Genetic Analysis Accelerates its Commercialization Journey

Genetic Analysis Accelerates its Commercialization Journey

Laying the Ground for Profitable Growth

Genetic Analysis is a science-based diagnostic company founded in 2008 that is a pioneer in the human microbiome field and has over 15 years of expertise in research and product development. The Company has developed the GA-map® technology platform for standardized and targeted microbiota analysis, a market that lacks a standardized diagnostic test. The platform includes various products and services to satisfy a wide range of use cases, ranging from diagnosing patients to Research-use-Only (RuO). The Company also has ongoing strategic product development to address the expected needs in the market, including a diagnostic tool for IBD and a rapid microbiome-based PCR test.


Three Reasons to Invest

A Platform Strategy Driving Recurring and Growing Revenues

Genetic Analysis business model is based on the Company’s GA-map® platform, where today’s primary revenue driver is sales of reagent kits required to perform tests that serve as the basis for diagnosing patients’ microbiomes. As more laboratories adopt the user-friendly platform with immediate result publication through the Company’s cloud-based software, sales of reagent kits are expected to increase, generating recurring revenue streams for Genetic Analysis with high gross margins, estimated to amount to 75-85%.

Collaboration with Ferring Pharmaceuticals Validates the Market Shift and the GA-map® Platform

A validation of the markets shift towards a more diagnostic approach is Genetic Analysis partnership with Ferring Pharmaceuticals, which constitutes of the development of a rapid microbiome-based PCR test, combining Genetic Analysis’ GA-map® platform with Ferring’s Microbiome Health Index biomarker. The GA-map® MHI GutHealth test is expected to reduce processing time from weeks to hours, lowering costs, and enhance standardization in microbiome diagnostics. Set for launch as a Research Use Only (RuO) product in Q2-25, Genetic Analysis holds exclusive commercialization rights without royalty or milestone obligations to Ferring. The test will initially target patients suffering from Clostridioides difficile infection (CDI), which is eligible for treatment with Ferring’s Rebyota drug, the first fecal microbiota product approved by the FDA. Hence, in the long-term, the test is expected be used to follow-up on how individual patients react on the Rebyota drug. This underscores the market shift towards diagnostics as more drugs within the human microbiome are approved. The launch, expected during H1-25, is expected to drive growth for Genetic Analysis by adding a new product to the portfolio within a new disease area.

High Market Growth Creates Long Growth Runway

The human microbiome has been referred to as a ”newly discovered organ” and in recent years research has emphasized the interplay between gut health and the immune system, highlighting its essential role in well-being. Moreover, several diseases have been linked to alterations in the composition and function of the microbiome. Given these insights, strong market growth is projected in the coming years. Global Market Insights estimates an annual market growth rate of 25.7% from 2024 to 2032, reaching a valuation of USD 6.5bn. The primary growth driver is expected to be advances in research, which have revealed the microbiome’s potential in therapeutics. As therapeutics become more readily available, the need for reliable diagnostic tools is expected to grow in tandem, both for selecting which patients that should receive treatment and for tracking therapeutic response over time, including the potential requirement for repeated dosing. Genetic Analysis has an established first mover advantage within microbiome-based diagnostics through the patented platform GA-map®, which was used to develop the first CE IVD-marked (In Vitro Diagnostic) product for mapping microbiomes, why Analyst Group argues that the Company is well positioned to capitalize on the expanding market.


Analyst Group comments:

Genetic Analysis AS (”Genetic Analysis” or ”the Company”) has developed the GA-map®, a platform for diagnostic analysis of microbiomes. The GA-map® platform aims to standardize microbiome diagnostics, which is expected to generate high long-term sales growth with a CAGR of 39% from 2024-2028. Since our previous analysis update, we have raised our justified market cap for Genetic Analysis from approximately NOK 49m to around NOK 77m, considering the reduced financial risk following the capital raises as well as the launch of a consumer test in the Chinese market, which, according to Analyst Group, holds strong potential. However, given the estimated increase in the number of shares following the capital raises, the increase in terms of value per share is more modest. With an applied EV/S multiple of 1.8x on 2027’s estimated sales of NOK 44.5m and a discount rate of 12.4%, a potential present value per share of NOK 1.09 (1.0) is derived in a Base scenario.

Read the full equity research report here

 


Website
Memorandum

Subscription Form (NOR)
Subscribe via Avanza
Subscribe via Nordnet

 


 

Interview with CEO Ronny Hermansen

 


 

About the offering

On 27 May 2025 the Board of Directors of Genetic Analysis resolved, based on authorization granted by the Annual General Meeting on 19 May 2025, on a rights issue with preferential rights for the Company’s existing shareholders of maximum 8 230 545 new shares corresponding to maximum proceeds of approximately NOK 7.1 million (the “Offering”). In accordance with the shareholders’ pre-emptive subscription right, Genetic Analysis AS  is offering up to 8 230 545 new shares in the Company for subscription (the “Offerer Shares”) (the “Offering”). The shares in the Offering is ordinary shares with quota value of NOK 0.60 per share. Subscription period: June 5, 2025 to June 16, 2025 at 12:00 hours (CET).


Background, motive and use of funds

Genetic Analysis AS, founded in 2008, addresses global health challenges with research-driven, standardized microbiome diagnostics via its CE-marked GA-map® platform, enabling rapid detection of gut dysbiosis and pathogen identification to improve patient care worldwide. Genetic Analysis’ vision is to become the preferred company for standardised gut microbiota testing worldwide. Genetic Analysis is committed to helping unlock and restore the human microbiome through its state-of-the-art technology.

The Offering is intended to provide the Company with capital to strengthen efforts within sales and marketing of existing products. By increasing sales, Genetic Analysis expects to be in a situation where cash flow from product sales can finance potential further developments of diagnostics tests related to other diseases or condition in addition to the current focus areas. Upon a fully subscribed Offering the Company will receive approximately NOK 7.1 million before deduction of transaction-related costs of approximately NOK 1.0 million.

Net proceeds from the Offering will primarily be allocated to the following activities:
• Strengthening sales and marketing eƯorts 50%
• Working capital 50%

Crunchfish omdefinierar digitala betalningar med banbrytande patenterad offline-teknologi

Crunchfish omdefinierar digitala betalningar med banbrytande patenterad offline-teknologi

Efterfrågan på robusta och tillgängliga digitala betalningslösningar växer snabbt. I skärningspunkten mellan geopolitisk osäkerhet, tekniska skiften och regulatoriska initiativ kring centralbankernas digitala valutor (CBDC) positionerar sig Crunchfish som en teknologisk möjliggörare. Bolaget erbjuder en patenterad offlinebetalningslösning som fungerar även när internet eller systeminfrastruktur ligger nere. Med en mjukvarubaserad, globalt skalbar affärsmodell samt en ny paketeringsstrategi med tydlig kanalstruktur mot betalnätverk och tjänsteleverantörer är investeringscaset både fokuserat och strukturellt attraktivt.

Crunchfishs VD Joachim Samuelsson sammanfattar varför bolaget är en attraktiv investering i tre punkter: ”För det första är vår teknologi patenterad och vi är helt unika i världen med den lösning vi erbjuder. För det andra är vår affärsmodell extremt skalbar. För det tredje har vi äntligen förstått hur vi måste paketera vår teknologi till marknaden.”

En helt unik och patentskyddad teknologi

Crunchfishs produkt heter Digital Cash. Den bygger på modellen ”Reserve, Pay & Settle”, där pengar reserveras online, betalningar kan genomföras offline och avveckling sker när uppkoppling åter är möjlig. VD Samuelsson förklarar: ”Vi möjliggör det som internet gjorde för kommunikation – fast för betalningar – vi gör betaltjänsten robust även om det förekommer störningar i nätet eller i backendsystemen.”

Detta är inte en teoretisk funktion utan en konkret lösning på ett globalt problem. Ett exempel: när Microsofts molninfrastruktur föll i Singapore år 2024 kunde invånare inte betala digitalt på två dygn. ”Många länder inser att dagens system är byggda för ideala förhållanden, vad vi kallar ’the happy-flow’, och det håller inte längre”, säger VD Samuelsson.

Teknologin är både säker och verifierad. Crunchfish har utvecklat ett Trusted Application Protocol (TAP) som möjliggör att signerade betalningar kan överföras via QR, Bluetooth, NFC, ultraljud, internet eller mobilnätens signaleringskanaler. Lösningen är hårdvaruagnostisk och fungerar på vilken smartphone som helst. ”Vi är helt agnostiska – vår lösning fungerar med alla former av betalning; realtidsbetalningar som Swish, centralbankvaluta, kort, men även stablecoins och kryptovalutor”, förklarar VD Samuelsson.

Grundteknologin är patentskyddad i USA och Europa, och patentansökningar pågår i Indien, Kina och Taiwan. Bolaget har även flera andra intressanta uppfinningar i sin patentportfölj som återställningsskydd, kvantdatorsäkring, interoperabilitet samt privata betalningar – det vill säga själva kärnlogiken i en fungerande offlinebetalning. Detta är centralt i diskussioner med centralbanker. ”Vi har exempelvis haft dialoger med både Riksbanken och Swish om att göra den typen av digitala betalningar mer robusta.”

Crunchfish VD Joachim Samuelsson

 

Hög skalbarhet banar väg för marginalexpansion

Om teknologin är bolagets ryggrad är affärsmodellen dess styrka. Crunchfishs strategi är att sälja mjukvara till två olika aktörstyper: offline-plånböcker till betaltjänstleverantörer och offline-terminaler till betalnätverk. Detta innebär att bolaget inte behöver stå för försäljning till slutkund utan kan växa genom ekosystemets aktörer.

”Vi behöver inte tiodubbla personalstyrkan för att öka omsättningen tiofalt”, konstaterar VD Samuelsson. Ett enda kundavtal, med IDFC First Bank i Indien, kan i praktiken finansiera hela bolagets årliga drift. ”Den enda kund vi har, IDFC First Bank i Indien, bär i praktiken alla våra årliga kostnader vid en utrullning till 20 miljoner användare. Det finns dessutom tiotusentals liknande betaltjänster som potentiella kunder”, avslutar VD Samuelsson.

Denna modell är särskilt effektiv i tillväxtmarknader där betalvolymen är stor men den tekniska standarden varierar. Att lösningen fungerar på äldre telefoner utan NFC gör den idealisk för Indien, Afrika och Latinamerika. ”Vi ser också ett skifte från att fokusera på NFC till QR- och Bluetooth-baserade lösningar eftersom de fungerar på fler enheter och är enklare att använda.” Crunchfish utnyttjar här ett globalt teknologiskifte som gör bolagets lösning ännu mer relevant.

Den tredje satsningen – nu med rätt paketering

Crunchfish har historiskt haft svårt att kommersialisera teknologin, men enligt VD Samuelsson har bolaget nu funnit en fungerande marknadsmodell. ”Efter två tidigare försök som inte lyckades har vi nu hittat rätt strategi – att sälja offline-plånböcker till betaltjänsterna och offline-terminaler till betalnätverken.” Det är en uppdelning som inte bara speglar marknadens behov utan också skapar teknisk och affärsmässig effektivitet.

”Den stora nyckeln är att tydliggöra rollerna mellan betalnätverk och betaltjänstleverantörer”, förklarar VD Samuelsson. Det möjliggör stegvis integrering utan total omläggning. Bolaget ser sig som teknisk leverantör till framtidens infrastruktur snarare än som en slutanvändarapplikation.

En strategisk marknad i rörelse: Crunchfish i centrum

Hälften av världens realtidsbetalningar sker i Indien. ”Vi har redan haft ett pilotprojekt med landets största privata bank, HDFC Bank och IDFC First Bank. Vi är nu i dialog direkt med NPCI som agerar betalnätverk för alla typer av betalningar i Indien”, berättar VD Samuelsson.

Reserve Bank of India har redan godkänt Crunchfishs lösning för utrullning, och Digital Rupee-applikationen med Crunchfishs teknik är tillgänglig i både Apples App Store och Google Play Store i ett use case med IDFC First Bank för den digitala Rupeen. Här handlar det om fjärrbetalningar via SMS, en avgörande funktion i ett land där många lever utan uppkoppling. Nästa steg är att sätta en central affär med NPCI som driver Indiens olika betalnätverk. Då kan vi sälja offline-plånböcker till alla betaltjänster i Indien.

”Om vi sätter den affären kommer vi kunna nå alla betaltjänster i landets betalsystem på en gång”, säger VD Samuelsson. ”Ett avtal med NPCI innebär tillgång till hela ekosystemet för betalningar.”

En liten organisation med stor räckvidd

Crunchfish har bara 14 anställda. Det är ett medvetet beslut. ”Vi kommer alltid vara ett litet bolag till antal anställda, men med en extremt skalbar affärsmodell där vi själva, partners och betalnätverk driver tillväxt”, säger VD Samuelsson. Verksamheten är inte beroende av stora investeringar i personal eller säljresurser. Tillväxt sker genom systemintegration.

Sammanfattning: Ett strukturellt starkt investeringscase

Crunchfish kombinerar tre sällsynta egenskaper: en patentskyddad och teknologiskt unik offlinebetalningslösning, en skalbar affärsmodell med låg marginalkostnad samt en marknadsanpassad paketering mot både betalnätverk och tjänsteleverantörer.

I takt med att robusthet blir ett regulatoriskt krav växer bolagets relevans. Som VD Samuelsson uttrycker det: ”Marknaden börjar inse att digitala betalningar är en samhällsnytta som måste kunna fungera även i kris.”

För investerare som söker exponering mot digital infrastruktur och strukturell tillväxt erbjuder Crunchfish ett fokuserat, skalbart och rätt positionerat case. Det är nu redo att ta fart.

 

Veckans makro: Centralbankerna agerar, marknaderna blandade

Veckans makro: Centralbankerna agerar, marknaderna blandade

Vecka 22 präglades av fortsatt osäkerhet kring handelstullar och en rad viktiga makroekonomiska datapunkter. Veckan inleddes dock med en lättnad för marknaden efter att president Donald Trump under söndagen den 25 maj, efter ett samtal med EU-kommissionens ordförande, backade från sitt tidigare hot om att införa 50-procentiga tullar på EU-import från och med den 1 juni. Detta besked, som sköt upp tullhotet till den 9 juli, ledde till att de europeiska börserna fick en positiv start på måndagen.

SVM1

S

Trots den initiala lättnaden kom dock inga breda börsuppgångar för veckan som helhet. S&P 500, steg med 2,24 %, medan europeiska Euro Stoxx 50 förblev relativt oförändrad vid en uppgång om 0,03 %. Stockholmsbörsen, OMXS30, gick mot strömmen och noterade en nedgång om 0,66 %. Osäkerheten kring handeln fortsatte dock att dämpa sentimentet, förstärkt av Trumps besked senare i veckan att han planerar att dubbla tullarna på stål- och aluminiumimport till 50 %.

S

Börsens utveckling vecka 22, indexerat 100

S

VM2

S

På centralbanksfronten agerade flera aktörer i takt med att en global konjunkturavmattning syntes. Nya Zeelands riksbank sänkte sin styrränta med 25 punkter till 3,25 %, och Sydkoreas centralbank följde efter med en liknande sänkning till 2,5 %, båda med hänvisning till tullarnas inverkan och svag inhemsk efterfrågan. Även centralbanken Sydafrikas sänkte räntan. För ECB var det ingen räntebesked denna vecka, men marknaden är nu nära att helt prisa in en sänkning med 25 punkter i juni, vilket skulle vara den fjärde sänkningen under år 2025. I USA mötte Fed-chefen Powell president Trump, där Powell återigen betonade Feds oberoende. Feds protokoll från sitt möte i maj indikerade att handelskriget utgör en betydande osäkerhetsfaktor, vilket man kommer att bevaka noggrant.

S

Makrodata gav blandade signaler

S

De ekonomiska data som släpptes under veckan visade en blandad bild. USA:s BNP för första kvartalet år 2025 reviderades ned till en årlig minskning om 0,2 %, och Durable Goods Orders föll med 6,3 % i april. Samtidigt accelererade Feds föredragna inflationsmått, kärn-PCE, till 3,5 % i första kvartalet. De amerikanska inköpschefsindexen visade också en fortsatt nedgång inom tillverkningsindustrin; Chicago PMI sjönk till 40,5, den skarpaste nedgången på fyra månader, medan Dallas Fed Manufacturing Index, trots en viss förbättring, fortfarande låg på -15,3, vilket indikerar fortsatt kontraktion. Konsumentförtroendet visade en splittrad bild, där Conference Board noterade en uppgång medan University of Michigan indikerade viss stagnation.

S

I Euroområdet visade preliminära PMI-siffror för maj på en fortsatt kontraktion inom tillverkningsindustrin, med det sammansatta indexet för Euroområdet om 49,4. Dock fortsatte inflationstrycket att avta i flera nyckelländer som Frankrike (0,7 %), Spanien (1,9 %), Italien (1,7 %) och Tyskland (2,1 %), vilket ger ECB utrymme för lättnader. Kinas inköpschefsindex för tillverkningsindustrin (NBS Manufacturing PMI) steg till 49,5 i maj, fortfarande under expansionsnivån 50 men en förbättring från april, vilket kan tyda på en viss avmattning i effekterna av handelskriget.

S
VMTab

Owner Earnings – Ett bättre mått på bolagets verkliga intjäning

Owner Earnings – Ett bättre mått på bolagets verkliga intjäning

Vad är Owner Earnings?

Owner Earnings är ett begrepp som ofta förknippas med Warren Buffett som introducerade det i ett aktieägarbrev under år 1986. Måttet syftar till att uppskatta hur mycket kassaflöde ett bolag genererar som faktiskt kan delas ut till ägarna efter att nödvändiga investeringar för att bibehålla verksamheten är täckta.

Buffett beskrev Owner Earnings som summan av redovisat nettoresultat och avskrivningar samt andra icke kassapåverkandekostnader minus de kapitalutgifter som krävs för att upprätthålla bolagets konkurrenskraft och volymnivå över tid. Syftet är att mäta vad som i praktiken finns tillgängligt för ägarna snarare än vad som redovisas i resultaträkningen.

Så beräknas Owner Earnings

En förenklad formel för att beräkna Owner Earnings är:

Owner Earnings = Nettoresultat + Avskrivningar och amorteringar + Övriga icke kassaposter – Underhållsinvesteringar ± Förändringar i rörelsekapital

I praktiken börjar man med nettoresultatet och lägger tillbaka avskrivningar sa,t justerar för övriga poster som inte påverkar kassaflödet. Därefter drar man bort det belopp som krävs i underhållsinvesteringar det vill säga sådant som krävs för att hålla nuvarande verksamhet i gång. Slutligen kan man justera för förändringar i rörelsekapital om dessa är återkommande och relevanta för att upprätthålla verksamhetsnivån.

Eftersom det sällan går att exakt veta hur stor del av investeringarna som är underhåll används ibland en tumregel att estimera dessa med avskrivningar eller anta att exempelvis hälften av CAPEX är underhåll.

Därför är Owner Earnings ett kraftfullt mått

Owner Earnings fokuserar på verkligt kassaflöde som står till förfogande för aktieägarna. Det tar hänsyn till kapitalintensiteten av rörelsekapitalbehov och andra återkommande kassaflödespåverkande faktorer. Därför ger det en mer realistisk bild av ett bolags värdeskapande än exempelvis nettoresultat som kan påverkas kraftigt av bokföringsmässiga engångsposter eller nedskrivningar.

Jämfört med EBITDA som helt bortser från investeringar är Owner Earnings mer konservativt. Det tar hänsyn till faktiska utbetalningar för att hålla verksamheten intakt. Där EBITDA ofta överskattar den utdelningsbara vinsten försöker Owner Earnings fånga vad som faktiskt går att ta ut utan att urholka bolagets tillgångar.

Owner Earnings liknar fritt kassaflöde men med större fokus på långsiktigt uthålliga investeringar. Medan fritt kassaflöde ibland inkluderar tillväxtinvesteringar strävar Owner Earnings efter att isolera just det kassaflöde som inte behövs för att skydda eller bevara nuvarande lönsamhet och position.


Ett bolag som konsekvent visar höga och stabila
Owner Earnings är i regel ett bolag med effektiv kapitalanvändning och goda möjligheter att dela ut medel eller återinvestera med hög avkastning.


Begränsningar och risker

Trots sina fördelar har Owner Earnings också svagheter. Den mest uppenbara är att det kräver subjektiva antaganden främst kring hur mycket av investeringarna som är nödvändiga för att upprätthålla affären. Ett bolag med hög tillväxt kan ha stora investeringar som verkar onödiga i förhållande till nuvarande nivå men som är helt avgörande för framtida lönsamhet.

I branscher med hög teknisk förändring och/eller reglering och/eller där kundkraven förändras snabbt är det svårt att exakt avgöra vad som är underhåll och vad som är tillväxt. Att underskatta underhållsinvesteringar ger en för positiv bild av ägarintjäningen.

Owner Earnings fungerar också sämre för bolag med stora rörelsekapitalvariationer exempelvis handels och säsongsbolag. Kassaflödena kan där variera kraftigt mellan kvartal och år vilket gör att måttet kräver att man ser över en längre tidsperiod för att få rättvisande jämförelser.

En annan begränsning är att Owner Earnings inte är ett standardiserat redovisningsmått. Det rapporteras inte i årsredovisningar och olika analytiker kan beräkna det på olika sätt, det kräver alltså ett visst mått av manuell analys vilket kan minska jämförbarheten mellan bolag.

Exempel: Ericsson år 2023

Ett konkret svenskt exempel där Owner Earnings avviker tydligt från nettoresultat är Ericsson under år 2023. Bolaget redovisade ett nettoresultat på –26 100 MSEK till följd av en goodwillnedskrivning relaterad till förvärvet av Vonage, nedskrivningen uppgick till –31 900 MSEK och var helt icke kassapåverkande.

Trots det redovisade tappet uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till 16 300 MSEK. Fritt kassaflöde före förvärv låg på –1 100 MSEK vilket speglade ökad kapitalbindning och investeringar snarare än kassaflödesproblem.

Om man utgår från nettoresultatet justerar för avskrivningar och den stora nedskrivningen för att sedan dra av underhållsinvesteringar som kan estimeras till exempelvis 12 000–14 000 MSEK visar en förenklad beräkning att Owner Earnings för året sannolikt låg betydligt närmare noll eller svagt positivt i tydlig kontrast till det rapporterade resultatet.

Detta visar hur Owner Earnings kan ge en mer rättvisande bild av bolagets underliggande kassagenerering än traditionella mått särskilt i perioder med stora engångsnedskrivningar eller redovisningstekniska justeringar.

Sammanfattning

Owner Earnings är ett nyckeltal som avser ge ett långsiktigt kassaflödesbaserat perspektiv på vad ett bolag faktiskt genererar åt ägarna. Det kompletterar resultatmått som EBIT, EBITDA och fritt kassaflöde genom att fokusera på det ekonomiska överskott som finns kvar efter att verksamheten underhållits.

För investerare som söker verklig intjäning och uthållig lönsamhet snarare än kosmetiska redovisningsresultat är Owner Earnings ett kraftfullt verktyg. Men som alltid kräver det omdöme särskilt i bedömningen av vad som utgör nödvändiga investeringar. När det används rätt är det ett av de bästa måtten på ett bolags verkliga värde.

.

ScandBook – Rekordstarkt kvartal och förbättrad lönsamhet med internationell draghjälp

ScandBook – Rekordstarkt kvartal och förbättrad lönsamhet med internationell draghjälp

ScandBook publicerade den 26 maj år 2025 bolagets delårsrapport för det första kvartalet. Rapporten markerar ett starkt inledningskvartal för året, där en betydande efterfrågeökning på nyckelmarknader som USA och Tyskland bidrog till rekordhög omsättning och kraftigt förbättrad lönsamhet. Samtidigt visar bolaget styrka i kassaflödet och förmågan att balansera investeringar med fortsatt hög soliditet.

.

 Nettoomsättning växte med +19 % till 116,6 MSEK – stark efterfrågan och valutamedvind driver tillväxten
 EBITDA-resultatet ökade med +54 % till 14,0 MSEK – lönsamheten stärks av volym och produktmix
 Kassaflöde +11,3 MSEK (-5,3) – rörelsekapitalförbättringar bakom vändning från negativt till positivt kassaflöde

 Stärkt nettokassa till 37,9 MSEK (14) – fortsatt finansiell motståndskraft trots växande verksamhet

 

Vår syn på rapporten

 

ScandBooks rapport för det första kvartalet år 2025 förstärker intrycket av ett bolag som framgångsrikt omvandlar affärsmodellen från regional dominans till internationell skalbarhet. Den bakomliggande logiken att kompensera för en strukturellt avtagande nordisk bokmarknad genom effektiv expansion utomlands får tydligt stöd i kvartalet.


Att nettoomsättningen ökar med 19 % till 116,6 MSEK, där särskilt USA och Tyskland lyfts fram som drivande, visar att bolagets förflyttning till nya marknader inte bara är en ambition, utan en realitet. Siffror från segmentredovisningen ger ytterligare stöd
där Nordamerika växer med över 77 % jämfört med föregående år, och ”Övriga marknader”, främst kontinentaleuropeiska, stiger med 26 %. Det signalerar att ScandBook lyckas positionera produktionsmodellen även bortom den traditionella kärnan i Norden.

 

VD Paulius Juska understryker att det inte bara är volym som driver tillväxten, utan även produkternas kvalitet och differentiering:

 

”Stora volymordrar på inbundna böcker med dekorerade snitt […] har bidragit till att upprätthålla en hög maskinutnyttjandegrad.”

 

Denna typ av högvärdiga produktionsuppdrag stärker bilden av en nischad aktör med teknisk förmåga att konkurrera på parametrar andra än pris – i linje med den konkurrensfördel som tillskrivs bolagets digitala produktionskapacitet och långa kundrelationer.

 

Likaså indikerar rörelsemarginalen på 7,4 %, upp från 3,9 % föregående år, att det inte handlar om tillväxt till vilket pris som helst. Istället visar kvartalet att ökad internationell exponering går hand i hand med stärkt lönsamhet. Detta stödjer den bredare tolkningen att bolagets produktionsteknik, tillsammans med logistisk flexibilitet och miljöprofil, skapar uthållig konkurrenskraft även i pressade marknader.

 

”Trots fortsatt geopolitisk osäkerhet […] har ScandBook inte påverkats negativt. Tvärtom har vi uppnått en stark försäljningstillväxt, konstaterar Juska.

 

Därtill ska det noteras att kassaflödet från den löpande verksamheten ökat till 12,4 MSEK – ett tydligt tecken på att tillväxten inte sker på bekostnad av finansiell disciplin. Med en soliditet på 80 % och en nettokassa som närmar sig 38 MSEK, finns operativt och finansiellt utrymme för fortsatt expansion.

 

Med andra ord; rapporten stärker det narrativa ramverket som ScandBook försöker bygga, där bolaget framstår som en aktör som inte bara identifierat svagheterna i hemmamarknaden, utan också redan hunnit bygga upp ett trovärdigt svar – med stöd i teknologi, effektivitet och selektiv internationell exponering.

 

Volym, pris och mix – samverkande marginaldrivare

 

Att EBITDA-resultatet ökar med 4,9 MSEK till 14,0 MSEK, trots endast marginellt högre av- och nedskrivningar (5,4 MSEK vs. 5,3 MSEK), indikerar att marginalförbättringen är driven av volymökningar och förändrad produktmix snarare än temporära kostnadsbesparingar. Särskilt positivt är bidraget från det amerikanska segmentet, som växer från 8,3 MSEK till 14,7 MSEK i försäljning – en ökning med 77 %.

 

”Vi har uppnått en stark försäljningstillväxt, särskilt på de amerikanska och tyska marknaderna”, konstaterar Juska.

 

Enligt rapportens segmentuppställning står Litauen, där huvudproduktionen sker, för nästan 79 % av omsättningen under kvartalet (91,6 MSEK). Den höga beläggningsgraden i fabriken i Klaipeda tycks därmed vara en nyckel till ökad lönsamhet, inte minst då fasta kostnader fördelas på fler enheter.

 

Kassaflödet vänder upp – tydlig förbättring i rörelsekapital

 

ScandBook visar ett tydligt förbättrat kassaflöde under perioden. Kassaflöde från den löpande verksamheten uppgår till 12,4 MSEK (3,2), vilket ger ett totalt kassaflöde på 4,6 MSEK, att jämföra med -6,7 MSEK föregående år. Förklaringen ligger huvudsakligen i en positiv utveckling i rörelsekapitalet, där minskat varulager (+2,7) och ökade leverantörsskulder (+6,1) väger upp för ökad kapitalbindning i kundfordringar (-7,0 MSEK).

 

Kapitalbindningen förklaras av den starka försäljningen i kvartalets senare del. Det är ett naturligt mönster i en säsongsmässigt volatil verksamhet, men utvecklingen mot ett positivt kassaflöde är ändå ett styrketecken. Detta bekräftas även av den ökade likviditeten: kassabehållningen stiger till 62,6 MSEK (49,0), och nettokassan exklusive leasing ökar från 16,3 MSEK till 37,9 MSEK.

 

Investeringar och plattformsbyte – framtidssäkrad produktion

 

Bolaget redovisar begränsade investeringar under kvartalet om 2,0 MSEK (8,5), vilket tyder på att de stora kapacitetssatsningarna från år 2024 nu tagits i drift. Samtidigt pågår ett omfattande digitalt infrastrukturprojekt i Sverige, där övergången till affärssystemet Microsoft Business Central med PrintVis förväntas effektivisera hela bokproduktionen.

 

”Genom att konsolidera våra operativa enheter till ett gemensamt system skapas förutsättningar för ökad effektivitet och förbättrad systemutveckling”, säger Juska.

 

Det är ett viktigt initiativ som i kombination med tidigare investeringar i Litauen stärker möjligheten att möta framtida efterfrågetoppar utan att kostnader skenar – på så sätt positionerar sig ScandBook för fortsatt lönsam tillväxt.

 

Hållbarhet som strategisk hävstång

 

Parallellt med produktionsmässig effektivisering lyfter VD Juska fram bolagets arbete med miljömässig hållbarhet – ett område som blir alltmer centralt för kunder och upphandlare i bokbranschen:

 

”Genom energieffektiviseringar, hållbara materialval och ett nära samarbete med våra kunder och leverantörer strävar vi efter att minska vår klimatpåverkan.”

 

Med korta ledtider, kontroll över hela produktionskedjan och ökande inslag av gröna processer blir hållbarhet en differentierande faktor – särskilt gentemot lågkostnadsproducenter i öst som ofta saknar miljöcertifiering eller flexibilitet i små och mellanvolymer.

 

Finansiell ställning – robust och redo för förvärv

 

Med en soliditet om 80 % (78) och räntebärande skulder som minskar till 25,2 MSEK (35,1), har ScandBook stärkt balansräkningen ytterligare. Räntetäckningsgraden ökar kraftigt till 44,1x (13,3x), vilket speglar bolagets starka operationella kassaflöde och låga finansiella risk.

 

Detta öppnar för framtida expansion, både organiskt och via eventuella förvärv, särskilt om fortsatt efterfrågetillväxt i USA och Centraleuropa realiseras.

Sammanfattning: Styrkebesked i flera dimensioner

 

ScandBooks Q1-rapport visar att bolaget står starkt både operativt och finansiellt. Den organiska tillväxten är betydande och marginalförbättringen bred. Kassaflödet vänder upp och investeringsnivån hålls disciplinerad. Att efterfrågan växer både i USA och på närmarknader, samtidigt som digitala verktyg och hållbarhetsinitiativ förstärks, talar för att lönsamhetsnivån inte är en tillfällig topp – utan resultatet av en strukturell förstärkning.

 

Med bibehållen kostnadsdisciplin, fortsatt stark orderingång och en förbättrad teknisk infrastruktur är förutsättningarna goda för att ScandBook kan leverera på bolagets vision: att bli bokförlagens förstaval som partner för effektiv, hållbar och högkvalitativ bokproduktion.

.