Om bolaget
Pricer utvecklar och levererar helhetslösningar för digital butiksoptimering med elektroniska hyllkantsetiketter (ESL) som kärnkomponent. Bolagets plattform gör det möjligt för detaljhandelskedjor att automatisera prissättning, förbättra produktinformationen i butik, optimera lagerhantering och samla in realtidsdata om kundflöden och försäljning. Lösningen består av både hårdvara och mjukvara, där det molnbaserade ekosystemet Pricer Plaza utgör navet för integration och styrning.
Intäktsmodellen kombinerar engångsintäkter från etiketter och installation med löpande licens- och servicetjänster kopplade till Pricer Plaza. Detta skapar möjlighet till löpande marginalförstärkning i takt med att andelen mjukvaruintäkter ökar. Bolaget är systemagnostiskt och integrerar med kundernas befintliga butikssystem, vilket underlättar implementation och ger god skalbarhet.
Pricer har idag lösningar installerade i över 28 000 butiker globalt, med närvaro i drygt 70 länder. Bland kunderna finns både internationella kedjor och regionala aktörer inom dagligvaruhandel, apotek, byggvaruhus och hemelektronik. Bolaget har en särskilt stark position i Europa men har under senare år ökat exponeringen mot Nordamerika, där den totala orderingången nu är i nivå med den europeiska.
Pricer grundades 1991 och är sedan länge noterat på Nasdaq Stockholm Mid Cap. Genom kombinationen av beprövad teknik, hög systemkompatibilitet och växande mjukvaruerbjudande är bolaget en ledande aktör i den pågående digitaliseringen av fysisk detaljhandel.
Investeringsidé
Efter flera års omställning har Pricer visat en tydlig vändning – med stark lönsamhetsförbättring, ökande andel mjukvaruintäkter och rekordhög orderingång under 2024. EBIT steg till 191 MSEK från 9,8 MSEK året innan och marginalen till 7,5 % från 0,5 %, samtidigt som återkommande intäkter från Pricer Plaza ökade med 89 %, vilket tydligt stärker kassaflöden och affärens förutsägbarhet. Det operativa momentumet understryker att bolagets affärsmodell är både skalbar och internationellt konkurrenskraftig.
Ett konkret exempel på detta är den stora ordern från kanadensiska Sobeys, värd 485 MSEK. Ordern visar att Pricer kan vinna affärer i konkurrens med globala aktörer och på viktiga marknader såsom Nordamerika, där detaljhandelskedjor som Walmart driver på digitaliseringen. Sobeys har över 1 500 butiker, vilket skapar potential för tilläggsaffärer i kommande faser.
I takt med att SaaS-intäkterna blir en allt större del av affären stärks bruttomarginalerna (från 17 % 2023 till 22 % 2024), medan återkommande licensintäkter gör affären mer förutsägbar och mindre säsongsberoende. Samtidigt investerar bolaget i teknologisk förnyelse med lösningar som batterifria etiketter (Pricer Avenue), AI-integrerade butikssystem via Focal Systems och bredare distribution genom Google Cloud Marketplace.
Sammanfattningsvis kombinerar Pricer högre lönsamhet och återkommande intäkter med global skalbarhet, teknologiskt försprång och strukturell marknadstillväxt – vilket ger en attraktiv investeringsprofil med tydlig potential till uppvärdering.
Triggers
Nyckeltal
Värdering
Trots den starka operationella utvecklingen under 2024, där Pricer visade rekordresultat och väsentligt förbättrad lönsamhet, värderas bolaget fortsatt på försiktiga nivåer. Baserat på våra framåtblickande estimat för 2025 – en omsättning om 2 890 MSEK (+13 % y-o-y) och ett EBIT-resultat på 246 MSEK (+28,6 % y-o-y) – handlas Pricer till en EV/EBIT-multipel om cirka 6x, vilket är en tydlig rabatt jämfört med sektorkollegor såsom SES-imagotag och SoluM, vilka handlas i spannet 15–20x. Att aktien handlas till en framåtblickande multipel som är lägre än bolagets egna LTM-nivå om 7,8x, understryker att marknaden ännu inte tagit höjd för den strukturella förbättring som skett i affären.
Denna värderingsskillnad kan till viss del förklaras av historisk resultatutveckling och att Pricer länge haft en hårdvarutyngd intäktsmodell. Men mycket har förändrats – SaaS-andelen ökar snabbt, marginalerna förbättras och bolaget har nu bevisat att de kan vinna stora internationella affärer i konkurrens med globala aktörer. Den växande andelen återkommande intäkter skapar både förutsägbarhet och kassaflödesstabilitet – två egenskaper som ofta belönas med högre värdering.
Givet bolagets tillväxtprofil, teknologiska innovationskraft och allt tydligare skalbarhet framstår dagens värdering som omotiverat låg. Vi bedömer att en rimlig – och i sammanhanget konservativ – multipel om 11x EV/EBIT bättre speglar bolagets fundamentala styrka. Det motsvarar en uppvärderingspotential om cirka 80 procent jämfört med dagens framåtblickande värdering (6x på 2025e EBIT), och omkring 40 procent relativt bolagets nuvarande LTM-multipel om 7,8x.
Slutsats
Pricer erbjuder en attraktiv kombination av bevisad lönsamhetstillväxt, strukturella marknadstrender och en affärsmodell med internationell skalbarhet. Bolaget har tydligt visat att det kan vinna stora ordrar i konkurrens med globala aktörer och samtidigt skifta affären mot återkommande SaaS-intäkter – något som estimeras driva både marginalexpansion och ökad värderingsmultipel över tid. Med ett rekordstarkt år bakom sig och flera tydliga tillväxtdrivare i närtid ser möjligheterna till fortsatt uppvärdering av aktien under 2025 goda ut – både operationellt och värderingsmässigt.
