
2026E
EV/S – 1,8x
EBIT marginal (just.) – 7,5%
EV/EBIT – 24,2x
Fair Valuation Range
Vi antar att BeammWaves första fakturering angående en ADP1-plattform till den största kunden kommer att ske i första kvartalet 2025 och vara värd ungefär 1 MSEK baserat på tidigare liknande faktureringar. Därefter väntas bolaget fakturera ytterligare till befintliga kunder och under 2026 förväntar redaktionen att BeammWave har minst 3 nya kunder där löpande fakturering sker. Detta resulterar i en estimerad netto-omsättning om 11,3 MSEK för 2025 och 60 MSEK för 2026.
I ett bear case sker framsteg med bolagets etablerade kunder långsammare och BeammWaves största kund uppvisar långsamma framsteg till skillnad från vad som redan uppvisats. Detta resulterar i en försiktig omsättningstillväxt där netto-omsättning för år 2025 estimeras till 7,5 MSEK och 25 MSEK för 2026, vilket hade resulterat i en nedsida om -28 %. Å andra sidan, i ett bull scenario, tar utvecklingen högre fart i 2026 där omsättningen förväntas uppgå till 120 MSEK, bolaget når en EBIT marginal om 26 % och en EV/S om 0.9x, vilket resulterar i en potentiell uppsida om 146 %.
Med hänsyn till vår prognos om BeammWaves förväntade nettoomsättning om cirka 11,3 MSEK för helåret 2025 i ett bas scenario, samt accelererad försäljning till 60 MSEK för 2026, estimeras bolaget nå en justerad EBIT-marginal om cirka 8 % år 2026, drivet av skalbarhet och ökande licensintäkter.
Vid en omsättning om 60 MSEK ger detta en EV/S om 1,8x baserat på nuvarande bolagsvärde. Peer-gruppen inom halvledar- och telekomteknik handlas idag generellt till cirka 3x nettoomsättning för motsvarande tillväxtfas. Givet BeammWaves tidiga kommersiella fas och teknikvalidering tillämpas en försiktig rabatt om 10 %, vilket resulterar i en uppsida om omkring 36 % från nuvarande nivåer.
