Lyko Group publicerade den 25 april 2025 delårsrapporten för årets första kvartal. Rapporten visar en accelererande vändning mot förbättrad lönsamhet, där bolaget, trots bruttomarginalpress, redovisar ett kraftigt förbättrat rörelseresultat om 27,7 MSEK från 15,8 MSEK. Underliggande trender inom både marknadspositionering, kostnadsstruktur och investeringseffektivitet ger stöd för att bolaget nu lämnat investeringsfasen bakom sig och rör sig in i ett skede där varje extra omsättningskrona allt mer bidrar till resultatet.
Följande fyra faktorer har analyserats närmare i kvartalet:
Vår syn på rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Lykos delårsrapport för det första kvartalet år 2025 utgör ett tydligt styrkebesked som stärker investeringstesen att bolaget nu befinner sig i en fas där tidigare strategiska investeringar, inom logistik, teknik och varumärkesplattform, börjar leverera operationella resultat. Rapporten visar att Lyko inte enbart växer, utan växer med ökande effektivitet, vilket möjliggör marginalexpansion framgent.
Försäljningen ökade med 11,5 % till 918 MSEK (824), där Norden växer 10,7 % och Europa 27,5 %. Att tillväxten sker parallellt i båda regioner är viktigt, då det visar att Lykos erbjudande inte bara har lokal styrka utan även internationell relevans, trots avsaknad av fysiska butiker utanför Norden. Den starka tillväxten i Europa kommer dock inte från volymökning ensam, den sker i kombination med en förlustminskning från –11,0 MSEK till –7,5 MSEK, vilket innebär att rörelsemarginalen förbättrats från –30,8 % till –16,5 %. Detta tyder på att kostnader för lokal marknadsnärvaro, kundanskaffning och logistik nu börjar fördelas över en växande försäljningsbas. Resultatet blir att varje ytterligare europeisk försäljningskrona bidrar mindre negativt än tidigare, vilket är ett konkret steg mot segmentets långsiktiga break-even.
På koncernnivå steg EBIT med 75 % till 27,7 MSEK (15,8), trots att bruttomarginalen minskade marginellt till 43,0 % (43,5 %). Det är värt att stanna upp vid. När ett bolag lyckas öka rörelseresultatet kraftigt utan att bruttomarginalen förbättras, är det ett tecken på att den underliggande kostnadsstrukturen blivit effektivare. Lyko har genomfört detta genom att minska externa kostnader i relation till omsättning (från 20,7 % till 20,0 %) samtidigt som personalkostnader hålls stabila på 15,1 % trots en tilltagande volym. Denna typ av operationell hävstång innebär att varje extra omsättningskrona adderar mer till rörelseresultatet än tidigare. Det är exakt den typ av skalbarhet som gör affärsmodellen mer kapitaleffektiv över tid.
Även bolagets kapitalbindning visar tydliga förbättringar där lagervärdet i relation till rullande 12 månaders omsättning minskade från 16,4 % till 14,2 %. Det innebär att bolaget binder mindre kapital per intäktskrona – vilket är avgörande i en produktintensiv verksamhet med ett brett sortiment. Förbättringen förklaras i huvudsak av att bolaget, genom tidigare investeringar i datadrivna stödsystem, har blivit bättre på att förutse efterfrågan och anpassa inköp därefter, vilket innebär att rätt produkter köps in i rätt mängd vid rätt tidpunkt. Det i sin tur leder till att mindre kapital binds upp i lager, samtidigt som tillgången till populära produkter säkras, vilket i sin tur förbättrar både kassaflöde och kundnöjdhet. Konsekvensen är att Lyko genererar ett kassaflöde från löpande verksamheten om 95 MSEK – trots pågående investeringar om 76,9 MSEK. Detta påvisar bolagets förmåga att finansiera tillväxt internt med eget kassaflöde, vilket minskar behovet av skuldfinansiering och följaktligen den finansiella risken.
Men kanske mest betydelsefullt ur ett långsiktigt perspektiv är att Lyko fortsätter att bygga inträdesbarriärer genom bolagets community-strategi och digitala plattform. Under kvartalet genererade den sociala delen av Lyko-appen över 500 000 användarinteraktioner. Denna typ av engagemang är inte bara varumärkesbyggande utan är även direkt försäljningsdrivande. Det skapar ett ekosystem där bolaget äger kundrelationen på djupet – en konkurrensfördel som få globala plattformar, såsom Amazon, lyckats återskapa inom skönhet.
Tillväxt i både Norden och Europa – viktigt trendbrott i utlandsexpansionen
Lyko redovisar en omsättningstillväxt på 11,5 % under Q1, vilket lyfter nettoomsättningen till 918 MSEK (824). Tillväxten drivs i hög grad av fortsatt efterfrågan i Norden (+10,7 %), men även av att Europa redovisar en ökning på 27,5 %, från låga nivåer.
Den europeiska marknaden är av särskilt intresse eftersom den hittills varit förlustbringande. Att tillväxt nu sker parallellt med förbättrat rörelseresultat innebär att bolagets lokalanpassade sortiment, teknikplattform och logistikstruktur nu börjat skala. Lyko har medvetet valt en organisk marknadsetablering snarare än förvärv – en strategi som har längre tidshorisont men lägre risk för integrationsproblem.
Exempelvis är bruttomarginalen fortfarande lägre i Europa relativt gruppens totala marginal (36,2 % jämfört med 43,0 % totalt), men förlusten minskar från –11 MSEK till –7,5 MSEK. Rörelsemarginalen förbättras därmed från –30,8 % till –16,5 %, vilket signalerar att kostnader för etablering och lokal marknadsföring börjar avta. Denna trend är central eftersom den visar att Lyko är på väg mot geografiskt diversifierad lönsamhet.
EBIT upp 75 % – ett resultat av bättre kostnadsstruktur, inte marginalexpansion
Rörelseresultatet (EBIT) ökade till 27,7 MSEK (15,8), motsvarande en förbättring om +75 % trots att bruttomarginalen sjunker något till 43,0 % (43,5). Den viktiga slutsatsen här är att EBIT-förbättringen inte drivs av bruttovinst per produkt, utan av strukturell effektivitet av bolagets kostnadsbas.
Den operativa hävstången manifesteras tydligast i att:
Sammantaget innebär detta att varje extra omsättningskrona ger mer effekt på EBIT-resultatet än tidigare, vilket möjliggör en långsiktigt högre lönsamhet. Med högre lönsamhet är det inte osannolikt att bolagets värderingsmultipel stiger, till följd av att avkastningen på investerat kapital ökar.
Lagerdisciplin och förbättrad kapitalbindning – viktig marginalstärkande faktor
En ofta förbisedd faktor i detaljhandeln är lageroptimeringens påverkan på kapitalbindning ,och därmed kassaflöde och avkastning. Lyko minskar andelen lager i förhållande till rullande 12 månaders omsättning från 16,4 % till 14,2 %, trots fortsatt hög tillväxt.
Orsaken är tvådelad: förbättrad efterfrågeprognostik (dataanalys) och mer effektiv sortimentsstyrning, där fler artiklar kan levereras snabbare utan att ligga på hyllan. Konsekvensen är att kapitalet som krävs för att generera varje försäljningskrona minskar – vilket ökar det fria kassaflödet och sänker den finansiella risken.
Att kassaflödet från den löpande verksamheten under kvartalet uppgår till 95 MSEK (–30,7) – trots investeringar om 76,9 MSEK – är ett konkret bevis på detta. Det betyder att bolaget kan finansiera stora automationsprojekt utan att öka skuldsättningen, vilket i sig förbättrar den finansiella flexibiliteten inför framtida tillväxtsprång.
VD-kommentar: Samspel mellan teknik, kunddata och effektivitet
VD Rickard Lyko uttrycker att kvartalet är ett tydligt steg i rätt riktning, där bolagets investeringar i infrastruktur, system och organisationsstruktur nu börjar ge finansiellt genomslag.
“EBIT increased by 75 % to SEK 27.7 million – with a well-invested organization, we are now seeing effects in the form of better efficiency and scalability.”
Han betonar att relationen med kunderna utvecklats från enskilda köp till ett sammanhängande ekosystem av inspiration, innehåll och upplevelse. Den sociala delen i Lyko-appen – där användare kan recensera produkter, interagera med varandra och skapa innehåll – genererade över 500 000 interaktioner under kvartalet, vilket stärker både varumärkeskapital och kundlojalitet.
“What started as a small initiative has grown into an important part of our ecosystem.”
En annan viktig komponent i bolagets strategi är den egna teknikplattformen, som möjliggör snabba förbättringar i användargränssnitt, kampanjlogik och sortimentspresentation. Detta nämns särskilt i ljuset av appens utveckling, där användardata i realtid vägleder allt från innehåll till produktrekommendationer.
“Our proprietary platform allows us to continuously optimize both the customer journey and internal efficiency – and we’re just getting started.”
Slutligen lyfter VD:n vikten av samarbete med leverantörer, där Lyko idag fungerar som en kanal för gemensam tillväxt snarare än bara som återförsäljare. Genom co-brandade lanseringar, datadrivna kampanjer och exklusiva sortiment stärker bolagets position i relation till både konsumenter och varumärkespartners.
“We are not only creating value for customers, but also for our partners – this is the foundation for long-term growth on both sides of the platform.”
Tillsammans signalerar dessa uttalanden att Lyko positionerar sig som ett teknikdrivet och community-förankrat ekosystem snarare än en traditionell e-handelsaktör – med potential att växa både på bredden och djupet i den europeiska skönhetsmarknaden.
Om Bolaget
Lyko är en av Nordens ledande skönhetsspecialister, med verksamhet i åtta europeiska länder och en uttalad ambition att göra skönhet tillgänglig, inspirerande och rolig för alla. Bolaget erbjuder marknadens bredaste sortiment inom hårvård, hudvård, parfym och kosmetik, kombinerat med en unik digital upplevelse genom Lyko.com, Lyko-appen och ett växande community. Försäljning sker både online och genom 32 fysiska butiker i Sverige, Norge och Finland. Utöver detaljhandeln driver Lyko även egen produktutveckling, tillverkning i fabrik i Göteborg samt distribution till frisörer och återförsäljare. Med en fullt integrerad värdekedja, en anställdstab på nära 1200 personer och en stark teknikplattform är bolaget positionerat för fortsatt tillväxt i både Norden och övriga Europa.
