Unlimited Travel Group (UTG) rapporterar för det första kvartalet år 2025 en tvåsiffrig omsättningstillväxt och ett rekordhögt bokningsläge, samtidigt som resultatet belastats av orealiserade valutaeffekter. Trots ett rörelseresultat under noll uppvisar bolaget en betydande förstärkning av kassaflödet och balansräkningen, vilket lägger en stabil grund för resten av året.
Följande fyra faktorer analyseras närmare i kvartalet:
Vår syn på rapporten
Unlimited Travel Groups delårsrapport för första kvartalet år 2025 utgör en konkret bekräftelse på att bolaget befinner sig på en strukturellt gynnsam bana – både vad gäller efterfrågeutveckling, finansiell kontroll och strategisk positionering. Trots ett negativt redovisat EBITA-resultat visar rapporten att kärnverksamheten fortsätter utvecklas enligt förväntad riktning – den operationella verkligheten är betydligt starkare än vad resultaträkningen först signalerar.
Omsättningen ökade med 10,5 % till 173,7 MSEK (157,2), vilket motsvarar en ökning med 16,5 MSEK. Detta sker i en makromiljö präglad av låg svensk konsumtion, höga räntor och internationell börsoro. I tillägg bör det noteras att påsken under år 2025 inföll i april, medan den under år 2024 inföll i mars. Det innebär att viss del av fjolårets påskrelaterade reseintäkter redovisades under Q1, medan motsvarande intäkter i år hamnar i Q2. Det är därför rimligt att anta att den verkliga jämförbara tillväxten är klart högre än 10,5 % – sannolikt i spannet 12–14 %, givet den intäktsförskjutning som påsken typiskt innebär för skräddarsydda privatresor.
Den underliggande efterfrågan synliggörs även i det bokningsläge som per 30 april uppgick till cirka 946 MSEK, vilket är 11,6 % högre än motsvarande period föregående år (cirka 847 MSEK). I absoluta tal innebär detta att UTG har bekräftade intäkter om cirka 99 MSEK mer än vid samma tidpunkt i fjol – vilket ger tydlig intäktssynlighet för resten av året.
Den största ökningen återfinns i koncernens mest värdeskapande segment: bokningar av privatresor ökade med 21,3 %, motsvarande omkring 40–45 MSEK beroende på priskategori och snittvärde per kund. Eventverksamheten ökade samtidigt med 23 %, vilket sannolikt motsvarar en ökning om 15–20 MSEK. Det här bekräftar att UTG:s erbjudande fortsatt attraherar premiumkunder, det vill säga resenärer som prioriterar kvalitet, trygghet och upplevelse över pris. Denna målgrupp är mindre känslig för konjunktursvängningar och tenderar dessutom att prioritera resor som en del av livskvalitet – vilket skapar en efterfrågan som är mer motståndskraftig än den som finns i breda charter- eller lågprissegment.
VD Charlotte Blum sätter ord på detta i rapporten:
“Våra målgrupper prioriterar innehåll, trygghet och minnesvärda upplevelser – vilket gynnar våra nischade bolag med tydliga varumärken och kundfokus.”
Resultatmässigt visar kvartalet ett redovisat EBITA om –6,1 MSEK (–0,4), vilket vid en första anblick ser ut som en tydlig försämring. Dock påverkas detta resultat av en orealiserad valutaomräkningseffekt om –2,9 MSEK hänförlig till förskottsbetalningar i USD inom PolarQuest. Dessa USD-medel ska användas till fartygshyror i Q2 och Q3, vilket innebär att kostnaderna i framtiden blir lägre tack vare den nu stärkta svenska kronan. Rensat för denna post uppgick EBITA till –3,2 MSEK (–1,5). Detta trots att bolaget under kvartalet ökade personalstyrkan med 14 personer – en kostnad som direkt påverkar rörelseresultatet men samtidigt är en investering i framtida tillväxtkapacitet.
Den justerade bruttomarginalen är oförändrad: 19,6 % (19,6). Det är en viktig indikator på att bolaget lyckas absorbera inflation i leverantörsled och interna fasta kostnader utan att tappa lönsamhet i kärnaffären. Det bekräftar också att prissättningen är effektiv – kunderna är beredda att betala för värde, snarare än att reagera prismässigt på omvärldsförändringar.
Särskilt anmärkningsvärt är kassaflödet. Trots ett redovisat negativt resultat genererade UTG ett kassaflöde från den löpande verksamheten om 41,8 MSEK. Samtidigt minskade investeringsutflödet till –0,7 MSEK (–2,8), vilket innebar att bolaget kunde öka likvida medel med 39,1 MSEK – från 62,7 MSEK till 101,8 MSEK. Det innebär en kassalikviditet om 101,8 MSEK, motsvarande över 8,5 kronor per aktie. Då bolaget samtidigt har noll nettoskuld, exklusive leasing, innebär detta ett betydande finansiellt utrymme för att driva vidare organisk tillväxt, genomföra selektiva förvärv, inleda återköpsprogram eller förstärka framtida utdelningskapacitet.
VD Charlotte Blum understryker bolagets attraktionskraft i marknaden:
“Unlimited ses som en långsiktig och relevant ägarpartner – ett tecken på ökad synlighet och förtroende i marknaden.”
Även marknaden bekräftar detta: UTG:s aktiekurs steg med 19 % under första kvartalet, samtidigt som First North All-Share-index sjönk med 1 %. Det innebär att UTG överpresterade mot marknaden med 20 procentenheter under ett kvartal som annars präglades av osäkerhet och riskaversion.
Slutsatsen är tydlig: UTG:s rapport bekräftar den styrkeposition bolaget byggt upp genom nischfokus, decentraliserad affärsmodell och en differentierad premiumkundbas. Den rapporterade resultatnedgången förklaras i sin helhet av en växelkursrelaterad teknikalitet som kommer reverseras under kommande kvartal. Den underliggande lönsamheten är oförändrad, likviditeten stärks kraftigt och bokningsläget ger god intäktssynlighet för resten av året.
Eller som VD själv formulerar det:
“Trots ett resultatmässigt svagare första kvartal ser vi givet nuvarande förutsättningar goda möjligheter till ett framgångsrikt år 2025.”
Mot denna bakgrund är vår tolkning att Unlimited Travel Group levererar precis det som krävs för att bygga långsiktigt aktieägarvärde: tillväxt i rätt segment, mot rätt kundgrupp, med en balansräkning som ger handlingsfrihet i alla scenarier.
Omsättningstillväxt och efterfrågedynamik i osäker omvärld
Unlimited Travel Group ökade nettoomsättningen med 10,5 % till 173,7 MSEK (157,2), trots ett kvartal som präglades av lågkonjunktur, börsoro och osäkerhet i den globala handeln. Tillväxten är särskilt anmärkningsvärd eftersom den sker under ett säsongsmässigt svagt kvartal och delvis begränsas av kalendereffekter: påsken inföll i april i år, jämfört med mars år 2024, vilket flyttar viss intäkt till andra kvartalet.
VD betonar att efterfrågan drivs av innehåll, trygghet och kvalitet:
“Våra målgrupper prioriterar innehåll, trygghet och minnesvärda upplevelser – vilket gynnar våra nischade bolag med tydliga varumärken och kundfokus.”
Det är framför allt privatresor och event som driver tillväxten. Enligt bokningsstatistik per 30 april har dessa segment ökat med 21,3 % respektive 23 % jämfört med samma period föregående år – vilket bekräftar den starka efterfrågedynamiken inom koncernens två kärnområden.
Resultatpåverkan från valutakursrörelser – stabil underliggande marginal
EBITA-resultatet försämrades till –6,1 MSEK (–0,4), men detta inkluderar en orealiserad valutaomräkningseffekt om cirka –2,9 MSEK hänförlig till förskottsbetalningar i USD inom PolarQuest. Justerat för denna engångseffekt uppgick EBITA till –3,2 MSEK (–1,5), en förbättring mot föregående års justerade nivå.
Bruttomarginalen uppgick till 18,0 % (20,3), men justerat för valutaeffekten var den 19,6 % – identiskt med kvartalet år 2024. Det visar att UTG trots ökade personal- och omkostnader lyckas bevara intjäningskapaciteten i kärnverksamheten. EBITA-marginalen i relation till bruttovinst var –18,9 % (–1,3), men justerat förbättras den till –10,0 % (–4,6), vilket tyder på förbättrad effektivitet inför de volymmässigt starkare kvartalen.
“Trots global oro och svängningar på marknaden ser vi ett fortsatt starkt intresse för kvalitativa resor och event. Vår flexibla affärsmodell gör att vi står väl rustade att möta förändringar i omvärlden.”
Finansiell utveckling – stärkt kassa, låg nettoskuld och positivt rörelsekapitalflöde
UTG:s finansiella ställning stärks väsentligt under kvartalet. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 41,8 MSEK (66,9), vilket finansierade hela periodens negativa resultat och samtidigt möjliggjorde en ökning av likvida medel till 101,8 MSEK (62,7 vid årets slut).
Nettokassan uppgår nu till 101,8 MSEK, vilket är en ökning med 63 % sedan årsskiftet och ger bolaget stort manöverutrymme för framtida investeringar och potentiella förvärv. Rörelsekapitalet, inklusive outnyttjad checkkredit, uppgick till –24,2 MSEK (–22,3), vilket återspeglar att förskottsbetalningar från kunder stärker balansräkningen.
“Den höga bokningsnivån medför ett betydande inflöde av förskottsbetalningar, vilket stärker vår kassalikviditet och ger oss ett stabilt finansiellt utgångsläge inför resten av året.”, kommenterar Blum.
Sammantaget visar kvartalet att UTG:s affärsmodell är självfinansierande även vid tillfälliga resultatförsämringar, vilket minskar behovet av externt kapital och reducerar koncernens finansiella risk.
Strategiska initiativ och framtidsutsikter – bokningsläge +11,6 % ger stark startpunkt
Bokningsläget per den 30 april år 2025 uppgick till ett värde som är 11,6 % högre än motsvarande tidpunkt föregående år. Denna ledande indikator signalerar ett starkt andra och tredje kvartal, särskilt eftersom efterfrågan inom privatresor och event ökar i tvåsiffriga tal. Samtidigt utgör UTG:s modell – där dotterbolagen inte binder upp kapacitet i flygstolar eller hotellrum – en nyckel till operationell flexibilitet.
Blum sammanfattar framtidsutsikterna:
“Trots ett resultatmässigt svagare första kvartal ser vi givet nuvarande förutsättningar goda möjligheter till ett framgångsrikt år 2025.”
Bolaget har också stärkt organisationen med 14 nya medarbetare under året, en investering i framtida organisk tillväxt. Den interna rekryteringen speglar det ökade affärsflödet och ger kapacitet att leverera på den starka orderbok som nu byggs upp.
Med en väletablerad förvärvsagenda och en marknadsposition där UTG ses som en relevant ägarpartner, är koncernen strategiskt väl positionerad för att genomföra selektiva förvärv utan att kompromissa med den finansiella disciplinen.
Om Bolaget
Unlimited Travel Group UTG är ett investmentbolag. Bolagets investeringsportfölj består huvudsakligen av aktörer inom reseindustrin, där bolaget äger, utvecklar och förvärvar små- och medelstora bolag. Verksamheten bedrivs via ett flertal bolag med Norden som huvudmarknad. Bolaget startade sin verksamhet år 2012 och har sitt huvudkontor i Stockholm.
