Kommentar på Karnov Groups Q1-rapport

Karnov lyfter marginalen och stärker kassaflödet

Karnov Group publicerade bolagets Q1-rapport för 2025 den 14 maj, följande är fyra punkter redaktionen analyserat närmare i rapporten:

  • Nettoomsättningen ökade med 6,5 % till 672,5 MSEK (631,7), varav 2,7 % organiskt
  • Justerad EBITA steg med 21,5 % till 175 MSEK (144), motsvarande en marginal om 26,0 % (22,7 %)
  • Justerat fritt kassaflöde uppgick till 245 MSEK (107), vilket motsvarar 36 % av nettoomsättningen
  • Resultat per aktie ökade till 0,72 SEK (−0,11 SEK), drivet av högre EBIT och lägre finansiella kostnader

Rapporten i siffror:

Skarmbild 2025 05 15 145511

Förbättrad operationell hävstång och stark finansiell kontroll

Karnov inleder år 2025 med ett kvartal som präglas av ökad effektivitet och förbättrad lönsamhet. Den justerade EBITA-marginalen förstärks till 26 %, vilket markerar en tydlig uppväxling från föregående års nivå om 22,7, vilket är ett resultat av skala i den digitala affären, synergirealisering samt förbättrad produktmix.

Samtidigt, fördubblades det justerade fria kassaflödet till 245 MSEK (107), vilket tydligt förstärker bolagets kassagenererande profil, där minskad investeringstakt och effektivare hantering av rörelsekapital bidrog till utvecklingen. Den finansiella nettoskulden reducerades till 1 938 MSEK (2 283), vilket sänkte skuldsättningsgraden till 2,4x EBITDA – under Karnovs finansiella mål.

Skarmbild 2025 05 15 145642Stabil utveckling i Norden – nya initiativ i Sydeuropa

Region Nords nettoomsättning, som inkluderar Danmark, Sverige och Norge, uppgick till 336 MSEK (325), motsvarande en tillväxt om 3 %. Tillväxten drevs främst av årliga licensförnyelser och stabil efterfrågan på digitala verktyg. Att regionen står för hälften av koncernens omsättning visar på en fortsatt stark förankring i Norden. Introducerade AI-funktioner används i allt högre grad, vilket ökar kundvärdet och stärker produktlojaliteten utan att påverka marginalstrukturen negativt.

Region Syds andel, som inkluderar Frankrike och Spanien, uppgick till 336 MSEK (305), motsvarande en tillväxt om 10 %. Den franska verksamheten stod för 228 MSEK (200), vilket motsvarar en ökning om 14 %, främst drivet av växande efterfrågan på digitala premiumtjänster. Spanien uppgick till 108 MSEK (105), en marginell ökning om 3 %, men där försäljningen i stort sett var oförändrad justerat för valutaeffekter. Lanseringen av Infinita, en ny AI-baserad beslutsstödstjänst väntas bidra till ökad användning och gradvis tillväxt under andra halvåret år 2025 i Spanien.

Skarmbild 2025 05 15 145758Vår syn på rapporten

Karnov Group presenterar ett starkt kvartal där de finansiella nyckeltalen visar tydliga framsteg inom flera viktiga områden. Det som framför allt sticker ut är den justerade EBITA-marginalen om 26,0 % (22,7 %), vilket inte bara representerar en historisk förbättring utan även tydliggör att affärsmodellen skalar med kvalitet. Marginalförstärkningen sker trots att den organiska tillväxten stannar vid 2,7 %, vilket i sig understryker affärens inneboende operationella hävstång.

Samtidigt visar kassaflödet en markant förbättring – justerat fritt kassaflöde uppgick till 245 MSEK (107) – vilket stärker den finansiella flexibiliteten på ett konkret sätt. Nettoskulden sjunker med över 340 MSEK jämfört med Q1 år 2024, och bolaget närmar sig därmed målnivån för skuldsättning om ND/EBITDA om under 3x. Detta är centralt givet att Karnov historiskt haft en tydligt förvärvsdriven komponent i tillväxtstrategin, där kassaflöde och balansräkning är avgörande för fortsatt expansion.

Det geografiska bidraget är intressant: Region Nord fortsätter att vara motorn, men det är utvecklingen i Region Syd, framför allt i Frankrike, som överraskar positivt. Med en tillväxt om 14 % i Frankrike, motsvarande 228 MSEK (200), blir det tydligt att affären skalar även utanför Norden. Spanien, som noterade 108 MSEK (105), är fortsatt stabil men lämnar utrymme för förbättring, där den nyligen lanserade AI-tjänsten Infinita väntas kunna accelerera tillväxten under andra halvåret.

Även intäktsmixen förtjänar att lyftas fram: 84 % av koncernens intäkter är nu digitala och återkommande, vilket innebär att Karnov är betydligt mindre konjunkturkänsligt än bolag i traditionella informationssegment. Den höga förutsägbarheten i intäkterna i kombination med kundlojalitet inom kritiska yrkessegment ger bolaget ett strukturellt försprång.

Sammanfattningsvis anser redaktionen att rapporten bekräftar att Karnov har byggt upp ett stabilt fundament för både marginalexpansion och kassaflödesgenerering. Med en växande andel digitala och återkommande intäkter, förbättrad kapitaleffektivitet och nedtrappade integrationskostnader står bolaget väl positionerat för fortsatt resultatförbättring. De strukturella drivkrafterna genom digitalisering, AI, och hög kundinlåsning, talar för att utvecklingen kan fortsätta i rätt riktning även under kommande kvartal.

 

SENASTE NYTT
Veckans vinnare och förlorare v.31

Veckans vinnare och förlorare v.31

Vecka 31 bjöd på rapportdrama och kraftiga rörelser på Stockholmsbörsen, där både Obducats preferensaktier PREF B (+122,9%) och Arctic Blue Beverages (+82,1%) stod ut som vinnare. Arctic Blue rusade efter att villkoren för en fullt garanterad nyemission...

Nyheter

Aktivisten AB vill väcka Oriola – ”värdeskapande ligger på bordet”

✓ Fredrik Bergman om varför missförstådda bolag lockar mest ✓ Första publika draget som aktivist: öppet brev till finska Oriola ✓ ”Man behöver inte äga 20 procent för att göra skillnad” ✓ Inspirationen från Buffett, Ackman och Loeb – men med en nordisk prägel ✓...

Intervju med VD Bo Lindén på Dividend Sweden: Utdelningar, ägarspridning och starka microcap-case

En modell som skiljer sig från traditionell kapitalförvaltning Dividend Swedens affärsidé bygger på att aktieägarna inte bara får kontanta utdelningar, utan även aktier i andra bolag som företaget investerar i. Denna modell ger aktieägarna direkt exponering mot flera...

Q2: BeammWave – Tidigarelagda licensintäkter och bibehållen kostnadskontroll

BeammWave, en svensk deep-tech-aktör specialiserad på digital beamforming för 5G och kommande 6G-applikationer, publicerade den 7 augusti år 2025 bolagets rapport för det andra kvartalet. Rapporten visar tidigarelagd intäktsföring från ett licensavtal och fortsatt...

Veckans makro: Breda börsuppgångar trots tulloro och blandade konjunktursignaler

Vecka 32 bjöd på en rad betydande makroekonomiska nyheter som satte tonen på marknaderna. Störst genomslag fick de amerikanska tullhöjningarna som trädde i kraft den 7 augusti, med satser på mellan 10 och 50 procent mot en rad handelspartner. Bland de mest drabbade...

Veckans vinnare och förlorare v.32

Vecka 32 präglades av kraftiga rörelser på Stockholmsbörsen, där många aktiekurser påverkades av Q2-rapporter. Modus Therapeutics (+405,9 %) och White Pearl Technology Group B (+67,4 %) toppade vinnarlistan. Modus kraftiga uppgång följde publiceringen av Q2-rapporten,...

Växlar upp inom cancerdiagnostik – Qlucore genomför företrädesemission för att nå kassaflödespositivitet

Qlucore är ett teknikbolag som har utvecklat två produktfamiljer inom datavisualisering och analys samt precisions- och kompanjonsdiagnostik. Qlucore Omics Explorer är kommersialiserad och genererar licensintäkter med hög marginal. I februari år 2025 lanserades...

Q2: Paradox – Lägre omsättning men stark marginal och stabil grund inför stora lanseringar

Paradox Interactive, en svensk utvecklare och utgivare av strategispel, publicerade den 7 augusti delårsrapporten för det andra kvartalet av år 2025. Rapporten visar på lägre omsättning jämfört med föregående år men också på förbättrad lönsamhet, samtidigt som bolaget...

Q2: G5 Entertainment – Marginalförbättring trots vikande intäkter

G5 Entertainment är verksamt inom spelbranschen och fokuserar på utveckling och distribution av mobil- och webbläsarbaserade spel. Bolagets produkter riktar sig till spelare som söker underhållning och spelupplevelser. Verksamheten är global med en huvudsaklig närvaro...

Analys: Pricer – Visar vägen i hyllplanet

Om Pricer Pricer AB är ett svenskt bolag grundat år 1991 som utvecklar och säljer system för elektroniska hyllkantsetiketter och tillhörande mjukvarulösningar för detaljhandeln. Bolaget är en av de globala marknadsledarna inom digital prissättning och...

Analys: Opter – håller Norden i rullning

Om Opter Opter är ett svenskt SaaS-bolag som utvecklar och säljer ett verksamhetssystem för transportplanering. Bolaget är marknadsledande i Norden inom denna nisch och är specialiserade på att effektivisera orderhantering, planering, kommunikation och administration...

Du kanske också gillar

Aktivisten AB vill väcka Oriola – ”värdeskapande ligger på bordet”

Aktivisten AB vill väcka Oriola – ”värdeskapande ligger på bordet”

✓ Fredrik Bergman om varför missförstådda bolag lockar mest ✓ Första publika draget som aktivist: öppet brev till finska Oriola ✓ ”Man behöver inte äga 20 procent för att göra skillnad” ✓ Inspirationen från Buffett, Ackman och Loeb – men med en nordisk prägel ✓...