Millicom stärker latinamerikansk närvaro genom förvärv i Ecuador
Millicom meddelade den 13 juni år 2025 att bolaget förvärvar Telefónicas telekomverksamhet i Ecuador för 380 miljoner USD, motsvarande cirka 4,1 miljarder SEK. Affären innebär att Millicom etablerar verksamhet i en ny geografisk marknad med 18,5 miljoner invånare, där mobil- och bredbandssegmenten växer strukturellt.
Ecuador är en dollariserad ekonomi med förbättrade makroförhållanden. Budgetunderskottet har minskat från 3,5 till 1,4 procent av BNP på ett år och valutareserven har stärkts med 2,4 miljarder USD. Den regulatoriska miljön bedöms som stabil och digital efterfrågan drivs av urbanisering, offentlig satsning och ökad mobil penetration.
Andra största aktören på marknad i tillväxt
Telefónica Ecuador är den näst största mobiloperatören i landet. Marknaden präglas av fragmentering men växer: mobilabonnemang ökade med 1,4 procent och bredbandsanslutningar med 3,6 procent det senaste året. Millicom, vars strategi bygger på infrastrukturägd expansion i Latinamerika, ser Ecuador som ett logiskt nästa steg.
Telekomsektorn i landet har historiskt visat motståndskraft och reformarbetet som stöds av IMF och Världsbanken har förbättrat affärsklimatet. Telefónica säljer tillgången som ett led i strategisk fokusering, vilket gör det möjligt för Millicom att förvärva etablerade resurser i en växande marknad till rimlig värdering.
Vår syn på förvärvet
Affären är strategiskt och finansiellt motiverad. Genom förvärvet får Millicom tillgång till en befolkning motsvarande 20 procent av nuvarande kundbas, utan att behöva bygga egen infrastruktur från grunden. Det kortar tiden till kassaflödesgenerering och sänker den operationella risken. Alternativet att etablera sig organiskt i Ecuador hade krävt stora initiala investeringar i nätverk och försäljning, samt längre tid till lönsamhet.
Att bolaget kliver in som ny ägare till ett redan fungerande nätverk innebär också att det kan realisera synergier i form av skalfördelar i inköp, teknik och supportfunktioner. Eftersom Millicoms affärsmodell är vertikalt integrerad, ger varje ny geografisk nod en direkt hävstång i befintliga system och centrala resurser. Ju fler marknader som delar på centrala plattformar, desto lägre blir enhetskostnaderna.
Prislappen om 380 miljoner USD framstår som balanserad i relation till tillgångens storlek och position. Telefónica Ecuador är väletablerat, har infrastruktur på plats och opererar i en ekonomi där valutarisk är begränsad tack vare dollarisering. Det innebär att framtida kassaflöden kan diskonteras med lägre riskpremie, vilket i sin tur gör tillgången mer värdefull ur ett finansiellt perspektiv.
Ecuador erbjuder dessutom flera strukturella fördelar. Digitaliseringen drivs både av konsumentbehov och politisk ambition. Staten investerar i infrastruktur och är positiv till privata initiativ. Det innebär att Millicom inte bara kliver in i en växande marknad, utan också i ett regulatoriskt klimat där expansion är möjlig utan överdriven byråkrati eller finansiell osäkerhet.
Till detta kommer att affären breddar Millicoms geografiska riskexponering. I en sektor där intäkter ofta är känsliga för lokal konjunktur och valutakursrörelser, minskar varje ny marknad bolagets beroende av enskilda länder. Det ökar motståndskraften i kassaflödet och stärker koncernens profil gentemot både obligationsmarknaden och aktieägare.
Slutligen sänder affären en signal till marknaden om att Millicom är berett att agera när kvalitativa tillgångar blir tillgängliga. Telefónica har valt att lämna Ecuador som en del av en större portföljstrategi, vilket inte säger något om tillgångens kvalitet. Att Millicom utnyttjar tillfället tyder på långsiktighet, tilltro till regionen och en operativ mognad i förvärvsgenomförande.
Sammantaget bedömer vi att affären är ett disciplinerat steg i rätt riktning. Den stärker kassaflödesbasen, förbättrar skalfördelar och skapar förutsättningar för långsiktig marginalexpansion.
Effekter på sikt
På längre sikt möjliggör förvärvet lansering av högmarginaltjänster som Tigo Money, Tigo Business och betaltv-erbjudanden. Dessa tjänster bygger på befintlig infrastruktur och ger betydligt bättre bruttomarginal än grundläggande mobilabonnemang.
En bredare kundbas gör det dessutom möjligt att öka kapacitetsutnyttjandet i nätverket, vilket i sin tur driver upp lönsamheten utan att fasta kostnader behöver stiga i motsvarande grad. Det stärker kassaflödesgenereringen per kund och förbättrar kapitalavkastningen.
Om Millicom lyckas integrera verksamheten med samma effektivitet som tidigare förvärv finns förutsättningar att förbättra EBITDA-marginalen och därmed också öka det långsiktiga aktieägarvärdet.
Om Millicom
Millicom (NASDAQ: TIGO) är en telekomkoncern verksam i Latinamerika. Genom varumärket Tigo erbjuder bolaget mobiltelefoni, bredband, tv, molntjänster och affärskommunikation. Vid utgången av första kvartalet år 2025 hade Millicom verksamhet i nio länder, cirka 46 miljoner kunder och ett fibernätverk som passerar över 14 miljoner hushåll. Bolaget är registrerat i Luxemburg med operativt huvudkontor i Florida, USA.
