av Redaktionen | 2 månader ago | Kommentarer på rapporter, NYHETER
Premium Snacks Nordic, som tillverkar och säljer premiumsnacks under varumärken som exempelvis Gårdschips och Exotic Snacks, publicerade den 30 april år 2025 delårsrapporten för det första kvartalet år 2025. Följande fyra punkter har analyserats närmare:
- Omsättningstillväxt om 15,7 % till 122,7 MSEK (106,0 MSEK Q1 2024), drivet av Gårdschips och Exotic Snacks.
- EBITA ökade med 37,4 % till 6,0 MSEK, motsvarande en marginalförbättring till 4,9 % (4,1 % Q1 2024).
- Ökad skalbarhet och förbättrat kostnadsutnyttjande, där rörelsekostnader sjunker relativt omsättning.
- Nya affärer och exportexpansion stärker tillväxtpotential – SAS-avtal (>10 MSEK) och export +27 %
Q1 i siffror:
Omsättningstillväxt och lönsamhetslyft i båda affärsområden
Nettoomsättningen ökade med 15,7 % till 122,7 MSEK (106,0 MSEK år 2024), drivet av fortsatt stark efterfrågan inom både Exotic Snacks och Gårdschips. Gårdschips växte med 32,4 %, och nådde för första gången över 100 MSEK i rullande omsättning – samtidigt som Exotic Snacks ökade med 17,6 % inom påspackat.
EBITA ökade med 37,4 % till 6,0 MSEK (4,4 MSEK år 2024), vilket motsvarar en marginal på 4,9 % (4,1 % år 2024). Resultatet påverkas negativt av valutamotvind (framför allt USD) och en engångskostnad om cirka 1 MSEK relaterad till nya listningar. Rörelsekostnaderna i relation till omsättning minskar både jämfört med Q1 år 2024 och Q4 år 2024, vilket indikerar skalbarhet.
Kommentar på marginalen
Rullande 12 månaders EBITA-marginal uppgick till 5,5 % per Q1 år 2025, upp från 3,4 % ett år tidigare. Det visar på en strukturellt förbättrad lönsamhet, drivet av ökad andel högmarginalprodukter och bättre kostnadskontroll. Givet trenden och orderaktiviteten framstår bolagets målsättning om >6 % för helåret som fullt realistisk.
Tillfälligt svagare kassaflöde men stark balansräkning
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -0,9 MSEK (7,5 MSEK år 2024), en försämring drivet av lageruppbyggnad och högre kundfordringar i slutet av kvartalet – båda kopplade till den förväntade tillväxten under Q2. Soliditeten ökade till 40,6 % (37,0 % år 2024), medan nettoskuld/EBITDA uppgick till 1,4x, oförändrat från föregående kvartal. Rörelsekapitalbindningen är alltså tillfälligt hög, men förväntas reverseras kommande kvartal.
Gårdsnötter och nya exportaffärer driver expansionen
Under kvartalet lanserade bolaget ett nytt produktvarumärke – Gårdsnötter – som mottagits väl och listats i flera centrala dagligvarukedjor.
Därtill tecknades ett nytt avtal med SAS till ett värde om >10 MSEK per år, vilket kompletterar volymtillväxten inom båda huvudvarumärkena. Exporten ökade med 27 % till 9,2 MSEK, med särskilt genomslag i Danmark och Tyskland.
“Vi ser en stark inledning på året med nya listningar och fortsatt bred efterfrågan, inte minst i exportledet.”
— Henrik Strinning, VD
Gårdschips ökade sina marknadsandelar inom premiumchips från 17,3 % till 21,9 % på ett år.
Vår syn på rapporten
Premium Snacks inleder året starkt, särskilt sett till den utmanande råvaru- och valutasituation som bolaget navigerat. Den tvåsiffriga omsättningstillväxten är bred, där både Exotic Snacks och Gårdschips levererar. Den sistnämnda är särskilt intressant – både försäljnings- och marginalmässigt – med 32,4 % tillväxt och stark marknadsposition inom premiumchips. Ökad andel högmarginalprodukter, som chips, lyfter även koncernens lönsamhetsmix.
Trots engångskostnader och negativ valutaeffekt visar EBITA-marginalen tydlig förbättring. Bolagets kommunicerade mål om >6 % EBITA-marginal under helåret 2025 framstår därför som rimligt – i synnerhet om bruttomarginalen återhämtar sig som väntat under Q2.
Det negativa kassaflödet bör inte tolkas som strukturellt, då det främst är drivet av medvetna lagerpåfyllnader och högre fordringar i samband med stark försäljningsstart inför Q2. Kassagenereringen har tidigare varit stark och bör förbättras redan under nästa kvartal.
Sammanfattningsvis anser redaktionen Premium Snacks Nordic uppvisar ett välbalanserat första kvartal, där bolaget inte bara visar fortsatt tillväxt utan även förbättrad intjäningskvalitet i ett affärsklimat som fortsatt präglas av valutamotvind och selektiv efterfrågan.
Den breda omsättningstillväxten, i kombination med förbättrad EBITA-marginal, stärker bilden av att Premium Snacks är ett kvalitetsbolag. De nya listningarna, lanseringen av Gårdsnötter samt avtalet med SAS indikerar att bolaget både har efterfrågan och operationell kapacitet att skala verksamheten vidare.
Samtidigt visar Q1 att kostnadsbasen är under kontroll, och att rörelsekostnaderna sjunker i relation till omsättningen – en viktig signal om skalbarhet. Den tillfälligt svaga kassaflödesutvecklingen förklaras av lageruppbyggnad och bör ses som ett resultat av proaktiv tillväxtförberedelse snarare än underliggande svaghet.
Mot bakgrund av resultatet i Q1 och de signaler som ges inför Q2, framstår målet om över 6 % EBITA-marginal för helåret som realistiskt.
Om Premium Snacks Nordic
Premium Snacks Nordic är en svensk koncern som utvecklar, producerar och säljer snacks under egna varumärken, främst Gårdschips och Exotic Snacks. Bolaget är marknadsledande inom förpackade nötter i dagligvaruhandeln och har snabbt vuxit inom premiumchipssegmentet. Med försäljning i hela Norden och växande närvaro i norra Europa, fokuserar Premium Snacks på högkvalitativa produkter med stark varumärkesprofil. Koncernen är noterad på Nasdaq First North och har sitt huvudkontor i Laholm.
av Redaktionen | 2 månader ago | Aktieanalys, ANALYS, NYHETER
Om bolaget
Sleep Cycle, som grundades år 2009, har lanserat och utvecklar en mobilapp, Sleep Cycle Tracker & Alarm, som analyserar sömn och skapar personaliserade insikter med rekommendationer kring sömn för användare. Bolaget har 33 medarbetare, huvudkontor i Göteborg och noterades på Stockholmsbörsen år 2021. Appen är marknadsledande och har sedan lansering installerats över 70 miljoner gånger. Under Q1-25 redovisades det att appen har 904 000 stycken betalande kunder globalt, men med störst närvaro i Europa och USA, vilka tillsammans utgör ca 60 % av nettoomsättningen.
99 % av bolagets nettoomsättning kommer från betalande kunder inom ramen för en freemium-modell, då appen erbjuds för nedladdning gratis men med begränsade funktioner som kan adderas genom att betala en årlig avgift. Den årliga avgiften första året är 399 SEK och 299 SEK för efterföljande år. Appen har en rad funktioner såsom sömnregistrering, alarm och sömncykelanalyser och använder AI och maskininlärning för att analysera ljudinspelningar som tas under användarens sömn – appen skapar sedan ett sömnmönster baserat på andning.
Tjänsterna som appen erbjuder är bl.a.:
Sleep Tracking där appen mäter och presenterar total sömntid, eventuella sömnavbrott och ger en generell nivå på sömnkvalitet.
Smart alarm gör det lättare för användaren att vakna då appens väckarklocka ringer när den lättaste sömnfasen i ett tidsintervall (exempelvis mellan 6:30-07:00) är uppnådd.
Sleep Stages mäter och presenterar de olika sömnfaserna NREM 1, NREM 2, NREM 3 och REM en person befinner sig och hur lång tid varje fas varar.
Utöver ovan finns också lösningarna Sleep Sounds och Sleep Aid, den förstnämnda registrerar ljud som exempelvis prat i sömnen som användaren sedan kan lyssna på medan den sistnämnda gör det möjligt för användaren att lyssna på musik, ljudböcker och annat med en automatisk fade-out.
Sleep Tracking, Smart alarm och Sleep Stages finns i gratisversionen medan Sleep Sounds och Sleep Aid, likt andra lösningar som exempelvis screening av hosta och snarkning samt veckosammanfattningar av sömntrender endast finns i premiumversionen.
Den globala marknaden för sömnsrelaterade appar är år 2025 ca 9,4 mdSEK och förväntas visa en CAGR på 9,95 % fram till år 2030, för att då nå en marknadsstorlek om 15,1 mdSEK. Enligt bolaget är den adresserbara marknaden för Sleep Cycle ca 4,5 mdSEK, mindre än den globala marknaden för sömnapplikationer då Sleep Cycle har begränsningar kopplade till kompatibilitet med viss hårdvara. Ökningen drivs av ett ökat fokus på sömn och dess effekt på människors hälsa, främst inom USA och Europa. Utöver beräknas kundernas vilja att spendera pengar online öka under perioden år 2024-2030 samtidigt som sömnrelaterade problem väntas blir mer akuta på grund av en äldre global befolkning och större tillgång till elektronik innan sömn.
Investeringsidé
Dominant databas och marknadsposition
Sleep Cycle var ett av de första bolagen i branschen år 2009 och har sedan dess blivit en av de mest populära sleep-tracking apparna på marknaden. Sedan lanseringen har appen ackumulerat över 70 miljoner nedladdningar och därigenom samlat en databas på över 3 miljarder anonymiserade nätter. Detta ger unik förståelse för sömn och underlättar för Sleep Cycle AI och maskininlärningssystem att utveckla och anpassa tjänsterna. Detta skapar både inträdesbarriärer för nya aktörer och en loop av positiva effekter för Sleep Cycle då bättre tillgång till data leder till bättre produkter som leder till fler kunder som i sin tur leder till bättre datainsamling.
Detta bevisas av Apple App Store där Sleep Cycle-appen är placerad nummer 49 bland Health & Fitness och är redaktörens val, något som placerar den högst bland sömnanalysrelaterade gratisappar. Med en genomsnittlig rating på 4,6/5 står bolaget starkt i jämförelse med direkt konkurrerande appar som Sleep++ (4.1/5), Pillow (4.4/5), Sleepzy (3.8/5) och Sleep Monitor: Sleep Tracker (4.6/5). Utöver det uppvisar bolaget höga KPI för kunder och nedladdningar – Sleep Cycle visade en kvarhållningsgrad på ca 45 % Q4-24, vilket är betydligt högre än konkurrenternas genomsnitt på 20 %. Också conversion rate från nedladdningar till prenumerationer uppgår till ca 8 %, högre än snittet i branschen på 5 %.
På grund av detta och det faktum att skalbarheten är hög, då nya prenumerationer inte kräver några investeringar utan bara en plattformavgift, kan bolaget lägga resurser på R&D. År 2024 uppgick summan till ca 35 MSEK, ca 13 % av nettoomsättning och mer än konkurrenter – något som ytterligare stärker bolagets marknadsposition.
Starka partnerskap
Under kvartal fyra år 2024 inleddes ett samarbete med MyFitnessPal, en av de största hälsorelaterade mobilapparna i USA. Samarbetet som går ut på att mobilappen MyFitnessPal, med över 200 miljoner registrerade användare, inkluderar en begränsad version av sömnscreening samtidigt som Sleep Cycle lyfts upp som en partner. Ett liknande partnerskap finns med bolaget WellHub och ett intäktsdelnignsavtal finns för båda avtalen. Dessutom finns och utvecklas lojalitetsprogram med Revolut och Langham Hospitality Group som erbjuder rabatter eller free-trial perioder för nya Sleep Cycle användare.
Nya produkter
Bolaget har fortsatt utveckling av nya anpassade lösningar utefter efterfrågan. Bl.a. screening och analys av sömnapné, en sjukdom som kännetecknas av kortare andningsuppehåll under sömnen och som inte bara leder till att personerna känner sig mindre utvilade utan ökar även risken för hjärt-och kärlsjukdomar. Tjänsten är planerad att introduceras under år 2025. Sömnapné drabbar ca 10 % av befolkningen och uppemot 30 % bland äldre demografigrupper, samtidigt förblir 80 % av fallen odiagnostiserade, det är med andra ord en stor marknad.
Ett annat potentiellt framtida tillväxtområde är möjligheten att licensiera ut den omfattande databasen av anonymiserad sömndata eller de bakomliggande algoritmerna för datainsamling och analys. Exempel på tänkbara kunder är forskningsinstitut eller bolag inom hälsa och biotech. Detta hade skapat ytterligare kassaflödekällor för Sleep Cycle och differentierat den prenumerationsbaserade nettoomsättningen. Detta ses dock enbart som en option och är inte inkluderat i vår prognos.
Fokus på lönsamhet
Med nytt management sedan slutet av år 2023 har bolaget fokuserat på förbättrad lönsamhet. De första stegen som genomfördes under Q2-Q3 år 2024 innebar en koncentration av verksamheten på kontoret i Göteborg och nedstängningen av Stockholmskontoret, något som uppskattas ha ökat EBIT-marginalen med 1-2 % mellan år 2023 och 2025. Utöver det skrotades flera olönsamma program som exempelvis Sleep Cycle Kids.
Fram till år 2027 är planen att förbättra marginalerna ytterligare genom att fokusera på kärnverksamheten och utvecklingen av appen med nya system medan nya användare attraheras genom ovannämnda samarbeten istället för reklam, något som minskar marknadsföringskostnaderna. År 2024 utgjorde reklamkostnader ca 32 MSEK, 18 % av de totala kostnaderna eller ca 12 % av nettoomsättningen. Utöver det projekteras personalkostnaderna att minska, vilka år 2024 utgjorde ca 60 MSEK, där antalet anställda minskade till 33 personer år 2024 i jämförelse med 42 personer år 2023. Redaktionen anser att dessa initiativ kan minska kostnaderna med ca 5 MSEK per år under år 2025 och år 2026. Detta motsvarar en årlig besparing om ca 2-3 % i förhållande till bolagets totala kostnader om ca 186 MSEK år 2024.
Triggers:
• Nya produktlanseringar: Under år 2025 väntas lanseringen av ett analysverktyg för sömnapné.
• Partnerskap: Fortsatt tillväxt genom befintliga starka partnerskap och nya för nykundsbearbetning.
• Förbättrad lönsamhet: År 2025 förväntas Sleep Cycle uppvisa starkare lönsamhet tack vare lägre personal- och marknadsföringskostnader.
Nyckeltal och prognos
VärderingVärdering.
Värdering
Trots skalbarheten och en estimerad stabil EBIT-tillväxt under de kommande åren värderas Sleep Cycle till en tydlig rabatt jämfört med liknande bolag på marknaden. Redaktionen anser att antalet betalande prenumeranter på Sleep Cycle kommer att fortsätta öka organiskt, främst på grund av samarbeten med andra hälsoappar, främst MyFitnessPal. Vi antar en tillväxt på 11 % år 2025 och 10 % år 2026, vilket resulterar i 1 050 000 respektive 1 120 000 betalande prenumeranter.
Redaktionen antar vidare en liknande ARPU (genomsnittlig intäkt per användare) under år 2025 och 2026 vilket leder till en projekterad nettoomsättning om ca 290,3 MSEK år 2025 och 319,3 MSEK år 2026, en tillväxt om 11 % respektive 10 %.
Bolagets EBIT-marginal väntas öka med 2,4 % år 2025 och 2,8 % år 2026 motsvarande en EBIT-marginal om 31,8 % år 2025 och 34,6 % år 2026 till följd av kostnadseffektiviseringar inom personal och marknadsföring samt en skalbar affärsmodell med en projekterad tillväxt i nettoomsättning. Sammantaget medför det att Sleep Cycle handlas till 7,6x EV/EBIT på 2025 års EBIT-estimat och 6,3x år 2026.
En EV/EBIT multipel om 6,3x är lägre än för peer-gruppen bestående av Storytel, Bumble, Match Group, och ResMed som handlas till en genomsnittlig multipel om 19,7x. Justerad för storlek och kassa anser redaktionen istället att en EV/EBIT multipel om 10x är försvarbar om tillväxten av betalande prenumeranter håller den projekterade tillväxten och bolaget lyckas minska kostnader. Det leder till ett implicerat potentiellt pris per aktie om ca 49 kr, en uppsida om ca 60 % från dagens kursnivå.
Om bolaget
Sleep Cycle är ett svenskt teknikbolag verksamt inom digital hälsa med fokus på sömnanalys och sömnförbättring. Bolaget utvecklar mobilapplikation Sleep Cycle Tracker & Alarm som med hjälp av ljudanalys och AI spårar användares sömnmönster och ger personliga insikter för bättre sömnkvalitet. Sleep Cycle har över 900 000 betalande användare i över 150 länder och en årlig omsättning på ca 262 MSEK år 2024 med en EBIT-marginal på ca 35 %. Bolaget grundades 2009, har sitt huvudkontor i Göteborg med 33 medarbetare och är noterat på Nasdaq First North Growth Market.
av Redaktionen | 2 månader ago | NYHETER
Boho Group, verksamma inom hotellbranschen och fastighetsutveckling, meddelade den 2 maj år 2025 att de erhållit ett godkännande från Marbella kommun gällande ett undantag för detaljplan, vilket möjliggör byggnationen och utvecklingen av Boho Groups hotellprojekt i ett av Marbellas mest attraktiva områden, Golden Mile.
Vår syn på nyheten
Godkännandet, som är det första i sitt slag från Marbella kommun för hotellverksamhet, gör det möjligt för Boho Group att utveckla ett hotellprojekt med en yta på 28 400 kvadratmeter oberoende av stadsplanering och med större flexibilitet och frihet. Även om förslaget kommer läggas upp för allmänhetens synpunkter i en trettio dagars översyn, som kan leda till förändringar, står det i redaktionens mening klart att beslutet är mycket positivt för Boho Group.
Det projekterade hotellet kommer enligt bolagets egen utsago ha 270 rum och några restauranger, vilket är en sexfaldig ökning i jämförelse med bolagets nuvarande kapacitet. Vi anser att en tidsplan på ca 2-3 år i byggnation är rimlig baserad, baserat på liknande projekt, vilket skulle påverka resultaträkningen positivt från och med år 2027-2028. Utöver, i linje med tidigare kommunicerad information, anser Boho Group styrelse att byggrätterna kommer att tillföra ett värde på 15 SEK per stamaktie. Denna bedömning baseras på en intern värdering som inkluderar framtida intäkter och kostnader kopplade till byggnationen.
I och med att undantaget var det första för hotellprojekt i Marbella tyder det inte bara på ett tillit för Boho Group som bolag och dess expertis kring dylika processer utan också att beslutet i framtiden kan fungera som en stark referens vid tillståndsprövningar för Boho Group, vilket kan göra det lättare för bolaget att etablera nya hotell och fastigheter.
Sammanfattningsvis anser vi att godkännandet utgör en strategisk milstolpe för bolaget, då det banar väg för byggnationen av en anläggning i ett av Marbellas mest exklusiva områden. Beslutet underlättar dessutom framtida regulatoriska processer genom att etablera en stark referensram inom Marbella kommun. Vidare bekräftar beskedet Boho Groups förmåga och kompetens i att bygga och utveckla hotellprojekt. Som specialist inom premium- och lyxsegmentet stärker projektet också bolagets ledande position och blir ett värdefullt komplement till Boho Club i Marbella.
Om Boho Group
Boho Group är ett svenskt investmentbolag som utvecklar, förvärvar och förvaltar hotellverksamhet och lyxfastigheter i södra Spanien. Bolagets kärnverksamhet bygger på det egenutvecklade konceptet Boho Club, ett lyxhotell i Marbella som inkluderar restaurang och upplevelser. Bolaget grundades år 2014, och är sedan juni år 2017 noterat på First North Stockholm.
av Redaktionen | 2 månader ago | ANALYS, Kommentarer på nyheter, NYHETER
Kebni, verksamma inom utveckling av utrustning och tröghetssensorsystem samt stabiliserande lösningar för militär och civil användning, meddelade den 29 april år 2025 att bolaget har erhållit en order från SAAB om 134 MSEK. Det är den fjärde och hittills största ordern innefattande ramavtalet som slöts mellan parterna i juni år 2020 med ändamålet att Kebni skall leverera en anpassad sensor för att möjliggöra exakt stabilisering och positionering för pansarvärnssystemet NLAW (svensk beteckning: Robot 57). Leveranserna påbörjades andra kvartalet år 2023 och har ett totalt värde på 348 MSEK (ca 2,5x av år 2024 nettoomsättning) inklusive den fjärde ordern. Leveranserna kommer att påbörjas när tidigare ordrar har levererats och beräknas sträcka sig fram till åtminstone slutet av år 2026. Bolaget uppger att ordern är ett viktigt steg i samarbetet med SAAB.
.
Vår syn på nyheten
Redaktionen anser att den nya ordern är av stor finansiell och strategisk betydelse för Kebni. Främst skapar ordern en stark försäljningsbas och framtida kassaflöden till åtminstone år 2026 och eventuellt framåt, vilken frigör resurser för marginalexpansion som bolaget och management fokuserat på under de senaste åren. Med bakgrund i att bolaget för första gången sedan innan pandemin år 2019 visade ett positiv EBIT-resultat år 2024, om 2 MSEK och en EBIT-marginal på 1,5 %, under Q1-25 fortsatte EBIT-marginalen att växa och uppgick till 2 %.
Nettoomsättningen uppnådde år 2024 ca 130,5 MSEK och är år 2025 uppdelad mellan äffärsbenet IMU som utvecklar och levererar stabiliseringslösningar och tröghetssensorer och affärsbenet Satcom som utvecklar antennersystem som kan användas i extrema situationer. Enligt redaktionen projekteras en fördelning av omsättningen om 70 % inom affärsbenet IMU (som inkluderar IMUer och andra stabiliseringssystem) och 20 % för Satcom. Att bolaget fortsatt prioriterar affärsbenet IMU och lösningar i den sfären bekräftas dels av den erhållna storordern från SAAB och dels genom långsiktiga investeringar i produktionsanläggningen i Karlskoga samt uttalanden från management. Det tyder på att efterfrågan och Kebnis konkurrensförmåga inom området förblir hög och är enligt redaktionen också positivt då de utvecklade IMU-produkterna, utan större fasta kostnader på R&D eller logistik, kan användas i andra produkter – något som kan förbättra marginalerna ytterligare.
Vidare leder kontraktet till större visibilitet genom avtalet med SAAB. Samtidigt är ramavtal likt det med SAAB värdefullt på grund av avtalets längre natur och där man under tiden kan bygga en nära relation med kunden, vilket i detta fall är viktigt då det kan mynna ut i flera ordrar rörande NLAW eller andra produkter – den senaste ordern förstärker denna relation.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att ordern gynnar Kebni både finansiellt och strategiskt. Den stärker bolagets framtida kassaflöden fram till år 2026, vilket skapar förutsättningar för förbättrad lönsamhet genom skalbar produktion och minskade kostnader för nykundsbearbetning. Bolaget kan utöver allokera mer resurser till det lönsamma och växande området IMU. Dessutom förstärks relationen med SAAB, vilken ökar sannolikheten för framtida kontrakt.
.
Om Kebni
Kebni är ett teknikbolag som utvecklar stabilisering, navigation och satellitkommunikation för civil och militär använding. Bolaget omsatte år 2024 ca 130 MSEK och har en EBIT marginal på 1,5 %. Kebni har 24 medarbetre och gick fram till år 2020 under namnet Advanced Stabilized Technologies (ASTG). Bolaget har sitt huvudkontor i Stockholm och är noterat på FIrst North Growth Market.
av Redaktionen | 2 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter
Sweden BuyersClub AB (”BuyersClub”) publicerade den 2 maj 2025 bolagets delårsrapport för första kvartalet år 2025. Följande är några punkter vi sett närmare på i rapporten:
S
• Nya försäljningskanaler ökar kvartalets omsättning
• EBITDA-marginalen förbättrad till 3 % (1 %)
• Tillfälligt medlemsfall men tillväxt i återkommande intäkter
• Förbättrat kassaflöde men nettoskulden kvarstår
S
Vår syn på BuyersClub och rapporten
S
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Buyersclub fortsätter röra sig i rätt riktning, där strukturella förbättringar i affärsmodellen nu börjar få tydligare finansiellt genomslag. Rapporten visar en bolagsledning som konsekvent prioriterar skalbarhet och effektivitet framför tillfällig tillväxt, vilket nu avspeglas i en stärkt EBITDA-marginal om 3 % (1 %) och ett mer balanserat kassaflöde. Att lönsamheten förbättras trots fortsatt höga tillväxtinvesteringar tyder på att plattformens tekniska kapacitet är en reell konkurrensfördel, inte bara en vision.
S
Den något svagare medlemsutvecklingen bör ses i ljuset av justerade prisvillkor och tillfälliga tester snarare än strukturella problem. Den underliggande abonnemangsbasen växer i form av en ARR–tillväxt om 10 %, vilket stärker bolagets förutsägbarhet. Vi noterar även att bolaget tydligt skiftar mot fler försäljningskanaler och lägre snittpriser – en strategi som pressar ordervärdet men breddar räckvidden.
S
Trots att lönsamheten förbättrats kvarstår kapitalutmaningar. Det begränsade likviditetsutrymmet om 1,6 MSEK innebär att en extern finansieringslösning sannolikt behövs om tillväxttakten ska ökas. Med det sagt ser vi en affärsmodell som i grunden fungerar, men frågan är nu hur snabbt BuyersClub kan skala utan att tappa marginaldisciplin.
S
Ökad omsättning drivet av nya försäljningskanaler
S
Trots en svag inledning för svensk e-handel ökade BuyersClub nettoomsättningen till 21,0 MSEK (19,2), en tillväxt om 9 %. Tillväxten förklaras främst av lanseringen av nya nischade webbutiker (”storefronts”) – däribland Kontorsjätten.se – som tillsammans bidrog med 4,6 MSEK i försäljning under kvartalet. Samtidigt sjönk det genomsnittliga ordervärdet, vilket bedöms bero på att en större andel av försäljningen nu sker inom produktkategorier med lägre snittpriser, såsom kontorsmaterial och enklare hushållsprodukter, snarare än mer värdedrivande kategorier såsom elektronik eller utemöbler. Denna förändring i produktmix påverkar det genomsnittliga ordervärdet nedåt men förväntas samtidigt att öka volymen, vilket är i linje med bolagets strategi att skala upp omsättningen genom breddad kanaltäckning.
S
BuyersClubs omsättning första kvartalen, år 2022 – 2025, MSEK
S
S
S
S
S
SS
Förbättrat EBITDA-resultat men fortsatt begränsat rörelseresultat
S
EBITDA-resultatet förbättrades till 0,6 MSEK (0,2), motsvarande en marginal om 3 % (1 %), drivet av lägre inköpspriser från leverantörer samt skalbarhet i bolagets tekniska plattform. Bland annat har BuyersClub kunnat hantera ökade ordervolymer utan motsvarande ökning i kostnader för personal, kundservice eller lager tack vare automatiserade flöden och en central crossdocking-lösning. Samtidigt har investeringarna i systemutveckling, marknadsföring och kundtjänst fortsatt att öka, vilket fortsatt belastar resultatet. Rörelseresultatet var därmed fortfarande negativt och uppgick till -0,3 MSEK (-0,5), men visar på en gradvis förbättring. Det återstår att se om marginalförbättringen är uthållig i takt med att bolaget går in i en fas med fler produktkategorier och försäljningskanaler.
S
Kvartalsvis nettoomsättning, EBITDA och EBIT, MSEK
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
S
Stabil tillväxt i återkommande intäkter trots tillfälligt medlemsfall
S
Intäkterna från bolagets prenumerationsmodell BuyersClub Plus, minskade marginellt till 5,1 MSEK (5,2), vilket till stor del förklaras av en prisjustering i slutet av år 2024 samt ett test med fri uppsägningstid. Samtidigt ökade de återkommande intäkterna (”ARR”) och uppgick till 20,0 MSEK (18,1), motsvarande en tillväxt om 10 %. Det indikerar att effekten på medlemsstocken bedöms vara övergående och att kärnmodellen med återkommande intäkter fortsatt är intakt. Framgent blir det centralt att se hur väl bolaget lyckas återställa tillväxten i medlemsbasen, särskilt i relation till de högre avgiftsnivåerna.
S
Kvartalsvis ARR från Q3 år 2022 till Q1 år 2025, MSEK
S
S
Kassaflödet förbättras – men kapitalbehov kvarstår
S
Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till -0,3 MSEK (-1,9), vilket är ett steg i rätt riktning efter flera svaga kvartal. Utvecklingen drivs av lägre kapitalbindning och förbättrad kostnadskontroll, även om rörelsekapitalförändringar fortsatt är negativa. Samtidigt har bolaget fortsatt att investera i plattformen vilket påverkat kassaflödet negativt med 1,2 MSEK under kvartalet. Likvida medel uppgick till 1,6 MSEK (3,0) vid periodens slut och nettoskulden uppgick till 8,3 MSEK (7,5), vilket tyder på ett fortsatt externt finansieringsbehov om tillväxttakten ska upprätthållas utan att skära i investeringstakten.
S
Sammanfattningsvis anser redaktionen att BuyersClub fortsätter att utvecklas i rätt riktning, med förbättrad lönsamhet, ökade intäkter från nya försäljningskanaler och stärkt kassaflöde. Den skalbara plattformen visar effekt, men rörelseresultatet är fortsatt negativt och kapitalbehovet kvarstår. Kommande kvartal blir avgörande för att bevisa att modellen kan bära lönsam tillväxt i större skala.
S
S
Om bolaget
S
Sweden BuyersClub, som bedriver teknikdriven e-handel med fokus på skalbarhet och automatisering, kombinerar en prenumerationsbaserad affärsmodell via buyersclub.se med ett snabbt växande ekosystem av nischade webbutiker. Bolaget erbjuder ett brett produktsortiment inom bland annat skönhet, elektronik, böcker, leksaker, möbler och kontorsmaterial. Genom medlemskapet BuyersClub Plus får kunderna tillgång till inköpspriser, fri frakt och andra förmåner, vilket ger bolaget en återkommande intäktsström och förbättrad förutsägbarhet.
S
BuyersClubs egenutvecklade plattform hanterar produktdata, logistik och prissättning i realtid, vilket minskar behovet av lagerhållning och gör det möjligt att skala upp försäljningen utan att kostnaderna växer i samma takt. Den tekniska infrastrukturen möjliggör också snabb etablering av nya försäljningskanaler – såsom bookhero.se, kontorsjätten.se och möbeljätten.se – med bibehållen effektivitet. Bolaget distribuerar sina produkter via både egna sajter och externa plattformar som Amazon och CDON, där samtliga orderflöden hanteras i ett gemensamt system. Denna modell skapar förutsättningar för lönsam tillväxt med begränsad kapitalbindning.
