Haypp Group publicerade den 6 maj år 2025 sin delårsrapport för det första kvartalet. Vid en första anblick framstår försäljningstillväxten om 5,2 % som modest, men det ger en missvisande bild av den operationella utvecklingen. Den rapporterade tillväxten påverkas av att jämförelsetalet från Q1 år 2024 inkluderar försäljning som inte kunde genomföras under Q1 år 2025, till följd av tillfälliga störningar på den amerikanska marknaden. Bland annat ett tillfälligt försäljningsstopp i Oregon, brist på ZYN, samt en strategisk nedläggning av tobaksförsäljning. För att återspegla den faktiska tillväxten exkluderas därför följande delar från jämförelsetalen för Q1 år 2024 i den så kallade jämförbara (LFL) försäljningen:
- Volymen som såldes av tobaksprodukter (som nu avvecklats helt)
- USA-försäljning i delstater där marknaden varit tillfälligt stängd under Q1 år 2025
- Intäkter kopplade till produkter som inte längre distribueras, exempelvis delar av ZYN-portföljen.
Justerat för dessa delar, som inte längre är relevanta eller möjliga att jämföra mot år 2025, uppgick den jämförbara försäljningstillväxten till 22,2 %. Det ger en betydligt mer rättvisande bild av hur bolaget presterar på operativ nivå.
Följande fem punkter har analyserats närmare i rapporten:
- Nettoomsättningen växte med 5,2 % till 923,2 MSEK (877,5 MSEK), men på jämförbar basis (LFL) var den organiska tillväxten 22 %.
- Bruttomarginalen förbättrades till 18,5 % (14,4 %), en ökning med 4,1 procentenheter, drivet av kraftig tillväxt inom Media & Insights segmentet.
- Justerat EBIT-resultat steg till 47,7 MSEK (30,6 MSEK), motsvarande en marginal om 5,2 % (3,5 %).
- Resultatet efter skatt uppgick till 30,4 MSEK (12,8 MSEK), en ökning med 137 %.
- Media & Insights växte med 52 % – till 90,1 MSEK (59,4 MSEK) och utgör nu 9,8 % av försäljningen (6,8 % Q1-24)
Kvartalet i siffror
Stark underliggande tillväxt trots kortsiktig USA-effekt
USA påverkades negativt under kvartalet av två externa faktorer: ett försäljningsstopp i delstaten Oregon och leveransstörningar av Zyn, en viktig produkt i sortimentet. Trots detta levererar koncernen 5 % organisk tillväxt totalt med en omsättning om 932,2 MSEK (877,5 MSEK Q1-24)
Försäljningen i Norden fortsatte att utvecklas positivt, stödd av ökad penetration för nikotinportioner och en starkare D2C-struktur. Haypp är fortsatt marknadsledare i Norden, vilket utgör ett stabilt fundament för koncernens tillväxt.
Marginalexpansion i ett tidigt skede
Att Haypp Group förbättrar den justerade EBIT-marginalen till 5,2 % (3,5 % Q1 år 2024) och bruttomarginalen till 18,5 % (14,4 %) innebär ett viktigt kvalitativt steg – särskilt med tanke på att bolaget samtidigt hanterade tillfälliga regulatoriska hinder i USA. Marginalexpansionen på 1,7 respektive 4,1 procentenheter visar att bolagets interna effektiviseringsinitiativ och förändrade produktmix nu ger finansiellt genomslag.
Det är framför allt den ökade andelen nikotinportioner, från 55 % Q1-24 till 63 % Q1-25 kombinerat med tillväxten om 52 % inom det höglönsamma datasegmentet M&I som driver upp marginalerna. Bolaget betonar i rapporten vikten av det högmarginella M&I segmentet för leverantörerna, vilket ger redaktionen en stark tilltro kring att marginalnivån är hållbar. Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättras samtidigt till 57,4 MSEK (49,0 MSEK), vilket stärker rörelsekapitalet och ger finansiellt utrymme för fortsatt expansion, både inom befintliga geografier och potentiellt nya.
Vår syn på rapporten
Redaktionen anser att Haypp Groups Q1 visar en välbalanserad mix av strukturell tillväxt och ett begynnande lönsamhetslyft. Den rapporterade tillväxten om 5,2 % kan framstå som måttlig, men den jämförbara omsättningstillväxten 22 % visar att efterfrågan är stark. Att bruttomarginalen förbättras med 4,1 procentenheter till 18,5 % (14,4 % Q1-24) samtidigt som det justerade EBIT-resultatet stiger 56 % jämfört med föregående år, motsvarande en marginal om 5,2 %, från 30,6 MSEK till 47,7 MSEK, vilket är ett tydligt styrkebesked.
USA förbättras sannolikt sekventiellt givet att produkttillgängligheten normaliseras senare under år 2025. Haypp har redan en etablerad infrastruktur i regionen och kan därför snabbt öka volymerna när marknadsförhållandena tillåter. Bolagets globala multikanalstrategi och skalfördelar inom inköp och logistik skapar dessutom marginalfördelar som gör affärsmodellen svår att imitera.
Därtill är det värt att notera att intäkterna från segmentet Media & Insights uppgick till cirka 90 MSEK, jämfört med cirka 59 MSEK motsvarande kvartal föregående år. Denna intäktsgren, som inte särredovisas men kan härledas ur orderdata och genomsnittligt ordervärde, växer därmed med över 50 % på årsbasis. Detta bekräftar att Haypp inte enbart växer volymmässigt utan också i form av datadrivna, högmarginaltjänster – vilket förstärker caset ytterligare ur ett strukturellt perspektiv. Redaktionen ser den starka tillväxten inom M&I segmentet som en delförklaring till den kraftiga marginalexpansionen.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att Haypp Group levererar ett kvartal där lönsamhetsresan accelererar, samtidigt som bolaget visar förmåga att hantera externa utmaningar utan att tappa det finansiella fotfästet. EBIT-marginalen stiger till 5,2 % (3,5 % Q1 år 2024), bruttomarginalen till 18,5 % (14,4 %) och resultatet efter skatt ökar med 137 %. Detta är siffror som ger tydliga signaler om att bolaget lyckas kombinera tillväxt med förbättrad effektivitet.
Att USA tillfälligt bromsade tillväxten påverkar inte helhetsbilden negativt. Tvärtom – det är anmärkningsvärt att Haypp trots detta lyckas leverera ett sådant starkt kvartal. Med återgång till full produktdistribution under Q2–Q3 och fortsatt tillväxt i Norden, ser vi förutsättningar för ytterligare resultatförbättring kommande kvartal.
Till detta kommer den snabbt växande M&I-verksamheten, som växer med över 50 % på årsbasis och nu närmar sig 10 % av omsättningen – ett bevis på affärsmodellens bredd och skalbarhet. Vi ser fortsatt hög potential i Haypps strukturella tillväxtdrivare och bibehåller en positiv syn på bolagets långsiktiga kapacitet att förena volymtillväxt med marginalexpansion.
Om Haypp Group
Haypp Group är en global ledare inom onlineförsäljning av nikotinportioner och relaterade produkter. Bolaget har verksamhet i sju länder, över 1,1 miljoner aktiva kunder och elva varumärken i portföljen. Koncernen har sitt huvudkontor i Stockholm och är noterad på Nasdaq First North Growth Market.
