Hedera Group AB (”Hedera” eller ”Bolaget”) är en koncern verksamma inom personlig assistans och bemanning. Bolaget har en stark historik av lönsam tillväxt. Efter ett utmanande år 2024 till följd av begränsningar av hyrpersonal inom sjukvården bedöms Hedera nu ha goda förutsättningar för vinsttillväxt under kommande år. Detta genom förväntad stabilisering av bemanningsmarknaden, fortsatt utveckling och förvärv inom assistans och de möjligheter som den nystartade affärsinriktningen Life Science kan generera. Givet dessa vinsttillväxtutsikter, i kombination med en Pre Money-värdering om 17,1 MSEK, vilket medför en multipel om EV/EBITDA 5,9x LTM, i den pågående företrädesemissionen, ser vi en attraktiv möjlighet att investera i Hedera till en tilltalande risk/reward.
Tre anledningar till att investera
- Breddat erbjudande
Hedera har nyligen startat en ny affärsinriktning inom Life Science. Området har ett starkt fäste i Sverige och använder i regel konsulter som en naturlig del av organisationen. Den årliga estimerade marknadstillväxten uppgår till ca 10 %, varigenom Hedera kan växa med dess kunder. Den nya affärsinriktningen förväntas även bidra till stärkt lönsamhet för Bolaget på sikt.
- Marginalexpansion i korten
Hedera bedöms ha potential till stärkt lönsamhet inom både bemanning och assistans. Inom bemanning väntas en konsolidering av marknaden minska konkurrensen, samtidigt som strukturella vårdbehov kvarstår. Inom assistans bidrar en höjd schablonersättning, potentiella förvärv med tillhörande synergieffekter, till förbättrade margi-nalutsikter.
- Aktiv förvärvsagenda
Sedan starten år 2015 har Hedera genomfört flertalet framgångsrika förvärv som har bidragit till tillväxtresan. Genom delar av likviden från den nu pågående företrädesemissionen väntas ytterligare förvärv möjliggöras. Poten-tiella förvärv förväntas utöver att stärka tillväxten även kunna bidra med förbättrad lönsamhet genom utvunna synergieffekter och stordriftsfördelar.
Hemsida
Teckningssedel
Teckna via Avanza
Teckna via Nordnet
För att jämföra värderingen i nuvarande företrädesemission, vilken uppgår till en Pre Money-värdering om 17,1 MSEK, har vi sammanställt en peer-tabell med bolag inom Hederas branscher, dels bemanning (Dedicare och NGS Group), dels assistans (Humana och Ambea).
I jämförelse med peer-bolagen är Hedera ett mindre bolag, vilket således motiverar en storleksrabatt. Vidare är skuldsättningen något högre, vilket också motiverar viss rabatt, dock kommer den finansiella ställningen stärkas genom företrädesemissionen. Sett till den historiska tillväxten så har den årliga omsättningstillväxten per aktie varit i linje med peers under de senaste åren medan EBIT-tillväxten har varit lägre.
Vi bedömer dock att Hedera befinner sig i en position med goda möjligheter till att växa vinsten under kommande år genom ovan nämnda faktorer såsom minskad konkurrens inom bemanning, synergieffekter och stordriftsfördelar genom förvärv inom assistans samt bättre förväntade marginaler inom Life Science. Vi bedömer att den historiska vinsten är nedtryckt av det senaste årets problem på bemanningsmarknaden, där anpassningar fortsatt görs givet det nya läget.
Ytterligare en aspekt att beakta framåt är att det nystartade affärsområdet Life Science kommer medföra en bättre balans av andelen intäkter mellan privat och offentlig sektor än historiskt. Redaktionen bedömer att aktiemarknaden värderar Hedera och dess peers med en viss rabatt givet den politiska risken, vilken bl.a. var påtaglig under år 2024 då samtliga regioner minskade utgifterna för hyrpersonal inom sjukvården. I takt med att det nya affärsområdet Life Science växer och utgör en större andel av intäkterna, förväntas denna rabatt att minska.
Givet ovan resonemang anser vi att värderingen i den nu pågående företrädesemissionen, med en Pre Money-värdering om 17,1 MSEK och en EV/EBITDA-multipel om 5,9x (LTM), bjuder in till ett intressant investeringstillfälle beaktat de tillväxt- samt marginal-förbättringsmöjligheter vi bedömer att Hedera besitter.
Emissionvolym: 27,4 MSEK
Pre Money-Värdering: 17,1 MSEK
Teckningskurs: 1,15 SEK
Teckningsperiod: 11-25 juni
Tecknings- och garantiåtaganden: 80 %
