Karnov Group publicerade bolagets Q1-rapport för 2025 den 14 maj, följande är fyra punkter redaktionen analyserat närmare i rapporten:
- Nettoomsättningen ökade med 6,5 % till 672,5 MSEK (631,7), varav 2,7 % organiskt
- Justerad EBITA steg med 21,5 % till 175 MSEK (144), motsvarande en marginal om 26,0 % (22,7 %)
- Justerat fritt kassaflöde uppgick till 245 MSEK (107), vilket motsvarar 36 % av nettoomsättningen
- Resultat per aktie ökade till 0,72 SEK (−0,11 SEK), drivet av högre EBIT och lägre finansiella kostnader
Rapporten i siffror:
Förbättrad operationell hävstång och stark finansiell kontroll
Karnov inleder år 2025 med ett kvartal som präglas av ökad effektivitet och förbättrad lönsamhet. Den justerade EBITA-marginalen förstärks till 26 %, vilket markerar en tydlig uppväxling från föregående års nivå om 22,7, vilket är ett resultat av skala i den digitala affären, synergirealisering samt förbättrad produktmix.
Samtidigt, fördubblades det justerade fria kassaflödet till 245 MSEK (107), vilket tydligt förstärker bolagets kassagenererande profil, där minskad investeringstakt och effektivare hantering av rörelsekapital bidrog till utvecklingen. Den finansiella nettoskulden reducerades till 1 938 MSEK (2 283), vilket sänkte skuldsättningsgraden till 2,4x EBITDA – under Karnovs finansiella mål.
Stabil utveckling i Norden – nya initiativ i Sydeuropa
Region Nords nettoomsättning, som inkluderar Danmark, Sverige och Norge, uppgick till 336 MSEK (325), motsvarande en tillväxt om 3 %. Tillväxten drevs främst av årliga licensförnyelser och stabil efterfrågan på digitala verktyg. Att regionen står för hälften av koncernens omsättning visar på en fortsatt stark förankring i Norden. Introducerade AI-funktioner används i allt högre grad, vilket ökar kundvärdet och stärker produktlojaliteten utan att påverka marginalstrukturen negativt.
Region Syds andel, som inkluderar Frankrike och Spanien, uppgick till 336 MSEK (305), motsvarande en tillväxt om 10 %. Den franska verksamheten stod för 228 MSEK (200), vilket motsvarar en ökning om 14 %, främst drivet av växande efterfrågan på digitala premiumtjänster. Spanien uppgick till 108 MSEK (105), en marginell ökning om 3 %, men där försäljningen i stort sett var oförändrad justerat för valutaeffekter. Lanseringen av Infinita, en ny AI-baserad beslutsstödstjänst väntas bidra till ökad användning och gradvis tillväxt under andra halvåret år 2025 i Spanien.
Vår syn på rapporten
Karnov Group presenterar ett starkt kvartal där de finansiella nyckeltalen visar tydliga framsteg inom flera viktiga områden. Det som framför allt sticker ut är den justerade EBITA-marginalen om 26,0 % (22,7 %), vilket inte bara representerar en historisk förbättring utan även tydliggör att affärsmodellen skalar med kvalitet. Marginalförstärkningen sker trots att den organiska tillväxten stannar vid 2,7 %, vilket i sig understryker affärens inneboende operationella hävstång.
Samtidigt visar kassaflödet en markant förbättring – justerat fritt kassaflöde uppgick till 245 MSEK (107) – vilket stärker den finansiella flexibiliteten på ett konkret sätt. Nettoskulden sjunker med över 340 MSEK jämfört med Q1 år 2024, och bolaget närmar sig därmed målnivån för skuldsättning om ND/EBITDA om under 3x. Detta är centralt givet att Karnov historiskt haft en tydligt förvärvsdriven komponent i tillväxtstrategin, där kassaflöde och balansräkning är avgörande för fortsatt expansion.
Det geografiska bidraget är intressant: Region Nord fortsätter att vara motorn, men det är utvecklingen i Region Syd, framför allt i Frankrike, som överraskar positivt. Med en tillväxt om 14 % i Frankrike, motsvarande 228 MSEK (200), blir det tydligt att affären skalar även utanför Norden. Spanien, som noterade 108 MSEK (105), är fortsatt stabil men lämnar utrymme för förbättring, där den nyligen lanserade AI-tjänsten Infinita väntas kunna accelerera tillväxten under andra halvåret.
Även intäktsmixen förtjänar att lyftas fram: 84 % av koncernens intäkter är nu digitala och återkommande, vilket innebär att Karnov är betydligt mindre konjunkturkänsligt än bolag i traditionella informationssegment. Den höga förutsägbarheten i intäkterna i kombination med kundlojalitet inom kritiska yrkessegment ger bolaget ett strukturellt försprång.
Sammanfattningsvis anser redaktionen att rapporten bekräftar att Karnov har byggt upp ett stabilt fundament för både marginalexpansion och kassaflödesgenerering. Med en växande andel digitala och återkommande intäkter, förbättrad kapitaleffektivitet och nedtrappade integrationskostnader står bolaget väl positionerat för fortsatt resultatförbättring. De strukturella drivkrafterna genom digitalisering, AI, och hög kundinlåsning, talar för att utvecklingen kan fortsätta i rätt riktning även under kommande kvartal.
