Söder Sportfiske – Organisk tillväxt åter i fokus men marginalpress kvarstår

Dubblad försäljning av egna varumärken, stärkt hemmamarknad och effektiviseringar men utmaningar på marginalnivå.

Söder Sportfiske publicerade den 25 april 2025 delårsrapporten för det första kvartalet.

 Organisk tillväxt om 14% lyfter nettoomsättningen till 46,3 MSEK – ett trendbrott efter negativ tillväxt i fjol
 Bruttomarginalen sjunker till 38% (39,3) – valutaeffekter och inkurans förklarar nedgången
 Egna varumärken dubblerar försäljningen – långsiktig hävstång för bruttomarginalen
 Ny VD – strategiskifte mot marginaloptimering och strategisk sortimentsstyrning

.

Vår syn på Söder Sportfiske och rapporten

Sammanfattningsvis anser redaktionen att Söder Sportfiske har levererat ett rapportutfall som i flera avseenden är positivt. Bolaget visar tecken på återgång till historisk rörelsemarginal om 7 – 9 % genom operationell hävstång, strukturell marginalförstärkning via egna varumärken och en tydlig förbättring i skalbarheten. Även om bruttomarginalen pressas kortsiktigt av valutamotvind och inkurans, är bolagets underliggande utveckling i form av hög organisk tillväxt om 14 % och lägre personalkostnader i förhållande till omsättning om 14,9 % (16,9 %) positiv.

Operationell hävstång bekräftar investeringstesen

Bolaget redovisar ett EBITDA-resultat om 0,0 MSEK, vilket kan framstå som marginellt, men är ett klart styrkebesked relativt fjolårets första kvartalsresultat om –1,2 MSEK. Förbättringen sker trots att bruttomarginalen försämrats, vilket visar att rörelsestrukturen effektiviserats. Att personalkostnaderna i absoluta tal är oförändrade om 6,9 MSEK, men sjunker som andel av omsättning från 16,9 % till 14,9 % tyder på skalbarhet, där fasta resurser utnyttjas effektivare i takt med att volymen växer. Därtill minskar transaktionsrelaterade kostnader till 7,4 % av omsättning, från 8,8 % i Q1 2024, vilket är ett konkret resultat av optimerade fraktavtal och lagerintegration efter flytten till Veddesta.

Vi ser detta som bevis för att de investeringar som bolaget genomfört under 2021–2023 nu får operativt genomslag, vilket skapar goda förutsättningar för en återgång till historiska marginalnivåer på 7–9 %.

Egna varumärken växer snabbt – strukturell marginalförstärkning

Försäljningen av egna varumärken uppges ha fördubblats under kvartalet jämfört med samma period 2024. Detta är av central betydelse för bruttomarginalens långsiktiga utveckling, eftersom dessa varumärken – däribland Söder Tackle och VATN – har omkring 16 procentenheter högre marginaler än tredjepartsprodukter. Den växande andelen egenutvecklade produkter ökar bolagets kontroll över prissättning, differentiering och varumärkeskapital.

Vi noterar även att denna tillväxt sker i linje med bolagets strategi att öka andelen private label till 6,5–7 % av försäljningen under 2025. Det stärker vår syn om att bolaget har potential att förbättra marginalprofilen strukturellt – även i en lågkonjunktur.

Marginalpress kan förklaras av temporära faktorer

Att bruttomarginalen sjunker till 38 % (39,3 %) är inte förvånande i ljuset av två externa effekter: dels en förstärkning av den svenska kronan mot euron, som ökar inköpskostnader i den internationella affären, dels inkuransnedskrivningar till följd av sammanslagningen med Fishline. Dessa faktorer är av engångskaraktär eller utanför bolagets kontroll, vilket innebär att marginalpressen bör ses som temporär snarare än strukturell.

.

Tillväxttakten tillbaka i linje med långsiktig ambition

Efter två år av låg tillväxt (2,2 % år 2023 och 4 % år 2024) markerar det första kvartalet år 2025 om 14 % organisk tillväxt ett tydligt trendbrott. Det är särskilt positivt att tillväxten är jämnt fördelad mellan Sverige (+15,8 %) och internationella marknader (+11,7 %), vilket stärker caset om geografisk expansion.

Tillväxten sker mot relativt svaga jämförelsetal, men bekräftar ändock att bolaget lyckas kombinera breddat sortiment, höjt leveranskapaciteten och stärkt varumärket – särskilt inom segment som predatorfiske och elektronik. Det stärker i sin tur fundamentet för det scenariot vi målat upp om 9 % försäljningstillväxt för helåret 2025.

Negativt kassaflöde förklaras av säsongsstyrd lageruppbyggnad

Kassaflödet från den löpande verksamheten efter förändringar i rörelsekapital uppgick till –5,7 MSEK (–3,7), vilket i huvudsak beror på en ökning i varulagret med 16,9 MSEK. Det är ett aktivt beslut från bolagets sida, kopplat till taktisk uppbyggnad inför den viktiga vår- och sommarsäsongen.

Samtidigt noteras att lagervärdet i relation till rullande 12 månaders omsättning minskat från 31,5 % till 29,9 %, vilket tyder på förbättrad kapitalbindning. Det bekräftar att lageruppbyggnaden sker med framförhållning och inte är ett resultat av svag försäljningstakt.

.

14 % tillväxt – ett tydligt trendbrott

Efter ett svagt första kvartal i fjol med negativ tillväxt (–6,7%) levererar Söder Sportfiske nu en organisk tillväxt om 14%, motsvarande en nettoomsättning om 46,3 MSEK (40,6). Intäktsdrivarna är tudelad:

 Sverige växer med 15,8 %, där ökad kundaktivitet inom predatorfiske och en högre andel återköp i egna kanaler driver tillväxten.
 Internationella marknader växer med 11,7 %, trots negativ valutaeffekt från en stärkning av SEK mot EUR.

Den positiva utvecklingen bekräftar bolagets strategi att kombinera ett starkt sortiment med logistiknära kundsupport, där egen lagerhållning i Veddesta möjliggör snabb leverans och lojalitet. Att tillväxten sker i både nya och etablerade marknader stärker förtroendet för bolagets e-handelsmodell och visar att investeringar i plattformsinfrastruktur börjar bära frukt.

.

.

Marginalen pressas – men förklaringen är tillfällig

Bruttomarginalen uppgick till 38% (39,3%), vilket innebär en nedgång med 1,3 procentenheter. Marginalförsämringen är främst kopplad till tre faktorer:

1.Den svenska kronans förstärkning mot euron fördyrar importerade varor, särskilt i bolagets utlandsförsäljning.
2.Nedskrivningar på utgående lager till följd av sammanslagningen med Fishline har gett en ovanligt hög inkuransnivå.
3.Bolaget har av konkurrensskäl inte fullt ut kompenserat dessa effekter med prishöjningar, vilket haft en dämpande effekt på bruttovinsten.

Dessa faktorer är i huvudsak av övergående karaktär – vilket innebär att marginalen kan återhämta sig under kommande kvartal. Särskilt viktigt är att försäljningen av egna varumärken, som typiskt har 16 procentenheter högre marginal, fördubblades jämfört med Q1 2024. Denna strukturella förändring i produktmix väntas successivt motverka effekterna från valuta och inkurans.

Brutto

.

.

EBITDA når noll – kostnadseffektiviteten förbättras

Söder Sportfiske redovisar ett EBITDA-resultat om 0,0 MSEK (–1,2), vilket innebär att bolaget brutit trenden av förlustgivande kvartal. Rörelseresultatet (EBIT) förbättras samtidigt från –2,7 MSEK till –1,5 MSEK, trots bruttomarginalpress.

Orsakerna till den operativa förbättringen är flera:

 Transaktionsrelaterade kostnader (frakt, emballage, betalningar) minskar med 0,2 MSEK till 3,4 MSEK, motsvarande 7,4 % av omsättningen (8,8 %). Det är resultatet av mer fördelaktiga fraktavtal samt bättre packoptimering.
 Personalkostnaderna ligger kvar på 6,9 MSEK, men minskar som andel av försäljning från 16,9 % till 14,9 %, ett tydligt bevis på skalbarhet.
 Lagerflytten till Veddesta börjar generera intern effektivitet i form av bättre leveranstider, färre felplock och kortare ordercykler.

Tillsammans skapar dessa effekter en bättre grund för fortsatt förbättrad rörelsemarginal, vilket gör att en vändning till positiv EBIT under årets kommande kvartal är inom räckhåll.

Personal

.

.

Skiftet i marknadsstrategi: från köpt räckvidd till ägd kanal

Under kvartalet har Söder Sportfiske genomfört ett tydligt skifte i marknadsstrategin. Tidigare var bolaget starkt beroende av annonsering via Google, men nu flyttas resurser i allt större utsträckning till:

 Meta-plattformar (Instagram och Facebook)
 YouTube och videoinnehåll
 Egna medier, som nyhetsbrev, blogg och influencer-partnerskap

Ambitionen är att minska det totala beroendet av betald söktrafik och istället bygga upp organiska kanaler med högre avkastning över tid. Det är särskilt relevant i sportfiskesegmentet, där kunder ofta söker djupgående innehåll och där lojalitet kan byggas genom expertis och storytelling.

Ett konkret exempel är bolagets YouTube-satsning “PerchFight 2025”, som under mars månad samlade stor publik. Sådan närvaro stärker varumärket, driver trafik till egna plattformar och minskar behovet av extern reklambudget – vilket skapar både varumärkeskapital och kostnadseffektivisering.

.

Temporärt negativt kassaflöde – men motiverat av taktisk lageruppbyggnad

Kassaflödet från den löpande verksamheten efter förändringar i rörelsekapital uppgick till –5,7 MSEK (–3,7). Den främsta orsaken är att varulagret ökat med 16,9 MSEK under kvartalet.

Detta är dock ett medvetet strategiskt beslut. Bolaget har gjort säsongsförberedande inköp av förväntade volymprodukter, till exempel inom predatorfiske och elektronik, för att säkra både leveranskapacitet och inköpspris under högsäsong. Varulagret uppgick vid kvartalets slut till 71,2 MSEK (69,3), motsvarande 29,9 % av rullande 12 månaders omsättning (31,5 %).

Att andelen sjunker, trots en absolut lageruppbyggnad, är ett tecken på förbättrad lageromsättning – en indikator som historiskt varit nära kopplad till bolagets avkastning på sysselsatt kapital.

.

VD-kommentar: Tydligt fokus på marginaloptimering och sortimentsstyrning

Daniel Hörnqvist tillträdde som ny VD den 1 mars och sätter redan i första rapporten en tydlig strategisk ton. Han lyfter tre fokusområden: kommersiell exekvering, sortimentsmix och lönsamhet.

“Mitt fokus framåt kommer framförallt att vara på kommersiell exekvering, sortimentsmix kopplat till bruttomarginal och övergripande lönsamhetsarbete.”

Detta är särskilt relevant då sortimentet, och särskilt andelen egna varumärken, är en av de viktigaste marginaldrivarna i bolaget. Att denna andel nu ökar snabbt är ett första steg i rätt riktning.

Hörnqvist uttrycker också tydligt stöd för den interna struktur som byggts upp, där närheten mellan kontor och lager i Veddesta ses som ett verktyg för både effektivitet och kunskapsöverföring:

“Det ger oss produktnärhet vilket möjliggör intern utbildning mellan avdelningarna.”

Avslutningsvis visar VD:n att bolaget fortsatt investerar i kundkommunikation, vilket i en nisch som sportfiske är avgörande för att driva återköp och varumärkeslojalitet:

“Vi har ökat ambitionen rejält vad gäller det material vi använder i vår marknadsföring.”

Ledningens uttalanden signalerar därmed ett skifte från strukturinvesteringar till operativ exekvering – vilket i förlängningen förväntas driva marginalförstärkning och kassaflödesgenerering.

.

Om Bolaget

Söder Sportfiske är en ledande aktör inom sportfiske i Norden, med en stark position inom både svensk och internationell e-handel. Bolaget driver ett omnikanalupplägg med fysiska butiker samt ett flertal lokalanpassade e-handelsplattformar, inklusive Sportfiskeprylar.se och Sportfishtackle.com. Sortimentet omfattar över 45000 artiklar för modern sportfiskeutrustning, där bolaget även utvecklar och säljer produkter under egna varumärken som Söder Tackle, VATN och Eastfield Lures. Genom en kombination av hög kundlojalitet, specialistkompetens och effektiv logistik har Söder Sportfiske byggt upp en skalbar affärsmodell med låg returgrad och stark kapitalomsättning. Bolagets aktier handlas på Nasdaq First North Growth Market under kortnamnet SODER.

.

SENASTE NYTT

Nyheter

Storstryk för USA – sämsta sedan Clinton​​

   President Donald Trumps oförutsägbara politik har fått investerare att fly amerikanska tillgångar vilket fått börserna på Wall Street på fall.  Gapet har inte varit så stort mellan världsindexet MSCI och den amerikanska motsvarigheten sedan 1993, rapporterar...

Omkring 1.200 skadade efter jätteexplosion i Iran​​

   Minst 28 människor har bekräftats döda och över 1.200 ska ha skadats i den massiva explosion som skakat hamnstaden Bandar Abbas i södra Iran. Landets president besöker platsen på söndagen.  ​ ​

Amerikaners förtroende för Elon Musk faller​​

   Han frontade Donald Trumps valkampanj och har sedan lett arbetet med att banta USA:s myndigheter. Något som visat sig vara dåligt för Tesla-vd:n Elon Musks popularitet.  ​ ​

Överhettning och utanförskap – så delad är arbetsmarknaden​​

   Tullkriget slår mot en redan splittrad och illa fungerande arbetsmarknad i ett exportberoende Sverige.  Det lokala näringslivet pressar på för reformer – men kravlistorna skiljer sig stort åt från Skåne till Norrbotten, visar Di:s genomgång.  ​...

Zelenskyj: Strider fortfarande i Kursk​​

   Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj hävdar att landet fortfarande strider i Kursk sedan Ryssland på lördagen påstod sig ha återtagit den ryska regionen. Under natten avfyrades nära 150 drönare mot Ukraina.  ​ ​

S måste ta sitt ansvar för kärnkraften​​

   Å ena sidan vill Socialdemokraterna ge sken av att lyssna på industrin om kravet på stabil och väderoberoende elförsörjning. Å andra sidan låter partiets företrädare som radikala miljöpartister när de öppnar för att riva upp kärnkraftspolitiken vid ett maktskifte. ...

Det var väl lite väl hårt sagt ändå?

   

Bilist körde in i folkmassa i Kanada – nio döda​​

   Minst nio personer dog när en bil körde in i en folkmassa vid en festival i Vancouver i västra Kanada. ”Jag tittade ner och såg kroppar överallt”, säger ett ögonvittne enligt Vancouver Sun.  ​ ​

Kryssningsboom för Stockholm – amerikaner på väg tillbaka​​

   I år väntas 256.000 utländska turister anlända till Stockholm via kryssningsfartyg. Det är en kraftig ökning jämfört med förra årets 196.000. ”När kryssningstrafiken ökar skapas många arbetstillfällen i Stockholm, särskilt för unga människor”, säger Stefan Scheja. ...

Ukraina: Massiv rysk drönarattack​​

   Nära 150 ryska drönare har avfyrats mot flera ukrainska regioner under natten, uppger Kiev. En person omkom i attackerna i Dnipropetrovsk-regionen.  ​ ​

Du kanske också gillar

Storstryk för USA – sämsta sedan Clinton​​

Av: DI

Storstryk för USA – sämsta sedan Clinton​​

   President Donald Trumps oförutsägbara politik har fått investerare att fly amerikanska tillgångar vilket fått börserna på Wall Street på fall.  Gapet har inte varit så stort mellan världsindexet MSCI och den amerikanska motsvarigheten sedan 1993, rapporterar...

Omkring 1.200 skadade efter jätteexplosion i Iran​​

Av: DI

Omkring 1.200 skadade efter jätteexplosion i Iran​​

   Minst 28 människor har bekräftats döda och över 1.200 ska ha skadats i den massiva explosion som skakat hamnstaden Bandar Abbas i södra Iran. Landets president besöker platsen på söndagen.  ​Read More ​

Amerikaners förtroende för Elon Musk faller​​

Av: DI

Amerikaners förtroende för Elon Musk faller​​

   Han frontade Donald Trumps valkampanj och har sedan lett arbetet med att banta USA:s myndigheter. Något som visat sig vara dåligt för Tesla-vd:n Elon Musks popularitet.  ​Read More ​

Överhettning och utanförskap – så delad är arbetsmarknaden​​

Av: DI

Överhettning och utanförskap – så delad är arbetsmarknaden​​

   Tullkriget slår mot en redan splittrad och illa fungerande arbetsmarknad i ett exportberoende Sverige.  Det lokala näringslivet pressar på för reformer – men kravlistorna skiljer sig stort åt från Skåne till Norrbotten, visar Di:s genomgång.  ​Read More...