Zinzino publicerade den 20 maj 2025 bolagets delårsrapport för årets första kvartal. Bolaget redovisar en explosionsartad försäljningstillväxt om 59 %, kombinerat med bibehållen rörelsemarginal om 11 % och två strategiska förvärv, signalerar att Zinzino har gått in i en ny tillväxtfas.
Fyra centrala faktorer definierar årets första kvartal:
Vår syn på rapporten
Zinzinos delårsrapport för årets första kvartal bekräftar med tydlighet att bolaget exekverar på tillväxtstrategin med både hög precision och stark finansiell disciplin. Intäkterna ökade med 59 % till 723,7 MSEK och tillväxten i lokal valuta uppgick till 60 %, vilket är ett uttryck för att den operativa expansionen drivs av verklig efterfrågan, inte av valutakurser eller tillfälliga effekter. Resultatet är särskilt imponerande eftersom det bygger på bred tillväxt i både nya och etablerade marknader, där Centraleuropa, Nordamerika och APAC tillsammans står för över 50 % av intäkterna.
Bolaget redovisar ett EBITDA-resultat om 78,8 MSEK, motsvarande en marginal OM 10,9 %. Även om bruttomarginalen föll från 35,4 % till 30,9 % till följd av högre distributionsbonusar och kampanjtyngd produktmix, visar det faktum att rörelsemarginalen förblev intakt om 9,8 % att skalbarheten i affärsmodellen fortsatt är hög. Det här stärker vår syn att bolaget har byggt upp en strukturell kapacitet att växa med bibehållen lönsamhet, vilket i praktiken innebär att tillväxt inte sker på bekostnad av resultat.
Två förvärv stärker den geografiska täckningen: Zurvita i Nordamerika bidrog med 52 MSEK i intäkter redan under första kvartalet, samtidigt som Valentus stärker närvaron i Europa med en tidigare årsomsättning över 50 MSEK. Båda affärerna genomfördes med kontanta medel från egen kassa, vilket visar att Zinzino har en stark balansräkning. Det är också ett styrkebesked att bolaget klarar av att integrera verksamheter och omvandla dessa till konkreta intäktsbidrag redan inom ett kvartal från förvärvstillfället.
Att kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes till 21,1 MSEK, jämfört med –1,7 MSEK samma kvartal föregående år, visar att rörelsen är självbärande även i ett läge med ökade lagerinvesteringar och engångskostnader. Lageruppbyggnaden till 312,5 MSEK (+27 %) ska ses i ljuset av både nya externa lagerhubbar och det ökade behovet av tillgänglighet på nya marknader som Nya Zeeland, APAC och Nordamerika.
På produktsidan ökade Zinzino Health med 68 % till 665 MSEK och utgör nu 92 % av total försäljning. Det innebär att kärnverksamheten är den drivande kraften, inte tillfälliga sidointäkter. Samtidigt minskade Skincare med 43 %, vilket på ett sätt renodlar fokus mot bolagets mest lönsamma och skalbara erbjudande.
VD Dag Bergheim Pettersen summerar strategin med orden:
“Vi lyckas kombinera tillväxt med god lönsamhet, vilket vi såklart är otroligt glada över!” och tillägger att “det ser lovande ut för oss att klara mer än 20 % i år”. Det är ett viktigt uttalande eftersom det sätter tonen för helåret och indikerar att bolaget ser Q1 inte som ett enskilt starkt kvartal, utan som inledningen på en långsiktigt positiv trend.
Sammantaget förstärker rapporten vår uppfattning att Zinzino har byggt en modell som förenar lönsam tillväxt, global skalbarhet och en motståndskraftig struktur. De finansiella målen om minst 20 % årlig tillväxt och över 10 % EBITDA-marginal ser alltmer realistiska ut, och kan möjligen överträffas redan år 2025. Med stark kassa, utökade krediter, högre marknadsandelar och nyförvärv i drift anser vi att Zinzino tagit ett stort steg närmare en position som ledande internationell aktör inom förebyggande hälsa.
Kraftfull omsättningstillväxt men svagare marginalmix
Zinzino rapporterar totala intäkter om 723,7 MSEK (454,5), motsvarande en tillväxt om 59 %. I lokal valuta uppgick tillväxten till 60 %, vilket bekräftar att expansionen inte är valutadriven utan verkligt organisk och förvärvsbaserad.
Bruttovinsten steg till 223,6 MSEK (160,9), medan bruttovinstmarginalen sjönk till 30,9 % (35,4 %). Nedgången förklaras främst av högre distributörsersättningar i samband med tillväxten samt av en förändrad produktmix där nya marknader och kampanjprodukter har lägre marginaler.
Trots detta bibehåller bolaget en EBITDA-marginal om 10,9 % (11,4 %) och en EBIT-marginal om 9,8 % (9,8 %), vilket är anmärkningsvärt med tanke på att valutaeffekter påverkat resultatet negativt med 10 MSEK under kvartalet.
“Vi lyckas kombinera tillväxt med god lönsamhet, vilket vi såklart är otroligt glada över!” konstaterar Pettersen i rapportens vd–ord.
Tillväxtdrivare: nya marknader, synergier och abonnemang
Zinzinos expansion är driven av flera samtidiga tillväxtmotorer:
“Vi arbetar med att utveckla våra befintliga marknader och vi ser resultatet av det arbetet på nästan alla marknader vi är aktiva på“, skriver Pettersen. Han pekar särskilt ut Centraleuropa, Sydamerika, Kina och Filippinerna som nyckelområden för framtida tillväxt.
Abonnemangsmodellen, där kunder tecknar 6-månaders abonnemang för hälsotester och kosttillskott, utgör fortsatt kärnan i Zinzinos återkommande intäkter. Detta är särskilt tydligt i Nordamerika, där även den organiska tillväxten varit stark vid sidan av Zurvita.
Produktmix: Health dominerar, Skincare krymper
Produktkategorin Zinzino Health, bolagets flaggskepp inom testbaserade näringslösningar, växer med 68 % till 665,1 MSEK och står för 92 % av totala intäkter. Skincare minskar samtidigt med 43 % till 4,4 MSEK, vilket endast motsvarar 1 % av försäljningen. Detta är väntat med tanke på fokusförskjutningen mot hälsa och distribution.
Faun Pharma AS, som producerar både internt och externt, ser externa intäkter minska med 42 % till 16,0 MSEK, till följd av att interna leveranser prioriterats för att möta efterfrågan inom koncernen.
“Vi har kunnat lansera flera nya produkter genom våra förvärv och vi kommer att fortsätta fokusera på produktutveckling, vetenskapliga studier och utveckling av nya tester under de kommande åren“, skriver Pettersen.
Strategisk lageruppbyggnad för att stötta tillväxt
Zinzinos lager uppgår nu till 312,5 MSEK (246,8), motsvarande en ökning om 27 %. Detta förklaras av:
Strategin är offensiv men motiverad, då bolaget prioriterar att säkerställa leveranskapacitet och minska ledtider i en snabbt växande verksamhet.
Finansiell ställning och kassaflöde
Trots stark expansion och två genomförda förvärv uppgår Zinzinos likvida medel till 441 MSEK, med en soliditet om 34,6 % (32,7 %). Kassaflödet från den löpande verksamheten förbättrades till 21,1 MSEK (–1,7) trots ökade lager- och förvärvsrelaterade utgifter.
Detta visar att rörelsen fortfarande är självbärande. Samtidigt har bolaget höjt checkräkningskrediten till 80 MSEK (15), vilket ökar den finansiella flexibiliteten inför fortsatt expansion.
“Vi fortsätter att fokusera på att förenkla och förbättra verksamheten genom att öka vår effektivitet och kvalitet“, skriver Pettersen. Detta är ett uttalande som speglar hur kassaflödesdisciplinen hänger samman med operationell exekvering.
Strategiska förvärv ger både räckvidd och skalfördelar
Utöver Zurvita har Zinzino under kvartalet även förvärvat Valentus Global, med fokus på Europa. Den tidigare omsättningen i Valentus var över 50 MSEK per år, med huvuddelen i Europa. Köpeskillingen uppgick till 20 MSEK, där hälften utgjordes av varulager. Genom dessa båda affärer stärker Zinzino sin geografiska täckning och tillgång till säljande nätverk, vilket sänker marginalkostnaden för tillväxt.
“Vi har genomfört flertalet framgångsrika förvärv under de senaste åren och det är en stor del av vår strategiska plan. Förvärven ger oss nya produkter och skalfördelar men möjliggör även ökade intäkter“, förklarar Pettersen.
Om Bolaget
Zinzino är verksamt inom hälsovård och kosttillskott. Bolaget marknadsför och säljer produkter som berör en stor del områden som hudvård, immunsystem och viktnedsättning. Exempel på produkter som bolaget säljer inkluderar omega 3 olja, måltidsersättningar och kaffe. Zinzino innehar idag främst verksamhet inom Norden, Europa och Nordamerika. Huvudkontoret ligger i Västra Frölunda.
