EQL Pharma har publicerat bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2024/25.
Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Strategiskt läkemedelsförvärv av fyra produkter med en årlig intäktspotential om 51 MSEK med en EBITDA om 28 MSEK – stärker bolagets position inom nischade generiska läkemedel
- Obligationsemission om 350 MSEK genomförd för att finansiera förvärvet – starkt investerarintresse bekräftar marknadens förtroende för bolagets strategi
- Bruttomarginalen pressad till 41 % av ökade fraktkostnader och förändrad produktmix – bolaget förväntar en återhämtning i takt med att kostnader stabiliseras
- Lönsamheten fortsätter förbättras – EBIT-marginalen ökade till 16 % och EBITDA-marginalen till 19 %, trots kortsiktig påverkan på bruttomarginalen.
- Starka framtidsutsikter – bolaget ser fortsatt tillväxt och har som mål att uppnå en EBITDA-marginal på minst 25 % i fjärde kvartalet
Vår syn på EQL Pharma och rapporten
Sammanfattningsvis anser redaktionen att EQL Pharma levererat en imponerande rapport med stark försäljningstillväxt och förbättrad lönsamhet. Den organiska tillväxten om 31 % under kvartalet, samt en 40-procentig ökning för perioden april–december, bevisar bolagets strategi. Att tillväxten kommer från kärnverksamheten och inte externa faktorer, som tidigare pandemirelaterade produkter, stärker argumentet för en långsiktig hållbar utveckling.
Det mest strategiskt intressanta är förvärvet av fyra etablerade läkemedel, vilket ger en hög bruttomarginal och stabila intäkter framöver. Förvärvet breddar bolagets produktportfölj och minskar beroendet av enskilda produkter, samtidigt som det ger en starkare position på viktiga marknader i Europa. Att obligationsemissionen blev kraftigt övertecknad bekräftar investerarnas förtroende för bolaget, samtidigt innebär den starka kassaflödesgenereringen att EQL Pharma kan finansiera tillväxt utan att riskera finansiell stabilitet.
Fortsatt stark försäljningstillväxt och lönsamhetsförbättring
Under kvartalet uppgick bolagets nettoomsättning till 92,2 MSEK, vilket motsvarar en tillväxt om 31 % jämfört med motsvarande kvartal föregående år. För perioden april–december 2024 steg nettoomsättningen till 260,3 MSEK, en ökning med 4 0%, vilket är i linje med bolagets långsiktiga tillväxtmål. Tillväxten har uteslutande drivits av ökad försäljning av läkemedel, då ingen betydande försäljning av Covid-19-relaterade tester har rapporterats under kvartalet. Detta är en viktig signal om att bolagets kärnverksamhet fortsätter att växa starkt, utan att vara beroende av externa marknadsfaktorer.
Bruttomarginalen pressas av ökade fraktkostnader
Under det tredje kvartalet noterades en viss press på EQL Pharmas bruttomarginal, som sjönk från 48 % till 41 %. Den främsta anledningen till denna nedgång var de kraftigt ökade fraktkostnaderna, särskilt till följd av störningarna i Röda havet. De geopolitiska oroligheterna i regionen har orsakat förseningar och högre transportpriser, vilket har påverkat bolagets kostnadsstruktur negativt. Utöver detta har bolaget även sett en ökad kapitalbindning i lager, där större volymer av insatsvaror har behövt köpas in i förväg för att säkerställa kontinuerliga leveranser och undvika potentiella störningar i produktionen. Denna strategi är viktig för att upprätthålla en stabil försörjningskedja men har samtidigt lett till tillfälligt högre kostnader.
En annan faktor som har påverkat bruttomarginalen är förändringar i produktmixen. Under kvartalet har en större andel av försäljningen utgjorts av produkter med något lägre marginal, vilket också bidragit till den totala marginalnedgången. Trots dessa utmaningar har bolaget fortsatt att generera en stark bruttovinst och ser positivt på framtida marginalförbättringar när fraktkostnaderna stabiliseras och produktmixen optimeras. Ledningen bedömer att dessa kostnadsökningar är temporära och förväntar sig att bruttomarginalen gradvis kommer att återgå till högre nivåer under kommande kvartal, särskilt i takt med att logistikkostnaderna normaliseras och bolagets senaste förvärv börjar bidra med högmarginalprodukter.
Starkt rörelseresultat och förbättrad lönsamhet
EBIT ökade med 52 % till 14,8 MSEK (9,8 MSEK), vilket visar att bolaget lyckas kombinera snabb försäljningstillväxt med förbättrad kostnadseffektivitet. EBIT-marginalen ökade till 16 % (14 %), vilket är en positiv signal om att bolaget kan bibehålla lönsamheten trots utmaningar i leveranskedjan. Även EBITDA-marginalen förbättrades och uppgick till 19 % (18 %), vilket bekräftar bolagets starka operationella effektivitet. Detta visar att EQL Pharma har förmågan att växa utan att samtidigt öka sina fasta kostnader i lika stor takt, vilket stärker bolagets framtida lönsamhetspotential.
Strategiskt läkemedelsförvärv och obligationsemission
Under det tredje kvartalet genomförde EQL Pharma sitt första större läkemedelsförvärv, vilket markerar en strategisk milstolpe i bolagets tillväxtresa. Förvärvet omfattade fyra etablerade läkemedel – Buronil, Folimet, Hydromed och Marplan – med användning inom psykiatri, smärtlindring och cancerbehandling. Denna portfölj förväntas generera en årlig försäljning på 51 MSEK och bidra med 28 MSEK i EBITDA, vilket innebär en bruttomarginal om hela 71 %. Genom att addera dessa produkter till sin befintliga portfölj stärker EQL Pharma sin position inom nischade generiska läkemedel och skapar en stabil grund för framtida expansion.
Bakgrunden till förvärvet är tydlig. EQL Pharma har under en längre tid strävat efter att bredda sitt produktsortiment och minska beroendet av enskilda produkter. Genom att integrera dessa fyra läkemedel kan bolaget diversifiera sina intäktsströmmar och minska risken för negativa effekter från regulatoriska förändringar eller prispress inom enskilda segment. Dessutom innebär förvärvet att EQL Pharma ökar sin närvaro på viktiga marknader i Norden och utvalda delar av Europa. Bolaget kan dra nytta av sin etablerade distributionsstruktur och försäljningskanaler för att snabbt maximera intäkterna från de nya produkterna.
En annan viktig aspekt av förvärvet är de betydande synergieffekterna som kan realiseras genom optimerad produktion och distribution. Genom att integrera de nya läkemedlen i sina befintliga tillverkningsprocesser kan EQL Pharma effektivisera inköp, minska produktionskostnader och förbättra logistikflöden. Bolaget ser även möjligheter att upphandla större volymer och därigenom förhandla fram bättre villkor med leverantörer. Dessa förbättringar kan på sikt bidra till högre marginaler och ökad operationell effektivitet.
För att finansiera förvärvet genomförde EQL Pharma en obligationsemission om 350 MSEK, vilken blev kraftigt övertecknad. Obligationen löper på tre år med en ränta på 3M STIBOR + 4,0 %, vilket är en hanterbar kapitalkostnad sett till bolagets starka kassaflöde. Den höga efterfrågan på obligationen visar tydligt att investerare har ett stort förtroende för EQL Pharmas affärsmodell och framtidsutsikter. Genom att använda obligationsmarknaden istället för att emittera nya aktier har bolaget kunnat undvika utspädning av befintliga aktieägare, samtidigt som man säkerställer en långsiktigt hållbar finansiering.
Ur ett finansiellt perspektiv innebär förvärvet en väsentlig förändring i EQL Pharmas balansräkning. De räntebärande skulderna har ökat till 141,3 MSEK, men bolaget har en fortsatt stabil finansiell ställning med starka kassaflöden och god intjäningsförmåga. Med en förväntad EBITDA från förvärvet på 28 MSEK per år innebär detta att skulden kan återbetalas i snabb takt utan att belasta bolagets finansiella flexibilitet. Dessutom har bolaget en outnyttjad rörelsekapitalkredit på 10,5 MSEK, vilket ytterligare stärker den finansiella handlingsfriheten.
På kort sikt kommer bolaget att fokusera på att integrera de förvärvade läkemedlen i sin verksamhet, optimera produktionen och maximera försäljningen genom sina etablerade distributionskanaler. Planen är att lansera produkterna i fler europeiska marknader och delta i offentliga upphandlingar för att snabbt bygga upp försäljningsvolymerna. På längre sikt kommer EQL Pharma att fortsätta utveckla portföljen genom att identifiera ytterligare marknadsföringsmöjligheter och potentiellt komplettera med nya formuleringar eller indikationer. Bolaget ser även möjligheter att använda detta förvärv som en modell för framtida expansioner och ytterligare förvärv.
Förbättrat kassaflöde och stabil finansiell ställning
Vid kvartalets utgång hade bolaget likvida medel om 15,6 MSEK, vilket är en ökning från 10,4 MSEK föregående år. Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades kraftigt och uppgick till 7,6 MSEK (2,5 MSEK). Dock var det totala kassaflödet för perioden april–december -10,7 MSEK, främst på grund av:
- Ökad kapitalbindning i lager, vilket var nödvändigt för att säkra produktförsörjningen
- Investeringar i produktutveckling, där bolaget satsar långsiktigt på att bredda sin läkemedelsportfölj
Bolaget har även en outnyttjad rörelsekapitalkredit på 10,5 MSEK, vilket ger ytterligare finansiell flexibilitet.
Sammanfattning
EQL Pharma har under det tredje kvartalet visat på fortsatt hög försäljningstillväxt, ökad lönsamhet och en stabil finansiell position. Det strategiska förvärvet av läkemedelsportföljen är ett viktigt steg i bolagets expansion, och den lyckade obligationsemissionen bekräftar investerarnas förtroende för bolaget. Med en växande produktportfölj, förbättrade operationella marginaler och en stark finansiell grund ser EQL Pharma ut att vara väl positionerat för att fortsätta sin positiva tillväxttrend under år 2025 och framåt.
