av Redaktionen | 2 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter, NYHETER
Modern Times Group (MTG) publicerade den 29 april 2025 bolagets delårsrapport för årets första kvartal. Rapporten bekräftar en ny fas i bolagets utveckling, där en stark organisk tillväxt om 6 % kombineras med ett förvärv som närmast fördubblar koncernens storlek. Trots höga användarförvärvskostnader bibehåller MTG en god rörelsemarginal om 24 %, vilket vittnar om operationell styrka i en kraftigt växande struktur.
Följande fyra faktorer analyseras närmare i kvartalet:
• Nettoomsättning +77 %, motsvarande 2 557 MSEK – 6 % organisk tillväxt trots valutamotvind
• Justerad EBITDA +56 %, motsvarande 616 MSEK – stabil lönsamhet trots integrationskostnader
• Konsolideringen av Plarium driver skalfördelar – 1 066 MSEK i nya intäkter under kvartalet
• Kassagenerering på 56 % – bekräftar effektivitet och finansiell motståndskraft
.
Vår syn på rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att MTG:s delårsrapport för det första kvartalet 2025 bekräftar en tydlig strategisk förflyttning mot högre intäktskvalitet, starkare monetiseringsförmåga och ökad kassaflödesstabilitet.
Det första tecknet på detta är hur portföljen nu tydligt skiftar från kortlivade, annonseringsberoende casual-spel till in-app purchase-drivna strategispel och RPG:s, där kundlojaliteten är betydligt högre. Konsolideringen av Plarium – med 1 066 MSEK i intäkter och fortsatt styrka i RAID: Shadow Legends – ger MTG en större exponering mot mer uthålliga intäktsmodeller och egen distribution via Plarium Play. Det minskar strukturellt beroendet av externa appbutiker och skapar långsiktig bruttomarginalexpansion. VD Maria Redin kommenterar:
”With the acquisition of Plarium, MTG now benefits from a more stable revenue base and a significant direct-to-consumer opportunity through Plarium Play.”
Vidare visar kvartalet att MTG börjar kapitalisera på synergier avseende monetisering. Trots att användarförvärvskostnaderna tillfälligt är höga (38 % av nettoomsättning) lyckas bolaget hålla EBITDA-marginalen på 24 %. Detta antyder att bolaget redan nu börjar tillämpa Plariums starkare live-ops-expertis, optimerade köpmodeller och högre intäkter per användare (ARPDAU), även i befintliga titlar. Därmed stärks förutsättningarna för fortsatt topplinetillväxt och marginalförbättring. Redin understryker detta:
”We are beginning to unlock the monetization potential of our enlarged portfolio by leveraging Plarium’s expertise.”
En annan styrkefaktor är de återkommande intäkterna från långlivade IPs. Att RAID: Shadow Legends genererade en av sina högsta intäktsmånader hittills i mars, trots att spelet lanserades för över fem år sedan, visar att MTG:s portfölj kan driva kassaflöde utan att vara beroende av ständiga nylanseringar. Det reducerar riskprofilen och stärker den långsiktiga kassaflödesgenereringen – en nyckel i ett annars volatilt mobilspelslandskap.
Sammantaget illustrerar rapporten att MTG rör sig mot en affärsmodell präglad av:
• Högre andel låg-churn IP:s, vilket stabiliserar intäktsbasen.
• Ökad direktdistribution, vilket lyfter marginalerna genom minskade distributionsavgifter.
• Bättre monetiseringsförmåga, där ARPDAU successivt förbättras genom plattformsövergripande synergier.
• Starkare kassaflödesgenerering, vilket minskar behovet av aggressiv extern finansiering.
Med andra ord förstärker rapporten övertygelsen om att MTG nu bygger ett mer uthålligt, skalbart och lönsamt ekosystem för mobilspel – ett ekosystem där starka IP:s, teknologisk kontroll och operationell disciplin är de avgörande drivkrafterna.
.
Expansion genom Plarium – kvantitativ och kvalitativ förstärkning
Förvärvet av Plarium, som konsoliderades från 1 februari 2025, innebär en strategisk förstärkning på flera plan. Det handlar inte enbart om tillväxt i absoluta tal, utan också om strukturell förbättring av MTG:s tekniska och kommersiella verktygslåda.
Viktiga effekter från förvärvet:
• 1 066 MSEK i utökad nettoomsättning under Q1.
• Flaggskeppstiteln RAID: Shadow Legends levererar sin fjärde bästa intäktsmånad någonsin i mars.
• Tillgång till Plarium Play, en egen direct-to-consumer-plattform, ger MTG större kontroll över kundresan och lägre distributionskostnader.
Förvärvet stärker också MTG:s position på marknaden, något som Redin betonar:
”Vi är nu den största börsnoterade mobilspelskoncernen i Europa och på topp-10-listan globalt.”
Genom att kombinera MTG:s befintliga styrkor med Plariums teknologier skapas ett gemensamt ekosystem som på sikt kan öka både användarengagemang, livstidsvärde och marginaler.
.
Organisk tillväxt och användarförvärv – disciplin trots expansion
Trots fokus på integration visar MTG stark organisk tillväxt, vilket visar att grunden i bolagets affärsmodell är intakt och expanderande.
Tillväxtdrivare under kvartalet:
• Heroes of History i snabb uppskalningsfas med lovande KPI:er.
• Word Games och Warhammer 40,000: Tacticus fortsätter växa.
• Dagligt antal aktiva användare (DAU) steg sekventiellt med 44 % till 9,0 miljoner.
Samtidigt investerade MTG 960 MSEK i användarförvärv, motsvarande 38 % av nettoomsättningen. Det visar på en offensiv tillväxtstrategi – men investeringarna är fokuserade och disciplinerade.
Redin kommenterar strategin:
”Vi kommer att fortsätta investera i tillväxt samtidigt som vi bibehåller vår disciplinerade syn på avkastning på annonsinvesteringar.”
Detta balanserade tillvägagångssätt gör att bolaget kan bygga framtida tillväxt utan att kompromettera dagens lönsamhet.
.
Finansiell stabilitet och kassaflödesstyrka
Trots det stora förvärvet upprätthåller MTG en stark finansiell position, vilket minskar risken för framtida kapitalkrav.
Finansiella höjdpunkter:
• Likvida medel om 2 176 MSEK vid kvartalets slut.
• Finansiell nettoskuld om 2 493 MSEK, motsvarande 0,82x EBITDA.
• Kassaflöde från löpande verksamhet om 176 MSEK trots integrationskostnader.
Kassagenereringen om 56 % på rullande 12 månader visar att kärnverksamheten är självgenererande och effektiv även under stark tillväxt.
Redin understryker vikten av detta i rapporten:
”Vi bygger ett ledande skalbart ekosystem för gamingbolag – med bibehållen finansiell disciplin.”
Styrkan i kassaflödet möjliggör framtida offensiva initiativ, samtidigt som det minskar koncernens finansiella riskprofil.
.
VD-kommentar: Skalbarhet och framtida synergier i fokus
Koncernchef Maria Redin uttrycker stark framtidstro baserat på både den organiska utvecklingen och möjligheterna från Plarium:
”Vi är bara i början av vår resa att integrera Plariums teknik och kompetens med våra egna verktyg och plattformar.”
Hon lyfter fram flera synergimöjligheter:
• Gemensam teknikstack för snabbare produktutveckling.
• Effektivare användarförvärv genom kombinerade system.
• Starkare kommersiella plattformar för direktförsäljning till konsument.
Vidare bekräftar Redin att MTG kommer fortsätta vara mycket selektiv i framtida förvärv:
”Vi har ett väldefinierat och tydligt ramverk för M&A och kommer vara fortsatt mycket selektiva.”
Det innebär att framtida expansion sker på ett sätt som bygger vidare på bolagets finansiella stabilitet snarare än att äventyra den.
.
Om Bolaget
Modern Times Group (MTG) är en internationell mobilspelskoncern som äger och driver spelutvecklingsbolag med populära globala IP:n inom casual– och midcore-segmenten. Genom en kombination av organisk tillväxt, plattformsinnovation och selektiva strategiska förvärv bygger MTG en skalbar plattform för framtidens mobilspel. MTG:s aktier är noterade på Nasdaq Stockholm (MTGA och MTGB).
.
av Redaktionen | 2 månader ago | NYHETER, ANALYS
Veckan som gick var relativt fattig på makroekonomiska data och marknadens fokus har snarare återigen riktats mot nyheter gällande handelstullar samt de kvartalsrapporter som publicerats under veckan. De amerikanska börserna, vilka öppnade redan under måndagens annandag påsk, inledde veckan i moll efter att Donald Trump under påskhelgen uttryckt starkt missnöje med FED-chefen Jerome Powell samt att uppgifter om att den amerikanske presidenten har undersökt möjligheten om att sparka honom, vilket skapade oro på de finansiella marknaderna.
Resterande del av veckan blev dock mer positiv, bland annat efter att Trump gjort en U-sväng och informerade om att han aldrig haft någon intention att sparka FED-chefen. Därtill kom uppgifter om framsteg i tullförhandlingar, bland annat mellan såväl Japan som Sydkorea och USA, samtidigt som en nedtrappning i kommunikationen mellan Kina och USA kunde skönjas, vilket fick fart på såväl de amerikanska som europeiska börserna. Bland annat uttryckte finansminister Bessent och Donald Trump att dagens tullnivåer är ohållbart höga samt uppgav att de såg ”avsevärt lägre” tullsatser framåt. Därtill kom uppgifter om att den amerikanska administrationen uppgavs villiga att sänka tullarna för att ”kyla av” stämningen länderna emellan. Vidare ökade optimismen även av att marknaden verkar bli alltmer övertygad om att FED kommer att leverera räntesänkningar för att försöka hindra att ekonomin hamnar i recession, vilket medförde ytterligare börsuppgångar.
Sammantaget för veckan steg S&P 500 med 4,6 %, samtidigt som Euro Stoxx 50 och OMXS30 steg 4,4 % respektive 3,0 %. 
.
På bolagsnivå har flera storbolag rapporterat under veckan, bland annat Tesla och Alphabet i USA. Elbilstillverkaren Teslas försäljning sjönk med 9 % i årstakt och var lägre än förväntat, samtidigt som intäkterna från bilförsäljningen minskade med 20 %. Vinsten per aktie uppgick till 0,27 USD jämfört med väntade 0,42 USD. Trots försäljnings- och resultatmissen steg Teslas aktie under veckan, vilket antas vara hänförligt till att bolagets VD Elon Musk under efterföljande telefonkonferens meddelade att han ska avsluta engagemanget i DOGE, Department of Government Efficiency, för att fullt ut fokusera på Tesla.
För Alphabet var resultatet å andra sidan bättre än förväntat, där vinsten per aktie uppgick till 2,81 USD jämfört med väntade 2,02 USD. En annan positiv aspekt var att annonsintäkterna från söktjänsten Google var starkare än väntat, där investerare har oroats över alltmer konkurrens från olika AI-tjänster som ChatGPT. Alphabets aktie stängde +1,5 % under fredagen efter torsdagskvällens rapport.
Preliminärt inköpschefsindex gav en första ledtråd avseende tullarnas påverkan på ekonomin
Veckans preliminära inköpschefsindex för euroområdet sågs som en av de första konkreta indikatorerna på hur den europeiska ekonomin reagerar på de nyligen införda amerikanska tullarna. Det sammansatta indexet föll till 50,1 i april, från 50,9 i mars, vilket innebär att ekonomin balanserar på gränsen mellan tillväxt och kontraktion samt var svagare än väntade 50,3.
Nedgången drevs primärt av tjänstesektorn, där index sjönk till 49,7 från 51 medan tillverkningsindustrin överraskade positivt och steg till 48,7, något över både förra månadens utfall om 47,4 och analytikernas prognoser om 48,6. Ökade insatsvarupriser, kopplade till tullar, syns särskilt inom industrin, men har än så länge inte bromsat produktionen som snarare ökat för andra månaden i följd.
Utsikterna för euroområdet är dock tudelade. Samtidigt som industrin visat oväntad motståndskraft – delvis hjälpt av sjunkande energipriser och ökade försvarsutgifter – signalerar tjänstesektorn en svag inhemsk efterfrågan. De blandade prisimpulserna anses ge ECB visst spelrum att sänka räntan ytterligare, särskilt då kostnadstrycket i tjänstesektorn dämpats något.
Även i USA presenterades preliminära PMI-siffror för april, där det kombinerade indexet sjönk till 51,2 från 53,5 månaden innan. Precis som i Europa var det tjänstesektorn som visade störst tapp – ned till 51,4 från tidigare 54,4 – medan industrin stärktes något till 50,7, vilket innebär fortsatt men dämpad expansion.
Sammantaget tyder siffrorna på att de amerikanska tullarna hittills har gett mest avtryck i förväntansbilden snarare än i faktisk industriproduktion. Däremot kan utvecklingen i tjänstesektorn tolkas som en första indikation på att förtroendet i ekonomin viker, vilket i förlängningen kan förstärka oron för att ett fortsatt handelskrig ska dämpa efterfrågan bredare än initialt befarat. 
.
Fler viktiga makropunkter under kommande vecka
Under kommande vecka publiceras fler intressanta makrodata, där vi bland annat får se prognoserna avseende BNP i Sverige och USA under det första kvartalet, svenska detaljhandelssiffror, amerikansk PCE-inflation för mars samt viktig arbetsmarknadsstatistik från USA i form av fredagens NFP-siffra. 
.
.
.
.
.
av Redaktionen | 2 månader ago | NYHETER
Vecka 17 bjöd på rapportdrama och kraftiga rörelser på Stockholmsbörsen, där både Polyplank (+78,2 %) och Biotage (+55,3 %) stod ut som vinnare. Polyplank rusade initialt över 180 % efter besked om ett åtgärdsprogram och en vändningsstrategi inför ett rekonstruktionssammanträde, men optimismen blev kortvarig – efter börsstängning på fredagen meddelade bolaget att man ansöker om konkurs. Biotage steg på tydligt stabilare grund efter att riskkapitaljätten KKR lagt ett miljardbud, vilket gav aktien kraftig skjuts uppåt.
.
Bland förlorarna föll Iconovo (-46,7 %) tungt efter en svag kvartalsrapport, besked om organisationsförändringar och en förestående företrädesemission, vilket sammantaget ökade osäkerheten kring bolagets väg framåt. Även Magnasense (-45,3 %) pressades av en pågående emission, där oro för utspädning satte tydlig negativ press på kursen. Hoodin (-42,2 %) föll tillbaka i en teknisk korrektion efter förra veckans kraftiga uppgång, då aktien rusat på nyheten om en AI-baserad regelverkshanteringslösning.
.
Vinnare och Förlorare de olika marknadsplatserna
.
Large Cap
.
Vinnare
.
Biotage (+55,3 %) steg kraftigt efter att riskkapitalbolaget KKR lagt ett miljardbud på bolaget, vilket satte rejäl fart på aktiekursen.
New Wave Group (+24,3 %) överraskade positivt med en stark delårsrapport, där både omsättning och rörelseresultat slog marknadens förväntningar.
HMS Networks (+23,1 %) lyfte på en solid Q1-rapport som visade stark organisk tillväxt och förbättrad lönsamhet.
Gränges (+14,0 %) stärktes efter att bolaget rapporterat kraftig vinsttillväxt, främst drivet av ökad efterfrågan och effektiviseringar.
Dometic (+13,4 %) klättrade efter att ha levererat en stabil kvartalsrapport där marginalerna utvecklades bättre än befarat.
.
Förlorare
.
Troax Group (-15,6 %) föll tungt efter en svag delårsrapport där minskad efterfrågan pressade marginalerna.
NCAB Group (-14,3 %) backade efter ett kvartalsresultat som visade på vikande orderingång och lägre lönsamhet.
Vitec Software Group (-13,9 %) straffades trots stabila intäkter, då tillväxten bedömdes som otillräcklig i relation till värderingen.
Addnode Group B (-12,4 %) föll efter en rapport som visade på pressade rörelsemarginaler och försämrad orderingång.
AFRY (-12,4 %) tappade efter både en medioker rapport och viss osäkerhet kring framtida strategisk inriktning efter årsstämman.
.
Mid Cap
.
Vinnare
.
Dynavox Group (+37,9 %) rusade på en mycket stark kvartalsrapport med kraftig tillväxt i både försäljning och resultat.
Hansa Biopharma (+29,0 %) steg på positiva kvartalssiffror samt besked om en ny VD som väntas driva bolagets nästa fas.
Coor Service Management (+19,7 %) klättrade efter en stabil Q1-rapport och fortsatt förtroende från marknaden för bolagets stabila kassaflöden.
Sedana Medical (+19,5 %) lyfte på besked om FDA-godkännande för ett Early Access-program i USA, en viktig milstolpe för bolaget.
Bonava A (+16,4 %) steg sannolikt på spekulation inför bolagets kommande kvartalsrapport och förhoppningar om en förbättrad marknad.
.
Förlorare
.
Pricer B (-26,2 %) rasade efter en svag rapport med minskad försäljning och försämrad lönsamhet.
Viaplay Group B (-20,8 %) fortsatte falla efter ännu en kvartalsrapport som visade vikande abonnenttal och fortsatt röda siffror.
Enea (-20,0 %) föll brant efter att ha levererat en svag kvartalsrapport med sämre tillväxt och marginalpress.
Elanders B (-17,7 %) backade efter att ha redovisat ett svagare resultat än väntat, med fallande marginaler som tyngde siffrorna.
Boozt (-14,8 %) tappade efter att bolaget sänkte sin prognos på grund av ökad osäkerhet på marknaden.
.
Small Cap
.
Vinnare
.
Actic Group (+39,8 %) steg efter en kvartalsrapport som visade förbättrad lönsamhet och stabil medlemsutveckling.
Fingerprint Cards B (+33,1 %) lyfte på besked om ett viktigt partnerskap kring biometrisk autentisering, vilket ökade framtidstron.
Senzime (+29,2 %) rusade efter en stark kvartalsrapport och ett större kontrakt med ett sjukhussystem i USA.
Anoto Group (+20,4 %) sköt upp kraftigt på en stor köporder som genomfördes till hög premie, vilket ökade spekulationen i aktien.
Nanologica (+20,4 %) avancerade efter en order från en ny kund i Kina, vilket ses som ett kommersiellt genombrott.
.
Förlorare
.
Sleep Cycle (-16,3 %) föll efter en rapport som visade utmaningar på en pressad marknad trots stabila siffror.
Alligator Bioscience (-15,1 %) backade efter en kvartalsrapport som inte lyckades imponera på investerarna.
Active Biotech (-11,2 %) tappade sannolikt inför förväntad delårsrapport och osäkerhet kring en pågående fas 1-studie.
Havsfrun Investment (-10,6 %) föll utan tydliga nyheter, vilket tyder på en allmänt negativ sentimentförändring.
Netel (-10,0 %) försvagades trots i linje-resultat, troligen på grund av säsongsvariation och tillväxtoro.
.
First North
.
Vinnare
.
NetJobs Group (+130,7 %) rusade utan tydliga nyheter, vilket tyder på spekulation och ökad handelsaktivitet.
Polyplank (+78,2 %) lyfte initialt kraftigt efter positiva besked kring rekonstruktion men avslutade veckan med konkursansökan.
FSport (+41,3 %) steg efter att ha slutfört försäljningen av domänen 1×2.se, vilket stärker bolagets likviditet.
DUG Foodtech (+34,9 %) ökade efter en kvartalsrapport som visade minskade förluster och tecken på förbättrad försäljning.
Elicera Therapeutics (+33,0 %) klättrade sannolikt på spekulationer kring framtida kliniska projekt inom cell- och genterapi.
.
Förlorare
Iconovo (-46,7 %) föll på en kombination av svag rapport, organisationsförändringar och nyemissionsplaner.
Enersize (-26,8 %) tappade rejält efter förslag om nyemission och upptagande av brygglån.
Qlosr Group B (-26,3 %) föll i spåren av integrationsprocessen med ECIT, där aktien är på väg att avnoteras.
Cinis Fertilizer (-25,4 %) föll på oro kring bolagets skuldhantering och skriftligt förfarande bland obligationsägare.
Hotel Fast SSE (-23,0 %) sjönk vidare på besked om utredning av strategiska alternativ och tillgångsförsäljningar.
.
Spotlight
.
Vinnare
.
Inhalation Sciences (+38,7 %) steg på positiva studieresultat och godkännande från FDA att publicera dessa.
Upgrade Invest Nordic (+28,3 %) lyfte utan tydliga nyheter, drivet av ökat spekulativt intresse.
Sjöstrand Coffee B (+27,7 %) klättrade efter en delårsrapport som visade förbättrad lönsamhet och starkt momentum.
Hubso Group (+27,4 %) avancerade på spekulation om ett eventuellt omvänt förvärv.
MoveByBike (+21,7 %) stärktes efter positiva besked från en extra bolagsstämma.
.
Förlorare
.
Hoodin (-42,2 %) föll i en teknisk korrektion efter förra veckans kraftiga AI-relaterade uppgång.
Recyctec B (-36,7 %) tappade efter en svag kvartalsrapport och oro för bolagets framtid.
PharmaLundensis (-27,4 %) backade utan tydliga nyheter, möjligen på grund av investerarsentiment.
Vultus (-21,4 %) sjönk efter besked om senarelagd årsstämma, vilket skapat viss oro.
Blick Global Group (-20,9 %) föll efter en svag kvartalsrapport med vikande marginaler.
.
NGM
.
Vinnare
.
Nosium (+53,2 %) rusade efter att bolaget avslutat förhandlingar kring en affär med Brasseriegruppen.
TopRight Nordic (+41,2 %) steg på spekulation om positiv utveckling kring bolagets konkurshot.
Transiro (+40,9 %) klättrade efter insiderköp och fortsatt positivt momentum från en stark Q1-rapport.
Eurobattery Minerals (+28,9 %) ökade i avsaknad av nyheter, sannolikt på spekulation och ökat intresse för gröna råvaror.
BrandBee (+25,2 %) stärktes efter en kvartalsrapport och nyhet om ett potentiellt banbrytande teknikprojekt.
.
Förlorare
.
Attana (-40,0 %) föll efter en svag årsredovisning och ökad osäkerhet kring framtida strategi.
eBlitz Group (-34,0 %) tappade efter namnbyte och omvänt förvärv, vilket skapat osäkerhet bland investerarna.
Amnode (-33,6 %) föll på svag orderingång och allmänt lågt intresse för aktien.
Avsalt Group (-25,7 %) backade trots produktlansering, vilket antyder marknadens tvekan kring kommersialiseringspotentialen.
Hubbster (-22,7 %) fortsatte rasa på grund av en pågående konkursansökan från Skatteverket.
av Redaktionen | 2 månader ago | ANALYS, Kommentarer på nyheter, NYHETER
Den 23 april 2025 meddelade NYAB att bolaget erhållit ett uppdrag från Trafikverket om att vara delaktiga i att bygga om E4 mellan Gumboda och Grimsmark i Västerbottens län. Kontraktet är värt cirka 409 miljoner kronor och omfattar en totalentreprenad med byggstart under det andra kvartalet 2025. Projektet förväntas vara färdigställt under det fjärde kvartalet 2027.
Kontraktet i korthet:
Vår syn på nyheten
Det aktuella kontraktet om 409 MSEK representerar ett strategiskt viktigt uppdrag för NYAB. Projektets storlek innebär att det motsvarar cirka 10,6 % av NYAB:s omsättning för år 2024, vilken uppgick till ca 3,9 miljarder kronor. Ordern utgör därmed ett av bolagets större individuella kontrakt under de senaste åren. I relation till orderstocken vid årsskiftet, 3,63 miljarder kronor, utgör kontraktet cirka 11,3 %, vilket tydligt visar att bolaget lyckas bibehålla en stark inflödestakt i en sektor med långsiktiga projektcykler.
Det är betydelse att uppdragsgivaren är Trafikverket. Att vinna en totalentreprenad i konkurrens inom offentlig infrastruktur innebär inte bara intäkter, det är också en kvalitetsstämpel som ökar förtroendet hos potentiella uppdragsgivare, privata såväl som offentliga, och agerar som viktiga referensuppdrag för exempelvis nationella vägpaket eller större ombyggnadsprogram.
Ur ett geografiskt perspektiv stärker projektet NYAB:s närvaro i Västerbotten, där bolaget redan är etablerat. Projektet passar väl in i bolagets strategi att expandera i norra Sverige, där både industriella investeringar och infrastrukturbehov växer kraftigt till följd av elektrifiering, batterifabriker och grön omställning. Genom att vinna ytterligare ett större uppdrag i regionen säkrar NYAB inte bara intäkter, utan även fortsatt personal- och maskinresurssysselsättning, vilket i sig skapar operationell stabilitet.
Den långa löptiden, 2,5 år, är också viktig då den skapar förutsägbarhet i intäktsflödet och möjliggör bättre planering i resursallokering och projektledning. Det är särskilt gynnsamt i ett makroläge där vissa andra delar av byggsektorn har kortare projekthorisont och högre volatilitet. NYABs orderbok har en tydlig tyngdpunkt i långsiktiga kontrakt, vilket detta projekt förstärker ytterligare.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att kontraktet om 409 MSEK markerar ett strategiskt viktigt steg för NYAB, då det stärker bolagets roll som en pålitlig leverantör inom svensk samhällsinfrastruktur. Affären bekräftar förmågan att konkurrera i större offentliga upphandlingar och ger tydligt genomslag både finansiellt och operationellt.
Att projektet tilldelats av Trafikverket innebär inte bara intäkter över flera år, utan också stärkt legitimitet inför kommande upphandlingar. Det geografiska läget i norra Sverige harmoniserar väl med bolagets strategiska fokus, och bidrar till att säkra beläggning och operativ effektivitet i regionen.
Kontraktets storlek relativt omsättningen och orderstocken, 10,6 % respektive 11,3 %, visar också att det är ett uppdrag med reell påverkan på verksamheten, särskilt i ett läge där långsiktiga projekt ger stabilitet och förbättrade planeringsförutsättningar. Sammantaget ser redaktionen affären som ett styrkebesked som stärker bolagets marknadsposition och bidrar till uthålliga tillväxtutsikter framåt.
Om NYAB
NYAB är ett svenskt bolag som erbjuder helhetslösningar inom infrastruktur, energi och industriella byggprojekt. Bolaget är verksamt i Sverige och Finland och har nyligen expanderat till Norge och andra globala marknader. NYAB:s tjänster omfattar hela värdekedjan från projektering till genomförande och underhåll, med fokus på hållbarhet och långsiktiga kundrelationer. Huvudkontoret är beläget i Luleå, och bolaget är noterat på Nasdaq First North Growth Market.
av Redaktionen | 2 månader ago | ANALYS, Kunskapsbanken: Aktieanalys, Kunskapsbanken: Investeringsfilosofi
Fritt kassaflöde (Free Cash Flow, FCF) är ett centralt begrepp inom fundamental aktieanalys. Till skillnad från traditionella resultatmått visar FCF hur mycket pengar ett företag faktiskt genererar efter nödvändiga investeringar – pengar som kan användas till utdelningar, återköp, amorteringar eller tillväxtdrivande satsningar. Med andra ord: FCF är det kassaflöde som är ”fritt” att använda, och är därmed ett kärnmått för att bedöma värdeskapande.
Vad är FCF – och varför är det så viktigt?
Fritt kassaflöde är den del av företagets kassaflöde som återstår när man har betalat för sina dagliga operativa kostnader och investeringar i tillgångar som krävs för att upprätthålla verksamheten. Detta gör FCF till en mer konkret och pålitlig indikator på ett företags finansiella styrka än exempelvis nettoresultat eller EBITDA.
Flera skäl gör FCF centralt:
- FCF visar vad som faktiskt finns på kontot och inte enbart är redovisningstekniskt.
- FCF visar hur självförsörjande ett bolag är – företag som genererar starkt FCF behöver i regel inte ta in nytt kapital för att växa.
- FCF är kärnan i värderingsmodeller – DCF-modeller (diskonterade kassaflödesanalyser), t.ex. bygger nästan uteslutande på FCF-prognoser.
Beräkna FCF:
FCF = EBIT × (1 – Skattesats) + Avskrivningar – CapEx – Förändringar i rörelsekapital
Alternativt, om detaljer inte finns tillgängliga: FCF = Kassaflöde från den löpande verksamheten – CapEx
Exempel – konkret uträkning
Anta följande (MSEK):
Steg 1: Beräkna NOPAT
NOPAT = 200 × (1 – 0,21) = 158
Steg 2: Lägg till avskrivningar
158 + 70 = 228
Steg 3: Dra av CapEx och förändringar i rörelsekapital
228 – 100 – 30 = FCF: 98 MSEK
Detta är det belopp företaget har kvar efter att ha skött sin drift och gjort sina investeringar.
FCF Yield – värdering genom kassaflöde
FCF Yield är ett nyckeltal som visar hur mycket kassaflöde ett bolag genererar i förhållande till sin värdering. Det mäter alltså direkt hur mycket ”avkastning i form av kassaflöde” man får per investerad krona.
Det är dock viktigt att skilja på två typer av FCF Yield, beroende på vilken typ av kassaflöde och värderingsmått man använder i täljare och nämnare:
Levered FCF Yield – fokus på aktieägaren
Levered FCF Yield = FCF (efter räntor) / Börsvärde
Detta mått fokuserar på det kassaflöde som faktiskt tillfaller aktieägarna. Här används fritt kassaflöde till eget kapital i täljaren, vilket inkluderar alla kassaflödeseffekter efter att räntor är betalda. I nämnaren används bolagets börsvärde (Market Cap).
Exempel:
- FCF: 98 MSEK (efter räntekostnader)
- Market Cap: 1 000 MSEK
- Levered FCF Yield = 9,8 %
Värderingsmetoden används ofta för att jämföra mot aktieägarnas alternativavkastning (t.ex. direktavkastning eller avkastningskrav på eget kapital).
Unlevered FCF Yield – fokus på hela kapitalbasen
Unlevered FCF Yield = FCF (före räntor) / EV (Enterprise Value)
Detta mått visar kassaflödet som genereras av hela bolagets operativa tillgångar, oavsett finansieringsstruktur. Här används fritt kassaflöde före räntor (NOPAT + avskrivningar – CapEx – rörelsekapitalförändring) i täljaren, och Enterprise Value i nämnaren. EV inkluderar både börsvärde och nettoskuld.
Exempel:
- Unlevered FCF: 150 MSEK
- EV = Market Cap (1 000 MSEK) + Nettoskuld (500 MSEK) = 1 500 MSEK
- Unlevered FCF Yield = 10 %
samma som ovan hur mycket kassaflöde bolagets operativa tillgångar genererar oavsett hur det är finansierat – dvs. oberoende av om det är via eget kapital eller skulder. Används ofta som jämförelse mot bolagets WACC.
När använder man vilket?
Praktisk användning och tolkning
- Unlevered FCF Yield > WACC → bolaget skapar värde för alla kapitalägare
- Levered FCF Yield > avkastningskrav på eget kapital → bolaget är attraktivt för aktieägare
- Unlevered Yield stabil medan levered yield är hög → kan indikera hög skuldsättning, vilket innebär hög risk men potentiellt hög avkastning
Owner Earnings – Buffetts tolkning av FCF
Owner Earnings är ett mer konservativt mått än FCF, och används av bl.a. Warren Buffett, för att mäta den verkliga utdelningsbara vinsten. Owner Earnings justerar för CAPEX som endast är nödvändiga för att underhålla befintlig verksamhet, och ignorerar tillväxtdrivna investeringar.
Formel: Owner Earnings ≈ Nettoresultat + Avskrivningar – Maintenance-CAPEX
Viktigt att notera att – maintenance-CAPEX sällan specificeras i rapporter och kräver ofta uppskattning eller kontakt med bolaget.
Avslutande tankar
Fritt kassaflöde är mer än ett nyckeltal – det är en indikator på långsiktig finansiell styrka, stabilitet och flexibilitet. Att förstå FCF och dess komponenter hjälper investerare att:
- Bedöma verklig lönsamhet
- Värdera bolag mer korrekt
- Förutse utdelningskapacitet och framtida tillväxt
Integrerat med andra mått som WACC och ROIC blir FCF en grundpelare i all genomarbetad fundamental analys. En stark FCF är ofta det som möjliggör långsiktig aktieägaravkastning – och det är där de bästa investeringarna oftast börjar.
