Bolaget bedriver i dag tre verksamhetsgrenar: gas-till-el, solenergi i Italien och oljeproduktion i USA. Tyngdpunkten ligger i Italien, där Zenith har producerat energi sedan 2010 med lönsamhet. Under 2025 har bolaget kraftigt accelererat sin satsning på förnybart. Genom den hittills största solenergitransaktionen har Zenith byggt en portfölj på 58,5 MWp, bestående av både operativa och utvecklingsfasade projekt. Med nuvarande takt bedöms den totala solportföljen överstiga 100 MWp redan innan utgången av 2025.
Italiens energimarknad präglas av höga elpriser, till stor del beroende på landets importberoende av gas och LNG. Detta ger Zenith en strukturell fördel som långsiktig aktör i landet.
Teckna via Avanza
Teckna via BankID
Tre skiljeförfaranden – varav ett på 503 MUSD
Zenith är samtidigt involverat i tre juridiska processer som kan ha stor betydelse för aktieägarvärdet:
-
ICC-1: Avslutades i december 2024 med ett positivt utfall där bolaget tillerkändes 9,7 MUSD.
-
ICC-2: Avsåg krav om 130 MUSD men avslogs i sin helhet. Zenith har dock identifierat processuella brister och driver en ogiltighetsansökan i Schweiz högsta domstol.
-
ICSID: Det största och mest betydelsefulla ärendet gäller ett krav på 503 MUSD mot den tunisiska staten, baserat på det bilaterala investeringsavtalet mellan Storbritannien och Tunisien. Slutliga inlagor väntas i september 2025 och huvudförhandling planeras till andra kvartalet 2026. Analyst Group bedömer sannolikheten för ett gynnsamt utfall till 68 %.
Analytikers syn
Enligt Analyst Groups beräkningar värderas Zeniths kärnverksamhet till 47 MUSD (cirka 440 MSEK) genom en diskonterad kassaflödesmodell. Det innebär att nuvarande verksamhet redan motiverar ett värde, medan ICSID-processen representerar en potentiell miljarduppsida. Häromveckan publicerades en uppdaterad aktieanalys av bolaget med en base-kurs motsvarande en uppsida om över 600 %.
Zenith har visat historisk styrka i att göra väl tajmade förvärv, inte minst under COVID-19-pandemin. Kombinationen av en stabil energiverksamhet i Italien, en växande solportfölj och möjligheten till ett positivt utfall i ICSID-processen skapar en attraktiv risk–avkastningsprofil.
Bolagets VD Andrea Cattaneo. (Foto: BM Magazine, UK)
Tre anledningar att investera
1. 503 MUSD-kravet kvarstår
ICSID-processen är intakt och utgör den största potentiella värdedrivaren.
2. Expanderande kärnverksamhet
Zenith har byggt en diversifierad solportfölj på 58,5 MWp, med målet att nå över 100 MWp före årsskiftet.
3. Attraktiv risk/reward
Den stabila verksamheten i Italien ger en stark grund, samtidigt som ICSID-processen erbjuder en potentiellt betydligt högre uppsida.
Teckna via Avanza
Teckna via BankID
Memorandum
Hemsida
Villkor för företrädesemissionen
Bransch: Energiproduktion
Lista: Spotlight Stock Market
Emissionsvolym: 25 MSEK
Teckningskurs: 0,45 SEK
Teckningsperiod: 9 september – 23 september
Garanti- och teckningsåtagande: 0 %
Pre money-värdering: 226,8 MSEK
Disclaimer: Informationen i denna artikel är baserad på uppgifter från bolaget, offentliga källor samt Analyst Groups aktieanalys. Artikeln skall betraktas som marknadsföring och ej investeringsrådgivning. Investeringar i finansiella instrument är alltid förknippade med risk.
