En modell som skiljer sig från traditionell kapitalförvaltning
Dividend Swedens affärsidé bygger på att aktieägarna inte bara får kontanta utdelningar, utan även aktier i andra bolag som företaget investerar i. Denna modell ger aktieägarna direkt exponering mot flera spännande microcap-bolag och möjligheten att följa deras tillväxtresa.
”Den stora skillnaden mot traditionell kapitalförvaltning är att våra aktieägare får en konkret och direkt utdelning i form av aktier i andra bolag, vilket skapar både direktavkastning och potential för värdeökning över tid,” förklarar Lindén.
Så väljer Dividend Sweden sina investeringar
Urvalet sker branschoberoende men med fokus på kvalitet och timing. Bolagen ska ha en trovärdig affärsplan, kompetent ledning och en tydlig möjlighet till kursuppgång.
”Sentimentet i marknaden är viktigt – vi vill att tajmingen ska vara rätt. Även om vi är långsiktiga är vi också snabbfotade och kan agera inom ett tidsperspektiv på bara några kvartal,” säger Lindén.
Tre spännande case i portföljen just nu
Bo Lindén lyfter fram tre aktuella innehav:
Medicortex Finland – utvecklar snabbtest för traumatisk hjärnskada och planerar notering via omvänt förvärv med Nosium AB.
Bember – norskt proptech-/TRM-bolag som samarbetar med Siemens och siktar på internationell expansion.
Evendo – global plattform för aktiviteter, event och resor, med AI-assistenten ”Eve” som hjälper användare.
”Vi letar efter välskötta bolag med en ledning vi tror på och en affärsplan som är realistisk men med god tillväxtpotential,” säger VD Bo Lindén.
Attraktiv värdering och hög direktavkastning
Dividend Sweden erbjuder redan idag hög direktavkastning – under året har bolaget delat ut aktier motsvarande cirka 10 % av värdet och planerar fler utdelningar under hösten. Samtidigt handlas aktien med cirka 50 % substansrabatt.
”Jag ser ingen anledning till att rabatten ska vara så stor, och jag tror att den kommer minska när intresset för noterade microcap-investeringar ökar,” säger Lindén.
Framtidsutsikter
Med en marknad för microcap-bolag som enligt Lindén är starkare än på länge, ser han goda möjligheter för Dividend Sweden att fortsätta leverera värde till sina aktieägare.
”Med rätt förutsättningar kan vi ta vara på marknadsläget och skapa ännu större aktieägarvärde,” avslutar Lindén.
Vill du veta mer om bolaget? Besök deras hemsida HÄR och läs den fullständiga intervjun HÄR. Vill du läsa mer om aktien eller investera i bolaget kan du göra det bland annat via Avanza eller Nordnet.
Qlucore är ett teknikbolag som har utvecklat två produktfamiljer inom datavisualisering och analys samt precisions- och kompanjonsdiagnostik. Qlucore Omics Explorer är kommersialiserad och genererar licensintäkter med hög marginal. I februari år 2025 lanserades Qlucore Diagnostics för barncancer med full CE-märkning enligt IVDR, vilket utgör en tillväxtdrivare i takt med det ökade fokuset på precisionsdiagnostik. Därtill utvecklar Bolaget tester för akut myeloisk leukemi (AML) och urinblåsecancer, med hög försäljningspotential och med ett större patientunderlag. Genom ett First Mover Advantage i en växande nisch inom cancerdiagnostik förväntas Qlucore växa under kommande år och nå positivt kassaflöde år 2028. I ljuset av detta bedöms Pre-Money värderingen om 2 MSEK i den pågående företrädesemissionen erbjuda ett attraktivt investeringstillfälle.
Qlucores två huvudsakliga produktfamiljer – Qlucore Omics Explorer och Qlucore Diagnostics – har under de senaste åren fått tydlig marknadsvalidering.
Qlucore Omics Explorer, som används av fler än 180 organisationer i över 20 länder och omnämnts i över 1 000 vetenskapliga artiklar, genererar återkommande licensintäkter med hög bruttomarginal. Under det senaste räkenskapsåret uppgick intäkterna till 10,2 MSEK.
Qlucore Diagnostics är Bolagets kliniska plattform. I februari 2025 lanserades det första CE-märkta, IVDR-godkända diagnostiktestet för pediatrisk leukemi, som redan börjat användas kliniskt av bland annat Rigshospitalet i Danmark. Plattformen är modulär, vilket möjliggör snabb utveckling och lansering av fler tester inom nya indikationer.
Expansion mot större indikationer
Qlucore utvecklar just nu tester för AML och urinblåsecancer inom ramen för ett EU-finansierat projekt om 27 MSEK, där Bolaget valdes ut som ett av endast 42 företag bland 1 083 sökande. Lansering planeras till 2027, med högre försäljningspotential än nuvarande produkt tack vare större patientvolymer. Detta förväntas bli en central tillväxtmotor mot målet om kassaflödespositivitet 2028.
Bolagets VD Carl-Johan Ivarsson.
Attraktiv värdering i förhållande till potentialen
Den pågående företrädesemissionen värderar Qlucore till 2,0 MSEK pre-money, motsvarande en P/S-multipel på 0,2x baserat på senaste årets omsättning – en låg nivå sett till Bolagets befintliga intäkter och betydande framtida potential. Post-money-värderingen uppgår till 18,1 MSEK. Med starka inträdesbarriärer i form av regulatoriska godkännanden, EU-finansiering och AI-baserad teknisk spets bedöms Qlucore även vara en möjlig uppköpskandidat i ett scenario där fler IVDR-godkända tester lanserats.
Tre anledningar att investera
1. First mover inom pediatrisk leukemi Qlucore har lanserat det enda CE-märkta, IVDR-godkända diagnostiktestet för pediatrisk leukemi i Europa. Certifieringen stärker trovärdigheten, skapar inträdesbarriärer mot konkurrenter och möjliggör träffsäkrare behandlingsbeslut.
2. Expansion mot större indikationer Tester för AML och urinblåsecancer utvecklas inom ett EU-finansierat projekt om 27 MSEK. Lansering väntas 2027, vilket öppnar upp större patientmarknader och högre kommersiell potential.
3. Snabbt växande framtidsmarknad Marknaden för precisionsdiagnostik växer snabbt drivet av individualiserad vård. Qlucore är väl positionerat med AI-baserade, användarvänliga lösningar för RNA-baserad diagnostik och uppfyller högt ställda regulatoriska krav.
Lista: Nasdaq First North Volym: 16,1 MSEK Pris per aktie: 0,5 SEK Teckningsperiod: 8 augusti – 27 augusti Garanti- och teckningsåtagande: 100 % Pre Money-värdering: 2,0 MSEK
Vunnit ett skiljedomsfall (ICC-1), värderat till 9,7 miljoner USD (läs pressmeddelande)
Förlorat ett skiljedomsfall (ICC-2), värderat till 130 miljoner USD (läs pressmeddelande)
Bolaget anser att domen är mycket bristfällig och har meddelat att man arbetar på att ansöka om annullering hos behörig domstol i Schweiz.
Ett pågående fall (ICSID), med ett krav på 503 miljoner USD (läs pressmeddelande)
Nu när ICC-2 är avslutat, flyttas fokus till bolagets nuvarande marknadsvärdering och vilka potentiella uppsidor som kan finnas beroende på utfallen i ICC-1, ICSID och en möjlig ny skiljedom ICC-3 (förutsatt att annulleringsansökan godkänns).
Visuell översiktsbild över bolagets skiljedomsförfaranden mot Tunisien (ETAP).
Utfallet i ICC-2
Företaget förbereder nu en ansökan om annullering, vilket är det första procedurmässiga steget. Om denna godkänns kan Zenith inleda ett nytt skiljedomsförfarande, informellt kallat ”ICC-3”. Eftersom ICC-2 är avslutad och för närvarande inte har något kompensationsvärde, exkluderas den från de huvudsakliga värderingsscenarierna nedan. Läs intervjun med Andrea Cattaneo där vi ställde ett par frågor till bolaget efter avslaget i ICC-2.
Antaganden
Antal aktier: 493,2 miljoner
Aktiekurs (per 24 juli): 0,57 NOK
Växelkurs USD/NOK: 10,06
Nuvarande börsvärde: Ca. 290 MNOK
Skiljedomsfall och värderingsgrunder
Värderingen av Zenith Energys kassagenererande kärnverksamhet uppskattar vi till 64,91 miljoner USD. Analyst Groups värdering av denna verksamhet är 12,3 MUSD baserat på 3,79 MW. Enligt bolagets pressmeddelande från den 30 maj avser Zenith att skala upp till 20 MW till 2025. Den teoretiska värderingen för kärnverksamheten landar därmed på 64,91 MUSD, motsvarande 653,6 MNOK, om vi värderar verksamheten på 20 mw enligt Analyst Groups värderingsmodell.
Utöver den kassagenererande verksamheten, adderar vi värden för skiljedomsförfaranden:
ICC-3 (möjligt nytt förfarande): 100 MUSD → 1 006,0 MNOK
Reviderad totalvärdering (inklusive ICC-3)
Kärnverksamheten: 653,6 MNOK
ICC-1: 97,6 MNOK (utöver detta belopp, erhåller bolaget även ca. 100 000 NOK månatligen i dröjsmålsränta, fram tills dess att beloppet har utbetalts till Zenith).
ICSID (räknat på ett utfall där de erhåller 50 % av beloppet): 2 530,1 MNOK
ICC-3 (teoretiskt utfall om $100 MUSD, förutsätter att annulment application av ICC-2 godkänns): 1 006,0 MNOK
Totalt uppskattat värde: Ca. 4 286,7 MNOK.
Implicerad aktiekurs
Det totala värdet (4 286,7 MNOK) delat på 493,2 miljoner utestående aktier ger en teoretisk aktiekurs på cirka 8,69 NOK per aktie. Givet nuvarande börsvärde antyder detta naturligtvis en betydande uppsida, beroende på de framtida utfallen i ICSID samt huruvida annulleringsansökan godkänns.
Kommer Zenith Energy nå 8.69 NOK under 2025? Troligtvis inte, eftersom det innebär en uppvärdering med 15x. Bolaget har också erhållit ett negativt utfall i ICC-2, något som kan få investerare att oroa sig för hur utfallet i ICSID faktiskt kan komma att bli. Men från nuvarande nivåer bedömer vi att en stor potentiell uppsida finns, eftersom bolagets kassagenererande affär bara i sig är värderat till mer än två gånger nuvarande bolagsvärde.
Friskrivning/disclaimer. Denna analys baseras på teoretiska värderingsscenarier för Zenith Energy och ska inte tolkas som prognoser eller investeringsråd, utan som marknadsföring. De presenterade siffrorna är indikativa och bygger på förenklade antaganden om utfall i pågående skiljedomsförfaranden och på uppgifter från Zenith Energy. Risker såsom juridiska kostnader, förseningar, operativa förändringar, aktieutspädning eller ytterligare affärsuppsida har inte beaktats. Värden uttrycks i NOK. Värdet för ICC-1 inkluderas i samtliga scenarion eftersom beslutet är slutgiltigt och vunnit laga kraft. ICC-3 inkluderas då bolaget betraktar ICC-2-domen som djupt bristfällig och avser att ansöka om annullering hos domstol i Schweiz.
Visuell översiktsbild över bolagets skiljedomsförfaranden mot Tunisien (ETAP).