Om bolaget
I-Tech är ett bioteknikbolag som har utvecklat Selektope, en aktiv substans som förhindrar att havstulpaner fäster på nedsänkta ytor såsom fartygsskrov och marina installationer. Genom att öka motståndskraften mot påväxt i marina färgsystem (t.ex. antifouling-beläggningar) bidrar Selektope® till lägre bränsleförbrukning och minskade underhållskostnader.
Bolaget har erhållit alla nödvändiga regulatoriska godkännanden för Selektope® och har flera av världens största tillverkare av marina antifouling-produkter som kunder. I-Techs aktie handlas på Nasdaq First North Growth Market i Stockholm.
Investeringsidé
I-Tech är en ledande aktör inom antifouling-teknik, med en stabil intäktsbas och långsiktiga kundrelationer med några av världens största färgtillverkare. Bolaget har genom strategiska samarbeten och geografisk expansion skapat starka tillväxtmöjligheter, samtidigt som regulatoriska framsteg i USA, Malaysia och Nya Zeeland kan öppna upp nya marknader.
Under 2024 växte I-Techs omsättning med 48 % YoY, drivet av fortsatt stark efterfrågan på Selektope®, särskilt i Asien, där bolaget har en marknadsledande position. Försäljningen ökade med 86 % i Korea, 37 % i Japan och 94 % i Kina, och 97 % av intäkterna kommer nu från den asiatiska marknaden. PPG:s lansering av Nexeon 810, en kopparfri antifouling-produkt med Selektope®, har ytterligare stärkt bolagets affärsmöjligheter.
Lönsamheten har utvecklats starkt, med EBIT-ökning på 94 % till 46 MSEK. Bolaget har en skuldfri balansräkning och en kassa på 100 MSEK, vilket möjliggör fortsatt tillväxt utan behov av extern finansiering. Med en kapitaleffektiv affärsmodell kan bolaget öka sin marknadsandel genom att expandera på befintliga och nya marknader.
Den globala antifouling-marknaden förväntas växa kraftigt, drivet av striktare miljöregleringar och ökade krav på bränsleeffektivitet inom sjöfarten. I-Tech står väl positionerat för att dra nytta av dessa trender genom expansion i USA och EU, fortsatt kundtillväxt och en stark finansiell grund.
Triggers
– Godkännande i USA:s regulatoriska process
– Regulatoriska framsteg i EU
– Nya globala samarbeten
– Ökad volym i befintliga kontrakt
Värdering
Nyckeltal:
LTM
EV/EBIT – 18x
EBIT-marginal – 25.4%
Q4 2024
Omsättning tillväxt yoy – 48%
EBIT-marginal – 29%
Fair Valuation Range
I-Techs starka tillväxt, i kombination med en förbättrad kostnadsstruktur och en skuldfri balansräkning, skapar förutsättningar för en attraktiv värdering. Med en estimerad tillväxttakt på 25 % under 2025, vilket bör ses som en försiktig prognos jämfört med bolagets senaste YoY-tillväxt på 48% finns en tydlig potential för fortsatt expansion. Bolagets starka position inom antifouling-teknologi, i kombination med en växande global efterfrågan på miljövänliga marina skyddsprodukter, utgör en stabil grund för långsiktig tillväxt.
En EBIT-marginal på 30 % bedöms som realistisk, baserat på bolagets nuvarande bruttomarginaler och den förväntade kostnadsminskningen från avtagande legala utgifter när EU:s regulatoriska utredning avslutas. Denna marginalprognos stöds av bolagets förmåga att skala upp utan betydande nya investeringar, vilket stärker den operativa hävstångseffekten. Dessutom har bolaget visat på en framgångsrik strategi för att diversifiera kundbasen, vilket ytterligare stärker lönsamhetsutsikterna.
Det finns få direkta jämförelsebolag inom antifouling-sektorn, vilket försvårar en peer-värdering. Med en EV/EBIT-multipel på 13x för 2025, baserat på förväntad lönsamhet, handlas I-Tech till en attraktiv nivå jämfört med andra bolag inom industriell bioteknik. Detta motiveras av bolagets höga tillväxttakt, bruttomarginaler och kapitalrationella affärsmodell. Vidare bör bolagets fokus på innovation och hållbarhet lyftas fram som en konkurrensfördel, särskilt i en bransch där miljöregleringar driver utvecklingen mot mer miljövänliga alternativ.
Givet att tillväxten fortsätter i linje med historiska nivåer och EBIT-marginalen stabiliseras vid 30 %, är en omvärdering av aktien sannolik. En multipeluppvärdering mot EV/EBIT 15x-20x anses då vara motiverad, särskilt vid en etablering på den amerikanska marknaden och fortsatt regulatorisk tydlighet inom EU. Expansionen i USA, där I-Tech redan har fått godkännande för flera produkter, ses som en betydande tillväxtmöjlighet som kan driva såväl intäkter som lönsamhet framöver.
Baserat på de framtagna estimaten för 2025, med en EV/EBIT på 13x, ser vi en uppsida på 38 % jämfört med dagens värdering. Detta scenario förutsätter att den globala efterfrågan på antifouling-produkter fortsätter att växa, samt att bolaget lyckas bibehålla sin marknadsledande position genom teknologisk innovation och effektiv kapitalallokering.
TICKER: (ITECH)
MCAP – 952.7 MSEK
Senast Betalt – 80 SEK
