av Redaktionen | 4 veckor ago | ANALYS, NYHETER
Axolot Solutions Holding, som utvecklar teknik för industriell vattenrening, publicerade den 29 juli Q2-rapporten för år 2025. Rapporten visar att bolaget nu börjar omsätta den nya affärsmodellen i praktiken, med extern försäljning, viktiga kundprojekt och patentframsteg under kvartalet. Med en renodlad struktur, partnerbaserad försäljningsstrategi och ökat internationellt fokus tar Axolot ytterligare steg i riktning mot kommersiell etablering efter höstens omstrukturering.
Sammanfattning av delårsrapporten
- Nettoomsättningen ökade till 2,2 MSEK (0), där fjolårets siffra enbart utgjordes av internfakturering till dåvarande dotterbolag. Första halvårets intäkter uppgick till 4,7 MSEK (0).
- Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till -2,2 MSEK (-0,9), vilket speglar ökade kostnader kopplade till den nya operativa strukturen.
- Kassaflödet från den löpande verksamheten och investeringar förbättrades till -0,9 MSEK (-1,4), med fortsatt stabil likviditet om 5,3 MSEK vid periodens utgång.
Flera viktiga händelser inträffade under kvartalet:
- Axolot säkrade ett strategiskt MoU i Chile och påbörjade samarbete med världens största kopparproducent Codelco.
- Intressebolaget Mellifiq tog en första order i Norge på ett mobilt AxoPur-system
- Ett pilotprojekt med Kramfors kommun kring avancerad PFAS-rening inleddes
- Axolot beviljades patent för ny teknik inom fosforåtervinning.
- Samtidigt fortskrider installationen av en storskalig AxoPur-anläggning hos Aspa Bruk, med planerad driftsättning under Q4.
Vår syn på rapporten
Axolots andra kvartal av år 2025 visar på en positiv trend både sett till affärsutveckling och teknologiskt genomslag. Intäkterna ökade till 2,2 MSEK (0), vilket speglar fortsatt omsättning efter den strukturella förändringen i oktober år 2024 då Axolot sålde det operativa dotterbolaget till miljöteknikbolaget Mellifiq. I samband med affären omformades Axolot från ett koncernmoderbolag till en teknik- och licensplattform med intäkter från royalty, konsulttjänster och reaktorförsäljning. Det tidigare dotterbolaget ansvarar nu för projektgenomförande, medan Axolot fokuserar på teknikutveckling och internationell expansion. Omstruktureringen har även påverkat redovisningen. Medan fjolårets Q2-siffror huvudsakligen bestod av internfakturering, består årets omsättning av verklig extern försäljning. Det gör jämförelsen mellan kvartalen mindre relevant, men understryker samtidigt att affärsmodellen börjat fungera operativt.
Rörelseresultatet uppgick till -2,2 MSEK (-0,9), vilket speglar att Axolot fortfarande befinner sig i ett tidigt skede av den nya strukturen. Förlustnivån är dock hanterbar sett till bolagets finansiella ställning, med 5,3 MSEK i likvida medel vid periodens slut.
Under kvartalet har flera viktiga steg tagits. Intressebolaget Mellifiq, i vilka Axolot äger 19 %, tog en första order i Norge på ett mobilt AxoPur-system, vilket markerar ett viktigt kommersiellt genombrott för tekniken. Samtidigt inleddes ett pilotprojekt tillsammans med Kramfors kommun kring avancerad PFAS-rening, ett område där AxoPur i kombination med Mellifiqs teknologi visat god reningseffektivitet. Den pågående installationen av en storskalig AxoPur-anläggning hos Aspa Bruk är strategiskt viktig, då projektet fått medial uppmärksamhet och följs av flera potentiella kunder.
Internationellt stärkte bolaget närvaron genom ett strategiskt MoU i Chile samt inledde diskussioner med Codelco, världens största kopparproducent. Målsättningen är att möjliggöra metallutvinning ur lakvatten, vatten som tränger igenom gruvmassor och plockar upp lösta metaller, i gruvdammar. Det är en applikation som kombinerar miljönytta med potentiellt betydande ekonomiskt värde för kunden. Pilottester genomförda under våren har enligt bolaget gett positiva resultat.
Även på tekniksidan togs viktiga steg. Under kvartalet beviljades Axolot patent för en ny metod inom fosforåtervinning – en lösning riktad mot processindustrin där AxoPurs teknologi möjliggör att slammet från vattenreningsprocessen återanvänds i produktionen, vilket i sin tur gör det möjligt att utvinna fosfor för användning i gödningsmedel. Detta stärker bolagets position inom cirkulär industriell vattenrening.
Trots dessa framsteg kvarstår flera utmaningar. Verksamheten är fortsatt förlustbringande, och framtida tillväxt är till stor del beroende av att Mellifiq lyckas öka försäljningen av AxoPur-baserade system. Projekt som Aspa Bruk, där installationen påverkas av sena byggnationer men fortfarande följer plan, illustrerar hur externa faktorer kan skapa tidspress och påverka tidpunkten för intäktsföring. Den typ av större industriprojekt som Axolot riktar sig mot kännetecknas ofta av långa beslutsprocesser, pilotfaser och regulatoriska beroenden, vilket gör intäktsflöden svåra att exakt prognostisera. Samtidigt ser bolaget ett ökande marknadsintresse, drivet av nya miljölagar och ett skifte i industrins attityd – från efterlevnad till proaktiv hållbarhetsdriven investering.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Axolot genom bolagets Q2-rapport visar på ett tydligt momentum i kommersialiseringen av AxoPur, där både teknikens effektivitet och marknadens behov nu börjar synas. Den nya affärsmodellen, där samarbetet med Mellifiq utgör navet, ger förutsättningar för en skalbar expansion med lägre kostnadsbas. Samtidigt kvarstår osäkerheter kring försäljningstakt och lönsamhet. Om Mellifiq lyckas realisera orderpipelinen i Sverige och Norge finns goda möjligheter till intäktslyft kommande kvartal. Vi bedömer att Axolot nu har etablerat en plattform för fortsatt tillväxt, men att bevis på återkommande försäljning och positivt kassaflöde blir avgörande för att kunna utvärdera bolagets långsiktiga genomslag och affärsmodellens uthållighet.
Om Axolot Solutions Holding
Axolot Solutions är ett svenskt miljöteknikbolag som utvecklar lösningar för industriell vattenrening och resursåtervinning. Bolagets teknik används för att avskilja och minska mängden föroreningar som metaller, fosfor och PFAS i komplexa vattenflöden, med syftet att möjliggöra cirkulär vattenanvändning och minska miljöpåverkan.
Axolot grundades år 2014, har huvudkontor i Helsingborg och verkar genom en partnerdriven affärsmodell, där försäljning och projektgenomförande sker via det närstående bolaget Mellifiq. Lösningarna riktar sig till flera branscher, bland annat gruvindustri, processindustri och kommunala anläggningar.
av Redaktionen | 4 veckor ago | ANALYS, NYHETER
Storytel är en global streamingtjänst för ljud- och e-böcker med över 2,5 miljoner betalande användare och kombinerar egen förlagsverksamhet med digital distribution på över 25 marknader. Storytel publicerade bolagets delårsrapport för det andra kvartalet den 29 juli år 2025.
Under Q2 2025 visade Storytel fortsatt stark abonnenttillväxt och förbättrad lönsamhet, med en justerad EBITDA-marginal som steg till 17,0 %. Nettoresultatet ökade med 44 % till 47 MSEK och kassaflödet från den löpande verksamheten fördubblades. Tillväxten var särskilt stark på icke-nordiska marknader, medan churn nådde en rekordlåg nivå.
Sammanfattning av delårsrapporten
- Nettoomsättningen ökade med 4 % till 958 MSEK (924), motsvarande 8 % tillväxt i konstant valuta
- Justerat EBITDA-resultat steg med 28 % till 163 MSEK (128), vilket motsvarar en EBITDA-marginal om 17% (13,8 %)
- Nettoresultatet uppgick till 47 MSEK (32), en ökning med 44 %
- Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade kraftigt till 155 MSEK (78), drivet av förbättrad lönsamhet
- Antalet betalda abonnenter uppgick till 2,55 miljoner (+11% y/y), med stark tillväxt i icke-nordiska marknader
- Nettoskulden minskade till 115 MSEK (335), motsvarande en 0,17x justerad EBTIDA för rullande 12 månader
Vår syn på nyheten
Storytel rapporterar ett andra kvartal som ytterligare stärker bilden av ett bolag i kontroll över både tillväxt och lönsamhet. Omsättningen ökade med fyra procent till 958 miljoner kronor, motsvarande åtta procent i konstant valuta. Tillväxten drevs i huvudsak av fortsatt stark utveckling i de icke-nordiska kärnmarknaderna, där både abonnentbas och intäkter ökade tvåsiffrigt. Ledningen lyfter särskilt fram effekten av förbättrade lokala innehållssatsningar och målgruppsanpassade kampanjer, vilket indikerar att innehållsstrategin nu ger tydlig kommersiell utväxling.
Det justerade EBITDA-resultatet steg till 163 MSEK, en ökning med 28 % jämfört med samma period föregående år, motsvarande en marginal på 17,0 %. Förbättringen är ett resultat av de effektiviseringsåtgärder som initierades under år 2023, inklusive centraliserade kostnadsstrukturer och effektivare avtal kring innehållsanskaffning. Även förlagsverksamhetens bidrag har stärkts, vilket ligger i linje med bolagets strategi att öka andelen egenproducerat material och därigenom förbättra bruttomarginalen.
Kundtillväxten fortsätter i god takt
Det genomsnittliga antalet betalande abonnenter uppgick till 2,55 miljoner, en ökning med 11 % jämfört med samma period föregående år. Samtidigt rapporterar bolaget att churn, även omingen exakt churn-siffra anges i rapporten, framgår det att förbättrad användarupplevelse, bättre rekommendationssystem samt lanseringen av nya abonnemangsmodeller i Norden har bidragit till denna utveckling.
Rörelseresultatet steg till 82 MSEK och vinst per aktie förbättrades till 0,55 kronor, från 0,38 kronor samma kvartal föregående år. Jämfört med det första kvartalet år 2025, där vinsten per aktie låg på 0,20 kronor, innebär det en tydlig sekventiell förbättring. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 155 MSEK, vilket är nästan dubbelt så mycket som föregående år och ett tydligt tecken på att den förbättrade lönsamheten även omsätts i faktisk likviditet.
Storytels finansiella position är fortsatt solid
Nettoskulden har reducerats till 115 miljoner kronor, vilket motsvarar en skuldsättningsgrad om 0,17 gånger justerad EBITDA på rullande 12 månader. Det ger bolaget finansiellt utrymme att fortsätta investera i innehåll och teknik, samt möjlighet att genomföra kompletterande förvärv. Förvärvet av det svenska förlaget Bokfabriken, som slutfördes tidigare under året, visar att bolaget fortsätter att stärka den vertikala integrationen med exklusiva erbjudande inom ljudbokskategorin.
Guidningen för år 2025 är en intäktstillväxt om 7-10 % i konstant valuta och en justerad EBITDA-marginal om 17,5-19 %. Utvecklingen under det första halvåret visar att Storytel är på god väg att nå båda målen. Tillväxten uppgick till cirka 8 % i både Q1 och Q2 om justerat för konstant valuta. Den justerade EBITDA-marginalen uppgick till 15,7 % i Q1 och förbättrades till 17 % i Q2, vilket innebär att marginalen för det första halvåret totalt landar på 16,4 %.
Med denna takt närmar sig bolaget inte bara helårsguidningen utan visar också framsteg mot de långsiktiga målen till år 2028, där ambitionen är en årlig tillväxt om 10–12 % i konstant valuta och en EBITDA-marginal på minst 20 %. Första halvåret indikerar att de strukturella förbättringar som genomförts under de senaste åren nu ger resultat, både i intäktstillväxt och i lönsamhetsförstärkning. Minskad churn, förbättrad onboarding och ökad andel innehåll från egna förlag förväntas fortsätta driva både tillväxt och marginalexpansion framöver. Samtidigt visar förvärvet av Bokfabriken att bolaget exekverar på att stärka det vertikala erbjudandet även via kompletterande strategiska affärer.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att det första halvåret 2025 utgör ett tydligt styrkebesked från Storytel. Bolaget levererar i linje med de uppsatta finansiella målen, med stark abonnenttillväxt, förbättrad lönsamhet och ett robust kassaflöde. Den kombinerade utvecklingen inom innehåll, kundretention och operativ effektivitet stärker bilden av ett bolag som är väl positionerat för att uppnå såväl årets guidning som de långsiktiga mål till 2028.
Om Storytel
Storytel grundades 2005 och är en global streamingtjänst för ljud- och e‑böcker med verksamhet i över 25 länder. Bolaget kombinerar digital distribution med egen förlagsverksamhet, där Norstedts Förlagsgrupp utgör en central del. Tjänsten bygger på en abonnemangsmodell och erbjuder över en miljon titlar, med fokus på lokal relevans, exklusivt innehåll och teknologidriven användarupplevelse. Storytel har huvudkontor i Stockholm.
av Redaktionen | 1 månad ago | NYHETER, Kommentarer på rapporter
Polygiene Group, ett svenskt bolag specialiserat på hygienlösningar för textilier och ytor, publicerade den 23 juli år 2025 bolagets rapport för det andra kvartalet. Resultatet speglar ett utmanande kvartal format av global osäkerhet, svag utveckling i Addmaster-segmentet och negativa valutaeffekter. Samtidigt visar kärnaffären och Polygiene-segmentet fortsatt motståndskraft och projektportföljen utvecklas enligt plan. Nedan följer en genomgång av kvartalets viktigaste datapunkter:
- Nettoomsättning uppgick till 31,9 MSEK (36,4), motsvarande en minskning om ca -12,4 % y/y och ca -5 % organiskt, justerat för valuta.
- EBITDA-resultatet landade på -1,2 MSEK (2,6), eller -0,2 MSEK exklusive valutaeffekter.
- EBIT-resultatet minskade till -2,6 MSEK (1,2).
- Kassaflödet uppgick till -12,6 MSEK (5,6), påverkat av utdelning (-5 MSEK), lageruppbyggnad (-4 MSEK) och skatt (-1 MSEK).
Rapporten i siffror:
Omsättningstapp drivet av Addmaster
Koncernen redovisade en nettoomsättning om ca 31,9 MSEK, motsvarande en nedgång om ca -12,4 % i jämförelse med samma period föregående år, där nedgången nästan uteslutande kan hänföras till Addmaster-segmentet som omfattar försäljning av antibakteriella och luktneutraliserande tillsatser för plast, textil och ytor. Addmaster tappade ca -44 % i omsättning, motsvarande ca 11,0 MSEK (19,5 MSEK), vilket förklaras av handelstullar, pausade kundprojekt och en allmänt avvaktande marknad. Management lyfter fram att flera kunder skjutit upp produktionsbeslut och förhandlingar, vilket resulterat i lägre volymer under kvartalet.
Samtidigt fortsätter Polygiene-segmentet att utvecklas starkt och växte med +24 % till ca 21,0 MSEK (16,8 MSEK). Kärnaffären står emot motvinden i marknaden och drivs av ökad distributionsförsäljning och nya kundinitiativ. Trots lägre intäkter lyckas bolaget hålla kostnadsbasen under kontroll, vilket syns i att EBITDA-resultat som uppgick till ca -1,2 MSEK (2,6) eller ca -0,2 MSEK exklusive valutaeffekter. Vi bedömer att EBITDA-marginalen successivt kommer att återhämtas när försäljningsmixen förbättras och den geopolitiska situationen, främst i, USA stabiliseras. Vi ser nedgången i Q2 som en tillfällig motvind driven av Addmaster, medan den underliggande skalbarheten i Polygienes affärsmodell och styrkan i produktportföljen förblir.
Positiva signaler från innovationsarbetet
Trots relativt svag finansiell data finns det två tydliga starka punkter som stärker vår positiva långsiktiga syn. ShedGuard™ har efter lyckad Fas 2-testning i samarbete med University of Manchester nu gått in i kommersialiseringsfas med utvalda partners, vilket markerar ett viktigt steg mot framtida intäkter. Samtidigt har StayCool™ presenterats för ca 80 kunder, varav hälften uttryckt att de är intresserade av produkten. Flera av dessa kunder har dessutom bekräftat att produkten kommer att inkluderas i deras kollektioner år 2027 med leveransstart under andra halvåret 2026. Dessa framsteg visar att Polygienes innovationsarbete är starkt förankrat i faktisk kundanvändning och att de nya produkterna kan bidra med betydande intäkter under de kommande åren.
Vår syn på rapporten
Redaktionen anser att Polygiene Group levererar ett kvartal som präglas av tydlig motvind, där flera nyckeltal försämrats markant jämfört med samma period föregående år. Nettoomsättningen minskade med -12,4 % till 31,9 MSEK (36,4 MSEK). Lönsamheten försvagades kraftigt under kvartalet, där EBITDA-resultatet sjönk till –1,2 MSEK (2,6 MSEK), motsvarande en EBITDA-marginal på -3,7 % (7,3 %), en försämring med 11 procentenheter. Justerat för valutaeffekter var EBITDA-resultatet nära noll, vilket visar att kostnadsdisciplinen i grunden är intakt. EBIT-resultatet föll till -2,6 MSEK (1,2 MSEK), motsvarande en EBIT-marginal på -8,1 % (3,3 %).
Resultat per aktie försämrades till -0,11 SEK (-0,02 SEK), tyngt av de svaga marginalerna. Kassaflödet från den löpande verksamheten var kraftigt negativt på -12,6 MSEK (5,6 MSEK), drivet av utdelning (-5 MSEK), lageruppbyggnad (-4 MSEK) och skatt (-1 MSEK).
Reviderade prognoser (Se tidigare prognos här)
Mot bakgrund av lägre än väntad omsättning och fortsatt osäkerhet justerar vi vår försäljningsprognos för helåret 2025 från 184,9 MSEK till 165,1 MSEK (-10,7 %) och för år 2026 från 220,0 MSEK till 189,8 MSEK (-13,7 %). Även vår EBIT-prognos justeras från 28 MSEK till 15 MSEK för 2025 och från 41 MSEK till 31 MSEK för 2026, motsvarande en nedrevidering om -46,4 % respektive -24,4 %. EBIT-marginalen väntas uppgå till 9,1 % år 2025 (tidigare 15,1 %) och återhämtas snabbt till ca 16,3 % år 2026 (tidigare 18,6 %), vilket speglar en stark hävstång i modellen när volymerna återkommer.
Sammanfattningsvis ser redaktionen Polygiene Groups Q2-rapport som ett kvartal präglat av tillfälliga utmaningar i form av ett kraftigt omsättningstapp i Addmaster-segmentet, pressade marginaler och negativt kassaflöde. Samtidigt visar Polygiene-segmentet stark tillväxt i övrigt, kostnadsdisciplin och framsteg inom produktutveckling samt att bolaget behåller den strukturella potentialen. Med nya innovationer som ShedGuard™ och StayCool™ på väg mot kommersiell lansering samt en skalbar affärsmodell bedömer vi att Polygiene är väl positionerat för återhämtning och långsiktig tillväxt under år 2026 och framåt.
Om Polygiene Group
Polygiene Group utvecklar lösningar som ämnar hindra bakterie- och virustillväxt samt lukt på ytor och textilier. Bolaget grundades år 2006, har huvudkontor i Malmö och har sedan år 2016 varit noterat på First North Stockholm. Bolaget är verksamt globalt med över 500 kundsamarbeten. Verksamheten är uppdelad i segmenten Polygiene och Addmaster, där det förstnämnda fokuserar på textillösningar medan Addmaster utvecklar lösningar för andra ytor och material. Omsättningen år 2024 uppgick till ca 156,9 MSEK med en EBIT-marginal om ca 10,8 %.
av Redaktionen | 1 månad ago | Veckans vinnare & förlorare, NYHETER
Vecka 30 präglades av ett intensivt nyhetsflöde med kraftiga kursrörelser i flera riktningar. Stockholmsbörsen (OMXSPI) utvecklades svagt positivt under veckan och steg med ca 1,7 % medan fokus låg på rapportperioden, riktade emissioner och bud som skapade stora rörelser i enskilda aktier. Investerarsentimentet förblev blandat, där starka rapporter och strategiska besked gav kurslyft för vissa bolag, samtidigt som svagare siffror och kapitalanskaffningar ledde till kraftiga ras.
Bland vinnarna utmärkte sig Finepart (+137,1 %), som steg kraftigt efter besked om en stor order värd cirka 398 000 EUR från en fransk kund. Ordern stärker bolagets försäljningsutsikter inför hösten och bidrog till det största kurslyftet på Spotlight under veckan. Även Integrum B (+112,1 %) rusade efter att OsteoCentric lagt ett offentligt uppköpsbud om 44 kr per aktie, motsvarande en premie om 124 % mot senaste stängning. Budet har rekommenderats av bolagets styrelse och bedöms frigöra betydande värden för aktieägarna. På First North klättrade även Modus Therapeutics (+82,0 %) efter att bolaget fullföljt rekryteringen i fas 2a-studien för läkemedelskandidaten sevuparin mot sepsis, ett viktigt steg mot nästa utvecklingsfas.
På förlorarsidan var nedgångarna lika dramatiska. Nordic Asia Investment Group 1987 (-51,9 %) rasade utan några tydliga bolagsnyheter, vilket tyder på ett kraftigt försämrat sentiment bland investerare. Magnasense (-35,6 %) föll efter en riktad emission till mycket låg kurs, vilket medförde stor utspädning för befintliga ägare. Även MoveByBike (-37,1 %) tappade kraftigt efter ännu en utspädande emission, samtidigt som bolagets rekonstruktion förblir osäker. Bland större bolag stack MEKO (-16,9 %) ut som en tydlig förlorare efter en svag Q2-rapport med fallande omsättning och vinst.
.Vinnare och Förlorare de olika marknadsplatserna
.
Large Cap
.
Vinnare
.
Sinch (+17,3 %) steg kraftigt efter att bolaget i Q2-rapporten rapporterade en organisk bruttovinst- och EBITDA-marginal över förväntan samt lanserade ett återköpsprogram av egna aktier om upp till 10 % av kapitalet.
BioArctic B (+12,7 %) har nyligen nått lönsamhet för första gången samt rapporterade en kraftigt ökad royaltyintäkt från Alzheimer-läkemedlet Leqembi, med 38 % tillväxt kvartal över kvartal.
Stora Enso R (+11,4 %) lyfte efter att bolaget redovisade ett justerat rörelseresultat som överträffade förväntningarna, särskilt inom förpackningsmaterial, lösningar och träprodukter.
Volvo A och Volvo B (+10,9 % och +10,7 %) steg markant efter att kvartalsrapporten visade ett resultat som, trots en stor engångsdebitering, överträffade förväntningarna, särskilt med starkare marginaler och positivt kassaflöde. Samtidigt ökade optimismen kring ett potentiellt europeiskt handelsavtal som skulle sänka amerikanska importtullar.
.
Förlorare
.
Truecaller (-13,8 %) backade efter att flera analytiker sänkt riktkurserna. Bolaget rapporterade även svagare Q2-intäkter och EBITDA än väntat.
Engcon B (-11,4 %) föll efter att flera banker nedgraderat aktien från köp till behåll. Aktien reagerade negativt trots att bolaget stärkt försäljningen, då intäkterna missade förväntningarna med ca 1,2 % och marginalerna påverkades av valutaförsvagning.
Tieto Evry (-8,1 %) minskade efter att Q2-rapporten visade minskande intäkter jämfört med samma period förra året, med en justerad EBITA-marginal om ca 9,4 % (ned från ca 10,6 %) och nettovinsten omvandlad till förlust.
SAAB A och SSAB B (-5,2 % och -4,9 %) föll under veckan efter en delårsrapport som visade –28 % operativt rörelseresultat, vilket underskred marknadens förväntningar. Nedgången förstärktes av pressade stålpriser, svagare efterfrågan i Europa och osäkerhet kring kommande handelstullar.
.
Mid Cap
.
Vinnare
.
Sedana Medical (+23,5 %) rusade efter att marknaden fortsatt prisade in det starka FDA-godkännandet för bolagets inhalationssederingsbehandling i USA.
MedCap (+22,8 %) steg efter att bolaget publicerat en kvartalsrapport som visade 14 % organisk intäktstillväxt till 522 MSEK och det högsta justerade EBITA-resultatet någonsin om 97,5 MSEK.
Apotea (+20,0 %) klättrade utan några större kurspåverkande bolagsnyheter, men med bakgrund av att sentimentet bland investerare förbättrats.
Enity (+13,3 %) steg utan större bolagsnyheter. Kursuppgången kan kopplas till fortsatt positivt momentum efter börsnoteringen på Nasdaq Stockholm den 13 juni 2025, då aktien rusade från teckningskursen 57 SEK till omkring 74 SEK på premiärdagen, drivet av ett övertecknat erbjudande och starkt investerarsentiment.
Hoist Finance (+14,4 %) steg efter en stark Q2-rapport som bland annat visade bättre intäkter och EBIT-resultat än väntat.
.
Förlorare
.
MEKO (-16,9 %) tappade mark efter en svag delårsrapport med kraftigt minskad omsättning (4 508 MSEK jämfört med 4 680 MSEK året innan) och fallande rörelseresultat (284 MSEK till 91 MSEK).
Nordic Paper Holding AB (-16,2 %) föll under veckan efter att Q2-rapporten visade en minskning i nettoomsättning om 6 % och en lägre EBITDA-marginal än väntat.
Stillfront Group (-15,4 %) backade under veckan efter att bolaget rapporterat en organisk omsättningsminskning om cirka 11 % trots ett pågående besparingsprogram.
INVISIO (-8,7 %) föll under veckan utan några tydliga nyheter, troligen som en teknisk rekyl efter tidigare rapportering. Inga nya bolagsspecifika pressmeddelanden eller vinstvarningar noterades under veckan.
Bonava A (-8,7 %) noterades lägre utan några större nya bolagsnyheter under veckan. Nedgången kan ses som en kombination av teknisk reaktion efter tidigare uppgångar och svagare sentiment i fastighets- och bostadssegmentet..
Small Cap
.
Vinnare
.
Oncopeptides (+76,2 %) rusade efter en presentation av real world data för läkemedlet Pepaxti, som godkändes för presentation vid det internationella mötet International Myeloma Society (IMS). Dessutom rapporterade bolaget mer än dubblerade intäkter i Q2 år 2025, med 45 % tillväxt QoQ och 135 % YoY.
Actic Group (+27,0 %) steg kraftigt efter att marknaden prisat in bolagets starka Q2-rapport med bland annat förbättrade resultat och positivt momentum.
Senzime (+22,2 %) steg efter att bolaget säkrat ett stort kontrakt med ett amerikanskt universitetssjukhus för TetraGraph-monitorer, med vetenskaplig samverkan.
Doro (+21,7 %) lyfte utan specifika bolagsnyheter som kan förklara rörelsen. Uppgången kan antas vara driven av ett förnyat investerarsentiment inom teknik för äldre och potentiella analytikerpositiva uppjusteringar.
PION Group B (+19,9 %) steg, men det finns inga tydliga bolagsspecifika nyheter under veckan.
.
Förlorare
.
Q-Linea (-18,7 %) föll utan några särskilda bolagsspecifika nyheter under veckan. Aktien är mycket volatil och noterade en negativ teknisk rekyl efter en omvänd aktiesplit tidigare i juli, samt färsk oro kring kortsiktig prestation trots stabila långsiktiga utsikter.
HAKI Safety A (-16,7 %) noterade ett prisfall om cirka 17 % trots en Q2-rapport med intäktsökning på 23 %. Resultatet och marginalen försvagades något; nettovinsten var oförändrad medan marginalen sjönk från 4,2 % till 3,4 %, vilket tolkades som en miss mot förväntningarna.
Eniro Group (-12,6 %) föll omkring 12,5 % efter en Q2-rapport med en försäljningsnedgång om cirka 16 % inom Dynava-segmentet – huvudöverraskningen för analytiker.
Studsvik (-7,3 %) backade cirka 7 % efter en Q2-rapport som visade lägre intäkter än väntat (227,6 MSEK vs est. 242 MSEK), trots förbättrad rörelsemarginal, som ökade från 5,8 % till 7,7 %.
Solid Försäkring (-6,1 %) noterade en nedgång efter Q2, där bruttopremierna sjönk med 14 % till 247,7 MSEK och det tekniska resultatet minskade med cirka 10 % till 31,8 MSEK.
.
First North
.
Vinnare
.
Integrum B (+112,1 %) rusade efter beskedet att OsteoCentric lagt ett offentligt bud på 44 kr per aktie, vilket innebär en premie på cirka 124 % jämfört med föregående stängningskurs. Budet rekommenderas av Integrums styrelse och bedöms som ett strategiskt värdeerbjudande för aktieägarna.
Modus Therapeutics (+82,0 %) steg kraftigt efter att bolaget fullföljt rekryteringen i fas 2a-studien med läkemedelskandidaten sevuparin mot sepsis.
Gabather (+77,9 %) rusade, men det fanns inga tydliga bolagsspecifika nyheter under veckan.
Candles Scandinavia (+54,9 %) rusade, drivet av förvärvet av Hashtagyou GmbH för 90 MSEK som annonserades nyligen.
Qlucore (+48,1 %) ökade, men det fanns inga aktuella bolagsnyheter under veckan.
.
Förlorare
.
Nordic Asia Investment Group 1987 (-51,9 %) rasade utan några tydliga bolagsspecifika händelser under veckan.
Magnasense (-35,6 %) föll kraftigt efter att bolaget genomfört en riktad emission om 784 095 000 aktier till Atlas Special Opportunities till en teckningskurs om 0,002 kr per aktie.
Greater Than (-29,6 %) föll kraftigt under veckan utan uppenbara bolagsnyheter. Nedgången speglar troligen en teknisk justering efter tidigare uppgång eller ökad skepticism kring marginaler och affärscykel.
Refine Group (-24,0 %) rasade utan några större meddelanden under veckan.
Arctic Blue Beverages (-24,8 %) föll och saknade ny bolagskommunikation under veckan.
.
Spotlight
.
Vinnare
.
Finepart (+137,1 %) steg kraftigt efter att bolaget fått en stor order värd cirka 398 000 € (ca 4,5 MSEK) från en fransk kund för leverans av en Finecut-maskin i Q3 2025.
Double Bond Pharmaceutical B (+25,5 %) gick upp starkt efter att bolaget genomfört en riktad nyemission där aktieägare kunde teckna nya aktier till kurs 0,11 kr.
VibroSense Dynamics B (+24,1 %) rusade efter att bolaget fått NMPA-godkännande i Kina för sin VibroSense Meter II, inklusive ett treårigt försäljningsavtal värt €3,74 miljoner med UMCARE.
Hamlet BioPharma B (+23,5 %) ökade efter att bolaget hållit ett lyckat möte med FDA i USA inför den planerade fas III-studien för läkemedelskandidaten Alpha1H mot blåscancer.
SHT Smart High-Tech (+20,7 %) stärktes kraftigt under veckan efter att bolaget meddelat ett strategiskt partnerskap med Henkel, med avsikt att lansera deras nanobaserade kylmaterial på global nivå. En order om 5 miljoner USD beräknas vid uppfyllande av villkor.
.
Förlorare
.
MoveByBike (-37,1 %) föll kraftigt under veckan efter att bolaget genomfört en riktad nyemission på 0,02 kr per aktie, vilket innebar stor utspädning för nuvarande aktieägare.
ODI Pharma (-25,5 %) föll utan några publicerade nyheter direkt kopplade till kursrörelsen.
Nidhogg Resources Holding (-16,1 %) backade utan några större nyheter.
QBank (-15,4 %) föll efter rapporter om att bolaget inlett en strategisk översyn för att maximera aktieägarnas värde, men inga färska detaljer eller konkreta drivkrafter kommunicerades under veckan.
Odinwell (-15,3 %) föll utan tydliga nyheter.
.
NGM
.
Vinnare
.
Coeli Fastighet I PREF P2 (+2,7 %) steg under veckan utan några tydliga bolagsspecifika nyheter.
Coeli Private Equity (+1,8 %) steg något, men inga nya pressmeddelanden eller investeringar offentliggjordes under veckan.
SBF Bostad A (+0,8 %) steg marginellt utan att någon ny bolagskommunikation publicerats under veckan.
.
Förlorare
.
Obducat B (-14,8 %) föll kraftigt under veckan, nästan 15 %, efter en Q2-rapport som visade minskad försäljning (15,4 MSEK vs 18,6 MSEK året innan) och en ökad förlust (–6,87 MSEK jämfört med –2,65 MSEK).
Sotkamo Silver (-8,5 %) föll trots en varning om fortsatta utmaningar inom gruvdrift och lägre produktion. Kärnproblemen är minskad gruvproduktion (silver, guld, bly) och ökade driftkostnader.
Obducat PREF B (-8,4 %) noterade en mindre nedgång, följd av samma sentiment som drabbade den vanliga B-aktien – det vill säga besvikna Q2-siffror med lägre försäljning och ökad förlust.
AIK Fotboll B (-7,7 %) handlades ned något utan några tydliga bolagshändelser rapporterade under veckan.
av Redaktionen | 1 månad ago | ANALYS, NYHETER
Om Relais Group
Relais Group är ett finskt bolag inom fordonseftermarknaden med målet att skapa hållbara, effektiva och skalbara lösningar för livscykelhantering av fordon, med särskilt fokus på kommersiella fordon såsom lastbilar, skåpbilar och bussar. Genom att kombinera distribution av reservdelar och specialutrustning med ett växande nätverk av oberoende verkstäder bidrar Relais till ökad trafiksäkerhet, längre fordonslivslängd och förbättrad driftsekonomi för kunderna. Bolaget är verksamt i Finland, Sverige, Norge, Danmark, Estland och Lettland och är en av de mest lönsamma tillväxtplattformarna inom segmentet i norra Europa. Omsättningen är geografiskt balanserad, där cirka 55 % kommer från Skandinavien och 45 % från Finland och Baltikum.
Relais samarbetar nära kunder inom både privat och offentlig sektor, däribland transportbolag, verkstäder, återförsäljare och försvarsmyndigheter. Verksamheten riktar sig i huvudsak till företagskunder och har låg exponering mot konsumentmarknaden. Mer än 60 % av försäljningen är relaterad till nyttofordon, vilket medför en robust affärsmodell med låg cyklikalitet. Genom långsiktiga relationer med flottägare, verkstäder och specialkunder agerar Relais ofta som en strategisk komponent och servicepartner snarare än en traditionell leverantör.
Erbjudandet är uppdelat i två huvudområden. Inom teknisk grossistverksamhet ansvarar Relais för import och försäljning av reservdelar, elektronik, fordonsbelysning och verkstadsutrustning, ofta under egna varumärken. Inom reparation och underhåll driver bolaget genom dotterbolagen Raskone och STS de största oberoende verkstadskedjorna för tunga fordon i Finland respektive Sverige. Tillsammans utgör dessa affärsområden en balanserad intäktsmix där cirka två tredjedelar av försäljningen kommer från reservdelar och utrustning, och en tredjedel från verkstadstjänster.
Relais erbjuder bolagets lösningar både som fristående tjänster och som helhetsåtaganden med bredare innehåll och kontraktsbaserad service. Denna struktur är särskilt attraktiv för kunder med stora fordonsflottor som efterfrågar effektiv komponentförsörjning och tillgängliga servicefönster. Genom att kombinera produktleverans och teknisk support med egna verkstäder och systemstöd skapas synergier, ökad tillgänglighet och mer förutsägbar drift.
Relais konkurrenskraft är bolagets tydliga struktur och anpassningsförmåga. Med en decentraliserad modell kan dotterbolagen behålla affärslogik och kundrelationer, samtidigt som de får tillgång till koncernens samordnade resurser inom inköp, logistik, varumärkesutveckling, digitalisering och hållbarhetsstyrning. Koncernen har etablerat gemensamma system för e-handel, produktinformation och lagerstyrning, vilket gör det möjligt att skala upp kundlösningar med bibehållen effektivitet.
Relais har byggt en stark position i Norden och Baltikum genom en kombination av organisk tillväxt och förvärvsstrategi. Bolagets förvärvsmodell fokuserar på lönsamma, lokalt starka, aktörer med hög operativ kvalitet och kompletterande erbjudanden.
Relais Group har under åren 2019-2024 ökat omsättningen från 99 till 325 MEURO, motsvarande 228 %, en kraftig ökning som till stor del drivits av en kombination av förvärv och organisk tillväxt. Under samma period har bruttomarginalen stärkts från 32 % år 2019 till 48 % år 2024, främst till följd av en förändrad produktmix med högre andel belysning, el-komponenter och egna varumärken, där bolaget särskilt lyfter fram ett positivt marginalbidrag från egna produktlinjer inom belysning. EBITDA-marginalen har under perioden varit stabil mellan 13 och 16 %.
Finansiell historik, MEUR , åren 2019-2024
Mellan åren 2023-2025 har Relais genomfört flera strategiskt viktiga förvärv. Under år 2022 förvärvades bolag som vid förvärvstillfället omsatte cirka 13,2 MEUR, jämfört med Relais totala omsättning på 264 MEUR. År 2023 uppgick den förvärvade omsättningen till cirka 18,4 MEUR, mot en koncernomsättning på 287 MEUR. För år 2024 omsatte de förvärvade bolagen vid köptillfället omkring 14,1 MEUR, medan Relais totala omsättning uppgick till 325 MEUR.
Under år 2023 förvärvades Adita, ett finskt grossistbolag med inriktning på el-komponenter och belysning, samt Jyväskylä Truck Center, en nischad verkstad för tunga fordon. Samma år tillkom även AutoMateriell & Nordic Lift i Norge, specialiserade på verkstadsutrustning. Logiken bakom förvärven är att de stärker Relais produktutbud och tekniska kapacitet inom teknisk grossistverksamhet.
År 2024 utökades servicekapaciteten genom förvärvet av Team Verkstad i Sverige och Asennustyö M Ahlqvist Oy i Finland, båda verksamma inom reparation av tunga fordon. Förvärven bidrar med lokal närvaro, specialistkompetens och starka kundrelationer inom verkstadstjänster.
År 2025 offentliggjordes två större förvärv. Det belgiska bolaget Matro Group, som tillför ett nytt geografiskt område och breddar sortimentet inom tillbehör för lastbilar. Samtidigt förvärvades Team Verksted Holding i Norge, en rikstäckande verkstadskedja med stark position på den norska marknaden. Genom att betala en EV/EBITDA-multipel om 7,4x, motsvarande ett företagsvärde om 87 MEUR inklusive leasingskulder, eller 34 MEUR exklusive. Det gör affären till Relais hittills största enskilda förvärv och en viktig förstärkning av tjänsteerbjudandet för kommersiella fordon i Norden.
Relais tillämpar en tydlig och konsekvent förvärvsfilosofi, där fokus ligger på lönsamma, lokalt starka bolag med stabil kundbas och specialistkompetens inom prioriterade segment. En grundförutsättning är att befintlig ledning stannar kvar, vilket säkerställer kontinuitet och bevarad affärskultur. Bolagen integreras varsamt och får i hög grad fortsätta drivas självständigt, medan Relais centralt tar ansvar för strategiska funktioner såsom inköpsförhandlingar och koncerngemensamma tilläggsförvärv. På så vis uppnås skalfördelar och samordningsvinster utan att förlora den lokala förankringen.
Förvärven under perioden har genomförts till värderingar inom spannet 5,6x till 8,3x EBITDA. Gemensamt för bolagen är att de stärker Relais marknadsnärvaro, adderar nischkompetens och bidrar till det långsiktiga målet om att skapa en skalbar och geografiskt balanserad plattform för fordonseftermarknaden i norra Europa.
Förvärv, åren 2023-2025
År 2024 utgjorde reparation och underhåll av nyttofordon den största enskilda produktkategorin inom Relais Group och stod för 33 % av koncernens omsättning. Denna del av verksamheten drivs genom bolag som Raskone, STS, Skeppsbrons, Ahlqvist, Jyväskylä Truck Center och Team Verkstad, vilka erbjuder verkstadstjänster för lastbilar, bussar, trailers och andra kommersiella fordon.
Den näst största kategorin var reservdelar, som utgjorde 31 % av omsättningen. Här är ABR Reservdelar, Huzells Tunga Delar och Startax kärnan i Relais tekniska grossistverksamhet, med ett brett sortiment av komponenter för både lätta och tunga fordon däribland bromsar, filter, elsystem, batterier, startmotorer och drivlineteknik.
Belysning och utrustning stod tillsammans för 36 % av omsättningen, varav belysning utgjorde 19 % och övrig utrustning 17 %. I denna kategori återfinns specialiserade bolag som Strands, Lumise, Awimex, AutoMateriell, Nordic Lift, Ecofoss, SEC, Adita och SETA. Dessa erbjuder produkter såsom fordonsbelysning, LED-lösningar, elektriska komponenter, teknisk hårdvara och verkstadsutrustning.
Produktkategorier, år 2024
Fördelningen visar på en välbalanserad intäktsmix mellan produkter och tjänster. Den tjänstedrivna delen, främst verkstadsverksamheten, utgör en stabil bas i affären. Medan produktverksamheten, särskilt inom belysning och tekniska komponenter erbjuder högre marginalpotential. Det beror bland annat på att Relais har utvecklat egna produktlinjer och varumärken inom områden som fordonsbelysning, elsystem och verkstadsutrustning, vilket möjliggör prissättning med starkare bruttomarginaler jämfört med standardiserade reservdelar.
Dotterbolag fördelat på produkt och tjänsteområden, år 2024
Det fria kassaflödet har förbättrats successivt under perioden och uppgick till 32 MEUR år 2024. FCF-konverteringen har de senaste tre åren legat stabilt runt 60 %. Rörelsekapitalet har samtidigt stabiliserats i relation till omsättningen och uppgick till 22 % år 2024, jämfört med 38 % år 2020. Den högre nivån under år 2020 förklaras främst av att Relais byggde upp varulager för att hantera störningar i leveranskedjorna under pandemin.
Rörelsekapital, MEUR, åren 2020-2024
Kassaflöde, MEUR, åren 2020-2024
Relais har gradvis förbättrat bolagets finansiella profil under perioden. Nettoskuld i relation till EBITDA har minskat från 4,0x år 2022 till 2,7x år 2024, vilket återspeglar en kontrollerad användning av balansräkningen trots fortsatt förvärvsaktivitet. Kapitalstrukturen är därmed väl avvägd för fortsatt tillväxt utan att kompromissa med finansiell stabilitet. Samtidigt har avkastningen på sysselsatt kapital stärkts från 5,6 % år 2020 till 13,0 % år 2024, drivet av förbättrad lönsamhet och effektivare resursutnyttjande. ROIC har under samma period ökat från 4,3 till 7,6 %, vilket visar att Relais genererar god avkastning även justerat för skuldsättning. Utvecklingen understryker bolagets förmåga att kombinera expansion med kapitaldisciplin.
Skuldsättning och lönsamhet, år 2019-2020
Marknaden
Relais Group är verksamt inom den nordiska fordonseftermarknaden, som enligt bolaget uppgår till cirka 20 mdEUR och omfattar omkring 19 miljoner registrerade fordon. Med en marknadsandel om cirka 1,6 % är Relais en mindre men växande aktör i en fragmenterad och strukturellt stabil bransch. Eftermarknaden betraktas som defensiv och ocyklisk, med en långsiktig tillväxttakt som bedöms följa BNP, det vill säga omkring 2 % per år. På europeisk nivå är tillväxten något mer dämpad och enligt BCG förväntas den europeiska eftermarknaden för personbilar och lätta transportfordon växa med en CAGR om 0,5 % fram till år 2034.
Ett strukturellt skifte som påverkar eftermarknaden är elektrifieringen av fordonsflotta
Relais inte explicit är profilerade som en EV-leverantör, finns inslag i produktportföljen som är relevanta för elektrifierade fordon. Dotterbolag som Strands Group och Awimex utvecklar och distribuerar fordonsbelysning, elsystem och tillbehör med applikation även för eldrivna plattformar, vilket stärker Relais position inom ett segment som förväntas öka i takt med att elektrifieringen fortsätter.
Marknaden är i hög grad fragmenterad, vilket skapar utrymme för fortsatt konsolidering
Enligt konsultfirman Roland Berger har den europeiska eftermarknaden sett en tydlig ökning av M&A-aktivitet, där större aktörer använder förvärv som ett verktyg för att växa i marknader som annars är svåra att ta andelar i organiskt. Relais strategi är tydligt kopplad till denna trend, där man genom selektiva uppköp bygger upp en geografiskt och funktionellt komplett plattform med stark lokal förankring.
Bland de främsta konkurrenterna i Norden finns MEKO (tidigare Mekonomen), som omsatte cirka 1,6 mdEUR under år 2024. MEKO tillämpar en liknande förvärvsdriven modell och är verksamt i bland annat Sverige, Norge och Danmark. Bolaget har kommunicerat att dess potentiella adresserbara marknad uppgår till omkring 30 miljoner fordon, vilket motsvarar en marknadsandel om cirka 5,3 %. I jämförelse har MEKO en bredare verkstadsnärvaro och större volymer, men lägre marginaler än Relais. Andra konkurrenter inkluderar KG Knutsson, en etablerad svensk grossist med stark position inom biltillbehör och el-komponenter, samt Wetteri Power i Finland, vilka fokuserar på elektriska reservdelar och batterier. Axel Johnson International är ytterligare en aktör som genom teknikbolagen har närvaro inom vissa nischsegment av eftermarknaden.
Europeisk eftermarknad för bildelar, person och lätta transportfordon, mdEUR
Relais konkurrerar i flera av de geografiska marknader som MEKO är verksamma i, vilka är den största aktören inom fordonseftermarknaden i Norden. Även om MEKO har betydligt större volymer och bredare marknadsnärvaro, med en uppskattad marknadsandel om cirka 5,3 % i Norden jämfört med Relais 1,6 % visar Relais högre effektivitet och tillväxt. Mellan åren 2019 och 2024 har Relais visat en omsättnings-CAGR om 29 %, att jämföra med MEKOs 9 %. Relais har därmed tydligt överträffat marknadstillväxten och även konkurrenterna, främst genom en kombination av förvärv och operativ expansion. Även lönsamheten är högre, Relais uppnådde en EBITDA-marginal om 16 % under år 2024, jämfört med MEKOs 11 %. Detta återspeglar både affärsmodellens skalbarhet och bolagets produktmix med hög andel egna varumärken.
Avkastningen på sysselsatt kapital är ytterligare ett område där Relais presterar starkare. Med 13 % ROCE år 2024 har Relais successivt förbättrat kapitalutnyttjandetfr, medan MEKO legat kvar på 6–9 % under perioden. Denna skillnad understryker Relais effektivitet i både investeringar och den löpande affären.
Jämförelse mot MEKO, år 2024
Investeringsidé
Tillväxtpotential inom oberoende verkstadstjänster: En viktig strukturell tillväxtmöjlighet finns inom affärsområdet reparation och underhåll, där Relais är verksamma genom oberoende verkstadskedjor i Finland, Sverige och Norge. Bolaget har möjlighet att successivt vinna marknadsandelar från fordonstillverkarnas egna märkesverkstäder, särskilt när fordon når slutet av garantiperioden. Genom att erbjuda service för flera märken, hög tillgänglighet och konkurrenskraftig kostnadsnivå är Relais väl positionerat för att attrahera flottkunder och logistikbolag som söker en mer flexibel och kostnadseffektiv lösning. I takt med att flottorna växer och krav på driftstabilitet ökar, skapas förutsättningar för att expandera både volym och kontraktsbaserad service inom detta segment.
Fortsatt konsolidering: Eftermarknaden för fordon i Norden är fortsatt fragmenterad, med många mindre aktörer inom både distribution och verkstadstjänster. Det ger goda möjligheter för Relais att fortsätta bolagets M&A-strategi. Bolaget har visat att det kan integrera förvärv effektivt utan att störa den operativa modellen. Samtidigt har nettoskuld i relation till EBITDA sjunkit till 2,7x år 2024, vilket är lägre än tidigare nivåer och skapar utrymme för fortsatt expansion. Förvärv har historiskt skett till multiplar mellan 5 och 8x EBITDA, vilket möjliggör värdeskapande tilläggsförvärv framöver.
Triggers
- Förvärv: Förvärvet av Matro Group i Belgien under år 2025 var ett viktigt första steg för Relais utanför den nordiska hemmamarknaden. Etableringen ger fotfäste i en ny region och öppnar dörrar för ytterligare geografisk expansion på den europeiska kontinenten. Ett nytt förvärv i exempelvis Tyskland, Nederländerna eller Frankrike skulle bekräfta ambitionen att bygga en bredare närvaro i Europa.
- Accelererad export av egna varumärken: Relais har en växande portfölj av egna varumärken inom belysning och elkomponenter, där bolag som Strands och Awimex utvecklar produkter med applikation även utanför hemmamarknaderna. Om exporten av dessa högmarginalprodukter börjar utgöra en större andel av omsättningen, kan det förändra den långsiktiga marginalbilden i grunden.
Värdering
För att bedöma en rimlig värdering av Relais Group har redaktionen jämfört bolaget med två relevanta jämförelsegrupper: dels aktörer inom fordonseftermarknaden med fokus på reservdelar och service, dels nordiska serieförvärvare.
Bland bolag med liknande verksamhet återfinns Inter Cars, Auto Partner, MEKO och Duell. Dessa är verksamma inom försäljning av reservdelar och verkstadstjänster till fordon och handlas till en medianvärdering om 6,7x EV/EBITDA för de senaste tolv månaderna och 5,6x för år 2026. Detta trots att marginalerna i snitt är lägre än Relais. Bolaget uppvisar exempelvis en EBITDA-marginal om 16 %, vilket är tydligt högre än jämförelsegruppens genomsnitt om 8 %.
Om vi istället jämför med nordiska serieförvärvare som Addtech, Indutrade, Lagercrantz och Lifco blir värderingsskillnaden ännu tydligare. Denna grupp värderas i genomsnitt till 21,6x EV/EBITDA för innevarande period och 19,8 x för år 2026, trots att Relais uppvisar liknande lönsamhet och betydligt högre tillväxt. Enligt redaktionens prognos väntas Relais växa med i snitt 15 % per år under perioden 2024-2026, att jämföra med endast 6 % för förvärvargruppen.
Relais värderas i dag till 8,3x EV/EBITDA på rullande tolv månader och 6,0x på 2026 års prognos. Med tanke på bolagets position som en av få fokuserade aktörer inom fordonseftermarknaden i Norden, den bevisade förvärvsmodellen och ökande andel produkter med högre marginal, framstår nuvarande värdering som återhållsam.
Mot denna bakgrund bedömer redaktionen att en rimlig värdering för Relais ligger mellan 7,5 och 9,0x EV/EBITDA för år 2026. Det skulle bättre spegla bolagets fundamentala styrkor och roll som nischad förvärvsplattform. Givet ett förväntat EBITDA-resultat om 71 MEUR, motsvarande 794 MSEK innebär det ett motiverat värde per aktie inom intervallet 20,2 till 24,2 EUR, motsvarande en uppsida om 24-49 % jämfört med dagens aktiekurs om 16,25 EUR.
