Om Careium
Careium är en ledande aktör inom Telecare-marknaden i norra Europa, med fokus på teknikbaserade vårdlösningar som gör det möjligt för äldre att leva tryggt och självständigt i hemmet under längre tid. Bolaget var tidigare en del av Doro som dess Care-segment, men knoppades av och noterades som ett självständigt bolag på Nasdaq First North i december år 2021. Sedan dess har Careium haft ett tydligt fokus på att utveckla och leverera digitala trygghetslösningar till offentliga verksamheter, civilsamhället och privata företag. Bolaget erbjuder en komplett larmkedja, från personlarm, sensorer och detektorer till egenutvecklade plattformar och larmcentraler, vilket möjliggör en helhetslösning med hög driftsäkerhet och användarvänlighet. Careium har i dag över 500 000 användare i Europa och är marknadsledande i Norden.
Careiums affärsmodell bygger på att erbjuda teknikbaserade vårdlösningar som sträcker sig över hela värdekedjan, hårdvara till mjukvara, larmcentraler och service på plats, vilket ger bolaget kontroll över användarupplevelsen och kvaliteten. Samtidigt skapas en affärsmodell med hög skalbarhet och en stor andel återkommande intäkter, där varje ny uppkopplad användare genererar månatliga intäkter över tid utan motsvarande ökning i kostnadsbasen.
Bolagets primära kunder utgörs av kommuner, regioner samt andra offentliga eller offentligt finansierade aktörer inom äldreomsorgen. Careium är idag en av Europas största aktörer inom Telecare, med över 500 000 anslutna brukare i sju länder. Bolaget hanterar cirka 25 000 larm per dygn via egna larmcentraler och ansvarar även för teknisk support, underhåll och installation, ofta genom egen fältpersonal. Denna vertikala integration är central för affärsmodellen och möjliggör både snabbare åtgärder och ökad kundlojalitet.
Careiums plattform i-Care Center utgör en viktig komponent i detta ekosystem. Den molnbaserade plattformen möjliggör centraliserad larmhantering, dataanalys och integration med vårdgivarnas system. Övergången till ICC har också förbättrat lönsamheten, då beroendet av externa licenser minskat.
Cirka 75 % av intäkterna är återkommande och genereras via abonnemangsbaserade larmtjänster till kommuner och regioner. Kontrakten är ofta fleråriga, i spannet 3-5 år, men kan sträcka sig betydligt längre såsom det norska ramavtalet från år 2025 med 12 års löptid.
Intäktsfördelning
Careium har även expanderat inom D2C-marknaden, där bolaget i dagsläget har cirka 20 000 privatbetalande kunder, främst i Sverige och Storbritannien. Careium erbjuder digitala trygghetslösningar, exempelvis det mobila personlarmet Abby, direkt till slutanvändare utan förmedling från kommuner. Detta segment har god potential, då efterfrågan på självständiga trygghetslösningar växer i takt med en åldrande och mer teknikvan befolkning.
Careiums verksamhet har en bred geografisk fördelning med försäljning i sju länder. Under år 2024 stod Norden för den största andelen av omsättningen med 45 % (394 MSEK), följt av Storbritannien och Irland med 35 % (308 MSEK), övriga marknader med 10 % (87 MSEK) och Nederländerna med 9 % (82 MSEK).
Omsättning per geografiskt segment
Bolaget har en stark närvaro i Sverige, där Careium bedöms vara marknadsledande inom kommunalt upphandlade trygghetslarm, med en marknadsandel som överstiger 40 %. En liknande position återfinns i Norge, där Careium har över 40 % av marknaden, och där bolaget år 2025 tecknade ett omfattande ramavtal med 12 års löptid tillsammans med flera kommuner. Även i Finland finns etablerade kundrelationer, men i mindre skala.
En stor del av intäkterna i Norden kommer från återkommande tjänster, år 2024 utgjorde tjänster cirka 95 % av omsättningen, medan resterande 5 % kom från försäljning av produkter. Vid utgången av år 2024 hade Careium cirka 138 000 aktiva anslutningar i Norden. För samma period uppvisade regionen en bruttomarginal om cirka 38 %, motsvarande ett bruttoresultat om 151,1 MSEK.
Norden segment
Storbritannien och Irland stod för 35 % av Careiums omsättning år 2024, motsvarande 308 MSEK. Regionen är den näst största för bolaget och skiljer sig från Norden genom en högre andel produktförsäljning, 63 % av intäkterna härrörde från tjänster medan resterande 37 % var från produkter. Vid utgången av år 2024 hade Careium cirka 160 000 aktiva anslutningar i regionen, en minskning från 247 000 år 2020. Samtidigt har lönsamheten stärkts, bruttomarginalen ökade till 40 % under år 2024, motsvarande ett bruttoresultat om 123 MSEK.
Storbritannien och Irland segment
Utöver Norden och Storbritannien har Careium verksamhet i Nederländerna samt på övriga europeiska marknader, främst Tyskland och Frankrike. Nederländerna stod år 2024 för ca 9 % av bolagets omsättning, motsvarande 82 MSEK. Marknaden präglas av en hög andel återkommande intäkter, där 98 % av omsättningen utgjordes av tjänster. Vid årets slut hade Careium cirka 32 000 aktiva anslutningar i landet. Kombinationen av stabila tjänsteintäkter och effektiv operativ struktur gör Nederländerna till en mycket lönsam marknad, med en bruttomarginal om 60 % under år 2024. Övriga marknader, främst Tyskland och Frankrike, stod samtidigt för 10 % av omsättningen, motsvarande 87 MSEK. Här utgörs majoriteten av intäkterna av produktförsäljning, 66 % jämfört med 34 % från tjänster, vilket skiljer sig från övriga segment. Bruttomarginalen i regionen uppgick till 58 % under år 2024.
Marknaden
Careium verkar inom Telecare-marknaden, Telecare är ett sätt att assistera och övervaka personer med behov av vård på distans via elektronik, främst inom hembaserad omsorg. Genom tekniska hjälpmedel såsom trygghetslarm, sensorer och uppkopplade plattformar minskar behovet av institutionsvård, vilket är en viktig del av framtidens vård-ekosystem.
Den europeiska marknaden för Telecare värderas till 3,7 mdEUR år 2025 och förväntas växa med en CAGR om 5-7 % under kommande åren. Sverige är en av Europas mest mogna marknader för Telecare där över 70 % av kommunerna har implementerat digitaliseringsplaner för att modernisera omsorgen, 95 % av trygghetslarmen idag använder mobil uppkoppling. Det är ett tydligt kontrast mot exempelvis Storbritannien, där cirka 1,6 miljoner enheter fortfarande är analoga och behöver ersättas, något som öppnar upp betydande affärsmöjligheter för leverantörer såsom Careium.
Europeiska Telecare-marknaden
Telecare-marknadens tillväxt drivs av flera strukturella faktorer, där den demografiska utvecklingen är den mest påtagliga. Andelen äldre i befolkningen ökar snabbt i stora delar av Europa. Antalet personer över 65 års ålder uppgick under år 2024 till 95,7 miljoner, och väntas stiga till 129,8 miljoner år 2050. Inom samma period beräknas antalet personer i åldersgruppen 75–84 år öka med 56 %, medan gruppen 65–74 år ökar med 17 %. Det är främst de allra äldsta som har behov av löpande tillsyn, larm och trygghetssystem, vilket gör att tillväxten i just dessa åldersgrupper förväntas driva en ökande efterfrågan på Careiums lösningar.
Antal personer över 65 år i Europa (Miljoner)
Antalet Telecare-användare i Europa förväntas öka från 9 miljoner år 2023 till 13,1 miljoner år 2028. Det illustrerar inte bara det växande vårdbehovet, utan också en bredare acceptans för digitala trygghetslösningar bland äldre.
Marknadspenetrationen varierar kraftigt mellan länder. I de nordiska länderna, Nederländerna och Storbritannien, ligger andelen användare i befolkningen över 65 år mellan 8–15 %, vilket speglar en relativt hög digital mognad. I kontrast är penetrationen betydligt lägre i större europeiska länder såsom Tyskland, Frankrike och Spanien, där andelen ligger omkring 1–5 %. Det understryker den stora tillväxtpotentialen i underpenetrerade regioner, särskilt för leverantörer som kan erbjuda skalbara och integrerade lösningar.
Marknadspenetration Europa
Konkurrenssituationen inom Telecare-marknaden varierar mellan regioner, men präglas generellt av en blandning av specialiserade lokala aktörer och ett fåtal större internationella bolag. Bland de ledande leverantörerna i Europa återfinns Tunstall, Legrand Care, TeleAlarm och Doro. Tillsammans står Tunstall, Legrand Care och TeleAlarm för omkring 60 % av den europeiska marknaden, vilket gör dem till de dominerande aktörerna i branschen. Samtidigt är resterande marknadsandelar fördelade över en mängd mindre bolag, vilket skapar en fragmenterad struktur som öppnar för förvärv och möjligheter att ta marknadsandelar. Många av aktörerna är starka inom enskilda delar av värdekedjan, exempelvis hårdvara eller mjukvara, men få erbjuder en fullständig helhetslösning. Det som särskiljer Careium är just denna vertikala integration, med egenutvecklad mjukvara, egna larmcentraler, teknisk support och installation genom egen fältpersonal, levererar Careium ett komplett ekosystem med hög grad av kontroll och användarvänlighet.
Investeringsidé
Värdeskapande genom konsolidering
Den europeiska Telecare-marknaden domineras till stor del av tre aktörer, Tunstall, Legrand Care och TeleAlarm som tillsammans kontrollerar cirka 60 % av marknaden. Utanför denna trio är strukturen betydligt mer fragmenterad, med ett stort antal mindre, ofta lokalt förankrade bolag. Dessa är i regel nischade inom enskilda delar av värdekedjan såsom hårdvara, installation eller larmmottagning, och saknar helhetslösningar. Det skapar gynnsamma förutsättningar för en konsolideringsstrategi där aktörer som Careium, med bolagets vertikala integrerade affärsmodell, kan ta marknadsandelar genom strategiska förvärv.
Careiums modell, som inkluderar en egen plattform, larmcentral, teknisk support och installation via fältpersonal, möjliggör effektiv skalning. Nya kontrakt eller kundbaser kan integreras i bolagets befintliga infrastruktur med låg marginalkostnad, vilket skapar både synergier och operationell hävstång. Det gör förvärv av aktörer eller avtal med redan uppkopplade brukare särskilt attraktiva, då de direkt kan adderas till befintlig drift utan att kräva motsvarande ökning av fasta kostnader.
Ett konkret exempel är den belgiska marknaden, där Corilus är en ledande aktör inom vårdrelaterad mjukvara via plattformen CareConnect. Trots den starka positionen inom primärvård erbjuder Corilus ingen egen hårdvara, larmcentral eller teknisk infrastruktur för Telecare. Det gör att Belgien i praktiken saknar en helhetsleverantör av trygghetslösningar för äldre, ett tomrum som Careium potentiellt kan fylla genom en roll-up strategi. Med stöd av vertikala modellen skulle bolaget snabbt kunna koppla upp nya brukare, samtidigt som synergier skapas genom delad teknikplattform och serviceorganisation.
Att Careium själva signalerat en aktiv utvärdering av nya förvärv i samband med Q1-rapporten år 2025 stärker bilden ytterligare. Ledningen indikerade då att man, parallellt med fortsatt fokus på kärnverksamheten, ser över möjligheter att expandera inom direkt till konsument, seniorboenden samt genom uppköp.
Därtill har bolaget idag ett förbättrat finansiellt läge. Nettoskuld/EBITDA på rullande 12 månader uppgår till 1,2x, vilket är i linje med 2024 års nivå på 1,23x och en tydlig minskning från historiska nivåer på 2,5–4,4x under perioden 2020–2023. Det innebär att Careium står finansiellt starkare än tidigare och har ett konkret utrymme att genomföra förvärv
Tillväxt & marginalexpansion
Careium befinner sig i ett läge där bolaget är strukturellt positionerat för att ta marknadsandelar med hög lönsamhet. Detta drivs framför allt av affärsmodellens vertikala integration och höga andel återkommande intäkter. Genom att kontrollera hela värdekedjan uppnås en skalbarhet där nya brukare kan kopplas på utan att kostnadsbasen växer i samma takt. En stor del av bolagets tjänsteintäkter kräver dessutom relativt låg operativ insats efter installationen är genomförd, vilket ger god marginal per användare. Övergången till den egenutvecklade plattformen i-Care Center har därutöver minskat beroendet av externa licensavgifter och möjliggjort effektivare hantering av larm och data. Samtidigt står marknaden inför ett teknikskifte – enligt Telecare Aware finns det cirka 1,6 miljoner analoga Telecare-enheter i Storbritannien som måste bytas ut mot digitala lösningar i samband med att landets telenät övergår till IP-kommunikation. Det skapar inte bara ett kortsiktigt uppsving i efterfrågan utan även ett strategiskt fönster för aktörer som kan leverera digital kapacitet i större skala.
Till skillnad från många av konkurrenterna, som ofta är specialiserade inom hårdvara, mjukvara eller drift erbjuder Careium en helhetslösning. Bolaget hanterar hela värdekedjan, från egenutvecklad hårdvara till mjukvaruplattformar, larmcentraler, teknisk support och installation genom egna fältresurser. Det gör det enklare för kommuner, regioner och andra upphandlande enheter att välja Careium som partner vid uppgradering eller nyetablering av trygghetssystem. I stället för att samordna flera underleverantörer kan kunden få en färdig, driftklar och integrerad lösning från ett och samma bolag vilket förenklar implementering, reducerar driftstörningar och minskar totalkostnaden för omsorgen.
Den vertikala integrationen är också nyckeln till Careiums lönsamhetsprofil. Efter att en ny kund har integrerats och anslutits till bolagets ekosystem krävs relativt lite ytterligare resurser för att hantera drift, support och underhåll. Kostnaderna för installation är huvudsakligen initiala, medan den löpande belastningen på organisationen för varje ny brukare är låg. I takt med att användarbasen växer genom upphandlingar, direktförsäljning och potentiella förvärv, skapas en hävstång där intäkterna ökar betydligt mycket snabbare än kostnadsbasen.
Tillsammans innebär detta att Careium inte bara är positionerat för att växa med marknaden, bolaget har även strukturella fördelar som gör att tillväxten i högre grad än hos konkurrenterna översätts till förbättrad lönsamhet. Med ett växande behov av digitala omsorgslösningar, stora upphandlingar i sikte och teknisk kompetens i varje led av värdekedjan, framstår Careium som en tydlig vinnare i nästa fas av europeisk äldreomsorg.
Triggers
- Förvärv: Möjlighet till förvärv av mindre aktörer inom telecare, med fokus på bolag med befintliga kontrakt i Västeuropa där Careiums vertikalt integrerade modell kan skapa omedelbara synergier. Redaktionens bedömning är att Belgien framstår som en särskilt intressant marknad, där den ledande aktören Corilus via CareConnect saknar egen hårdvara, larmcentral och driftinfrastruktur, vilket skapar ett tomrum för en helhetsleverantör som Careium att fylla genom strategiska förvärv.
- Större upphandlingar i Sverige när nytt ramverk lanseras: Careiums tillväxtmöjligheter i Sverige har tillfälligt begränsats av ett strukturellt stopp i upphandlingscykeln. Enligt bolagets Q1 2025-presentation har marknaden stannat av i väntan på lanseringen av en ny version av det nationella ramverket ADDA. När en ny version av ADDA publiceras, förväntas det omedelbart låsa upp en våg av upphandlingar där kommuner som väntat in uppdaterade kravbilder och kompatibilitetsstandarder återgår till marknaden. Careiums marknadsledande position i Sverige gör bolaget väl positionerat för att ta en betydande andel av dessa kontrakt.
Värdering
För att bedöma en rimlig värdering av Careium har redaktionen valt att jämföra bolaget med nordiska teknikfokuserade småbolag såsom Pricer, Firefly och RTX. Dessa bolag har liknande storlek, driver egna teknologiplattformar och kombinerar hårdvaruförsäljning med återkommande intäkter från service eller abonnemangsmodeller. Likt Careium verkar de inom nischade segment med långsiktiga kundrelationer, ofta med offentliga eller industriella aktörer som slutkund.
Enligt redaktionens prognos väntas Careium uppnå en CAGR om cirka 7 % mellan år 2024 och 2026. Tillväxten antas vara något dämpad under år 2025 till följd av lägre upphandlingsaktivitet i Sverige, för att därefter accelerera till hög ensiffrig tillväxt under efterföljande år. Vi förväntar oss även en successiv marginalexpansion, med en EBITDA-marginal om 18,5 % år 2026.
Snittvärderingen för de jämförbara bolagen uppgår till EV/EBITDA 7,9x för år 2026, med en median om 9,1x. Dessa bolag har en lägre genomsnittlig tillväxttakt om 3–4 % och EBITDA-marginaler omkring 10–11 % på rullande 12 månader. Careium uppvisar både en högre tillväxtprofil och starkare lönsamhetsutsikter jämfört med Peer-gruppen. Jämfört med Firefly, som redaktionen anser är det mest relevanta jämförelsebolaget sett till affärsmodell och marknadsposition, framstår Careium som undervärderat. Firefly handlas till en EV/EBITDA-multipel om 12,1x för år 2026 trots lägre marginaler och tillväxt.
Mot bakgrund av detta anser redaktionen att en rimlig värderingsmultipel för Careium är omkring 8–9 gånger 2026 års förväntade EBITDA-resultat. Givet prognosen om ett EBITDA-resultat om 186 MSEK samma år motsvarar detta ett motiverat aktievärde på 49–55 SEK per aktie, en uppsida om cirka 58–78 % från nuvarande nivå.
Redaktionen bedömer att Careium handlas till en rabatt mot historiska multiplar. Det historiska EV/EBITDA-snittet ligger kring 8x, medan nuvarande värdering på rullande 12 månader är 6,3x. Givet förbättrad lönsamhet och stabila intäkter anses en målmultipel på 8,5x vara rimlig. Baserat på ett prognostiserat EBITDA-resultat om 186 MSEK för år 2026 ger det ett motiverat aktiepris om 52,2 kronor, en uppsida om 68 %.
Historisk EV/EBITDA multipel
