Om Generic Sweden
Generic Sweden AB (”Generic”) är ett svenskt teknikbolag med fokus på molnbaserade meddelandetjänster, även kallat Communications Platform as a Service (”CPaaS”), där säkerhet och driftsäkerhet står i centrum. Bolaget grundades år 1993 och har under de senaste åren etablerat en stark position på den svenska marknaden för samhällskritisk kommunikation. Med ett börsvärde om cirka 624 MSEK är Generic ett nischbolag med en växande kundbas inom både privat och offentlig sektor.
Generic levererar säkra kommunikationslösningar för bland annat larmtjänster, vård och e-hälsa, bank och finans samt kommuner och myndigheter. Bland kunderna återfinns Försäkringskassan, 23 % av Sveriges kommuner samt ett flertal regioner, vilket understryker bolagets förtroendeställning i sektorer med höga krav på datasäkerhet och integritet. Bolaget har även en betydande kundbas inom privata verksamheter som efterfrågar tillförlitliga och krypterade meddelandetjänster.
Typer av kunder
På marknaden konkurrerar Generic främst med internationella CPaaS-aktörer såsom Sinch, Twilio och Link Mobility, men är differentierade genom lokalt driftade lösningar med hög säkerhetsnivå, vilket ger en fördel i upphandlingar där krav på datalagring och regulatorisk efterlevnad är avgörande.
Affärsmodell
Generics affärsmodell bygger på att tillhandahålla en molnbaserad plattform för meddelande- och kommunikationstjänster med hög säkerhet. Intäkterna är till stor del volymbaserade, där kundernas trafikvolymer direkt påverkar bolagets intäktsströmmar. Utöver volymbaserade intäkter har bolaget under de senaste åren accelererat övergången mot SaaS-lösningar, exempelvis produkten DOCS för säker dokumentöverföring. Dessa tjänster möjliggör återkommande intäkter, högre marginaler och starkare lönsamhet över tid.
Eftersom den tekniska infrastrukturen redan är etablerad och kostnadsbasen till stor del är fast, uppvisar Generic en tydlig operationell hävstång. Varje ny kund och varje ökad trafikvolym innebär att en större andel av intäkterna kan omvandlas till sista raden. Kombinationen av volymbaserade intäkter, växande andel SaaS-lösningar med höga marginaler och en effektiv kostnadsstruktur gör affärsmodellen långsiktigt skalbar och kapitallätt, vilket ger utrymme för uthållig vinsttillväxt.
Investeringsidé
Växande efterfråga på säkra kommunikationslösningar
Behovet av säkra digitala kommunikationstjänster, vilken är Generics nisch, ökar markant och förväntas att fortsätta göra det. Bolaget har en tydlig position inom samhällskritiska segment såsom larm, e-hälsa och offentlig sektor. Exempelvis använder 23 % av Sveriges kommuner bolagets dokumenttjänst DOCS för konfidentiell informationsöverföring, en andel som bedöms öka ytterligare under andra halvåret 2025. Generic har dessutom etablerat ett starkt rykte bland offentliga aktörer som kontinuerligt skärper sina säkerhetskrav. Bolaget förnyade nyligen ett fyraårigt ramavtal med Försäkringskassan, värt cirka 4,5 MSEK per år, vilket understryker Generics höga förtroende hos större myndigheter och positionerar bolaget väl för att vinna fler kontrakt framgent.
Samtidigt förväntas den globala CPaaS-marknaden växa med en CAGR om cirka 18 % mellan åren 2024–2035, drivet av ökat fokus på dataskydd och krypterad kommunikation. Med en högsäker plattform, nytecknade kontrakt och en stark marknadsposition, bedöms Generic ha goda förutsättningar att kapitalisera på denna tillväxt.
Skalbar affärsmodell medför kraftigt resultatlyft
Generic har byggt en affärsmodell som kännetecknas av hög skalbarhet, där en stor del av kostnadsbasen är fast och investeringarna i plattformen redan är gjorda. Detta innebär att varje ny kund och varje ökad volym i befintliga kontrakt i stor utsträckning faller ned direkt på sista raden. Detta syns tydligt i de senaste kvartalsrapporterna, där nettoomsättningen under Q2 2025 endast växte med 2,1 %, men EBIT-resultatet ökade med 33,6 % till 9,0 MSEK och EBIT-marginalen stärktes till 20,3 %, jämfört med 15,5 % samma period föregående år. Första halvåret 2025 resulterade i en EBIT-ökning om 37,4 % trots en försäljningstillväxt om knappt 5 %. Därtill bidrar den ökande andelen SaaS-intäkter till att öka skalbarheten, då dessa har hög marginal och kräver begränsad inkrementell kostnad per ny kund.
Sammantaget innebär detta att Generic, med befintlig kostnadsstruktur och ökad efterfrågan på bolagets tjänster, har förutsättningar att realisera ytterligare operationell hävstång framåt, vilket antas skapa ytterligare marginalexpansion.
Nya tjänster och växande andel SaaS-intäkter med hög marginal
Generic fortsätter att utveckla erbjudandet med fokus på tjänster som ger högre återkommande intäkter och starkare marginaler. Under Q2 år 2025 lanserades stöd för RCS (Rich Communication Services) som ett nytt alternativ vid sidan av SMS. RCS bedöms få ökad betydelse framöver då Apple, i och med iOS 18, implementerar stöd för standarden, vilket förväntas öka efterfrågan på mer avancerade meddelandelösningar.
Samtidigt bidrar bolagets SaaS-tjänster i allt större utsträckning till tillväxt och lönsamhet. Under Q2 år 2025 tecknades 98 nya kundavtal, vilket illustrerar efterfrågan på bolagets molnbaserade lösningar. SaaS-intäkterna kännetecknas av höga marginaler, vilket förklarar att bruttovinsten ökade med 11,9 % y/y under Q2 trots en försäljningstillväxt om endast 2,1 %. Den återkommande intäktsbasen från DOCS, som redan används av mer än 23 % av Sveriges kommuner, skapar dessutom betydande potential då majoriteten av kommuner och regioner ännu inte är kunder.
Triggers
Värdering
Eftersom det saknas direkta konkurrenter med identisk affärsmodell har en Peer-grupp av nordiska SaaS-bolag i tidig tillväxtfas valts för att genomföra en relativvärdering. Flera av bolagen erbjuder liknande lösningar men är verksamma inom andra nischer. Peer-gruppen består av Lime Technologies, Sinch, Carasent och Link Mobility.
Jämförelsegruppen uppvisar en väsentligt lägre estimerad EBITDA-marginal för år 2025, med ett genomsnitt om 16 % och en median om 15 %. För Generic förväntas däremot en EBITDA-marginal om 31 % för samma period.
Relativvärderingen baseras på EV/EBITDA, en väletablerad multipel för SaaS-bolag i tillväxtfas med kapitallätta och skalbara affärsmodeller. Multipeln är relevant även för Generic då andelen SaaS-liknande tjänster växer samtidigt som den volymbaserade affären gradvis minskar. Jämförelsegruppen värderas i genomsnitt till 16,8x 2025 EV/EBITDA, med en median om 17x. Generic värderas emellertid lägre, till 9,1x 2025 EV/EBITDA, trots en högre estimerad EBITDA-marginal.
Generic har dock ett lägre börsvärde än medianen och genomsnittet i jämförelsegruppen, vilket motiverar en viss rabatt. En värderingsrabatt om 10 % har därför applicerats på medianmultipeln för år 2025. Genom att tillämpa en målmultipel om 15x på Generics estimerade EBITDA-resultat om 65 MSEK för år 2025 motiveras ett potentiellt pris per aktie om 77,7 SEK, motsvarande en uppsida om cirka 55 %.
Denna text ska inte ses som finansiell rådgivning. Informationen baseras på offentliga källor och bedömningar från skribenten. Analysen utgör en allmän investeringsrekommendation och tar inte hänsyn till din individuella situation. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Alla analyser syftar till att vara objektiva, sakliga och transparenta.
Innehavsstatus: Skribenter på Aktier.se uppger alltid om de äger aktier eller har blankat i bolaget som analysen berör. Skribenten av denna artikel äger inte aktier i bolaget.
