av Redaktionen | 3 veckor ago | ANALYS, NYHETER
W5 Solutions utvecklar och levererar försvars- och säkerhetsteknik inom affärsområdena Traning, Power och Integration. Bolagets kunder utgörs främst av försvars- och säkerhetsmyndigheter. Den 5 augusti år 2025 presenterade W5 Solutions bolagets delårsrapport för andra kvartalet.
Kvartalet präglades av fortsatt god efterfrågan inom försvarssektorn och en rad nya order tecknades i såväl Sverige som internationellt. Nettoomsättningen steg med 14 % jämfört med Q2 år 2024, samtidigt som bolagets orderbok nådde en ny rekordnivå. Trots detta förblev rörelseresultatet negativt, bland annat till följd av kostnader kopplade till tidigarelagda projektstarter och fortsatt produktutveckling. Den nyemission som genomfördes efter periodens slut stärker dock balansräkningen inför det intensiva andra halvåret.
Sammanfattning av delårsrapporten
- Omsättningen ökade med 14 % till 111,1 MSEK (97,3) drivet av, högre aktivitet inom Training och Power
- EBIT-resultatet landade på -8 MSEK (-6,2)
- Orderingången låg på 359 MSEK (115) vilket motsvarar en ökning på 211 %
- Orderboken låg på 597 MSEK (221) vilket motsvarar en ökning på 170 %
- Kassaflödet från rörelsen var -18,5 MSEK (-9,5)
Vår syn på nyheten
W5 Solutions rapporterade ett andra kvartal med fortsatt omsättningstillväxt, där försäljningen ökade 14 % till 111 MSEK. Tillväxten drevs av ökad aktivitet inom affärsområdena Training och Power, samtidigt som Integration bidrog med stabil marginal men lägre ordervolym. Jämfört med Q1 år 2025 (omsättning 84,5 MSEK) visar kvartalet tydligt på säsongseffekter och en gradvis återhämtning i leveranser.
Den mest framstående datapunkten i rapporten är dock orderingången. Med 359 MSEK i nya affärer, inkluderande kontrakt med FMV, Finlands försvar, KNDS och brittiska kunder, har W5 tagit ett stort kliv framåt i den kommersiella expansionen. Orderboken steg till 597 MSEK, vilket motsvarar drygt 1,5 gånger 2024 års omsättning, vilket medför god visibilitet inför kommande kvartal.
Rörelseresultatet förbättrades inte trots högre omsättning. EBIT försämrades istället till −8,0 MSEK, från −6,2 MSEK året innan och −3,1 MSEK i Q1 år 2025. Den försvagade lönsamheten förklaras av högre projektkostnader, förtida resursallokering och fortsatt FoU-satsning. Affärsområdet Power belastades dessutom av investeringar i förläggande projekt där leveranser inleddes innan avtalsformalia slutförts.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till −18,5 MSEK, ett försämrat utfall jämfört med fjolåret. Då bolaget ökar projektaktiviteten och bygger upp komponentlager inför kommande leveranser ökar även rörelsekapitalbindningen. Hög orderbok kombinerat med förskjutna intäkter skapar därmed ett temporärt kassaflödestryck.
Bolagets geografiska expansion tog ett kliv framåt genom de internationella orders som vunnits. Särskilt affärerna i Storbritannien och Tyskland markerar inträde på nya marknader, och kontraktet i Finland stärker närvaron i Norden utanför Sverige. Att W5 nu får förtroende av kunder i flera länder indikerar ökad marknadsposition och potentiellt växande marknadsandel inom bolagets nischer, vilket är strategiskt viktigt då bolaget tidigare haft större delen av kundbasen nationellt.
Tillväxtstrategin kombinerar organisk expansion och förvärv. Under våren har W5 reaktiverat förvärvsagendan, där bolaget söker aktivt efter lämpliga förvärv som kan komplettera befintlig verksamhet och påskynda tillväxten. Den riktade nyemissionen om 104 MSEK som genomfördes strax efter kvartalets utgång ger bolaget ytterligare finansiellt utrymme att agera på förvärvsmöjligheter.
Strategiskt bedömer redaktionen att W5 fortsätter gå i rätt riktning. Ordergenomslaget i Finland, Tyskland och Storbritannien visar på internationell attraktionskraft, samtidigt som strukturarbetet i koncernen nu verkar få genomslag. Bolaget har kommunicerat att omsättningsmålet på 1 mdSEK och 10 % EBIT-marginal till år 2027 ligger fast, vilket förutsätter successiv lönsamhetsförbättring från H2 år 2025 och framåt.
Trots den starka orderboken och goda efterfrågan kvarstår betydande exekveringsrisker. W5 Solutions står inför ett intensivt leveransschema under kommande kvartal, och bolagets förmåga att skala upp produktion, hantera leverantörsled och säkerställa kvalitativ projektgenomföring blir avgörande. Tidigarelagda projektstarter i Q2 visar att vissa resurser redan belastats tidigt, vilket kan leda till ytterligare kostnadspress eller flaskhalsar om inte kapaciteten dimensioneras korrekt. Dessutom ökar komplexiteten i takt med den geografiska expansionen, vilket ställer högre krav på styrning och lokalt projektgenomförande i nya marknader. Förseningar eller ineffektivitet i dessa delar kan få negativ påverkan på marginal, kassaflöde och kundrelationer.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att W5 Solutions efter Q2 2025 står väl positionerat för att kapitalisera på en växande europeisk försvarsmarknad, men att fokus nu måste ligga på leveranskapacitet och marginalförbättring. Den starka orderboken och förbättrade balansräkningen ger goda förutsättningar, men exekveringsförmågan blir avgörande för att nå bolagets finansiella mål.
Om W5 Solutions
W5 Solutions AB är en nordisk försvarskoncern som levererar avancerade träningssystem, energilösningar och integrationsplattformar för försvarsmakter och kritisk infrastruktur. Bolaget har verksamhet i Sverige, Norge och Finland, med kunder i Europa och globalt. Intäktsmodellen bygger på systemleveranser, ramavtal, eftermarknad och kundanpassade lösningar.
av Redaktionen | 3 veckor ago | ANALYS, NYHETER
Vecka 31 bjöd på rapportdrama och kraftiga rörelser på Stockholmsbörsen, där både Obducats preferensaktier PREF B (+122,9%) och Arctic Blue Beverages (+82,1%) stod ut som vinnare. Arctic Blue rusade efter att villkoren för en fullt garanterad nyemission offentliggjordes.
Bland förlorarna föll Thunderful Group (–64,5 %) tungt efter besked om en kraftigt rabatterad emission till Atari, omfattande omstrukturering och att nuvarande VD avgår. Adventure Box Technology (–56,7 %) föll efter sammantagna negativa signaler: försäljning av multiverse-projektet, riktad emission, VD-borttagning och besked om avnotering från First North.
Vinnare och Förlorare de olika marknadsplatserna
Large Cap
Vinnare
Lundin Gold (+3,3 %) steg i takt med ett stigande guldpris och nya positiva fyndighetsuppgifter från guldgruvan Fruta del Norte i Ecuador.
Astra Zeneca (+3,0 %) steg efter positiva signaler från Q2-rapporten som offentliggjordes under tisdagen.
Engcon B (+2,7 %) steg efter ett flertal insiderköp, bland annat från bolagets VD och regionchefen för Norden-segmentet.
Corem Property Group A (+2,0%) stärktes efter att VD och storägare Rutger Arnhult ökat innehavet i bolaget.
Sweco A (+1,3%) steg efter att VD Åsa Bergman köpt aktier för nära 1 MSEK och Danmarkschef Dariush Rezai köpt för ca 0,4 MSEK.
Förlorare
Volvo Car B (-11,5 %) föll till följd av EU:s nya handelsavtal med USA, där en importtull om 15 % införts på de flesta varor från EU.
Storskogen B (-11,7 %) backade vilket antas bero EU och USA:s nya handelsavtal.
H&M B (-11,0 %) föll efter att Berenberg inlett bevakning med säljrekommendation, samtidigt som köpråd ges på konkurrenten Inditex.
Hacksaw (-10,3 %) backade efter bolagets delårsrapport som visade minskad lönsamhet trots ökad omsättning.
Vimian Group (-9,3 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter, troligtvis berodde nedgången på en kombination av VD:ns avgång den 17 juli samt tullarna mot EU.
Mid Cap
Vinnare
K-Fast Holding B (+8,2 %) rusade efter att flera ledande befattningshavare gjort insiderköp.
Viaplay Group A (+6,9 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
KABE Group B (+5,7 %) steg till följd av nya positiva marknadsdata kring antalet registrerade husbilar under juli, vilket indikerar en potentiell trend som förväntas gynna bolaget.
Bergman & Beving B (+3,4 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter. Bolaget offentliggjorde däremot under fredagen efter stängning, att ett nytt förvärv har gjorts.
Humana (+3,2%) antas ha stigit på grund av affärsvärldens köpråd, som publicerades den 25 juli.
Förlorare
Intrum (-13,8 %) rasade efter att VD Andrés Rubio beslutade om att avgå.
PowerCell Sweden (-13,4 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter, troligtvis berodde nedgången på en ökad blankningsgrad.
Xvivo Perfusion (-11,8 %) föll efter besked om ett betydande CE-godkännande kommer försenas.
Vestum (-10,7 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
BICO Group (-10,0 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter, troligtvis beror nedgången på en stabilisering från förra veckans rally, där kursen steg med 14 %.
Small Cap
Vinnare
Nelly Group (+25,5 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter, men troligtvis beror uppgången på ett starkt momentum från Q2-rapporten som publicerades den 15 juli.
Nanologica (+24,0 %) lyfte utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Immunovia (+23,8 %) steg efter att bolagets valideringsstudie fått utmärkelse av ADLM för sin vetenskapliga excellens.
Q-Linea (+9,4 %) steg efter att bolaget tillsammans med Blastid presenterat lovande proof-of-concept för ultrasnabb sepsisdiagnostik, med testresultat inom 8 timmar, vid ADLM2025-konferensen.
Mendus (+8,6 %) steg efter nytt USA-patent för vididencel inom äggstockscancer samt positiva interimsresultat från fas I-studien ALISON.
Förlorare
Tobii (-51,3 %) föll efter en svagare Q2-rapport samt en säljrekommendation från Handelsbanken.
Egetis Therapeutics (-11,8 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
CTEK (-11,1 %) föll efter att en operativ chef fortsatt sälja aktier i bolaget.
Novotek B (-9,8 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Sleep Cycle (-9,4 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter, men troligtvis berodde nedgången på att DNB Carnegie Access sänkte riktkursen för bolaget den 25 juli.
First North
Vinnare
Arctic Blue Beverages (+82,1) steg efter att bolaget publicerat ett informationsmemorandum med positiva framtidsutsikter, inklusive kraftigt förbättrade marginalmål och fokus på internationell tillväxt.
Qlucore (+63,06 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
NetJobs Group (+54,84 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
FlexQube (+43,3 %) steg efter att bolaget erhållit en order om 3,5 MSEK.
Sileon (+38,0 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter, troligtvis beror kursrörelsen på aktien låga likviditet.
Förlorare
Adventure Box Technology (-56,8 %) föll efter att tre styrelseledamöter har valt att avgå.
Gabather (-28,9 %) föll dagen innan kommunikén från bolagets årsstämma offentliggjordes, där det beslutades om att antalet styrelseledamöter ska minska från 5 till 3.
Ortoma B (-26,1 %) föll efter publiceringen av bolagets Q2-rapport, som visade på försämrad lönsamhet.
H&D Wireless Sweden Holding B (-23,5 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Cell Impact (-23,4 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Spotlight
Vinnare
Aerowash B (+30,1 %) steg efter att bolaget erhållit ett avtal från flygjätten Boeing.
Double Bond Pharmaceutical B (+21,9 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Zenergy B (+19,4 %) klättrade utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Opsy Holding (+17,8 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Lovisagruvan (+16,6 %) stärktes efter ett nytt avtal med Boliden samt ett avtal om utökad checkkredit.
Förlorare
Nattaro Labs (-21,7 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
B Treasury Capital B (-15,8 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Finepart (-15,1 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
CHOSA Oncology (-12,9 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Biofrigas (-12,9 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
NGM
Vinnare
Obducat PREF B (+143,3 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Sperrung (+68,0 %) steg efter att bolaget offentliggjort en avsiktsförklaring om ett villkorat omvänt förvärv samt meddelat försäljning av samtliga aktier i dotterbolaget LC-Tec Future Innovations.
Nord Insuretech Group (+52,2 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Avsalt Group (+42,9 %) steg efter att bolaget fått ett europeiskt patent godkänt för bolagets teknik för elektrokemisk avsaltning.
Ecoclime Group (+39,5 %) steg utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Förlorare
Trainimal (-38,9 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Preservia Holding PREF (-31,8 %) sjönk utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
ECOMB (-25,7 %) backade utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Preservia Hyresfastigheter B (-13,6 %) föll utan tydliga bolagsspecifika nyheter.
Rentunder Holding (-12,5 %) sjönk, även om ingen bolagsspecifik nyhet offentliggjorts.
av Redaktionen | 3 veckor ago | ANALYS, NYHETER
Ranplan utvecklar programvaror för design av trådlösa nätverk i komplexa miljöer såsom industriområden, tunnlar och urbana miljöer. Bolaget kombinerar licensbaserad mjukvaruförsäljning med konsultativa designtjänster samt intäkter från forskningsprojekt kopplade till nästa generations mobilnät (5G/6G). Den 31 juli år 2025 publicerade Ranplan halvårsrapporten för perioden januari–juni.
Under H1 år 2025 återgick bolaget till viss försäljningstillväxt efter ett svagt andra halvår 2024. Ranplan tecknade avtal med över tio nya kunder och förnyade support- och underhållsavtal med huvuddelen av den befintliga användarbasen. Samtidigt minskade forskningsrelaterade intäkter, och rörelseresultatet försämrades till följd av lägre bidragsnivåer och fortsatt höga FoU-satsningar. Genom en nyemission med skuldkonvertering förbättrades dock balansräkningen markant, all räntebärande skuld avvecklades och bolaget uppvisar nu en nettokassa.
Sammanfattning av delårsrapporten
- Nettoomsättning ökade med 11 % till 6,94 MSEK (6,24), tillväxten drevs främst av återhämtad licensförsäljning
- Totala intäkter ökade med 0,8 % till 12,8 MSEK (12,7)
- EBIT resultatet landade på -8,1 MSEK (-6,6), försämringen förklaras av lägre bidragsintäkter och fortsatt höga FoU-investeringar
- Nettokassan landade positiv på 3,9 MSEK (-17,4), efter att en nyemission med skuldkonvertering eliminerat all räntebärande skuld
- Det löpande kassaflödes uppgick till -8,3 MSEK (-3,6), påverkat av tidsmässigt förskjutna brittiska FoU-skatteåterbäringar
Vår syn på nyheten
Ranplan rapporterar ett första halvår där nettoomsättningen ökade med 11 % till 6,94 MSEK, främst drivet av återhämtad licensförsäljning samt viss valutamedvind. Intäkterna från offentligt finansierade forskningsprojekt minskade samtidigt till 3,9 MSEK, från 4,7 MSEK föregående år, till följd av att två större FoU-projekt avslutades under perioden. Totalt sett låg de samlade intäkterna något lägre än under H1 år 2024.
Rörelseresultatet försvagades till -8,1 MSEK, jämfört med -5,5 MSEK föregående år. Minskade bidragsintäkter är den främsta förklaringen till försämringen, medan kostnadsbasen i övrigt är relativt oförändrad. Eftersom Ranplan inte aktiverar FoU-kostnader belastar utvecklingsarbetet resultatet, vilket bidrar till förlusten.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -8,3 MSEK. Det är en tydlig försämring mot -3,6 MSEK i H1 år 2024, men en stor del av förändringen beror på fördröjda skatteåterbäringar från brittiska FoU-program, vilka utbetalades i tid under fjolåret men nu väntas under det andra halvåret. Underliggande kassaflöde är därmed mer stabilt.
Den mest betydande förändringen under perioden gäller bolagets finansiella ställning. Genom en riktad nyemission och skuldkonvertering om totalt 36 MSEK har all räntebärande skuld avvecklats, och bolaget redovisar nu en nettokassa om 3,9 MSEK. Det egna kapitalet är åter positivt, och Ranplan har därutöver tillgång till en outnyttjad kreditlina om 50 MSEK. Sammantaget innebär detta att balansräkningen är väsentligt starkare än för ett år sedan, vilket förbättrar bolagets uthållighet och handlingsutrymme.
På den kommersiella sidan tecknades över tio nya kundkontrakt, samtidigt som merparten av befintliga användare förnyade supportavtalen. Det visar på stabil efterfrågan och god kundlojalitet. Ranplan har också deltagit i ett ökat antal branschkonferenser och fortsatt bygga ut återförsäljarnätverket, vilket stärker den internationella närvaron och skapar förutsättningar för att på sikt öka försäljningen när forskningsprojekten successivt minskar i betydelse.
Bolaget lämnar ingen konkret guidning för helåret 2025, men kommunicerar att kassaflödesneutralitet kan nås vid en årlig omsättning på omkring 20 MSEK. Det innebär att även måttlig försäljningstillväxt skulle kunna ha stor effekt på resultat och kassaflöde framöver.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Ranplans halvårsrapport för 2025 visar ett bolag som fortsatt befinner sig i en fas med höga investeringar och negativt resultat, men där kundbasen stärks och balansräkningen har stabiliserats efter nyemissionen. Den förbättrade finansiella ställningen minskar den kortsiktiga risken, men vägen mot kassaflödesneutralitet kräver fortsatt försäljningstillväxt. Med en växande kundportfölj och en tydlig internationell närvaro finns potential för ett genombrott när marknadsläget normaliseras, men investerare behöver fortsatt tålamod.
Om Ranplan Group
Ranplan Group AB är ett svenskt mjukvarubolag som utvecklar professionella verktyg för planering, design och optimering av trådlösa nät i komplexa miljöer – från inomhus och tunnlar till täta stadsmiljöer. Kunderna är operatörer, systemintegratörer och industriföretag som bygger privata 4G/5G‑nät och förbereder 6G‑applikationer; intäktsmodellen består främst av licenser, kompletterat med designtjänster och forskningsprojekt. Bolaget särskiljer sig genom högprecision i radiomodellering, stöd för öppna BIM/IFC‑format och en helhetssyn som täcker både inomhus- och utomhustäckning.
av Redaktionen | 4 veckor ago | ANALYS, NYHETER
Sotkamo Silver, ett gruvbolag med verksamhet i östra Finland, publicerade den 31 juli bolagets delårsrapport för det andra kvartalet av år 2025. Rapporten visar på fortsatta utmaningar inom produktion och lönsamhet, men även vissa tecken på stabilisering jämfört med årets första kvartal. Prospekteringsresultat, positivt kassaflöde och ett starkare silverpris bidrog till att mildra effekterna av lägre metallhalter och minskad brytvolym. Samtidigt fortsätter bolaget att arbeta med refinansiering och framtida kapacitetsförstärkningar – åtgärder som blir centrala för att förbättra marginalerna och säkerställa långsiktig uthållighet i verksamheten.
Sammanfattning av delårsrapporten
- Nettoomsättningen minskade till 79 MSEK (105). Jämfört med föregående kvartal ökade dock intäkterna med 15 %.
- EBITDA för kvartalet sjönk till 1 MSEK (19) och uppgick till –6 MSEK (36) för det första halvåret. Rörelseresultatet (EBIT) minskade till –16 MSEK (0) för kvartalet och till –40 MSEK (–1) för halvåret.
- Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till 10 MSEK (–31), medan likvida medel minskade till 1 MSEK (30)
Flera viktiga händelser inträffade under kvartalet:
- Silverpriset har stigit med över 30 % sedan årets början, vilket haft positiv påverkan på omsättning och EBITDA-resultatet.
- Lovande resultat från prospekteringsborrningar tyder på förlängd gruvlivslängd till 2035 – slutliga resultat väntas före årsskiftet.
- Parallellt bekräftade borrningar i västra delen av gruvan i Kajanaland flera silverzoner med höga halter, vilket stärker bolagets långsiktiga potential.
- Ny vägledning för år 2025 presenterades, med justerat produktionsmål om 1,0–1,2 miljoner uns silver från tidigare 1,2–1,4.
- Refinansieringsarbetet fortlöpte: bolaget förhandlar om förlängning av ett seniorlån på 8,1 MEUR, samtidigt som ett erbjudande till innehavare av konvertibla utestående lån förbereds.
- Tapojärvi Oy utsågs till ny gruventreprenör med start i januari år 2026, vilket väntas bidra till långsiktig driftstabilitet.
Vår syn på rapporten
Sotkamo Silvers rapport för det andra kvartalet 2025 visar på en fortsatt utmanande operativ situation, men innehåller också tecken på stabilisering jämfört med föregående kvartal. Nettoomsättningen uppgick till 79 MSEK (105), en minskning med 25 % mot föregående år men en ökning med 15 % jämfört med Q1 2025. EBITDA uppgick till 1 MSEK (19), vilket är en kraftig försämring på årsbasis men en förbättring från –8 MSEK under det första kvartalet. Rörelseresultatet (EBIT) var –16 MSEK (0).
Under kvartalet presenterade bolaget en justerad vägledning för helåret, med ett nytt produktionsintervall om 1,0–1,2 miljoner uns silver (1,2–1,4), en EBITDA-marginal på minst 22 % (tidigare 30%) och en Nettoskuld/EBITDA om 2,5x (tidigare 1,5x).
Silverproduktionen pressades av lägre metallhalter och underjordisk gruvvolym, vilket påverkade resultatet negativt. Samtidigt gynnades intäkterna av det stigande silverpriset, som ökat med över 30 % sedan årets början. Kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt under kvartalet, vilket innebar en vändning från ett negativt kassaflöde i Q1 om -31 MSEK. Bolaget hade vid kvartalets utgång 1 MSEK i likvida medel och fortsätter arbetet med att säkra framtida finansiering.
En ny gruventreprenör, Tapojärvi Oy har kontrakterats som ny gruventreprenör med start i januari år 2026, vilket väntas bidra till ökad driftstabilitet över tid. Framöver under året uppger bolaget att fokus ligger på att säkerställa tillräcklig kapacitet i den underjordiska gruvan.
Gällande utvecklingen rapporterade bolaget lovande borresultat i syfte att förlänga den nuvarande gruvans livslängd till år 2035. Parallellt har prospektering väster om nuvarande malmkropp visat potential med flera borrhål som uppvisar höga silverhalter. Resultaten ska ligga till grund för uppdaterade mineraltillgångar och reserver senare under året.
Vad gäller bolagets finansiering pågår förhandlingar om att förlänga löptiden för ett seniorlån om 8,1 MEUR samt ett planerat erbjudande till innehavare av konvertibla lån att byta till nya aktier eller nya konvertibler. Ett bemyndigande för emissioner motsvarande en utspädning om upp till 35 % godkändes av den extra bolagsstämman den 23 juli år 2025.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Sotkamo Silvers Q2-rapport speglar ett fortsatt pressat läge för bolaget, där utmaningar inom gruvdrift och lönsamhet kvarstår. Även om vissa indikatorer pekar i rätt riktning, däribland förbättrat kassaflöde, prospekteringsresultat och ett starkare silverpris, är det ännu för tidigt att tala om en vändning. Dessutom framstår silverpriset, trots uppgången hittills i år, som en osäker tillväxtfaktor givet dess historiska volatilitet. Den nedreviderade vägledningen bekräftar att produktions- och marginalmålen blivit svårare att nå. Bolaget vidtar åtgärder inom drift, kapitalstruktur och prospektering, men det återstår att se om och när dessa initiativ kan leda till en lönsam samt stabil utveckling på längre sikt.
Om Sotkamo Silver
Sotkamo Silver är ett nordiskt gruvbolag med fokus på utvinning av silver, guld och andra metaller i Finland. Bolagets primära tillgång är den underjordiska silvergruvan i Taivaljärvi, belägen i Sotkamo i östra Finland. Här produceras koncentrat som innehåller silver, guld, bly och zink, med målet att bidra till ett hållbart samhälle genom effektiv resursanvändning och miljöhänsyn.
Bolaget grundades år 2010 och har sitt huvudkontor i Stockholm. Strategin bygger på att kombinera effektiv produktion med långsiktig utveckling och ansvarsfull användning av naturresurser.
av Redaktionen | 4 veckor ago | ANALYS, Aktieanalys, NYHETER
Pierce Group är en ledande e-handelsaktör inom motorcykel- och powersport-segmentet i Europa. Bolaget driver tre välkända nischade webbutiker, 24MX (med fokus på motocross/enduro), XLMoto (motorcykelutrustning) och Sledstore (snöskoter) med försäljning till kunder i hela Europa. Sortimentet är brett och inkluderar både externa varumärken och flera egna märkesvaror, vilka tillsammans stod för ca 39 % av nettoomsättningen år 2024. Omsättningen är tydligt dominerad av segmentet Offroad (motocross m.m. och motsvarar 24MX) som står för ca 62 % av den totala försäljningen, medan segmentet Onroad (motorcyklar i XLMoto) utgör ca 33 %. Snöskotersegmentet (Sledstore eller övrigt) står för resterande ca 5 %. Produktmässigt är fördelningen jämnare, Utrustning (hjälmar, skyddsdräkter etc.) utgör den största kategorin med ca 55 % av försäljningen, följt av Reservdelar med ca 20 %, Tillbehör (skyddstält, ställningar etc.) med ca 20 %, och kategorin Övrigt (t.ex. streetwear) med ca 5 %.
Pierce Group är historiskt starka inom Offroad med både högre marginaler och volymer, med en marknadsandel online om ca 30 % av den totala europeiska marknaden. Segmentet Onroad, till vilken Pierce började expandera år 2017, har något lägre marginaler och en marknadsandel online om ca 3 %. Ca 40 % av Pierces försäljning kommer från egna varumärken, vilka bidrar med högre bruttomarginaler än externa produkter (en, enligt redaktionen, uppskattad EBIT-marginal om ca 3-4 % i jämförelse med 1-2 % för externa varumärken).
Pierce säljer främst till den europeiska marknaden via centrallagret placerat i Szczecin, Polen. Bolagets största marknader är Norden som står för ca 67 % av nettoomsättningen, Italien (8 %), Tyskland (6 %) och Spanien (5 %), medan resten av Europa motsvarar resterande 15 % av omsättningen. Tillväxten har under de senaste åren varit särskilt stark i regioner närmare centrallagret i Polen (centraleuropa), där bolaget gynnas av kortare leveranstider. Pierce Group grundades år 2009, noterades på Nasdaq Stockholm (Small Cap) i mars år 2021 och hade under år 2024 en nettoomsättning om ca 1 628 MSEK med en justerad EBIT om ca 25 MSEK, motsvarande en EBIT-marginal om ca 1,5 %. Pierce har ca 310 anställda med huvudkontor i Stockholm samt kontor i Szczecin och Barcelona.
Efter en svag försäljningsutveckling under år 2023, då nettoomsättningen föll med 8 %, inledde Pierce en återhämtning under år 2024 med en försäljningstillväxt om 5,9 % till totalt 1 628 MSEK. Driven främst av utvecklingen i antalet ordrar, som efter ett kraftigt tapp om -16,8 % år 2023, vände där ordervolymen under år 2024 steg med 3,2 % till totalt ca 1,5 miljoner ordrar. Det genomsnittliga ordervärdet (”AOV”) har samtidigt visat en stabil uppgång under åren 2021–2024, från 919 SEK till 1 084 SEK, drivet av produktsortiment, återgång till mer normala köpbeteenden efter pandemin och inflation. Andelen omsättning från egna märkesvaror har varit stabil kring ca 39-42 % under hela perioden. Efter att ha återvänt till tillväxt ser bolaget nu möjligheter till ytterligare acceleration framåt, driven av underliggande marknadstillväxt, potential inom den befintliga kundbasen samt organisk geografisk expansion med en förväntad CAGR om ca 8,5 % under åren 2025–2027 enligt redaktionen.
Efter ett positivt resultat år 2021 med ett justerat EBIT-resultat om ca 58 MSEK och en EBIT-marginal om ca 3,6 %, följde två historiskt mycket svaga år där bolaget tyngdes av hög kostnadsbas, svag försäljningsutveckling och lagerrelaterade nedskrivningar. År 2022 sjönk det justerade EBIT-resultatet till -53 MSEK, vilket förvärrades ytterligare under år 2023 då resultatet föll till -69 MSEK, motsvarande en negativ EBIT-marginal om ca -4,5 %. Under år 2024 påbörjades dock en vändning, till följd av ett omfattande effektiviseringsprogram, vilket resulterade i ett justerat EBIT-resultat om ca 25 MSEK och en positiv marginal om ca 1,5 %. För kommande år förväntas marginalexpansionen fortsätta, med estimerade EBIT-marginaler om 3,0 % år 2025, 5,0 % år 2026 och 6,0 % år 2027, i takt med att kostnadsbesparingarna får fullt genomslag, andelen egna varumärken ökar och IT-moderniseringen avslutas.
Historik och aktiefall efter IPO år 2021
Pierce Group grundades år 2008 av Daniel Petersen och Stefan Rönn och har sedan dess vuxit till en ledande europeisk e-handelsaktör inom motorcykel- och powersportsegmentet. År 2009 lanserades 24MX, följt av Sledstore och XLMoto år 2013 som markerade bolagets expansion till nya produktområden och marknader. År 2014 förvärvades Pierce av private equity-firman Procuritas, som inledde stora interna förändringar bl.a. genom internationalisering och sortimentsbreddning. Det första större bolagsförvärvet gjordes år 2018 genom uppköpet av Motobuykers i Spanien.
I mars år 2021 noterades Pierce på Nasdaq Stockholm till en kurs om 64 SEK per aktie i ett läge där bolaget uppvisade över 20 % årlig tillväxt och med en stark efterfrågan på produkter inom segmentet. Kort efter noteringen bromsade dock tillväxten in kraftigt, samtidigt som lönsamheten föll till följd av lagerrelaterade nedskrivningar, prispress och stigande fraktkostnader samt ett sämre marknadssentiment. År 2022 genomfördes därför en företrädesemission om ca 347 MSEK till 8,75 kr per aktie, vilket fördubblade antalet aktier och möjliggjorde en övergång från nettoskuld till nettokassa och stärkte balansräkningen. I samband med detta klev Verdane Capital in som ny huvudägare och lade grunden för en omfattande omställning med fokus på marginalförbättring och marknadsexpansion. År 2023 tillträdde Göran Dahlin som ny VD med ett tydligt fokus på återställd lönsamhet och fortsatt tillväxt. I början av år 2024 sålde Procuritas hela innehavet i bolaget, bland annat till Siba Invest.
Finansiella mål
I samband med årsrapporten år 2024 satte Pierce upp en rad uppdaterade finansiella mål. På medellång sikt (3-5 år) siktar bolaget på att uppnå en justerad EBIT-marginal mellan ca 5-8 %. Redaktionen anser att detta mål är rimligt och kommer att uppnås under år 2026 med en EBIT-marginal om 5 % respektive 6 % under år 2027. Tillväxtmålet är att “generera den högsta organiska tillväxten på den europeiska nätmarknaden för motorcykelutrustning, reservdelar och tillbehör på medellång till lång sikt (3–5 år)” vilket redaktionen tolkar som ett mål om en tillväxt i nettoomsättning om ca 7-10 % per år, vilket bedöms som rimligt och är i linje med redaktionens estimerade tillväxt om 7,5 %, 8,5 % och 8,5 % för år 2025, år 2026, respektive år 2027. Vidare har bolaget som målsättning att hålla nettoskuld/EBITDA under 2x, vilket bedöms skapa gott finansiellt utrymme för förvärv eller andra strategiska investeringar framgent. Pierce har också en återhållsam utdelningspolicy, där fritt kassaflöde de kommande åren ska återinvesteras i verksamheten för att stödja fortsatt tillväxt och stärkt konkurrenskraft.
Marknad och konkurrenter
Pierce verkar på den europeiska marknaden för motorcykelutrustning, reservdelar och tillbehör, vilket är en nischad men växande e-handelssektor som historiskt sett drivits av ökad onlinepenetration och stigande motorcykelintresse. Före pandemin, speciellt mellan åren 2016-2019 kännetecknades marknaden av god tillväxt, men under år 2020–2022 föll antalet nyregistrerade motorcyklar tillbaka främst till följd av ekonomisk osäkerhet och lågkonjunktur då kundsegmntet är starkt priskänsligt och konjunkturberoende. Enligt ACEM (de europeiska motorcykeltillverkarnas branschorganisation) ökade tillväxttakten av antalet nyregistrerade motorcyklar i de fem största EU-marknaderna med en CAGR om ca 2,5 % CAGR mellan år 2020 (ca 883 tusen nyregistrerade motorcyklar och mopeder) och 2022 (ca 950 tusen nya).
Under år 2023 började marknaden återhämta sig och tillväxten vände återigen uppåt. År 2023 och 2024 ökade antalet nya registrerade motorcyklar och mopeder med 1050 tusen respektive 1156 tusen, motsvarande en ökning om ca 10,4 % vardera år. Tillväxttakten projekteras fortsätta öka med 14 % CAGR till år 2030 i takt med att konsumenter återgår till mer normala konsumtionsmönster. Långsiktigt driver urbanisering ökat behovet av småfordon och teknikutveckling driver intresset för eldrivna tvåhjulingar. Det är därför troligt att den europeiska marknaden står inför ett tillväxtskede efter några svagare år.
Marknaden är samtidigt fortsatt fragmenterad och består av både traditionella återförsäljare och mindre onlineaktörer, vilket skapar utrymme för konsolidering. Som kategorispecialist har Pierce byggt upp ett konkurrenskraftigt erbjudande med ett brett sortiment, konkurrenskraftiga priser och snabb logistik. Ledningen bedömer att branschen är mogen för konsolidering, där större aktörer med skalbara logistik- och IT-strukturer kan realisera betydande synergier. Pierce Group, med en gemensam europeisk plattform, är väl positionerat att antingen leda eller dra nytta av en sådan utveckling. Kundnöjdheten är också stark, med höga betyg på Trustpilot: 24MX (4,3/5 baserat på 14 000 omdömen), XLMoto (4,4/5, 14 700 omdömen) och Sledstore (4,5/5, 5 800 omdömen) står Pierce Groups bolag starka gentemot konkurrenter.
Investeringsidé
Marginalexpansion under åren 2025-2027
Pierce står inför en betydande marginalexpansion med tre huvudsakliga drivkrafter: Reducerade strukturkostnader, en högre andel egna varumärken i säljmixen samt lägre kostnader efter att IT-moderniseringen genomförts. Givet en kombination av dessa faktorer framstår bolagets mål om ca 5-8 % i EBIT-marginal på medellång sikt (3-5 år) som realistiskt, redaktionen väljer därför att estimera en EBIT-marginal om 3 % år 2025, 5 % år 2026 och 6 % till år 2027 i base case. Marknaden har hittills inte prissatt detta skifte fullt ut, vilket skapar en uppsida i värderingen.
Bolaget genomförde under år 2024 flera omfattande kostnadsbesparingar inom ramen för effektiviseringsprogrammet som initierades Q3 år 2023. Programmet innebar bland annat att antalet medarbetare reducerades med ca 50 personer, motsvarande en minskning om ca 26 %, samtidigt som bolaget optimerade varumärkesutbudet och minskade lagerbindningen. Åtgärderna har fått genomslag och EBIT-marginalen förbättrades från -4,5 % år 2023 till 1,5 % år 2024 med fortsatta effekter som väntas under år 2025 i takt med att strukturkostnader (främst personalkostnader och kostnader kopplade till överkapacitet i lager- och sortimentshantering) faller bort.
Utöver en lägre kostnadsbas finns även en betydande skalbarhetskomponent kopplad till IT-moderniseringen samt det faktum att flera engångskostnader från effektiviseringsprogrammet successivt faller bort. Pierce befinner sig mitt i en omfattande IT-modernisering där ett nytt, gemensamt SaaS-baserat system successivt ersätter dagens parallella e-handelsplattformar, med planerad slutförsel under slutet av år 2025. Moderniseringen inkluderar även utvecklingen av en samlad försäljningskanal inom EU. Till skillnad från tidigare år kan relaterade transformationskostnader inte aktiveras i balansräkningen, vilket tillsammans med fortsatt avskrivning på äldre on-prem-system har skapat ett temporärt och dubbelt kostnadsöverlapp. Detta förklarar ökningen i overheadkostnaderna om ca 13 MSEK under år 2024, varav ca 9 MSEK avsåg transformationskostnader och ca 4 MSEK valutaeffekter. När moderniseringen slutförs väntas både omställningskostnader och dubbla avskrivningar fasas ut från och med år 2026, vilket väntas ge en tydlig förbättring i EBIT-marginalen. I kombination med centraliserad logistik i Polen och samordnad kundtjänst etableras utöver en skalbar kostnadsstruktur som möjliggör lönsam expansion, särskilt i geografiska tillväxtmarknader nära lagret där korta leveranstider är en konkurrensfördel för Pierce.
Den tredje drivaren för stigande EBIT-marginaler mellan år 2025–2027 är den stigande andelen egna varumärken i försäljningsmixen, som år 2024 uppgick till ca 39 % av försäljningen. Egna märkesvaror har högre bruttomarginal än tredjepartsprodukter (redaktionen estimerar ca 3 % i EBIT-marginal för egna märkesvaror gentemot 1 % EBIT för tredjepartsprodukter), vilket därmed bidrar positivt till EBIT-marginalen. Vi anser att det framför allt är den ökade försäljningen inom segmentet ”tillbehör” (där andelen egna märkesvaror är särskilt hög) som kommer att driva denna utveckling. Försäljningen inom segmentet väntas öka på grund av att bolaget arbetar med att stärka kundlojaliteten genom förbättrat produktutbud och kundupplevelse, vilket antas öka andelen återkommande kunder. Dessa kunder är mer motiverade att köpa egenmärkesvaror som kepsar, tröjor eller andra accessoarer som genererar högre EBIT-marginaler. Vi estimerar att andelen egna märkesvaror i försäljningsmixen ökar till 40 % år 2025, 41 % år 2026 och 42 % till år 2027. Redaktionen ser dock inte detta som en kraftig kortsiktig hävstång på EBIT-marginalen, utan snarare som en långsiktig möjlighet för Pierce att successivt bygga upp en mer lönsam affärsmodell. Givet att ökningen i andelen egna varumärken är relativt begränsad och ökar från ca 639 MSEK till ca 865 MSEK i absoluta tal under perioden 2024–2027 bedömer redaktionen att effekten på EBIT-marginalen under prognosperioden blir måttlig.
Organisk tillväxt
Utöver marginalförbättringarna ser redaktionen Pierce som ett tillväxtcase, med en underliggande marknadstillväxt och potential inom den befintliga kundbasen samt organisk geografisk expansion som drivande faktorer för att accelerera omsättningstillväxten under perioden år 2025–2027. Vi estimerar en tillväxt i nettoomsättning om ca 7,5 % för år 2025 och vidare 8,5 % för år 2026 och år 2027.
Till skillnad från perioden år 2020–2023, som präglades av pandemieffekter och svag efterfrågan, väntas nu den underliggande marknadstillväxten accelerera. Enligt ACEM väntas den europeiska onlineförsäljningen av motorcykel- och powersporttillbehör öka med en CAGR om ca 14 % till år 2030, i takt med att konsumenter återgår till normala konsumtionsmönster, e-handelsandelen ökar och försäljningen av småfordon stiger. Som en renodlad och nischad e-handelsaktör med ett brett sortiment, välutvecklad logistik och starka varumärken står Pierce väl positionerat att ta marknadsandelar och höja antalet ordrar. Antalet ordrar har minskat de senaste åren, från ca 1 749 000 ordrar år 2022 till ca 1 502 000 år 2024, motsvarande en nedgång om ca 15 %. Utvecklingen har dock vänt uppåt igen och vi prognostiserar en successiv återhämtning till ca 1 591 000 ordrar år 2025, 1 675 000 år 2026 och 1 750 000 ordrar år 2027.
Redaktionen anser vidare att det finns en outnyttjad potential i den befintliga kundbasen sett till det genomsnittliga ordervärdet. AOV har ökat stabilt mellan år 2021-2024, från ca 919 SEK år 2021 till ca 1084 SEK år 2024, motsvarande en tillväxt om ca 4 % per år. Pierce har ett konkurrensmässigt övertag genom bolagets breda sortiment med över 400 000 artiklar och 200 varumärken kombinerat med snabba leveranser (främst i norra och centrala Europa) och goda omdömen, något som skapar möjligheter till högre ordervärden per kundbesök. Sortimentets bredd fungerar dessutom som en inträdesbarriär för nya aktörer och stärker kundlojaliteten över tid. För att ytterligare öka kundengagemanget lanserade bolaget det första lojalitetsprogrammet “The Riders Club” år 2024, vilket har visat positiva effekter på orderfrekvensen och AOV bland kunder och vi anser kan driva tillväxten fortsatt. Vi prognostiserar därför en stabil tillväxt av det genomsnittliga ordervärdet (AOV) till 1100 SEK år 2025, 1134 SEK år 2026 och 1177 SEK år 2027.
Accelererad geografisk expansion och breddning i närliggande produktvertikaler utgör utöver centrala drivkrafter. Under år 2025 planerar bolaget att lansera lokalanpassade webbplatser i 12 nya europeiska länder, där betalningslösningar, språk och logistik anpassas efter lokala förutsättningar. Dessa marknader har redan uppvisat god efterfrågan via den generella .eu-domänen, och lokal närvaro bedöms frigöra ytterligare kommersiell potential utan behov av större strukturella investeringar. Parallellt planerarar Pierce att expandera inom hittills mindre utvecklade kategorier som mountainbike och moped/skoter, vilka kan drivas genom korsförsäljning till befintlig kundbas och med gemensam infrastruktur. Expansionen bedöms därmed kunna genomföras till begränsad kostnad men med god skalbarhet.
Väl positionerat för förvärv
Pierce Group är i en stark finansiell position, vilket enligt redaktionen skapar förutsättningar för strategiska tillväxtförvärv. Under Q1 år 2025 uppgick nettokassan till ca 175 MSEK och givet bolagets lönsamhetsförbättringar och positiva EBIT-resultat från och med år 2024, har ledningen signalerat att kapitalallokering i form av förvärv kan bli aktuellt från andra halvåret 2025. I den fragmenterade europeiska marknaden där de tio största aktörerna står för ca 10 % av den totala försäljningen utgör lokala återförsäljare fortfarande majoriteten av marknadsaktörerna. Pierce har enligt redaktionen möjlighet att agera som konsoliderare i sektorn. Typiska målbolag är regionala e-handels- eller detaljhandelsaktörer med en omsättning mellan ca 100–300 MSEK och svag digital eller logistisk infrastruktur, vilket öppnar för kostnadssynergier vid integration. Några exempel är SIP Scootershop och Motorcycle Spare Parts B.V.
Specifikt pekar ledningen på Sydeuropa som en prioriterad region. Spanien, Italien och Tyskland står redan för en betydande del av intäkterna, men har lägre kundlojalitet än Norden till följd av längre leveranstider från bolagets nuvarande lager i Polen. Ett möjligt förvärv i regionen kan därmed kombineras med etableringen av ett lokalt lagercenter, vilket skulle korta leveranstiderna, stärka kundlojalitet och öka konkurrenskraften mot fysiska butiker.
Triggers:
- Förvärv: Värdeskapande förvärv, med en trolig förvärvskandidat i form av en regional e-handels- eller detaljhandelsaktör med en omsättning mellan ca 100–300 MSEK under år 2025 eller år 2026, som exempelvis SIP Scootershop och Motorcycle Spare Parts B.V.
- Organisk tillväxt: En lyckad geografisk expansion (12 nya länder) eller lanseringen av produkter inom närliggande produktvertikaler.
- Förbättrade marginaler: Effektiviseringsprogrammet har minskat kostnadsbasen, andelen egna varumärken ökar successivt, och den pågående IT-moderniseringen väntas ge full effekt under år 2026. En EBIT-marginal om ca 3 % för år 2025 hade visat att dessa förändringar har fått genomslag.
Värdering
Givet ett antagande om en successiv marginalförbättring anser redaktionen att Pierce är värderat för lågt. Med ett estimerat justerat EBIT-resultat om ca 95 MSEK år 2026 och ett nuvarande börsvärde om ca 520 MSEK, motsvarar detta en EV/EBIT-multipel om 5,5x. Multipeln faller till 4,2x år 2027 på prognosen om ett EBIT-resultat om ca 124 MSEK. Samtidigt estimeras nettoomsättningen växa med en CAGR om ca 8,5 % mellan åren 2024 och 2027, från ca 1,6 mdSEK till ca 2,1 mdSEK, vilket innebär att Pierce kombinerar tillväxt med förbättrad lönsamhet. EBIT-marginalen väntas stiga från 1,5 % år 2024 till 6,0 % år 2027, drivet av fallande strukturkostnader, stigande andel egna varumärken och skalbarhetsfördelar från IT-moderniseringen.
Trots denna förbättring handlas bolaget till en klar rabatt mot relevanta peers i form av e-handelsbolag såsom Boozt, RugVista och Nelly. Peer-gruppen värderas i snitt till EV/EBIT 9,0x för 2027. Redaktionen anser att en multipel om 7x EV/EBIT är rättfärdigad för Pierce på 2027 års prognos och med ett 124 MSEK i EBIT implicerar det ett EV om 868 MSEK, vilket motsvarar ett potentiellt pris per aktie om 14-15 SEK, en uppsida om 60-70 %.
Om bolaget
Pierce Group är en svensk e-handelskoncern, grundad år 2008 och noterad på Nasdaq Stockholm Small Cap sedan år 2021. Bolaget är en ledande europeisk aktör inom motorcykel- och powersportsegmentet och driver tre nischade webbutiker: 24MX (motocross/enduro), XLMoto (motorcykelutrustning) och Sledstore (snöskoter). Sortimentet omfattar över 400 000 artiklar och inkluderar både externa varumärken och egna märkesvaror, vilka står för cirka 40 % av försäljningen. Verksamheten är organiserad i tre segment: Offroad (62 % av omsättningen), Onroad (33 %) och Snöskoter (5 %). Pierce säljer främst till den europeiska marknaden, med Norden som största region (67 % av omsättningen) följt av Italien, Tyskland och Spanien. Bolaget har huvudkontor i Stockholm, ca 310 medarbetare och redovisade år 2024 en nettoomsättning om ca 1,6 mdSEK med en justerad EBIT-marginal om 1,5 %.
