Q4: KABE pressas av svag försäljning – tvingas halvera utdelningen

.KABE publicerade den 27 februari 2025 bolagets delårsrapport för fjärde kvartalet 2024. Följande är några punkter som vi tittat närmare på:

.

.

Vår syn på KABE och rapporten

.

Sammanfattningsvis anser redaktionen att KABE, som tillverkar och säljer husvagnar och husbilar, har levererat en sett till marknadsklimatet hyfsad rapport. Bolaget stärker enligt ledningen marknadsandelen trots en omsättningsminskning om 9,7% i Q4, vilket signalerar att bolaget har en stark position på marknaden. I händelse av en normalisering blir detta sannolikt fördelaktigt för bolaget, när möjligheterna att i högre omfattning kapitalisera på en ökande efterfrågan stiger. Marknaden för bil- och husvagnar är för närvarande mycket svag till följd av ett högre ränteläge och urholkad köpkraft, men KABE uttrycker trots det optimism över den långsiktiga potentialen, vilket är positivt. Lönsamheten faller till följd av lägre intäkter till 2,8 % (3,0 %), vilket är naturligt för ett cykliskt bolag. Detta är inte nödvändigtvis negativt, utan det kan finnas en strategisk fördel i att inte skära ned organisationens storlek alltför mycket, i det avseendet att möjligheterna att skala upp vid ökad efterfrågan är högre.

.

Kassaflödet från den löpande verksamheten är negativt om -89 MSEK (-146), drivet av en ökad rörelsekapitalbindning i varulager och kundfordringar. Lageruppbyggnaden utgörs enligt bolaget av färdiga enheter utan risk för inkurans samt en obalans mellan utbud och efterfrågan på marknaden. Produktionen av bil- och husvagnar har minskat, men bolaget skriver att det förväntas ta tid innan lagernivåerna återgår till en balanserad nivå. Det viktiga framgent är att marknaden återhämtar sig och att KABE till dess lyckas anpassa produktion och organisationsstorlek till en lägre efterfrågan, för bibehållen lönsamhet. Sammantaget anser redaktionen att KABE under omständigheterna har levererat en robust rapport, där en ökad marknadsandel banar väg för en ljus framtid när väl konjunkturen vänder.

.

.

.

Omsättning och lönsamhet – tydlig nedgång

.

KABE:s fjärde kvartal 2024 präglas av en minskad nettoomsättning på 9,7 % till 790 MSEK (875), huvudsakligen till följd av svagare försäljning utanför Sverige. Rörelseresultatet sjönk med 15,4 % till 22 MSEK (26), vilket resulterade i en något lägre rörelsemarginal på 2,8 % (3,0 %). Resultatet före skatt föll kraftigt med 33,3 % till 28 MSEK (42), men nettoresultatet ökade ändå med 5,0 % till 21 MSEK (20), främst tack vare lägre skatter och positiva valutaeffekter. Resultat per aktie steg därmed till 2,33 SEK (2,22), trots försämrad operativ lönsamhet. Det visar att KABE fortfarande kan generera värde för aktieägarna, även i en utmanande marknad.

.

Valutaeffekter gav viss lättnad

.

Periodens rörelseresultat påverkades positivt av valutaeffekter som uppgick till 7 MSEK, jämfört med en negativ påverkan på -23 MSEK föregående år. Dessa positiva valutajusteringar mildrade nedgången i rörelseresultatet men kunde inte helt kompensera för svagare försäljningsvolymer. Valutaförändringar är en central faktor för KABE, särskilt då en betydande del av försäljningen sker utanför Sverige. Bolaget drar nytta av en starkare krona i vissa marknader men påverkas negativt på andra, vilket gör valutahanteringen avgörande framåt.

.

Höga lagernivåer hämmar tillväxten

.

Under andra halvåret 2024 har lagernivåerna hos återförsäljarna ökat markant, vilket minskat efterfrågan på nya enheter. För att hantera detta planerar KABE att anpassa produktionen och genomföra fler marknadsaktiviteter. ”Under 2025 kommer verksamheten att präglas av åtgärder för att minska lagernivåerna i distributionsledet. Detta kräver en anpassning av produktionen i kombination med ytterligare marknadsaktiviteter för att stimulera efterfrågan,” skriver KABE om framtidsutsikterna i bokslutet. Enligt bolaget kommer det att ta tid innan lagernivåerna återgår till normala nivåer, vilket påverkar både kapitalbindningen och kassaflödet. Detta innebär att KABE måste navigera noggrant för att undvika överproduktion samtidigt som man säkerställer att återförsäljarna har tillräckliga produkter för att möta en potentiell efterfrågeökning.

.

Förändrad marknadsdynamik påverkar efterfrågan

.

Den privata konsumtionen har varit fortsatt pressad, och konsumenternas köpprocesser har blivit längre. Högre räntor, stigande energikostnader och ökad oro för arbetslöshet har gjort marknaden mer avvaktande. KABE rapporterar att köparna i högre utsträckning skjuter upp större investeringar, vilket påverkar försäljningen av fritidsfordon negativt. ”Den strategiska inriktningen ligger fast, och vi förväntar oss att de långsiktiga positiva trenderna för hållbara semesterformer fortsätter, även om utvecklingen på kort sikt påverkas av den privatekonomiska situationen,” avslutar KABE om utsikterna. Bolaget ser dock en ökad efterfrågan på begagnade fordon, vilket indikerar att intresset för mobilt boende fortfarande är starkt, även om kunderna är mer prismedvetna än tidigare.

.

Styrelsen föreslår halverad utdelning

.

I ljuset av den svaga försäljningsutvecklingen och ökade kapitalbindningen föreslår styrelsen att utdelningen sänks med 50 % till 4,00 SEK per aktie (8,00). Utdelningen kommer att betalas ut i två omgångar om 2,00 SEK per aktie vardera. Beslutet är ett tydligt tecken på bolagets fokus på finansiell försiktighet och kapitalbevarande. Med tanke på den osäkra marknaden prioriterar KABE att stärka den finansiella ställningen, vilket på lång sikt kan gynna bolaget om efterfrågan vänder uppåt igen. En högre utdelning i framtiden kan bli möjlig om bolaget lyckas förbättra kassaflödesgenereringen och sänka lagernivåerna.

.

Strategi framåt – fokus på balans och effektivitet

.

Under 2025 kommer KABE att arbeta aktivt med att minska lagernivåerna och anpassa produktionen för att bättre matcha efterfrågan. Bolaget ser över sina kostnadsstrukturer och satsar på riktade marknadsaktiviteter för att öka försäljningen. Man avser även att fortsätta diversifiera sina marknader för att minska beroendet av enskilda regioner. Den långsiktiga strategin ligger fast, men på kort sikt fokuserar KABE på att anpassa sig till marknadsläget och bibehålla finansiell stabilitet. Genom att investera i effektivisering och produktutveckling kan bolaget stå bättre rustat för en framtida marknadsåterhämtning.

.

Slutsats – pressat läge men stabil grund

.

KABE står inför utmaningar med en omsättningsminskning på 9,7 % och ett resultat före skatt som fallit med 33,3 % till 28 MSEK. Höga lagernivåer påverkade kassaflödet negativt, som uppgick till -89 MSEK, en förbättring från -146 MSEK året innan. Valutaeffekter bidrog positivt med 7 MSEK men kunde inte fullt ut motverka försäljningstappet. Den halverade utdelningen, från 8,00 SEK till 4,00 SEK per aktie, visar bolagets fokus på finansiell stabilitet och kapitalbevarande. Lyckas KABE balansera produktion och efterfrågan, samtidigt som marknaden återhämtar sig, finns potential för förbättrad lönsamhet och ett starkare finansiellt resultat framöver. I det avseendet att lågkonjunkturen har stärkt KABE:s marknadsandel, gynnar det sannolikt bolaget vid en förväntad återhämtning på marknaden.

.

.

.

.

.

.

.

.

.

.