Eniro publicerade den 23 april 2025 bolagets delårsrapport för första kvartalet 2025. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:
Vår syn på Eniro och rapporten
S
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Eniro inleder året med ännu ett starkt kvartal, vilket stärker bolagets lönsamhetsprofil. Det första kvartalet visar tydligt att de initiativ som sjösatts under de senaste åren med ett fokus på effektivisering, teknikinvesteringar och kundvärde, börjar ge stabilt genomslag. EBITDA-resultatet ökade med 60 % till 32 MSEK, motsvarande en marginalförbättring från 8,6 % föregående års första kvartal till 13,5 %, vilket markerar det sjätte kvartalet i rad med förbättrad EBITDA-marginal. Likväl förbättrades rörelseresultatet kraftigt från 4 till 14 MSEK, motsvarande en EBIT-marginal om 5,9 %.
S
Redationen ser särskilt positivt på utvecklingen inom affärsområdet Marketing Partner, omsättningen ökade med 8 % till 153 MSEK och EBITDA-resultatet lyfte till 37 MSEK (23), där förvärvet av Medialuotsi Oy tillförde 13 MSEK i omsättning och 1,2 MSEK i EBITDA. Förvärvet stärker Eniros närvaro i Finland och befäster bolagets strategi att växa via både organisk utveckling och kompletterande förvärv.
S
Affärsområdet Dynava, som bland annat erbjuder kundservice- och nummerupplysningstjänster, visade på svagare siffror, med en omsättningsminskning om 6 % och ett EBITDA-resultat som vände till 0 MSEK (2). Försämringen hänförs främst till fortsatt nedgång i volymer inom nummerupplysningstjänster. Den negativa utvecklingen i Dynava vägs dock delvis upp av nya affärer och strukturella effektiviseringar, bland annat i Finland där ett kostnadsbesparingsprogram har initierats.
S
Det mest strategiskt intressanta under kvartalet är dock bolagets positionering inom AI och digital transformation. VD Hosni Teque-Omeirat understryker vikten av att skapa “lingvistiskt och kulturellt förankrade lösningar” för den nordiska marknaden. Vi ser detta som ett steg i rätt riktning, särskilt då bolaget betonar att AI inte bara är ett verktyg, utan en drivande kraft bakom framtida värdeskapande.
S
På balanssidan noterar vi en förbättrad soliditet till 31,1 % (26,8), samtidigt som kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes till 19 MSEK (12), trots negativa effekter från rörelsekapital på -12 MSEK. Den finansiella positionen förblir robust med 158 MSEK i likvida medel och inga räntebärande skulder till kreditinstitut.
S
Rättsprocessen rörande Kapatens Investment AB avser en klandertalan mot det inlösenbeslut som tidigare fattats gällande preferensaktier av serie B. Svea hovrätt har fastställt tingsrättens tidigare domslut, vilket innebär att Kapatens fått rätt i sin talan. Även om processen skapat viss osäkerhet ur ett ägarperspektiv, bedömer bolaget att den inte påverkar den operativa verksamheten. Den bedömningen framstår som rimlig, då samtliga beslut är verkställda och registrerade, och verksamheten i övrigt fortlöper enligt plan.
S
Nyckeltal per kvartalsbasis Q1-23 – Q1-25
S
S
Vi kontaktade VD Hosni för ett uttalande om rapporten
S
Ni lyfter att EBITDA-marginalen nu förbättrats sex kvartal i rad – vilka faktorer bedömer du har varit mest avgörande för den utvecklingen, och hur hållbar ser du marginalnivån framåt?
S
”Under de senaste tre åren har vi konsekvent arbetat med att effektivisera vår affärsmodell, stärka kostnadskontrollen och samtidigt fokusera på skalbara erbjudanden med högre marginal samt utöka antal produkter som varje enskild kund köper. Det syns nu och fortsätter att synas i våra siffror. En viktig del har varit övergången till mer återkommande intäktsströmmar, särskilt inom Marketing Partner, samt en förbättrad operationell disciplin i hela koncernen där vi går från fyra isolerade landsorganisationer till en funktionsorganisation som arbetar som ETT Eniro. Vi ser att den här utvecklingen har varit strukturellt driven – snarare än temporär – vilket skapar en stabilare grund för fortsatt lönsamhet.”
S
Marketing Partner växer och har nu en ARR om 499 MSEK – hur ser ni på möjligheterna till fortsatt organisk tillväxt inom segmentet, särskilt med tanke på en svagare konjunktur?
S
”Vi ser ett fortsatt starkt behov bland små och medelstora företag att synas digitalt och nå nya kunder – även i en svagare konjunktur. Vår modell bygger på att erbjuda just dessa företag ett kostnadseffektivt och datadrivet stöd i sin marknadsföring, vilket gör våra lösningar relevanta även när marginalerna är pressade. Genom att utveckla mer standardiserade och automatiserade tjänster, bland annat med hjälp av AI, har vi också kunnat växa vår ARR med god skalbarhet. Det skapar förutsättningar för organisk tillväxt, även om vi förstås agerar med stor affärsmässig vaksamhet i det rådande marknadsklimatet.”
S
Ni har aviserat att en särnotering av Dynava utvärderas – vad är bakgrunden till det beslutet och när kan marknaden förvänta sig mer konkret information?
S
”Vi aviserade att en särnotering kommer att utvärderas för att vi ville åskådliggöra de digitala värden som skapats under de senaste årens strukturarbete. Dynava har en naturlig nedgång i nummerupplysningsdelen av verksamheten och har hittills inte lyckats fullt ut nyttja den teknikutveckling som skett sista åren i kärnverksamheten och lider därför av strukturella lönsamhetsproblem. Vi har därför sjösatt ett effektiviseringsprogram (kommunicerat i senaste kvartalsrapporten) vilket kommer ge effekt redan i höst. Vi kommer att återkomma om planerna kring Dynava under året.”
Marginalförbättring sjätte kvartalet i rad – tydlig effekt av effektiviseringsarbete
S
Eniros första kvartal 2025 markerar det sjätte kvartalet i följd med en förbättrad EBITDA-marginal, som nu uppgick till 13,3 % (8,6). EBITDA ökade med hela 60 % till 32 MSEK (20), ett resultat av både operativa effektiviseringar och ökad intäkt per kund. Förbättringen är särskilt betydelsefull då den sker i ett fortsatt utmanande makroklimat med hög inflation och pressad köpkraft, vilket visar att bolagets interna förbättringsåtgärder har fått tydligt genomslag. För Eniro innebär detta en stärkt lönsamhetsprofil, vilket är centralt för att kunna investera i framtida tillväxt och innovation utan att behöva ta upp externt kapital.
S
Nettoomsättning, EBITDA samt EBITDA-marginal per LTM basis, Q1-23 – Q1-25
S
S
Medialuotsi-förvärvet stärker både tillväxt, lönsamhet och geografisk räckvidd
S
Förvärvet av den finska digitalbyrån Medialuotsi Oy, som slutfördes den 3 januari, har visat sig vara ett lyckat strategiskt drag. Under kvartalet bidrog bolaget med 13 MSEK i omsättning och 1,2 MSEK i EBITDA. Förvärvet har integrerats enligt plan och visar hur Eniro använder selektiva förvärv för att komplettera den organiska tillväxten och bredda kunderbjudandet. Genom att addera Medialuotsi stärker Eniro bolagets närvaro på den finska marknaden samtidigt som bolaget tillför ytterligare kompetens inom digital marknadsföring, vilket är i linje med koncernens ambition att kombinera ett robust kärnerbjudande med en spets inom teknisk innovation och lokalt anpassade lösningar.
S
Dynava fortsatt pressat – nya åtgärder för att vända utvecklingen
S
Affärsområdet Dynava, som bland annat erbjuder kundservice- och nummerupplysningstjänster, utvecklades svagt under kvartalet. Omsättningen föll med 6 % till 85 MSEK (90), främst till följd av fortsatt volymnedgång inom katalogtjänster. EBITDA-resultatet sjönk till 0 MSEK (2), samtidigt var rörelseresultatet -6 MSEK (-3), vilket sätter press på bolagsledningen att snabbt vända trenden. Som motåtgärd har Eniro initierat ett strategiskt kostnadsbesparingsprogram i Finland, Dynavas största marknad. Programmet ska förbättra såväl lönsamheten som den operationella flexibiliteten. Den snabba reaktionen visar att Eniro agerar proaktivt för att säkra helhetslönsamheten trots tuffa segmentförutsättningar.
S
Kraftig ökning i ARR – ett kvitto på kundcentrerad innovation
S
Annual Recurring Revenue (ARR) inom Marketing Partner-segmentet steg till 499 MSEK, en ökning med 9 % jämfört med motsvarande period i fjol (458 MSEK). Denna tillväxt speglar Eniros förmåga att konvertera kortsiktiga kundrelationer till återkommande intäktsströmmar, vilket är särskilt viktigt för en affärsmodell där stabila kassaflöden prioriteras. Bakom ökningen står flera initiativ kopplade till AI-baserade verktyg och förbättrad digital annonseringsprecision. Bolagets starka lokala förankring i kombination med teknisk utveckling positionerar Eniro som en relevant aktör för små och medelstora företag i Norden som vill nå ut i ett alltmer digitaliserat landskap.
S
Försäljningssplit, MSEK
S
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Eniro levererat ett stabilt och lönsamt kvartal där förbättrade marginaler, ett lyckat förvärv och ökade återkommande intäkter visar på god operationell hävstång. För att skapa en mer uthållig uppvärdering i aktien krävs dock att bolaget visar att tillväxten i Marketing Partner kan fortsätta även bortom Medialuotsi-effekten, och att Dynava vänder trenden. Med en stärkt finansiell ställning och en tydlig teknologisk vision ser vi ändå goda möjligheter för fortsatt värdeskapande framöver.
S
S
