Zenith Energy står inför ett avgörande ögonblick, då beslutet i ICC-2 förväntas avgöras under tidig sommar. Bolaget har lämnat in ett krav på upp till 130 miljoner USD och VD Andrea Cattaneo är övertygad om utgången:
“Vi har ett extremt erfaret juridiskt team som arbetat outtröttligt för vår sak,” säger Andrea. “Det handlar inte huruvida om vi vinner – utan hur mycket vi vinner”.
Flera betydande uppsidescenarier på bordet
ICC-2 är det andra av tre skiljedomsförfaranden som Zenith har initierat mot den tunisiska staten. Analyshuset Analyst Group menar att bolaget bör vara förberett på flera olika utfall, däribland ersättningar om 60 miljoner USD, 100 miljoner USD eller till och med mer än så, beroende på räntor och avgifter – exempelvis 150 miljoner USD.
Zenith vann den första processen av tre, ICC-1, där bolaget tilldelades 58 % mer än det ursprungliga kravet (9.7 miljoner USD). Analyst Group uppskattar i dagsläget sannolikheten för framgång i ICC-2 till 71 %. Zenith har dessutom bekräftat att man kommer att aktivt driva igenom verkställandet av en eventuell tilldelning. Läs Analyst Groups djupgående analys av bolaget här.
Illustrativa värderingsnivåer vid olika utfall
För att illustrera vad olika utfall kan innebära för aktieägarna, har redaktionen räknat på tre möjliga nivåer för en tilldelning i ICC-2. Beloppen är stora, särskilt relativt till Zeniths nuvarande börsvärde som i skrivande stund den 26 juni 2025 är cirka 984 MNOK (ca 97,7 MUSD):
- Låg-scenariot: En tilldelning på 60 MUSD → med en USD/NOK-växelkurs på 10,06 motsvarar det cirka 603 MNOK i ytterligare värde → ungefär NOK 1,2 per aktie, vilket teoretiskt sett motsvarar ett aktiepris på NOK 3,2.
- Mellan-scenariot: En tilldelning på 100 MUSD → motsvarar cirka 1 006 MNOK → cirka NOK 2,2 per aktie, vilket teoretiskt sett motsvarar ett aktiepris på NOK 4,2.
- Hög-scenariot: En tilldelning på 150 MUSD → motsvarar cirka 1 509 MNOK → cirka NOK 3,1 per aktie, vilket teoretiskt sett motsvarar ett aktiepris på NOK 5,1.
Dessa teoretiska beräkningar baseras uteslutande på potentiella tilldelningar i de två första skiljedomsförfarandena, ICC-1 och ICC-2, och vad dessa kan innebära i NOK och på aktiekursnivå. Beräkningarna tar inte i beaktning någon ytterligare teoretisk uppsida i den kommande ICSID-processen (503 MUSD), pågående verksamhet inom olja, gas och solparker, eller en möjlig omvärdering från internationella investerare.
Nästa steg: ICSID-processen på 503 miljoner USD
Framåt blickar Zenith mot sin största skiljedom hittills: ICSID-processen, med ett krav om 503 miljoner USD. Förhandlingen är planerad till Q2 2026 och har utarbetats i samarbete med ett team av internationella kvantumexperter. Det representerar ett avgörande steg i bolagets juridiska färdplan.
Oberoende analys: Bas- och bullcase visar stark potential
I sin senaste analys uppskattade Analyst Group att sannolikheten för framgång i Zeniths pågående processer är 71 %, men antog att endast mindre än 30 % av det totala beloppet faktiskt tilldelas. Trots detta resulterade analysens bas-scenario i ett värde på NOK 3,4 per aktie – mer än 73 % över dagens kurs, 26 juni 2025, på NOK 1,97.
“Analysen av Zenith Energy är mycket välskriven, men också defensiv,” kommenterar VD Andrea Cattaneo.
Grafisk översyn över de tre skiljeförfarandena som är pågående inom bolaget.
Fyra skäl att följa Zenith Energy
- Stundande beslut: ICC-2-tilldelning väntas under försommaren – potentiell vinst på 130 MUSD.
- Erfaret kvantumteam: Internationella experter granskar redan kraven inför nästa process.
- Jurister i världsklass: Dygnet runt-stöd från ledande internationella skiljedomsadvokater.
- Det största skiljeförfarandet återstår: ICSID-process på 503 MUSD inleds Q2 2026.
Intervju med VD Andrea Cattaneo hos Direkt Studios från 5 Juni 2025
Disclaimer: Dessa kalkyler är teoretiska och har tagits fram av redaktionen i illustrativt syfte. De utgör inte investeringsråd eller garanti för något framtida utfall. Vad, om något, Zenith Energy faktiskt kommer att tilldelas är ännu inte offentliggjort. Informationen är hämtad från publika och trovärdiga källor, men inga garantier för att de stämmer kan lämnas.
