KABE Group publicerade den 13 maj år 2025 delårsrapporten för det första kvartalet. Rapporten visar en tydlig kontrast mellan ett finansiellt pressat resultat och flera operationellt positiva indikatorer. Nettoomsättningen minskar med –9,6 % till 954 MSEK (1 055), samtidigt som rörelseresultatet faller med –63,8 % till 29 MSEK (80), motsvarande en rörelsemarginal om 3,0 % (7,6). Justerat för valutaeffekter om –21 MSEK uppgår det underliggande rörelseresultatet till 50 MSEK (70), vilket motsvarar en underliggande marginal om 5,2 %.
Följande fyra faktorer analyseras närmare i kvartalet:
Trots en viss stabilitet i Norden dämpas marginalen kraftigt av externt drivna valutakursförändringar samt ett skifte mot mellanprissegment – en strategi som stärker volym men sänker snittmarginalen.
Både KABE och Adria tar marknadsandelar, särskilt i Sverige, Norge och Finland. I Sverige ökar intäkterna med +19,6 % till 488 MSEK (408), trots osäker makrobild.
Fortsatt höga lagernivåer hos återförsäljare hämmar återhämtningen i Tyskland, medan exportstrategin motverkar ensidigt beroende av enskilda marknader.
Trots vinstpress förbättras kassaflödet och balansräkningen stärks, vilket skapar manöverutrymme för fortsatt investering i produktutveckling och lageranpassning.
Rapporten i siffror:
Vår syn på rapporten
KAB:s rapport för det första kvartalet år 2025 är i flera avseenden tudelad. Den uppvisar en tydlig finansiell nedgång jämfört med föregående år, men signalerar samtidigt ett konsekvent genomförande av den långsiktiga strategin som syftar till att bredda intäktsbasen geografiskt och kommersiellt. För en aktör i en traditionellt cyklisk bransch, där försäljning av kapitalintensiva produkter ofta följer konjunkturkurvan, är det centralt att bedöma om bolaget lyckas bygga strukturella skydd mot denna volatilitet. I det avseendet levererar rapporten viktiga bekräftelser.
Det mest iögonfallande i rapportens rubriksiffror är den kraftiga nedgången i rörelseresultat till 29 MSEK (80), vilket innebär att rörelsemarginalen pressas till 3,0 % (7,6). Den huvudsakliga orsaken är valutakursförändringar, vilka belastar resultatet med –21 MSEK. Justerat för denna exogena effekt landar det underliggande rörelseresultatet på 50 MSEK (70), motsvarande en rörelsemarginal om 5,2 %. Detta justerade utfall framstår som ett mer rättvisande mått på KABEs operativa prestation i en marknad präglad av osäkerhet och trögrörlig efterfrågan.
Det är också värt att notera att marginalpressen inte enbart är valutarelaterad. Bolaget har aktivt styrt produktmixen mot mellanprissegmentet, en kategori som visat starkast efterfrågan under det senaste året. Det är ett medvetet val för att nå bredare kundgrupper i ett läge där privatekonomisk osäkerhet påverkar inköpsbeslut, särskilt för produkter i det övre premiumskiktet.
“Mixförändringen av produktionssortimentet mot enheter i mellanprissegmentet har påverkat både omsättning och rörelsemarginal under perioden,“ säger VD Alf Ekström.
Ur ett strategiskt perspektiv avses mellanprissegmentet agera som en inköpsport för nya kundgrupper, särskilt för förstaköpare som sedan önskas uppgradera till premiumprodukter. Det är också en taktik som harmoniserar med KABEs lansering av Novum-serien, utvecklad med helårsanvändning i åtanke. Detta ligger i linje med den marknadstrend bolaget redan tidigare lyft: att fler kunder efter pandemin efterfrågar vinteranpassade fordon, där KABE har tekniska fördelar i form av isolering och värmesystem som överträffar konkurrenter med 20 % i termisk prestanda.
På den geografiska nivån ger rapporten belägg för att bolaget lyckas minska tidigare beroendeställning till den svenska marknaden. I Sverige ökar omsättningen till 488 MSEK (408), drivet av borttagandet av Malusskatten på husbilar, vilket sänkt priset för slutkonsumenter till en nivå som bättre speglar den europeiska marknaden. I Norden som helhet ökar KABE marknadsandelen inom husvagnar till 19 % (16) – en tydlig bekräftelse på att produktportföljen är konkurrenskraftig trots hårdare ekonomiska villkor.
Detta är särskilt viktigt i ljuset av bolagets långsiktiga ambition att minska säsongsvariationer och jämna ut efterfrågan över tid. En starkare position i Norden, i kombination med ett breddat sortiment, innebär att bolaget står bättre rustat att hantera nedgångar på enskilda marknader. KABE beskriver detta arbete explicit i rapporten:
“Trots marknadens utmaningar har vårt strategiska arbete med att utveckla produktsortimentet och stärka KABE Group internationellt gjort det möjligt att fortsätta att försvara och till och med stärka våra marknadsandelar.”
Det är dock tydligt att Europa exklusive Norden utvecklats svagt under första kvartalet. I Tyskland, där bolaget haft stora förhoppningar om fortsatt tillväxt minskar omsättningen istället med 30,9 % till 76 MSEK (110), vilket är en av de mest betydande avvikelserna i rapporten. Bolaget pekar på höga lagernivåer som främsta orsak, och har svarat med produktionsanpassning. Det är en åtgärd som sannolikt minskar intäktssidan på kort sikt, men som är nödvändig för att återställa balansen i återförsäljarledet.
Detta är en viktig kvalitativ skillnad som bör urskiljas: medan svag efterfrågan tidigare tvingade branschaktörer till kraftiga rabatter eller lagernedskrivningar, visar KABE i stället förmåga att flexibelt justera produktionen efter marknadsbehov utan att offra positionering eller prisbild – detta är ett styrketecken som vittnar om god intern styrning och kapitaldisciplin.
Den finansiella ställningen bekräftar just detta. Trots marginalpress genererar bolaget ett kassaflöde från den löpande verksamheten om 83 MSEK (78), medan soliditeten stärks till 65,4 % (59,6) och likvida medel stiger till 134 MSEK vid kvartalets slut. Att KABE lyckas förbättra balansräkningen samtidigt som resultatet tillfälligt försämras är en indikation på att kärnverksamheten är välkalibrerad och kassagenererande även i motvind.
Sammanfattningsvis anser vi att rapporten tydligt bekräftar att KABE fortsätter exekvera enligt den strategiska planen. Den visar på en affärsmodell som blivit mer differentierad, geografiskt diversifierad och motståndskraftig, även om vissa delar av expansionen ännu inte fullt ut bär finansiell frukt. De marknadsandelar som tagits, det operationella svaret på förändrade kundbeteenden och den finansiella disciplinen indikerar sammantaget att bolaget är på god väg att jämna ut den tidigare cykliska resultatutveckling – vilket på sikt bör kunna lyfta både intäktskvalitet och värderingsmultipel.
Valutaeffekter om –21 MSEK och mixskifte pressar rörelsemarginalen till 3,0 % (7,6)
KABEs rörelseresultat uppgick till 29 MSEK (80), vilket motsvarar en rörelsemarginal om 3,0 % (7,6). En väsentlig del av marginalpressen kan hänföras till valutamotvind, där förändrade valutakurser belastar resultatet med –21 MSEK jämfört med en positiv effekt på +10 MSEK samma period år 2024. Justerat för valutaeffekter landar det operationella resultatet på 50 MSEK (70), vilket motsvarar en underliggande rörelsemarginal på 5,2 %.
Ytterligare förklaring till marginalfallet är produktmixen. Bolaget beskriver en aktiv strategi att skifta mot mellanprissegmentet, där efterfrågan är starkare i det nuvarande ekonomiska klimatet. Detta bidrar till volymstabilitet men sänker snittintäkten per såld enhet och påverkar marginalen negativt:
“Mixförändringen av produktionssortimentet mot enheter i mellanprissegmentet har påverkat både omsättning och rörelsemarginal under perioden.”
Att rörelseresultatet trots dessa negativa drivkrafter ändå uppgår till 29 MSEK tyder på viss underliggande motståndskraft särskilt i ljuset av koncernens effektiva produktionsanpassning och fokus på efterfrågestyrd tillverkning.
Marknadsandelar stärks i kärnregioner – 19 % för husvagnar i Norden (16 %)
Den mest positiva signalen i rapporten är att KABE lyckas öka marknadsandelen inom både husvagnar och husbilar i Norden – trots en trög konjunktur. För husvagnar i Norden anges marknadsandelen nu till 19 % (16), vilket motsvarar en ökning med 3 procentenheter på ett år.
Den nordiska försäljningen växer till 488 MSEK (408), vilket motsvarar en tillväxt om 19,6 %. Framför allt Sverige sticker ut med en efterfrågeökning på husbilar som tillskrivs borttagandet av den tidigare malusskatten, en förändring som sänker beskattningen till europeisk nivå och därmed stärker prisvärdheten.
“I Sverige har efterfrågan på husbilar ökat tack vare borttagandet av Malusskatten vilket sänkt skatterna för husbilarna till en europeisk nivå.”
Adria, ett bolag inom KABE-koncernen, som är starkt positionerat i Sverige, Norge och Finland, visar förbättrad utveckling särskilt inom husvagnar, där barnfamiljer enligt bolaget “återvänder till marknaden”. Även Coachman utvecklas väl inom husbilar, där den nya modellen Aventura breddar utbudet och förstärker premiumpositionen i Storbritannien.
Omsättning i Centraleuropa minskar – Tyskland ner med –30,9 % till 76 MSEK (110)
Utanför Norden är bilden mer splittrad. I Tyskland – en av KABEs viktigaste exportmarknader – faller omsättningen med –30,9 % till 76 MSEK (110), huvudsakligen till följd av höga lagernivåer hos återförsäljarledet. Affinity påverkas särskilt tydligt, vilket speglas i en marginell försäljningsnedgång till 40 MSEK (42) och en anpassad produktionsstruktur.
“Affinity fortsätter att påverkas av de höga lagernivåerna hos återförsäljarna på den viktiga tyska marknaden.”
Coachman som i huvudsak riktar sig mot Storbritannien rapporterar ett omsättningstapp om 23,7 %, till 203 MSEK (266). Trots detta ökar marknadsandelarna, vilket enligt bolaget visar att “produktportfölj och erbjudande är starka”. Det är ett viktigt styrketecken i en marknad som präglas av hög ränta och konsumentosäkerhet.
Även KAMA Fritid tillbehörssegmentet minskar något i försäljning till 67 MSEK (72), men utvecklingen beskrivs som i linje med plan, då återförsäljare reducerar kapitalbindning via mindre men tätare beställningar.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgår till 83 MSEK (78) – soliditeten stiger till 65,4 % (59,6)
Trots resultatpress visar KABE fortsatt finansiell styrka. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgår till 83 MSEK (78), en förbättring jämfört med fjolåret. Detta möjliggörs bland annat av att rörelsekapitalet utvecklas gynnsamt efter ett svagt år 2024, samt att investeringsnivån är fortsatt återhållsam om 7 MSEK (7) under kvartalet.
Soliditeten ökar till 65,4 % (59,6), medan likvida medel stiger till 134 MSEK (78 per 31 december år 2024). Nettofordran uppgår till 30 MSEK (244), vilket indikerar en stark balansräkning med begränsad finansiell risk. KABE betonar själva:
“Med stark finansiell ställning, hög innovationsförmåga, komplett produktportfölj och en växande geografisk närvaro är KABE Group väl rustat för att möta framtidens marknad och förändrade kundbehov”.
Koncernen visar också operationell flexibilitet, bland annat genom att antalet anställda minskats till 815 (918), och att 72 inhyrda personer avslutats under andra halvåret år 2024.
Om Bolaget
KABE Group är en tillverkare och återförsäljare av husvagnar, husbilar och andra mobila enheter, samt campingtillbehör. Produkterna erbjuds på den europeiska marknaden. Utöver har bolaget framtagit patenterade golvvärmesystem, ventilationssystem och egenutvecklade plastreglar. KABE Group grundades under 1957 och verksamheten har huvudkontor i Tenhult.
