Zenith står foran et kritisk øyeblikk i sin juridiske strategi, ettersom voldgiftsdommen i ICC-2 forventes tidlig i sommer. Selskapet har fremmet et krav på opptil 130 millioner USD, og administrerende direktør Andrea Cattaneo er trygg på resultatet:
«Vi har et ekstremt erfarent juridisk team som har jobbet utrettelig for vår sak, dette handler ikke om hvorvidt vi vinner – men hvor mye vi vinner», sier han.
Flere scenarier med betydelig oppside
ICC-2 er den andre av tre aktive voldgiftsprosesser Zenith har igangsatt mot den tunisiske staten. Analysebyrået Analyst Group peker på at selskapet bør være forberedt på flere mulige utfall – blant annet tildelinger på 60 millioner, 100 millioner, eller til og med 150 millioner USD – avhengig av renter og utestående gebyrer.
Zenith vant sin første voldgiftssak, ICC-1, med 58 % over det opprinnelige kravet (USD 9,7 millioner). Analyst Group estimerer nå 71 % sannsynlighet for seier i ICC-2. Selskapet har også bekreftet at de vil aktivt søke å håndheve en eventuell tildeling. Les Analyst Groups grundige analyse av selskapet her (engelsk).
Illustrative verdier ved ulike utfall
For å belyse hva ulike scenarier kan bety for aksjonærene, har redaksjonen laget tre illustrative eksempler basert på ulike mulige beløp i ICC-2-saken. Tildelingene er spesielt store i forhold til Zeniths nåværende markedsverdi, som per 26. juni 2025 er omtrent 984 MNOK (omtrent 97,7 MUSD):
- Lavt scenario: En tildeling på 60 millioner USD → med en USD/NOK-kurs på 10,06 tilsvarer dette ca. 603 MNOK i ekstra verdi → omtrent NOK 1,2 per aksje, som kan gi en teoretisk aksjekurs på NOK 3,2.
- Middels scenario: En tildeling på 100 millioner USD → tilsvarer ca. 1 006 MNOK → omtrent NOK 2,2 per aksje, som kan gi en teoretisk kurs på NOK 4,2.
- Høyt scenario: En tildeling på 150 millioner USD → tilsvarer ca. 1 509 MNOK → omtrent NOK 3,1 per aksje, som kan gi en teoretisk kurs på NOK 5,1.
Disse beregningene er hypotetiske og tar utgangspunkt i ICC-1 og ICC-2. De inkluderer ikke potensiell oppside fra den kommende ICSID-prosessen (503 millioner USD), driften innen olje, gass og solenergi, eller en mulig reprising fra internasjonale investorer.
Neste steg: ICSID – krav på 503 millioner USD
Zenith forbereder nå sitt hittil største voldgiftssøksmål: ICSID-saken med et krav på 503 millioner USD. Høringen er planlagt til andre kvartal 2026 og er utviklet i samarbeid med et team av internasjonale kvantumeksperter. Dette markerer et kritisk neste steg i selskapets rettslige veikart.
Uavhengig analyse: Både base case og bull case peker oppover
I sin siste analyse anslår Analyst Group 71 % sannsynlighet for seier i de pågående voldgiftsprosessene, men antar at Zenith kun mottar under 30 % av totalt krevd beløp. Likevel indikerer grunnscenariet en verdsettelse på NOK 3,4 per aksje – over 73 % høyere enn dagens kurs på NOK 1,97 (per 26. juni 2025).
”Analysen av Zenith Energy er svært godt skrevet, men også forsiktig,” kommenterer CEO Andrea Cattaneo.
Grafisk oversikt over de tre voldgiftssakene som pågår i selskapet.
Fire grunner til å følge Zenith Energy
- Kommende dom: ICC-2-avgjørelse ventes i løpet av tidlig sommer – potensielt opp mot 130 millioner USD.
- Internasjonale eksperter: Kvantumanalyse og dokumentasjon forberedes allerede til neste runde.
- Sterkt juridisk team: Ledende voldgiftsadvokater støtter selskapet døgnet rundt.
- Største saken gjenstår: ICSID-sak på 503 millioner USD starter Q2 2026.
Intervju med CEO Andrea Cattaneo hos Direkt Studios fra 5. juni 2025
Ansvarsfraskrivelse: Disse beregningene er hypotetiske og utarbeidet av redaksjonen utelukkende for illustrasjonsformål. De utgjør ikke investeringsråd og gir ingen garanti for fremtidig utfall. Hva Zenith Energy eventuelt vil bli tildelt, er per dags dato ikke offentliggjort.
