av Redaktionen | 6 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter, NYHETER
Hernö Gin publicerade den 26 februari bolagets bokslutskommuniké för år 2024.
Följande punkter är några punkter vi valt att se närmare på;
• Nettoomsättning kom in svagt negativt om -1 %, 50,3 MSEK (51,1 MSEK)
• Rörelseresultatet backade med -38 % till 6,1 MSEK (9,8 MSEK)
• EBITDA minskade med -31 % och landade på 8,3 MSEK (12,0 MSEK)
• Resultatet efter skatt sjönk med -17 % till 6,6 MSEK (8,0 MSEK
• Resultatet per aktie var oförändrat på 0,2 SEK (0,2 SEK, 0%)
• Antalet sålda flaskor var marginellt lägre, -1 %, och uppgick till 274 700 (277 631)
Vår syn på Hernö Gin och rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Hernö Gin, verksamma inom Premium Gin och Sveriges första gindestillator och upplevelsebaserade koncept, fortsätter att uppvisa en stabil försäljningsutveckling på hemmamarknaden, vilket indikerar en lojal kundbas och en stark marknadsposition inom premiumginsegmentet. Samtidigt har bolagets investeringar i expansion och upplevelsebaserade koncept resulterat i högre kostnader, vilket belastat lönsamheten på kort sikt samtidigt som ROIC försämrats från höga 30-40 % 2017-18 till nuvarande höga entals procent. Det faktum att hotellet nu börjat generera intäkter markerar en viktig milstolpe och förväntas att på sikt bidra till ökad lönsamhet och ett starkare kassaflöde. Bolagets affärsmodell, som kombinerar premiumproduktförsäljning med varumärkesupplevelser, förväntas driva en högre ROIC över tid till följd av detta.
Nyckeltal
|
Nyckeltal
|
2024
|
2023
|
Förändring
|
|
Nettoomsättning (MSEK)
|
50,3
|
51,1
|
-1%
|
|
Rörelseresultat (MSEK)
|
6,1
|
9,8
|
-38%
|
|
Resultat efter skatt (MSEK)
|
6,6
|
8,0
|
-17%
|
|
EBITDA (MSEK)
|
8,3
|
12,0
|
-31%
|
|
Antal sålda flaskor
|
274 700
|
277 631
|
-1%
|
|
Resultat per aktie (SEK)
|
0,2
|
0,2
|
0%
|
.
.
Volymtillväxt men pressad lönsamhet – starkare finansiell ställning
Hernö avslutade fjärde kvartalet 2024 med en omsättning på 11,0 MSEK, en minskning med 5 % jämfört med samma period 2023, trots att försäljningsvolymen ökade med 16 %. Lönsamheten pressades av högre kostnader, vilket ledde till att EBITDA sjönk från 1,9 MSEK till -0,1 MSEK och rörelseresultatet vände till negativt. Trots en minskning jämfört med föregående år förblev resultatet efter skatt positivt, vilket främst beror på ökade kostnader kopplade till aktienoteringen och investeringar i varumärkesexponering samt en minskad försäljning på utlandsmarknader, särskilt i Danmark. Samtidigt stärktes kassaflödet väsentligt, från -5,0 MSEK till 3,9 MSEK, och soliditeten ökade till 93 %, vilket speglar en förbättrad finansiell position. Med ökat eget kapital och en stabil balansräkning har Hernö fortsatt goda förutsättningar för att investera i framtida tillväxt, även om fokus på lönsamheten kvarstår.
Utöver den rapporterade perioden
Hernö Gin har utanför den rapporterade perioden genomfört en strategiskt betydelsefull expansion genom öppningen av Hernö Gin Hotell i Härnösand den 9 februari 2025. Hotellet, med 122 rum, restaurang, Hernö Gin Bar och en gin studio, stärker bolagets varumärke och befäster dess position inom premiumsegmentet. I samarbete med Nordic Hotels & Resorts integrerar Hernö Gin nu upplevelsebaserade intäktsströmmar i affärsmodellen, vilket på sikt kan driva både varumärkesvärde och lönsamhet. Tidigare VD och grundare Jon Hillgren, nuvarande styrelseordförande, framhåller hotellet som en central del i bolagets strategi för att skapa långsiktig tillväxt och differentiering inom premiumginsegmentet. Redaktionen noterar att den finansiella effekten av denna satsning ännu återstår att kvantifiera, men ser med intresse fram emot Q1 2025 då de första indikationerna på intäktspåverkan kan bli synliga.
VD kommenterar
VD Emma Edfors framhåller att Hernö Gin fortsatt demonstrerar motståndskraft och tillväxtpotential, trots utmaningar på vissa exportmarknader. Hon understryker vidare att bolaget har befäst positionen i Sverige och att strategiska investeringar nu börjar ge effekt. Hon betonar även att bolaget har en fortsatt stark finansiell grund och att de investeringar som genomförts förväntas bidra positivt till resultatet under de kommande åren.
”Vår notering på Nasdaq First North och lanseringen av Hernö Gin Hotell är centrala delar av vår strategi för att skapa långsiktig tillväxt och öka lönsamheten. Hotellet bidrar direkt till vår intäktsbas samtidigt som det stärker vårt varumärke och skapar nya affärsmöjligheter. I kombination med vår cocktailbar i Stockholm och destilleriet i Härnösand positionerar vi oss för fortsatt expansion.”
Svagare resultatutveckling men långsiktig potential
Sammanfattningsvis anser redaktionen att den senaste resultatutvecklingen har varit svagare än väntat, men Hernö har samtidigt byggt en plattform för framtida tillväxt genom strategiska satsningar. I början av 2025 öppnade Hernö Gin ett hotell i Härnösand, en satsning som ytterligare förväntas stärka varumärket och ger fortsatt goda förutsättningar för det redan starka intresset för Hernös upplevelser. Hotellet, som kombinerar boende med en exklusiv ginupplevelse, erbjuder gäster möjligheten att fördjupa sig i Hernös värld genom provningar, guidade turer och ett genomgående fokus på hantverk och kvalitet. Tillsammans med baren i Stockholm och en fortsatt internationell expansion skapar detta en unik position i premiumginsegmentet. Avgörande framöver blir hur snabbt investeringarna i hotellet och varumärkesupplevelserna kan omsättas i ökad lönsamhet och en återgång till högre ROIC. Hernös kombination av produktförsäljning och upplevelser har potential att skapa en god differentiering, men investerare kommer att vilja se konkreta tecken på marginalförbättringar under de kommande kvartalen. Med hotellet nu i drift och ett första kvartal som kan ge en fingervisning om den framtida intäktspotentialen, ser redaktionen med stort intresse fram emot att se om bolaget lyckas leverera under första kvartalet i år.
av Redaktionen | 6 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter, NYHETER
Zinzino ökar omsättningen kraftigt, men sjunkande marginaler skapar osäkerhet inför framtiden
.
Zinzino publicerade bolagets rapport för det fjärde kvartalet 2024. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
.
• Nettoomsättningen ökade med 35 % till 713,5 MSEK (527,9)
• Bruttoresultat uppgick till 218,4 MSEK (202,0) med en bruttomarginal om 30,6 % (38,3 %)
• EBITDA uppgick till 72,9 MSEK (71,3), vilket motsvarar en EBITDA-marginal om 10,2 % (13,5 %)
• Kassaflödet från den löpande verksamheten steg kraftigt till 179,8 MSEK (30,4)
• Bolaget fullföljde förvärvet av Zurvita efter en Chapter 11-process i USA
Vår syn på Zinzino och rapporten
.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Zinzino, som är verksamma inom direktförsäljning av hälsoprodukter, levererat ett kvartal präglat av stark försäljningstillväxt men där lönsamheten fortsatt pressas av högre kostnader. Den organiska tillväxten visar att bolaget fortfarande har ett starkt kommersiellt momentum, särskilt på nyare marknader som Nordamerika och APAC. Dock väcker den sjunkande bruttomarginalen frågor om huruvida bolaget kan balansera aggressiv expansion med bibehållen lönsamhet framgent.
.
Förvärvet av direktförsäljninsbolaget Zurvita, som erbjuder hälsoprodukter och kosttillskott, är en intressant affär som kan ge Zinzino en större skala och stärka närvaron i Nordamerika. Integration av en ny verksamhet med en befintlig struktur är dock sällan friktionsfri, och det återstår att se hur väl bolaget kommer att kapitalisera på de synergier som förvärvet förväntas skapa. Zinzinos starka kassaflödet är en positiv signal och ger bolaget finansiell flexibilitet till fortsatta tillväxtinitiativ, där en fortsatt hållbar marginalutveckling blir en central faktor att bevaka framåt.
.
Bolaget har bevisat en god förmåga att växa snabbt, men den långsiktiga framgången kommer att bero på hur väl Zinzino kan hantera ökade kostnader och säkerställa att tillväxten också leder till förbättrad lönsamhet. Med en fortsatt stark global expansion, men med utmaningar kopplade till marginalpress och kostnadskontroll, står bolaget inför en balansgång mellan att driva tillväxt och optimera affärsmodellen.
.
Ett annat intressant perspektiv är hur Zinzino hanterar balansen mellan tillväxt och lönsamhet. Högre råvarukostnader och ökade incitament till distributörer har påverkat marginalerna negativt, men dessa faktorer kan också ses som en investering i framtida expansion. Frågan är om bolaget kan öka effektiviteten i distributionsmodellen och på sikt förbättra bolagets kostnadsstruktur utan att bromsa försäljningstillväxten. Med tanke på att Zinzino opererar inom en konkurrensutsatt bransch blir det avgörande att kunna differentiera verksamheten genom produktkvalitet, distributionsnätverk och varumärkesstyrka för att upprätthålla marknadspositionen.
.
.
Kursen rasar under förmiddagen
.
Vid öppning handlades aktien till 129,2 SEK vid en volym om 110 174 aktier, vilket innebar en minskning om 4,6 % från föregående dags stängningspris. Under förmiddagen stabiliserades volymen till 1 242 aktier men aktiepriset fortsatte falla och vid lunchtid handlades aktien till 123,8 SEK, en minskning om 8,6 % jämfört med stängningspriset dagen innan.
.
.
Tillväxten fortsätter men lönsamheten pressas
.
Zinzino redovisade fortsatt stark tillväxt under det fjärde kvartalet, främst drivet av en växande kundbas och bolagets satsning på geografisk expansion. Med en försäljningstillväxt om 33 % överträffade bolaget målet om 20 %, vilket understryker en stark efterfrågan på bolagets produkter. Dock har den kraftiga expansionen kommit till en kostnad, då marginalerna pressats av både högre inköpspriser och förändringar i ersättningsstrukturen till distributörer.
.
Bruttomarginalen föll till 32,6 % från 38,3 % året innan, en minskning som delvis beror på ökade råvarukostnader, men även på satsningar inom logistik och distribution. Dessutom har en förändrad produktmix, med högre försäljningsandel av vissa lågprisprodukter, påverkat lönsamheten negativt. Även om detta är ett väntat resultat av bolagets tillväxtstrategi, blir det viktigt att se hur Zinzino kan hantera dessa kostnader framgent för att förbättra marginalerna utan att bromsa försäljningstillväxten.
.
Förvärvet av Zurvita stärker Nordamerikas position
.
En av de mest betydelsefulla händelserna under kvartalet var förvärvet av tillgångarna i Zurvita, ett amerikanskt direktförsäljningsbolag inom hälsoprodukter. Genom denna affär tar Zinzino ett stort steg på den nordamerikanska marknaden och får tillgång till en bredare kundbas samt en etablerad distributörsorganisation i USA, Kanada och Mexiko.
.
Förvärvet innebär att Zinzino fördubblar försäljningen i Nordamerika, vilket kan bli en strategisk vinst om bolaget lyckas integrera Zurvitas nätverk på ett effektivt sätt. Tillväxtpotentialen är betydande, men det finns även risker i integrationen av distributionskanaler och produktutbud. Affären finansieras genom en kombination av egna medel och nyemitterade aktier, vilket visar att bolaget prioriterar expansion även om det påverkar den kortsiktiga lönsamheten.
.
Zinzino betonar att Zurvita har en stark närvaro inom hälsoprodukter, en kategori där efterfrågan fortsatt är hög. Genom att utnyttja Zinzinos befintliga plattform och infrastruktur kan bolaget potentiellt driva högre effektivitet och skala upp försäljningen ytterligare. Hur väl bolaget lyckas integrera denna verksamhet kommer att vara en avgörande faktor för lönsamheten under 2025.
.
Försäljningstillväxt över alla regioner
.
Samtliga marknader visade tillväxt under kvartalet, men med stora variationer i styrka och underliggande drivkrafter. Centraleuropa stod ut som den snabbast växande regionen, med en intäktsökning om 50 %, vilket visar på ett ökat fotfäste i länder såsom Tyskland och Frankrike. Nordamerika fortsatte också visa på positiv utveckling med en försäljningstillväxt om 56 %, mycket tack vare bolagets ökade närvaro i USA och Mexiko, där marknaden för direktförsäljning av hälsoprodukter växer snabbt.
.
Den asiatiska och Stillahavsregionen (“APAC”) visade dock den kraftigaste tillväxten av alla, med en ökning om 141 %, vilket speglar bolagets aggressiva expansionsstrategi i länder som Australien och Singapore. Trots dessa starka siffror bör det noteras att APAC fortfarande är en relativt liten del av Zinzinos totala omsättning, och det återstår att se om den snabba tillväxttakten är hållbar på längre sikt.
.
I kontrast till dessa expansiva marknader var utvecklingen i Norden mer modest, en ökning om 6 %. Detta indikerar att marknaden i bolagets hemmaregion börjar mogna och att de största tillväxtmöjligheterna nu finns i internationella marknader. Hur bolaget lyckas balansera global expansion med bibehållen styrka på hemmamarknaden blir en viktig aspekt framåt.
.
Omsättningstillväxt från Q4-23 till Q4-24, per segment
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.Källa: Zinzino
.
Starkt kassaflöde ger finansiell flexibilitet
.
Trots den pressade lönsamheten kunde Zinzino redovisa ett kraftigt förbättrat kassaflöde från den löpande verksamheten, vilket uppgick till 179,8 MSEK, en markant ökning från föregående års 30,4 MSEK. Denna starka kassagenerering bidrar till bolagets finansiella stabilitet och ger större handlingsutrymme för framtida satsningar.
.
Vid årets slut hade Zinzino likvida medel om 463,1 MSEK, vilket innebär att bolaget har tillräckliga resurser för att fortsätta investera i tillväxt och expansionsstrategier. Förvärvet av Zurvita samt investeringar i nya marknader har krävt betydande kapital, men det starka kassaflödet gör att bolaget kan finansiera dessa satsningar utan att behöva ta på sig alltför stor skuldsättning.
.
En viktig fråga framåt blir hur bolaget hanterar balansgången mellan expansion och lönsamhet. Med ökade kostnader för råvaror och logistik, samt en lägre bruttomarginal, behöver Zinzino säkerställa att intäkterna från de nyförvärvade marknaderna och distributionskanalerna växer i en takt som motverkar den ökade kostnadsbasen. Hur effektivt bolaget lyckas driva synergier från förvärvet och fortsätta optimera kassaflödet blir avgörande för att upprätthålla finansiell styrka på lång sikt.
.
VDn kommenterar kvartalet
.
Zinzinos VD lyfter fram bolagets starka försäljningstillväxt under kvartalet, med fortsatt expansion på samtliga marknader. Enligt VD har den geografiska tillväxten, i synnerhet i Nordamerika och Centraleuropa, varit en nyckelfaktor bakom omsättningsökningen. Samtidigt erkänner han att marginalpressen varit påtaglig, där högre råvarukostnader och ökade incitament till distributörer har påverkat lönsamheten.
.
Förvärvet av Zurvita beskrivs som en strategiskt viktig milstolpe som stärker bolagets närvaro i Nordamerika och öppnar för nya synergier. Integrationen av verksamheten är en prioritet för att maximera värdet av affären och säkerställa en smidig övergång.
.
Vidare betonas vikten av det starka kassaflödet, vilket ger bolaget finansiell flexibilitet för framtida expansion och potentiella investeringar. Trots utmaningarna är VD optimistisk inför 2025 och ser möjligheter att stärka både tillväxt och lönsamhet genom effektiviseringar och fortsatt global expansion.
.
.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Zinzino redovisat ett kvartal med fortsatt stark försäljningstillväxt, men där pressade marginaler och ökade kostnader tynger resultatet. Förvärvet av Zurvita stärker positionen i Nordamerika och kan på sikt bidra till ökad skala och förbättrad lönsamhet. Det starka kassaflödet ger bolaget goda förutsättningar att fortsätta investera i expansion och nya marknader.
av Redaktionen | 6 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter, NYHETER
.KABE publicerade den 27 februari 2025 bolagets delårsrapport för fjärde kvartalet 2024. Följande är några punkter som vi tittat närmare på:
.
• Nettoomsättningen minskade med 9,7 % till 790 MSEK, och rörelseresultatet föll med 15,4 % till 22 MSEK, drivet av svagare försäljning utanför Sverige.
• Höga lagernivåer hos återförsäljarna hämmar försäljningen, vilket tvingar KABE att anpassa produktionen och vidta marknadsåtgärder under år 2025.
• Styrelsen föreslår en utdelningssänkning med 50 % till 4,00 SEK per aktie för att hantera ökad kapitalbindning och bevara finansiell stabilitet.
• Trots kortsiktig marknadspress ser KABE en fortsatt positiv långsiktig trend för hållbara semesterformer och bibehåller sin strategiska inriktning.
.
Vår syn på KABE och rapporten
.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att KABE, som tillverkar och säljer husvagnar och husbilar, har levererat en sett till marknadsklimatet hyfsad rapport. Bolaget stärker enligt ledningen marknadsandelen trots en omsättningsminskning om 9,7% i Q4, vilket signalerar att bolaget har en stark position på marknaden. I händelse av en normalisering blir detta sannolikt fördelaktigt för bolaget, när möjligheterna att i högre omfattning kapitalisera på en ökande efterfrågan stiger. Marknaden för bil- och husvagnar är för närvarande mycket svag till följd av ett högre ränteläge och urholkad köpkraft, men KABE uttrycker trots det optimism över den långsiktiga potentialen, vilket är positivt. Lönsamheten faller till följd av lägre intäkter till 2,8 % (3,0 %), vilket är naturligt för ett cykliskt bolag. Detta är inte nödvändigtvis negativt, utan det kan finnas en strategisk fördel i att inte skära ned organisationens storlek alltför mycket, i det avseendet att möjligheterna att skala upp vid ökad efterfrågan är högre.
.
Kassaflödet från den löpande verksamheten är negativt om -89 MSEK (-146), drivet av en ökad rörelsekapitalbindning i varulager och kundfordringar. Lageruppbyggnaden utgörs enligt bolaget av färdiga enheter utan risk för inkurans samt en obalans mellan utbud och efterfrågan på marknaden. Produktionen av bil- och husvagnar har minskat, men bolaget skriver att det förväntas ta tid innan lagernivåerna återgår till en balanserad nivå. Det viktiga framgent är att marknaden återhämtar sig och att KABE till dess lyckas anpassa produktion och organisationsstorlek till en lägre efterfrågan, för bibehållen lönsamhet. Sammantaget anser redaktionen att KABE under omständigheterna har levererat en robust rapport, där en ökad marknadsandel banar väg för en ljus framtid när väl konjunkturen vänder.
.
.
|
Nyckeltal
|
Q4 2023
|
Q4 2024
|
|
Nettoomsättning
|
875 MSEK
|
790 MSEK (-9,7 %)
|
|
EBIT (rörelseresultat)
|
26 MSEK
|
22 MSEK (-15,4 %)
|
|
EBIT-marginal
|
3,0 %
|
2,8 %
|
|
Resultat före skatt
|
42 MSEK
|
28 MSEK (-33,3 %)
|
|
Nettoresultat
|
20 MSEK
|
21 MSEK (+5,0 %)
|
|
Resultat per aktie
|
2,22 SEK
|
2,33 SEK (+5,0 %)
|
|
Kassaflöde från verksamheten
|
-146 MSEK
|
-89 MSEK
|
|
Valutaeffekter
|
-23 MSEK
|
+7 MSEK
|
|
Utdelning per aktie
|
8,00 SEK
|
4,00 SEK (halverad)
|
.
Omsättning och lönsamhet – tydlig nedgång
.
KABE:s fjärde kvartal 2024 präglas av en minskad nettoomsättning på 9,7 % till 790 MSEK (875), huvudsakligen till följd av svagare försäljning utanför Sverige. Rörelseresultatet sjönk med 15,4 % till 22 MSEK (26), vilket resulterade i en något lägre rörelsemarginal på 2,8 % (3,0 %). Resultatet före skatt föll kraftigt med 33,3 % till 28 MSEK (42), men nettoresultatet ökade ändå med 5,0 % till 21 MSEK (20), främst tack vare lägre skatter och positiva valutaeffekter. Resultat per aktie steg därmed till 2,33 SEK (2,22), trots försämrad operativ lönsamhet. Det visar att KABE fortfarande kan generera värde för aktieägarna, även i en utmanande marknad.
.
Valutaeffekter gav viss lättnad
.
Periodens rörelseresultat påverkades positivt av valutaeffekter som uppgick till 7 MSEK, jämfört med en negativ påverkan på -23 MSEK föregående år. Dessa positiva valutajusteringar mildrade nedgången i rörelseresultatet men kunde inte helt kompensera för svagare försäljningsvolymer. Valutaförändringar är en central faktor för KABE, särskilt då en betydande del av försäljningen sker utanför Sverige. Bolaget drar nytta av en starkare krona i vissa marknader men påverkas negativt på andra, vilket gör valutahanteringen avgörande framåt.
.
Höga lagernivåer hämmar tillväxten
.
Under andra halvåret 2024 har lagernivåerna hos återförsäljarna ökat markant, vilket minskat efterfrågan på nya enheter. För att hantera detta planerar KABE att anpassa produktionen och genomföra fler marknadsaktiviteter. ”Under 2025 kommer verksamheten att präglas av åtgärder för att minska lagernivåerna i distributionsledet. Detta kräver en anpassning av produktionen i kombination med ytterligare marknadsaktiviteter för att stimulera efterfrågan,” skriver KABE om framtidsutsikterna i bokslutet. Enligt bolaget kommer det att ta tid innan lagernivåerna återgår till normala nivåer, vilket påverkar både kapitalbindningen och kassaflödet. Detta innebär att KABE måste navigera noggrant för att undvika överproduktion samtidigt som man säkerställer att återförsäljarna har tillräckliga produkter för att möta en potentiell efterfrågeökning.
.
Förändrad marknadsdynamik påverkar efterfrågan
.
Den privata konsumtionen har varit fortsatt pressad, och konsumenternas köpprocesser har blivit längre. Högre räntor, stigande energikostnader och ökad oro för arbetslöshet har gjort marknaden mer avvaktande. KABE rapporterar att köparna i högre utsträckning skjuter upp större investeringar, vilket påverkar försäljningen av fritidsfordon negativt. ”Den strategiska inriktningen ligger fast, och vi förväntar oss att de långsiktiga positiva trenderna för hållbara semesterformer fortsätter, även om utvecklingen på kort sikt påverkas av den privatekonomiska situationen,” avslutar KABE om utsikterna. Bolaget ser dock en ökad efterfrågan på begagnade fordon, vilket indikerar att intresset för mobilt boende fortfarande är starkt, även om kunderna är mer prismedvetna än tidigare.
.
Styrelsen föreslår halverad utdelning
.
I ljuset av den svaga försäljningsutvecklingen och ökade kapitalbindningen föreslår styrelsen att utdelningen sänks med 50 % till 4,00 SEK per aktie (8,00). Utdelningen kommer att betalas ut i två omgångar om 2,00 SEK per aktie vardera. Beslutet är ett tydligt tecken på bolagets fokus på finansiell försiktighet och kapitalbevarande. Med tanke på den osäkra marknaden prioriterar KABE att stärka den finansiella ställningen, vilket på lång sikt kan gynna bolaget om efterfrågan vänder uppåt igen. En högre utdelning i framtiden kan bli möjlig om bolaget lyckas förbättra kassaflödesgenereringen och sänka lagernivåerna.
.
Strategi framåt – fokus på balans och effektivitet
.
Under 2025 kommer KABE att arbeta aktivt med att minska lagernivåerna och anpassa produktionen för att bättre matcha efterfrågan. Bolaget ser över sina kostnadsstrukturer och satsar på riktade marknadsaktiviteter för att öka försäljningen. Man avser även att fortsätta diversifiera sina marknader för att minska beroendet av enskilda regioner. Den långsiktiga strategin ligger fast, men på kort sikt fokuserar KABE på att anpassa sig till marknadsläget och bibehålla finansiell stabilitet. Genom att investera i effektivisering och produktutveckling kan bolaget stå bättre rustat för en framtida marknadsåterhämtning.
.
Slutsats – pressat läge men stabil grund
.
KABE står inför utmaningar med en omsättningsminskning på 9,7 % och ett resultat före skatt som fallit med 33,3 % till 28 MSEK. Höga lagernivåer påverkade kassaflödet negativt, som uppgick till -89 MSEK, en förbättring från -146 MSEK året innan. Valutaeffekter bidrog positivt med 7 MSEK men kunde inte fullt ut motverka försäljningstappet. Den halverade utdelningen, från 8,00 SEK till 4,00 SEK per aktie, visar bolagets fokus på finansiell stabilitet och kapitalbevarande. Lyckas KABE balansera produktion och efterfrågan, samtidigt som marknaden återhämtar sig, finns potential för förbättrad lönsamhet och ett starkare finansiellt resultat framöver. I det avseendet att lågkonjunkturen har stärkt KABE:s marknadsandel, gynnar det sannolikt bolaget vid en förväntad återhämtning på marknaden.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
av Redaktionen | 6 månader ago | ANALYS, Aktieanalys, NYHETER
.
.
Kortsiktiga utmaningar men förbisedd långsiktig potential
.
Om bolaget
.
Qleanair, grundat 1988, är ett marknadsledande bolag inom luftreningslösningar. Bolaget opererar inom tre affärssegment: Cabin Solutions, Air Cleaners och Cleanrooms. Inom Cabin Solutions, som stod för 69 % av omsättningen i Q4 2024, säljer bolaget rökbås till offentliga platser, till exempel flygplatser och kontor, med verksamhet framförallt i Japan. Inom Air Cleaners, 24 % av omsättningen i Q4 2024, säljer bolaget industriella luftrenare till framförallt logistik-, livsmedel, tillverknings- och monteringsindustri.
Sedan pandemin är tillika sjukvård, skolor och kontor förekommande kunder. Cleanrooms, 7 % av omsättningen i Q4 2024, bygger på försäljning av modulära renrum, vilka efterfrågas inom verksamheter med behov av en kontrollerad miljö. Cabin Solutions är en kassako med en global marknadsandel som är 35–40 %, men den förväntade marknadstillväxten är försiktig om ungefär 4–5 %. Air Cleaners och Cleanrooms förväntas parallellt att växa starkt framgent med 7–8 % respektive, drivet av en ökad medvetenhet och strängare regler och lagstiftning. Till följd av flera kortsiktiga utmaningar och ett svagt konjunkturellt läge, har bolaget underpresterat och aktien blivit ordentligt nedtryckt.
Medan marknaden fokuserar på vad redaktionen tror är övergående problem, identifierar vi att Qleanair är ett i grunden kvalitativt bolag inom växande marknader med en stark förmåga att generera kassaflöde. Diskrepansen i förväntningar skapar en intressant investeringsmöjlighet.
.
Fokuset på kortsiktiga utmaningar är överdrivet – förbisedd långsiktig potential
.
Qleanair:s 2024 har i flera avseenden varit utmanande och underträffat marknadens förväntningar. För 2024 så minskade omsättningen med 10,6 %, motsvarande ca 50 MSEK, samtidigt som rörelsemarginalen kollapsade till 2,7 % (12,7 %) från en visserligen stark jämförelseperiod. Vår uppfattning är emellertid att detta i hög grad beror på temporära faktorer som sannolikt är övergående, och att bolaget således kommer att uppleva en återgång till tillväxt under 2025. JPY/SEK föll med -11 %, vilket påverkade bolaget negativt med cirka 15 MSEK under året på grund av att 42 % av försäljningen genereras i Japan. Churn-raten ökade till 14,9 % (8,4 %), till följd av att större ordrar från skolor i Tyskland har sagts upp på grund av att subventionerna för luftrening i skolor har upphört i landet. Detta är naturligtvis negativt i avseendet att det minskar intäktsbasen, men samtidigt är det sannolikt att churn-raten normaliseras till ungefär 8 % under 2025.
.
En betydande faktor är att basen för antal kontrakt tillgängliga för förnyelse har varit låg. Qleanair säljer oftast genom kontrakt över treårsperioder, och säljer i sin tur kontrakten till finansbolag genom en factoring-modell, varför kontraktsbeloppet redovisas som en intäkt i resultaträkningen direkt – denna försäljning till finansbolag utgör ungefär 25 % av nettoomsättningen. Detta skapar en kontraktscyklicitet i bolagets affärsmodell då när antalet kontrakt tillgängliga för förlängning är begränsade, blir effekten på omsättning och följaktligen lönsamhet betydande.
På grund av att försäljningen av nya kontrakt i Q4 2021 var ovanligt låg, om 20 MSEK, har möjligheterna att förlänga kontrakt under Q4 2024 varit begränsade. Rensat för denna effekt minskade omsättningen under året med ungefär 3 %, vilket tydliggör dess effekt. Under Q4 2022 var försäljningen 32 MSEK, det vill säga betydligt starkare, vilket talar för att effekten kommer att minska under 2025 när antalet kontrakt tillgängliga för förnyelse ökar. Anledningen till att effekten blir så betydande är att hela ordervärdet redovisas som en intäkt direkt vid förnyelse, till en mycket låg inkrementell kostnad i och med att företagets produkters livslängd är lång.
.
I hög grad är problemen som har orsakat nedgången sannolikt temporära, och Qleanair är i grunden ett bolag med flera positiva aspekter. Företaget opererar på marknader med hög förväntad, strukturell tillväxt, har 60 % återkommande intäkter och en hög andel eftermarknadsintäkter om 20–30 %. Bolaget säljer genom treårskontrakt och en uthyrningsmodell, med en installerad bas om 12,000 enheter, där förnyelsegraden är 75 %. Detta, tillsammans med en outsourcad produktion och således ett lågt investeringsbehov, gör att kassaflödeskonversionen har nått ca 85 % av EBITDA historiskt. Historiskt har Qleanair vuxit top-line med 7 %, visat en EBIT-marginal om 13 % och en ROE om 18 % i genomsnitt över en sjuårsperiod.
.
Med svaga jämförelsekvartal, en normalisering avseende den tillgängliga kontraktsbasen, kostnadsbesparingar och en återhämtande konjunktur ser vi det som sannolikt att Qleanair har en ljus framtid framför sig. Detta har stärkts av kontinuerliga insynsköp under 2024 och ett högt insynsägande om cirka 40 %, vilket ingjuter förtroende och incitament till att fortsatt skapa aktieägarvärde.
.
Strukturell marknadstillväxt och ”mean reversion” driver marginalexpansion
.
Qleanair opererar på marknader som förväntas växa tydligt framgent. Med ett ökat fokus på och medvetenhet om vikten av luftkvalitet, och följaktligen strängare myndighetskrav och regleringar, förväntas marknaden för industriella luftrenare att växa med 7,1 % CAGR från 2024 till 2030 enligt Grand View Research. Detta skulle innebära en global marknadsstorlek om 22 miljarder USD 2030. Företaget förväntas expandera ytterligare i Japan, delvis drivet av Japan Health Act som accepterades 2020 och innehåller regleringar och riktlinjer kring inomhusluft. Qleanair:s modulbaserade enheter kan förflytta över 99,9 % av farliga partiklar och bakterier i luften, vilket är en överlägsen effektivitet i branschen. Dessutom har företaget redan en betydande marknadsandel om 35–40 % i Japan inom Cabin Solutions, vilket möjliggör korsförsäljning.
.
Cleanrooms-segmentet gynnas av strukturell medvind på grund av nya lagkrav i USA, som ställer krav på sjukhus att implementerar cleanrooms, det vill säga renrum i vilka syftet är att uppnå en strikt kontrollerad miljö. Den globala marknaden för Cleanrooms förväntas, enligt Grand View Research, växa med en 6 % CAGR till 2030, vilket implicerar en marknadsstorlek om 10 miljarder USD 2030. I Japan är röklagstiftningen, och mer precist Health Promotion Act, på revision 2025, där potentiellt strängare krav kring offentlig rökning förväntas gynna Qleanairs affär inom Cabin Solutions. Stabiliseras det konjunkturella läget och förväntade räntesänkningar genomförs har Qleanair medvind från växande marknader, och en återgång till tillväxt är sannolik. Vidare förväntas kontraktscykliciteten, som har påverkat bolaget kraftigt negativt under 2024, att normaliseras på grund av att försäljningen till finansbolag under 2022 var högre. När basen av kontrakt tillgängliga för förnyelse ökar, kommer inte bara kassaflödet att stärkas – utan bolaget redovisar tillika intäkter med begränsade inkrementella kostnader. I Q4 2021 såldes uteslutande 20 MSEK till finansbolag, vilket är den lägsta siffran för ett kvartal mellan 2020-2024. Vår tes är således att en återgång till tillväxt kommer att leda till en ”mean reversion” i rörelsemarginalen, det vill säga en återgång till det ”normala”. Företagets finansiella målsättning, en organisk omsättningstillväxt om 10 % och en EBIT-marginal om 15–20 % på medellång sikt, stärker att detta är rimligt.
.
Den finansiella risken är hög – men potentiellt överskattad
.
Den finansiella risken i bolaget är hög, för närvarande uppgår nettoskulden / ebitda till 3,6x. på rullande 12 månader, samt en EBIT-marginal om 2,7 % och fritt kassaflöde om 15,9 MSEK. Ledningsgruppen har uttryckt att amorteringar av skulden kommer att prioriteras framgent. Risken för nyemission till en nedtryckt aktiekurs bör därmed inte underskattas. För den riskaverta är det sannolikt fördelaktigt att invänta kommande kvartal och värdera utfallet före köp. Givet att det operationella förbättras är den potentiella uppsidan troligtvis tillräckligt hög för att ha is i magen, och avvakta med köp tills osäkerheten har lagt sig. Bolaget har nyligen refinansierat ett lån från Swedbank med en ny kreditfacilitet hos Danske Bank, med bättre kreditvillkor och finansiella kovenanter. I Q1 2025 är lånekovenanten en maximal nettoskuld / EBITDA om 3,9x, vilken skulle brytas om EBITDA minskar med 17 %, motsvarande 42 MSEK, allt annat lika.
.
Det finns faktorer som talar för att kovenanten inte kommer att brytas. Att antalet kontrakt tillgängliga för förnyelse sannolikt ökar igen, baserat på försäljningen till finansbolag 2022, talar för att rörelsemarginalen kommer att stärkas igen. Dessutom genererar förnyelse av kontrakt kassaflöde direkt, vilket kommer att användas för att amortera ned skulden. Samtidigt har bolaget en stark orderbok för installation i USA om 30 MSEK under 2025, som kommer att exekveras samtidigt som kostnadsbesparingar – som förväntas reducera personalkostnader med 6 MSEK – genomförs. Vidare har bolaget en attraktiv affärsmodell för att generera starka kassaflöden, med 20–30 % stabila eftermarknadsintäkter, 60 % återkommande intäkter och negativt rörelsekapital. Detta stärks av att bolaget har haft en positiv FCF-marginal i samtliga kvartal förutom tre sedan Q1 2022. Dessutom har Q1 historiskt varit ett relativt starkt kvartal lönsamhetsmässigt, medan Q4 i genomsnitt och historiskt är svagast. Sammantaget estimerar vi att Qleanair når en nettoomsättning om ungefär 121 MSEK, motsvarande en tillväxt om 2 % under Q1-25 med en prognostiserad EBITDA-marginal om 17 %, vilket skulle innebära ett EBITDA-resultat om 20 MSEK. Förutsatt att nettoskulden är konstant, vilket är konservativt sett till bolagets förmåga att generera kassaflöde, uppgår nettoskuld / ebitda på rullande 12 månader till 3,56x Q1 2025E.
.
.
Triggers
.
–Normalisering av kontraktscykeln och återgång till tillväxt
–”Mean reversion” i lönsamhet –> förbättrad nettoskuld / ebitda minskar finansiell risk
–Ökade regleringar på inomhusluft och fortsatta framgångar för Air Cleaners
–Fler stora ordrar inom Cleanrooms i USA
–Japans röklagstiftning på revision 2025 –> potentiellt strängare krav gynnar Qleanair
.
.
Värdering
.
|
.
|
LTM Q4 2024 / 2025E
|
|
EV/S
|
0,87x / 0,85x
|
|
EV/EBIT
|
32,6x / 6,7x
|
|
EBIT/EV
|
3,1 % / 15 %
|
|
Bruttomarginal
|
65,1 % / 66 %
|
|
EBIT-marginal
|
8,6 % / 12,6 %
|
|
Omsättnings CAGR 3 år
|
0,0 %
|
|
Net Debt / EBITDA
|
3,6x
|
|
NWC / Assets 5y avg.
|
(-)11,6 %
|
|
NWC / Assets LTM
|
(-)33,5 %
|
|
Omsättning tillväxt yoy
|
(-)10,6 % / 2,0 %
|
|
FCF-margin 5y avg.
|
7,5 %
|
|
ROE 5y avg.
|
20 %
|
.
Fair Valuation
.
Qleanair har, efter ett år präglat av utmaningar och operationell svaghet, förlorat investerares förtroende. Med befintlig värdering, om 6,7x EV/EBIT på ett estimerat EBIT-resultat om 58 år 2025, förväntar sig investerare en obefintlig tillväxt över lång tid framgent, samtidigt som risken för nyemission är inprisad. Vi anser att bolaget förtjänar en värderingsrabatt på grund av volatiliteten i intjäningen och den cykliska affärsmodellen gentemot likartade bolag.
Vi ser Qleanair i grunden som ett kvalitativt bolag med många positiva aspekter, som historiskt har lyckats växa top-line organiskt med i snitt 7 % med en ROE om i snitt 17 %. I en normal marknad anser vi att Qleanair kan uppnå EBIT-marginaler om minst 15 %. Med en kapitalomsättningshastighet närmre 1 blir räntabiliteten på investerat kapital ungefär 15 %. Till följd av återkommande intäkter, negativt rörelsekapital och lågt capex genererar bolaget goda kassaflöden, vilket möjliggör en finansiell hävstång genom skuldsättning. Långsiktigt är en nettoskuld om 2x EBITDA en rimlig nivå, vilket skulle implicera en räntabilitet på eget kapital om ungefär 20–25 %. Den långsiktiga tillväxtpotentialen är tillika god, med strukturellt växande marknader.
.
Vi ser att bolaget kommer att växa med i genomsnitt 9 % under kommande femårsperiod, vilket är i enlighet med bolagets interna målsättning. Ett bolag, som växer med 9 % och har en ROIC om 15 % och ett avkastningskrav om 10 %, förtjänar, beräknat med Gordon Growth Model, en EV/EBIT multipel om ungefär 15x. Likartade listade bolag, mer precist Lindab, Munters, Nederman och Systemair, värderas till en median-multipel om 15,6 för 2025E. Qleanair förtjänar en storleksrabatt relativt nyss nämnda bolag, men en rabatt om 57 % är inte rättfärdigad. Qleanair har historiskt, i genomsnitt över en femårsperiod, värderats till en EV/EBIT om 16,4x. Om bolaget lyckas återvända till tillväxt och stärka marginalen anser vi att 10x EBIT är en rimlig multipel.
.
För 2025 räknar vi med en försiktig tillväxt om 2 % top-line, som under 2026E accelererar till 7–8 %, drivet av en normaliserad marknad och svaga jämförelsetal. Detta skulle innebära en nettoomsättning för 2026E om 500 MSEK. Vi tror att ”mean reversion” och tillväxt top-line bidrar till en operationell hävstång, vilken leder till en rörelsemarginal om 15 % 2026E, motsvarande en EBIT om 75 MSEK. Appliceras en multipel om 10x EBIT impliceras ett enterprise value om 750 MSEK. Subtraheras nettoskulden om 164 MSEK blir equity value 586 MSEK, vilket kan jämföras med det befintliga marknadsvärdet om 227 MSEK. Potentiell uppsida beräknas således till 158 % och en IRR om 60 % fram till 2026E.
.
Sammanfattningsvis, är uppsidan givet en operationell förbättring betydande. Vi tror att den långsiktiga potentialen i Qleanair underskattas av marknaden, på grund av kortsiktiga utmaningar. Det finns det en hög risk för nyemission vilken behöver tas i beaktande. För den risksökande är det här en spännande möjlighet. För den riskaverta är det sannolikt fördelaktigt att avvakta tills osäkerheten kring framtiden minskar. Givet att utvecklingen är positiv är den potentiella uppsidan tillräckligt hög för att ha is i magen.
.
.
TICKER: (QAIR)
.MCAP – 227 MSEK
.Senast Betalt – 15,25 SEK
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
av Redaktionen | 6 månader ago | ANALYS, Kommentarer på rapporter, NYHETER
BPC Instruments Q4 – Stark tillväxt och stabil lönsamhet
.
.BPC Instruments publicerade den 26 februari 2025 bolagets delårsrapport för det fjärde kvartalet 2024. Följande är några punkter som vi på redaktionen sett närmare på i rapporten:
.
• Stark omsättningstillväxt – Omsättningen för Q4 uppgick till 17,1 MSEK, jämfört med 13,5 MSEK föregående Q4, motsvarande en tillväxt om 26,7 %
• EBIT för Q4 uppgick till 2,9 MSEK (3,2) motsvarande en EBIT marginal om 17 % (23,7 %)
• Stark EBIT tillväxt på helåret – EBIT för 2024 uppgick till 16,3 MSEK (15,1), en tillväxt om 7,9 %
• Stark närvaro i Kalifornien – BPC säkrade i oktober en ytterligare order om 1,1 MSEK från ett stort oljebolag i Kalifornien, ett bolag som BPC erhållit en tidigare order på om 1,5 MSEK
• Utökad operativ kapacitet – Bolaget investerar strategiskt i teknik och infrastruktur, där bland annat beslutet att etablera nya produktionsanläggningar i Lund (planerade för 2026) bidrar till att stärka den operativa effektiviteten och framtida expansionsmöjligheter
.
Vår syn på BPC Instruments och rapporten
.
Redaktionen anser att BPC Instruments, trots vissa kortsiktiga lönsamhetsutmaningar under Q4, är väl positionerat för att kapitalisera på den förväntade marknadstillväxten inom förnybar energi och miljöteknik. Den främsta förklaringen till den svagare EBIT–marginalen är ökade personalkostnader, vilket beror på att bolaget gått från 12 anställda föregående Q4 till 18 anställda, ett tecken på att bolaget fortsatt förväntar sig ökad efterfrågan.
.
Med bolagets satsningar på avancerad mätteknologi, särskilt inom biogas, biodegraderbarhet och animal nutrition skapas en central tillväxtmotor som kan möta de ökade globala miljökraven och strängare regelverk exempelvis, FN:s globala hållbarhetsmål kopplade till avfallshantering och energiomställning. Dessa förändrade marknadsförutsättningar öppnar upp unika möjligheter för att utveckla precisionslösningar som svarar mot både industriella och akademiska behov, något BPC genom sin expansion av produktportföljen och förstärkta samarbeten med forskningsinstitutioner förväntas kapitalisera på.
.
Genom att kontinuerligt lansera nya produktserier och bredda den internationella närvaron, i kombination med strategiska investeringar i ny teknologi och infrastruktur, visar BPC Instruments att de tar de nödvändiga stegen för att möta framtidens marknadskrav. Bolagets växande kundbas och tillväxt inom biogas och biodegraderbarhet bekräftar nyttan och funktionen av produkterna. Redaktionen bedömer att denna kombination av innovativa satsningar kombinerat med en god finansiell ställning, med en kassa som till följd av den riktade emissionen efter periodens utgång antas uppgå till cirka 42 MSEK, inte bara stärker bolagets konkurrenskraft utan också skapar en stabil grund för att fortsatt leverera långsiktigt värdeskapande för aktieägarna.
.
|
Nyckeltal
|
Q4-24
|
Q4-23
|
FY-24
|
FY-23
|
|
Nettoomsättning (TSEK)
|
17 119
|
13 494
|
62 423
|
50 123
|
|
EBIT (TSEK)
.
|
2 888
|
3 193
|
16 283
|
15 083
|
|
Vinst per aktie
|
0,22
|
0,23
|
1,29
|
1,14
|
.
Strategisk expansion och marknadsutveckling
.
BPC Instruments fortsätter sin strategiska expansion genom investeringar i ny teknologi, personal och infrastruktur. Ett styrketecken under 2025 var den riktade emissionen om 24,5 MSEK till Eiffel Investment Group. Vid utgången av Q4 uppgick kassapositionen till 17,4 MSEK, med hänsyn till den riktade emissionen som genomfördes efter periodens slut antas kassan vid nuläget således uppgå till ca 42 MSEK.
Bolaget har också tagit viktiga steg för att öka den globala närvaron, med en utvidgning av sitt distributionsnätverk med export till nästan 80 länder. Flaggskeppsprodukterna, inklusive AMPTS®, Gas Endeavour® och BPC® Blue, fortsätter att öppna dörrar inom miljöteknik och förnybar energi, särskilt i segment som biodegraderbarhet och biogas. Den strategiska omställningen i marknadsföringen och produktutvecklingen har inneburit ett ökat fokus på anpassade lösningar för både industriella och akademiska kunder. Genom att integrera användarvänlig mjukvara och förbättrad dataanalys i sina produkter kan BPC Instruments erbjuda mer precisa och effektiva mätinstrument. Detta stärker bolagets konkurrenskraft och säkerställer att deras teknologi förblir en nyckelkomponent i den globala övergången till hållbara energilösningar.
.
Den geopolitiska utvecklingen bidrar även den, med satsningar på biomethan i enlighet med RePowerEU-planen, till att öka marknadspotentialen. Det ständigt ökande behovet av högkvalitativa analysverktyg för att säkerställa miljömässig hållbarhet utgör en stark drivkraft för bolagets fortsatta tillväxt.
.
Kundcentrerad marknadsutveckling
.
En annan viktig aspekt för BPC Instruments framgång är fokuset på att bredda kundbasen och stärka den globala närvaron. Bolaget når idag kunder i nästan 80 länder, vilket gör att BPC inte är beroende av en enskild marknad, vilket mitigerar risken. Genom att erbjuda anpassade lösningar som möter specifika kundbehov, har bolagets lyckats skapa långsiktiga relationer med både stora industriella aktörer och ledande forskningsinstitutioner. Den ökade efterfrågan på högkvalitativa analysverktyg, i kombination med strängare miljökrav globalt, har bidragit till en bred och diversifierad kundstruktur. Detta kundcentrerade arbetssätt bidrar till att stärka BPC Instruments position som en ledande aktör inom kärnsegmenten biogas och biodegraderbarhet.
.
Innovativa teknologiska framsteg
.
BPC Instruments fortsätter att driva innovation genom att investera i ny teknik och produktutveckling. Genom att lansera nya, högprecisionsinstrument inom områden såsom biogasanalys och biodegraderbarhet demonstrerar bolaget förmågan att möta både nuvarande och framtida krav från en global marknad. Bolagets avancerade teknologiska lösningar bidrar inte bara till ökad mätprecision utan också till att minska tidsåtgången och kostnaderna för analys, vilket gör BPC till en attraktiv partner för både industri och akademi. Bolagets satsning på att integrera digitala lösningar med traditionell mätteknologi visar på en tydlig ambition att ligga i framkant och driva innovation inom miljötekniksektorn.
.
VD-kommentar
.
”Under 2024 har vi gjort betydande framsteg genom att investera i ny teknologi och utvidga vår globala närvaro. Våra strategiska satsningar har stärkt vår konkurrenskraft, vilket vi tror kommer att driva fortsatt tillväxt och skapa långsiktigt värde för våra aktieägare,” säger Dr. Jing Liu, VD för BPC Instruments.
.
Sammanfattning
.
Sammanfattningsvis bedömer redaktionen att BPC Instruments, med en stark finansiell ställning med en kassaposition som antas uppgå till cirka 42 MSEK till följd av den riktade emissionen, är väl positionerat för att möta framtida marknadsutmaningar. Företagets strategiska satsningar, såsom fokuset på att bredda kundbasen och den nya anläggningen i Lund, ger goda förutsättningar för att kapitalisera på tillväxtmöjligheterna inom förnybar energi och miljöteknik. Under Q4 2024 ökade nettoomsättningen med cirka 26,7 %, från 13,5 MSEK till 17,1 MSEK, medan helårsomsättningen växte med 24,6 %, från 50,1 MSEK till 62,4 MSEK. Samtidigt förbättrades EBIT för helåret med 8 %, från 15,1 MSEK till 16,3 MSEK, vilket tydligt speglar den operativa styrkan. Den starka finansiella prestationen, i kombination med satsningar på ny teknologi, utbyggnad av produktionskapacitet och en breddad internationell närvaro, utgör en solid grund för långsiktigt värdeskapande. Med fortsatt fokus på innovation och global expansion förväntas bolaget att stärka marknadspositionen ytterligare och leverera hållbar tillväxt även under kommande år.
.
