Bonesupport publicerade bolagets bokslutskommuniké för 2024. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
Vår syn på Bonesupport och rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Bonesupport, som är verksamma inom ortobiologiska implantat, levererat en stark rapport med fortsatt tillväxt och stärkt lönsamhet. Rörelseresultatet förbättrades markant under kvartalet, vilket till stor del berodde på en ökad försäljning av CERAMENT G, som har högre marginaler än de andra produkterna. Den ökade försäljningsandelen av högmarginalprodukter i kombination med effektiv kostnadshantering och en gynnsam valutautveckling gav en oväntat positiv effekt på rörelseresultatet. Det är däremot viktigt att poängtera att valutakursvinterna, som uppgick till ca 44 MSEK, till stor del utgjorde periodens starka rörelseresultat, och att dessa inte kan förväntas vara lika stora framgent.
Det är tydligt att bolaget lyckats kapitalisera på den ökande efterfrågan på infektionsförebyggande benersättningar, särskilt i USA, där CERAMENT G fortsätter att växa i snabb takt. Däremot är tillväxten mer ojämn i Europa, där vissa marknader visar svagare försäljningsutveckling.
En intressant aspekt är hur Bonesupport hanterar den geografiska obalansen i tillväxt. USA växer snabbt medan Europa påverkas av externa faktorer som förändrade sjukvårdsprioriteringar, vilket ställer krav på bolaget att vara mer flexibla i den kommersiella strategin. Satsningen på att förstärka säljorganisationen och utbilda fler kirurger i CERAMENTs fördelar är ett steg i rätt riktning, men det kan ta tid innan effekterna syns i försäljningssiffrorna.
Den starka bruttomarginalen om 93 % är en av Bonesupports största styrkor och ger bolaget en betydande fördel jämfört med många andra medicinteknikbolag. Samtidigt är det värt att notera att fortsatt expansion och kliniska studier kräver kapital, och bolaget har valt att återinvestera i verksamheten snarare än att dela ut pengar till aktieägarna. Detta är en strategi som kan ge resultat på lång sikt, men det innebär också att marknaden vill se tydliga resultat av dessa investeringar.
Bonesupport stärker den vetenskapliga positionen med nya studier som pekar på betydligt bättre behandlingsutfall med CERAMENT. Det ger bolaget en konkurrensfördel, men marknadens mottagande av dessa resultat är en faktor att bevaka framöver. Att vetenskapligt stöd finns är en sak men att konvertera det till ökad försäljning i en konservativ sjukvårdssektor är en annan.
Nordamerika fortsatt starkt – Europa visar blandade signaler
Den amerikanska marknaden fortsätter att vara drivkraften bakom Bonesupports tillväxt. Försäljningen ökade med 59 % under kvartalet, mycket tack vare stark efterfrågan på CERAMENT G- och V, bolagets benersättningsmaterial. Produkterna genererade tillsammans en försäljning om 154 MSEK, en tillväxt om 104 % jämfört med samma kvartal föregående år.
Europa och övriga världen såg en mer måttlig tillväxt om 16 %, vilket delvis förklaras av politiska prioriteringar inom den brittiska sjukvården som påverkat försäljningsvolymer. Exklusive Storbritannien var tillväxten dock starkare, om 25 %.
Källa: Bonesupport
Förbättrad lönsamhet och nya kliniska resultat
Lönsamheten stärktes markant under kvartalet, där rörelseresultatet ökade till 64,2 MSEK (-7,7) och EBIT-marginalen förbättrades avsevärt till 25,0 %. Även bolagets bruttomarginal om 92,6 % (91,8 %) förbättrades jämfört med föregående år, vilket befäster Bonesupports position som ett av de mest lönsamma bolagen i sektorn.
Den förbättrade lönsamheten kan tillskrivas flera faktorer. För det första har försäljningsmixen fortsatt att skifta mot CERAMENT G, som har uppvisat högre marginaler än andra produkter i sortimentet. Den kraftiga försäljningsökningen av CERAMENT G i Nordamerika, om över 100 %, har därför medfört positiv inverkan på bolagets totala lönsamhet.
Utöver produktmixen har även en effektiv kostnadskontroll bidragit till det starka resultatet. Trots ökade investeringar i kommersiell expansion och FoU har bolaget lyckats hålla sina rörelsekostnader under kontroll. Administrativa kostnader minskade jämfört Q4 2023, medan försäljningskostnaderna steg i takt med expansionen. Bonesupport har därmed lyckats balansera tillväxt och lönsamhet utan att göra avkall på sina strategiska satsningar.
Under kvartalet publicerades nya kliniska studier som visar betydande fördelar med CERAMENT G och CERAMENT V vid behandling av beninfektioner hos diabetespatienter. Studien visade en dramatisk ökning av överlevnad till 87,5 % jämfört med 44,9 % för standardbehandling över en femårsperiod.
Dessa resultat stärker Bonesupports marknadsargument och kan potentiellt leda till ökad användning inom fler sjukvårdssystem, särskilt i USA där bolaget planerar att skicka in en ansökan för marknadsgodkännande av CERAMENT V under Q1 2025.
Investeringar och marknadsexpansion
Bonesupport har under 2024 fortsatt att stärka bolagets kommersiella organisation och arbetar aktivt med att bredda marknadsnärvaron. Bolaget planerar en booster-satsning i Europa med målet att accelerera försäljningstillväxten genom ökad närvaro på strategiskt viktiga marknader.
Som en del av denna satsning investerar bolaget 15 MSEK årligen i utökade säljresurser, inklusive rekrytering av specialistförsäljare, fler utbildningsinsatser för sjukvårdspersonal och ett intensifierat arbete med Key Opinion Leaders (“KOL:s”) för att öka adoptionen av CERAMENT-produkterna. Satsningen är särskilt inriktad på marknader där penetrationstakten hittills varit låg men där efterfrågan på innovativa benersättningsprodukter är stor.
De initiala effekterna av satsningen väntas bli synliga under 2025, men bolaget förväntar sig full effekt först 2026, då den utökade försäljningsorganisationen är fullt implementerad och samarbeten med vårdgivare och distributörer har hunnit mogna. Bonesupport har även identifierat möjligheter i Australien, Kanada, Sydafrika och Mellanöstern, där en hybridmodell med lokala distributörer och egna resurser redan testats i Spanien och Italien med positiva resultat.
Kassaflöde och finansiell stabilitet
Bolagets kassaflöde från den löpande verksamheten ökade till 73,1 MSEK (12,8), vilket tillsammans med en kassaposition om 227 MSEK ger finansiell flexibilitet för fortsatt expansion.
Under fjärde kvartalet genomförde Bonesupport även en aktieswap om 68,7 MSEK i enlighet med beslut från årsstämman i maj 2024. Syftet var att säkerställa bolagets leverans av prestationsaktier till deltagarna i det långsiktiga incitamentsprogrammet, en strategisk åtgärd för att attrahera och behålla nyckelpersoner inom organisationen och säkerställa att ledningen har ett starkt ägarintresse i bolaget.
Styrelsen föreslår ingen utdelning för 2024, i linje med bolagets strategi att återinvestera kapital i verksamheten. Med en stark balansräkning och god finansiell ställning har Bonesupport kapacitet att fortsätta expansionen utan extern finansiering.
Källa: Bonesupport
VD:n kommenterar kvartalet
Enligt VD Emil Billbäck var kvartalets höjdpunkt den starka försäljningstillväxten, särskilt inom den amerikanska marknaden, där CERAMENT G fortsätter att vinna mark. Försäljningen av produkten ökade med över 100 % jämfört med samma period föregående år, vilket Billbäck tillskriver den ökande acceptansen bland traumakirurger och en förbättrad marknadspenetration.
Utöver de kommersiella framgångarna lyfter VD även fram de kliniska resultaten som presenterades i december. Dessa resultat visar en markant förbättrad överlevnad vid användning av CERAMENT, något som Billbäck beskriver som ”banbrytande” och ett stort steg framåt för bolaget.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Bonesupport levererat en stark Q4-rapport, där Nordamerika fortsatt är den primära tillväxtmotorn. Försäljningsökningen, i kombination med banbrytande kliniska data, stärker bolagets marknadsposition.
Utmaningar kvarstår dock, särskilt i Europa där politiska faktorer påverkar tillväxten. Med en robust kassaposition, strategiska marknadssatsningar och fortsatt efterfrågan på bolagets produkter har Bonesupport goda möjligheter att upprätthålla en hög tillväxttakt under 2025, vilket möjliggör fortsatt global expansion och ökade marknadsandelar inom benersättningssegmentet.
