Kommentar på Polygienes nya partnerskap och stororder

Kommentar på Polygienes nya partnerskap och stororder

Polygiene Group meddelade den 5 maj år 2025 att bolaget ingått ett strategiskt partnerskap med ett ledande bolag inom hälso- och sjukvårdssektorn – partnerskapet innefattar den största ordern i bolagets historia till ett årligt värde om cirka 30 MSEK per år. Samarbetet, som berör segmentet Freshness, förväntas generera ökade intäkter och stärka bolagets lönsamhet under de kommande åren. Produktion beräknas starta under Q4 år 2025.

Vår syn på nyheten 

Redaktionen ser partnerskapet som ett tydligt viktigt kommersiellt steg för Polygiene Group. Med ett årligt ordervärde motsvarande nästan 20 % av bolagets omsättning år 2024 (156,9 MSEK), förväntas ordern skapa ett starkt kassaflöde som bidrar positivt till affärsmodellens skalbarhet och i slutändan EBIT-marginalen.

Vi projekterar en adderad nettoomsättning på ca 5 MSEK under år 2025 i och med att leveranserna påbörjas Q4, vilket leder till en total estimerad nettoomsättning om 184,9 MSEK år 2025, och för år 2026 en nettoomsättning om 220 MSEK. Vi räknar vidare att EBIT-marginalen år 2025 växer med 1 procentenhet (15,1 %) och med ytterligare 3,5 procentenheter (18,6 %) från våra estimat innan ordern. Vi reviderar upp vårt prognostiserade EBIT-resultat från 26 MSEK till 28 MSEK för år 2025, och till 41 MSEK för år 2026.

Sammantaget medför det att Polygiene handlas till 12,9x EV/EBIT på 2025 års EBIT-estimat och 8,8x för år 2026 givet de uppdaterade estimaten. Vi behåller antagandet att en tidigare motiverad multipel om 16x EV/EBIT är rimlig för bolaget, vilket baserat på år 2026 estimerade EBIT-resultat implicerar ett värde om ca 20 kr per aktie, en uppsida på 80 % från dagens aktiepris.

Screenshot 2025 05 05 at 20.47.30

Att den nya kunden verkar inom sjukvårdssektorn, där hygienkrav och produktlivslängd är avgörande, stärker också legitimiteten i Polygienes lösningar. Samarbetet är särskilt intressant i ljuset av Polygienes tidigare kommunicerade strategi att attrahera stora internationella kunder. Nyheten kommer samtidigt som bolaget år 2025 lanserar nya lösningar såsom Polygiene StayFreshBIO™ och Polygiene ShedGuard™, vilket skapar rum för ytterligare höjda EBIT-marginaler genom exempelvis merförsäljning under året. Affärenger också en ökad differentiering i kassaflödet och minskar beroendet på enstaka kunder och den pandemirelaterade efterfrågan på ViralOff™.

Sammanfattningsvis anser vi den nya affären som både finansiellt och strategiskt betydelsefull. Vi estimerar att partnerskapet, som tillför en ordervolym om cirka 30 MSEK årligen, adderar omkring 5 MSEK i omsättning under år 2025 och därefter fullt slår igenom. Justerat för detta höjer vi vår prognostiserade omsättning till 184,9 MSEK för år 2025 och 220 MSEK för år 2026. Dessutom är ordern viktig då kunden verkar inom sjukvårdssektorn vilket stärker Polygienes trovärdighet och bekräftar bolagets strategi att arbeta med större företag inom branschen. Ordern och samarbetet sammanfaller dessutom med lanseringen av nya produkter under år 2025 och skapar förutsättningar för merförsäljning, högre marginaler samt ett mer diversifierat och förutsägbart kassaflöde.


Om Polygiene Group

Polygiene Group utvecklar lösningar som ämnar hindra bakterie- och virustillväxt samt lukt på ytor och textilier. Bolaget grundades år 2006, har huvudkontor i Malmö och har sedan år 2016 varit noterat på First North Stockholm. Bolaget är verksamt globalt med över 500 kundsamarbeten. Verksamheten är uppdelad i segmenten Polygiene och Addmaster, där det förstnämnda fokuserar på textillösningar medan Addmaster utvecklar lösningar för andra ytor och material. Omsättningen år 2024 uppgick till 156,9 MSEK med en EBIT-marginal om 10,8 %.

Analys: Everysport Group – Elite Prospects

Analys: Everysport Group – Elite Prospects

Inledning

Everysport Group är en svensk sporttech- och mediakoncern vars flaggskepp är Elite Prospects, världens största plattform för ishockeystatistik. Elite Prospects (EP) står idag för koncernens huvudsakliga tillväxt och värde (63% av omsättningen i Q1 2025), och denna analys fokuserar därför på EP:s affär och framtid. Med över 25 års historik (grundad 1999) har EP byggt upp en ojämförlig databas av hockeyspelare, ligor och statistik globalt​. Kombinationen av en nischad dataleverantör-position, bevisat stark pricing power och stor outnyttjad potential i intäktsoptimering gör EP till ett intressant case.

Nedan analyseras Elite Prospects avseende användarbas och intäktsmodeller (B2C vs B2B), geografisk räckvidd, konkurrenslandskap, teknikhöjd, inträdesbarriärer samt tillväxtmöjligheter och skalbarhet. Värderingen diskuteras utifrån ett EV/EBIT-ramverk, med förståelse för att nuvarande marginaler inte är fullt mogna.

Elite Prospects – marknadsledare med global räckvidd

Elite Prospects är idag den ledande globala hockeydatabasen, med en räckvidd som sträcker sig över fans och professionella aktörer i ishockeyvärlden. Sajten har vuxit fram som en oumbärlig källa för information om spelare, lag och övergångar. Enligt senaste uppgifter har EP omkring 5 miljoner unika besökare per månad, över 500 000 registrerade medlemmar och 27 000+ betalande prenumeranter​. Detta vittnar om en betydande användarbas, där både bredd (många gratisanvändare globalt) och djup (en kärna av betalande superfans/proffs) finns. Tillväxttakten är hög: under 2024 ökade EP:s nettoomsättning med ca 32% jämfört med året innan​, drivet av både fler prenumeranter och en stark annonsmarknad i Nordamerika​.

EP:s historik går över två decennier tillbaka. Sajten startades 1999 av Johan Nilsson som en ideell satsning, och förvärvades 2007 av det som nu är Everysport Group. Tack vare bolagets first-mover-fördel och långsiktiga utveckling har EP kunnat samla på sig över 1,17 miljoner spelarprofiler i databasen per 2025, en enorm bredd av data som spänner från NHL-stjärnor till juniorligor världen över. Plattformen tjänar som en mötesplats för hockeyintresserade fans, spelare, agenter, scouter och klubbchefer​. Man kan likna Elite Prospects vid ett slags “LinkedIn för hockey”, där spelarnas meritförteckningar och statistik finns samlade och uppdateras kontinuerligt, en plattform som är mycket svår att replikera för nya aktörer.

Användarbas och intäktsmodeller (B2C vs B2B)

Elite Prospects intäkter kommer huvudsakligen från två håll: B2C (prenumerationer och annonser mot sajtens användare) och B2B (datatjänster/licenser). På konsumentsidan erbjuder EP en premiumprenumeration (“EP Premium”) som ger tillgång till avancerade statistikverktyg, fördjupad data och extra funktioner byggda för spelare, fans, scouter och agenter​. Priset ligger i storleksordningen 119–150 SEK per månad (cirka 9–14 USD) och över 27 000 användare betalar för EP Premium​. Därtill genererar den stora gratisanvändarbasen annonsintäkter. Särskilt i Nordamerika har EP sett en stark annonsmarknad och trafikrekord (bl.a. 1,8 miljoner unika besökare på en vecka i samband med JVM 2025)​.

På företagssidan har Elite Prospects utvecklat sig till en nischad dataleverantör för hockeybranschen. Man erbjuder ett API som externa parter kan prenumerera på för att integrera EP:s data i egna produkter​. Över 100 webbplatser och appar använder EP:s data via API, inklusive NHL:s egen officiella sajt​, vilket är ett bevis på databasens kvalitet och unika innehåll. Utöver API-licenser förekommer också samarbeten med ligor och förbund (EP har t.ex. skräddarsydda API-integrationer med stora hockeyligor för snabb dataöverföring). Även spelbolag och media drar nytta av Everysport/EP:s resultatdata och nyhetsflöden i sina tjänster, om än att mycket av detta historiskt låg i Everysport Groups övriga mediesegment.

Sammanfattningsvis har EP en hybridmodell: B2C (prenumerationsintäkter + annonser mot hockeyfans) och B2B (datatjänster mot företag, samt partnerskap). Prenumerationerna utgör en stabil bas av återkommande intäkter, EP:s månadsvisa prenumerationsintäkter (MRR) var ca 2,6 MSEK i slutet av Q1 2025​, motsvarande en ARR på ~31 MSEK. Det innebär att en majoritet av EP-segmentets intäkter (som var ~48 MSEK på rullande 12 mån) kommer från prenumerationer, medan resten är främst annons- och B2B-intäkter. Andelen B2C vs B2B kan väntas skifta något framöver, t.ex. om EP lyckas ytterligare kapitalisera den stora användardatan genom fler B2B-avtal (licensiera historisk data, sälja insikter till klubbar etc.), eller om man ökar intäkterna per användare på konsumentsidan.

Skarmavbild 2025 05 05 kl. 14.24.08

Tillväxtmöjligheter och skalbarhet

Elite Prospects befinner sig i en fas av hög tillväxt och har flera identifierade möjligheter att växa vidare, både genom att öka intäkterna per användare och att utöka räckvidden:

  • Ökat antal premiumprenumeranter: Av de över 500 000 registrerade medlemmarna är endast ~5% idag betalande. Detta indikerar en stor potential att konvertera fler engagerade användare till betalande kunder. Under 2024 växte antalet prenumeranter med ca 20–30%, och EP slog rekord i nya subscribers både i juni och september 2024​. Genom fortsatt produktutveckling (nya features) och marknadsföring – särskilt i Nordamerika där hockeymarknaden är stor, finns utrymme för fortsatt tvåsiffrig tillväxt i prenumerantstocken kommande år.
  • Pricing power – intäktsökning per kund: EP har redan demonstrerat exceptionell pricing power. Under Q2 2023 genomfördes en ca 30% höjning av priset på Premium, varefter nästa kvartal ändå gav rekordsiffror för kundtillväxt. Churn-effekten var minimal (~2% extra avhopp vid prisjusteringen)​. I början av 2025 höjde man åter priset med ~25% (från 119 till 150 SEK/mån)​, och tidiga indikationer tyder på liknande låg churn denna gång​. Detta tyder på att produkten är tillräckligt värdefull och unik för kunderna att de accepterar högre pris, en bevisad pricing power som är ovanlig i konsumenttjänster. Med tanke på den fortsatt höga betalningsviljan kan EP framöver ytterligare optimera ARPU (Average Revenue Per User) genom väl avvägda prishöjningar eller nya premium-nivåer. Det finns också möjlighet att införa fler tilläggstjänster för premiumkunder (t.ex. exklusiva analyser, events, eller historiska datapaket) för att driva mer intäkt per kund.
  • Geografisk expansion och användartillväxt: Ishockey är en global sport med kärnpubliker i Nordamerika och Europa. EP har redan en stark fot i Nordamerika (kontor i Tampa, USA, och hög trafik där​), men kan fortsätta växa närvaron. Den nyss lanserade mobilappen under JVM 2024 syftar till att göra tjänsten mer lättillgänglig och personlig för användare, vilket kan driva ytterligare engagemang​. Appen fick 25 000+ nedladdningar direkt vid lansering​– en god start som visar intresse. Genom lokala partnerskap och marknadsföring mot t.ex. juniorligor, supportergrupper och fantasyhockey-spelare i Nordamerika kan EP attrahera ännu fler användare. Även i Europa finns tillväxtpotential, t.ex. i Centraleuropa (Tyskland, Tjeckien) där stora hockeyligor finns men EP relativt sett kan öka penetrationen. Ökad trafik genererar i sin tur mer annonsintäkter och en större pool av potentiella prenumeranter.
  • Produktutvidgning och intäktsoptimering: Elite Prospects kärnvärde ligger i databasen, men kring den kan fler produkter utvecklas. Man har redan EP Contact Book, Free Agents-listor, draft- och fantasy-guider mm. för betalande användare​. I framtiden skulle man kunna erbjuda ännu mer analysverktyg (t.ex. scouting reports, prognosmodeller, AI-baserade spelarjämförelser) som tillval. På B2B-sidan finns möjlighet att sälja datapaket eller API-access på olika nivåer, t.ex. ett premium-API för proffsklubbar/scouter med realtidsdata, eller konsultativa tjänster där EP hjälper klubbar att dra nytta av datan. EP har redan nämnt en “enterprise solution” för professionella organisationer​, vilket tyder på att man utvecklar erbjudanden direkt mot lag/förbund (kanske i form av skräddarsydd dataanalys eller scoutingverktyg). Dessa högvärdestjänster skulle kunna driva ytterligare B2B-intäkt.
  • Skalbarhet och kostnadsbas: En stor del av EP:s charm är att det är mycket skalbart. Kostnaderna för att underhålla plattformen är relativt fasta (teknikutveckling, personal för support/försäljning, servrar etc.), vilket gör att varje ny krona i intäkt till stor del kan falla ned på sista raden när verksamheten mognar. Särskilt unikt är EP:s community av volontärer: över 100 frivilliga medarbetare världen över hjälper till att mata in data och uppdatera information, vissa lägger 40+ timmar/vecka oavlönat på detta​. Man får in hundratals e-post per dag med korrigeringar och nya uppgifter direkt från spelare och deras familjer. Detta ger en crowdsourcad datainsamling som konkurrenter skulle behöva betala många heltidsanställda för att matcha. Med andra ord har EP en inneboende operationell hävstång: man kan hantera enorm datamängd och global täckning med begränsat eget kostnadsutlägg, tack vare volontärmodellen och användargenererade innehåll. Detta skapar förutsättningar för höga framtida marginaler (se mer under “Värdering och marginaler” nedan).

Sammanfattningsvis är tillväxtutsikterna för Elite Prospects lovande. Bolaget rider på trenden att data och statistik blir allt viktigare inom sport (såväl för fansens engagemang som för lagens analys). Genom att redan ha en etablerad plattform kan EP kapitalisera på detta intresse. Kombinationen av fler betalande användare, högre intäkt per användare, ny funktionalitet och geografisk expansion ger en lång tillväxtramp framåt. Samtidigt är modellen digital och skalbar, vilket innebär att intäktsökningar över tid bör ge disproportionerligt större resultatökningar när investeringstakten planar ut.

Skarmavbild 2025 05 05 kl. 14.29.57

Konkurrenslandskap och inträdesbarriärer

Elite Prospects opererar i en nisch där den i praktiken har mycket få direkta konkurrenter av betydelse. Inom hockeydata för konsumentbruk finns ingen annan plattform som kan visa upp samma globala omfattning och historiska djup. Mindre sajter som HockeyDB eller olika nationella statistikdatabaser existerar, men dessa är antingen begränsade geografiskt eller saknar bredden av EP:s innehåll. Även stora aktörer som NHL eller nationella förbund driver egna statistiksidor, men de fokuserar främst på de respektive ligorna, en spelare som byter liga eller spelar i en lägre serie är sällan lätt att följa via officiella källor. Här fyller Elite Prospects gapet genom att vara heltäckande: oavsett om en spelare går från kanadensisk juniorhockey till europeiska ligor och vidare till NHL så följer EP hela karriären. Detta helhetsperspektiv är svårt för nya aktörer att åstadkomma snabbt.

Inträdesbarriärerna för att utmana EP är avsevärda. Några centrala faktorer som skyddar EP:s marknadsposition:

  • Databasens djup och historik: Över 1,17 miljoner spelare finns registrerade, med statistikhistorik som sträcker sig årtionden tillbaka. Till exempel har EP detaljerade historiska data som sträcker sig så långt som till svenska landslagets truppinformation från 1930-talet. Att från noll skapa en jämförbar databas skulle kräva enorm tid, resurser och tillgång till arkiv, och EP har ett försprång på 20+ år här.
  • Community och nätverkseffekter: Elite Prospects har byggt upp ett hängivet community av volontärer och användare. 100+ volontärer världen över hjälper kontinuerligt till att uppdatera data​, och användarna själva bidrar med korrigeringar och innehåll (t.ex. uppladdning av spelarbilder, EP har 23 frivilliga i sitt “foto-team” som ser till att profilbilder finns). Denna självgenererande innehållsmodell liknar Wikipedia på så vis att engagemanget från communityt ökar värdet på tjänsten för alla användare. En ny utmanare skulle behöva skapa både en teknisk plattform och odla en liknande global community, vilket är mycket svårt att bara köpa för pengar. EP:s varumärke är välkänt i hockeykretsar; spelare och fans vill vara listade på EP, vilket leder till att man proaktivt skickar in uppdateringar. Det finns en tydlig nätverkseffekt: eftersom “alla är där” (fans, journalister, agenter, scouter) behöver man som hockeyintresserad också vara där för att inte missa något. Detta gör att tröskeln att lämna EP för en hypotetisk ny plattform är hög.
  • Partnerskap och förtroende i branschen: EP har redan samarbeten med stora aktörer (ex. NHL.com använder EP-data​). Sådana samarbeten legitimerar EP ytterligare och kan vara långa avtal som låser in B2B-kunder. Även bland klubbar, agenter och scouter är EP ett etablerat verktyg; många har det i arbetsprocessen för att följa spelare. Detta förtroendekapital innebär att en ny tjänst måste inte bara matcha EP i innehåll utan även övertyga branschen att byta källa – vilket är osannolikt om EP fortsätter leverera.
  • Teknisk höjd och kontinuerlig utveckling: Everysport/EP har visat att man ligger i framkant tekniskt genom att lansera nya produkter (t.ex. mobilappen, avancerade statistikverktyg online) och integrera ligadata via API. Man har också en redaktionell sida (EP Rinkside med nyheter/analyser för premiumkunder, och innehåll som draft-guider). Detta innebär att EP inte står still utan förbättras över tid, vilket gör det ännu svårare för en konkurrent att erbjuda något bättre. Snarare skulle en ny aktör få det svårt att ens erbjuda samma nivå av datakvalitet och features som EP redan har.
  • Nischfokus vs. storspelare: Generella sportdatabolag (t.ex. Sportradar, Genius Sports m.fl.) fokuserar på breda kommersiella datapaket, ofta kopplat till betting och livesport, snarare än att bygga publikwebbplatser för fans. EP:s nisch som dedikerad hockeyportal för fans och proffs gör att de stora spelarna inte direkt konkurrerar på konsumentsidan. Skulle någon stor aktör vilja ge sig in i hockeydatan för fans, ligger det närmare till hands att de skulle försöka förvärva EP än att bygga en replika från scratch – just p.g.a. ovannämnda barriärer.

Sammantaget framstår Elite Prospects marknadsposition som mycket stark inom nischen. Konkurrenshotet är lågt under överskådlig framtid, förutsatt att EP fortsätter att vårda bolagets community och datakvalitet. De potentiella “moats” i form av nätverkseffekter, unikt innehåll och inlåning av användare, är alla påtagliga här. Detta ger EP betydande pricing power och långsiktig stabilitet, då kunder och användare har få alternativ att vända sig till med samma värde.

Eventuella risker eller hinder att nämna inkluderar förstås att ishockey är en förhållandevis begränsad sport globalt (jämfört med t.ex. fotboll), vilket sätter ett tak på den totala marknadens storlek. EP måste fortsätta växa inom den existerande hockeypubliken och maximera intäkterna per användare, eftersom expansion utanför hockey (till andra sporter) inte verkar vara på agendan i närtid. Som tur är finns det fortfarande betydande utrymme inom hockeysegmentet självt (Nordamerika ej fullt utnyttjat ännu, och mycket kvar att monetarisera på befintlig bas). Även om en konkurrent inte dyker upp, kan indirekt konkurrens komma från att ligor/förbund öppnar data mer offentligt eller att sociala medier/forum fyller en del av fansens behov – men inget av dessa ger samma strukturerade, historiska data som EP erbjuder.

Skalbarhet, marginaler och EV/EBIT-värdering

Affärsmodellens skalbarhet i Elite Prospects innebär att lönsamheten potentiellt kan bli mycket hög på sikt. I nuläget befinner sig Everysport/EP i en expansionsfas där man medvetet återinvesterar en stor del av intäkterna i fortsatt tillväxt, exempelvis via produktutveckling (ny app, nya funktioner), innehållssatsningar och konsultkostnader för USA. Koncernen som helhet har därför hittills uppvisat begränsade vinster. För helåret 2024 var Everysport Groups justerade EBIT –4,2 MSEK, men Q1 2025 visade ett förbättrat rörelseresultat om –0,4 MSEK, samtidigt som kassaflödet från den löpande verksamheten var positivt. Men detta speglar inte EP-segmentets underliggande intjäningsförmåga vid ett mognare stadie.

Enligt Everysports VD är Elite Prospects redan lönsamt som produkt med runt 15 % EBIT-marginal i nuläget, men man skulle “snabbt kunna växla upp till 40–50 % marginal” om man valde att prioritera vinst framför tillväxt. Detta uttalande stöds av beräkningar: EP hade på rullande 12 månader intäkter om cirka 50 MSEK. En 15 % rörelsemarginal på det motsvarar ~7,5 MSEK EBIT, medan 40–50 % marginal skulle innebära 20–25 MSEK i EBIT. Att trippla rörelsemarginalen är inte orimligt givet kostnadsstrukturen, som nämnt använder EP många volontärer (låga personalkostnader) och estimeras ha höga bruttomarginaler på digitala intäkter (prenumerationer bör ha ~85–95 % bruttomarginal, i linje med SaaS/dataplattformar). VD nämner att man med små justeringar (dra ned på vissa tillväxtkostnader + höja priset ~15–20 %) sannolikt skulle kunna nå över 40 % marginal.

Det finns jämförbara nischbolag som illustrerar marginalpotentialen: t.ex. svenska Modular Finance (som driver finansiella databaser) har EBIT-marginal ~60 % på sina produkter. Elite Prospects delar flera egenskaper (nischad databas, hög bruttomarginal, subscription-baserad) och även om kundchurn är högre i B2C än B2B kan EP sannolikt nå åtminstone 40–50 % EBIT-marginal i ett mognare läge. Det är ovanligt högt för de flesta företag, men realistiskt här p.g.a. den skalbara modellen och avsaknad av behövlig marknadsföringsdriven tillväxt (EP får mycket organiskt via sitt rykte/community).

Givet denna bild blir en EV/EBIT-baserad värdering ett bra verktyg att uppskatta bolagets potential. Everysport Group handlas idag (maj 2025) kring kurs 18 SEK, motsvarande börsvärde ca 113 MSEK. Nettokassan är låg men positiv, så EV uppskattas till ~110–115 MSEK. Om vi jämför detta med vinstnivåerna ovan:

  • Nuvarande EBIT (estimat): Ca 7,5 MSEK (15 % av 50 MSEK) på EP + övrig verksamhet nära noll. Det implicerar ett EV/EBIT ~15x på nuvarande marginella lönsamhet – högt på pappret, men detta är i ett expansivt skede utan full marginal.
  • Mogen EBIT-potential: Ca 20 MSEK (om EP når 40 % marginal på 50 MSEK intäkt). Då skulle nuvarande EV motsvara EV/EBIT ~5,5x, vilket är mycket lågt för ett digitalt tillväxtbolag. Även om vi bara når 30 % marginal på 50 MSEK intäkt (15 MSEK EBIT), blir EV/EBIT ~7,5x. Detta kan jämföras med att liknande högkvalitativa databolag ofta värderas 15–20x EBIT eller högre i marknaden.

Man kan även resonera i termer av multiplar på intäkter: EV/sales för EP-delen ligger kring 2,3x på 2024 års intäkt. Givet 25–30 % tillväxt skulle detta krypa ned mot ~1,8x sales på 2025e. För ett abonnemangs- och dataföretag med EP:s profil (hög tillväxt, hög potentiell marginal, sticky användarbas) är 2x intäkten en modest multipel – det antyder att marknaden inte har prisat in den operativa hävstången fullt ut. Som jämförelse kan nämnas att SportRadar, en global sportdataleverantör (dock inriktad mot betting) handlas kring 4–5x sales och över 30x EBIT i skrivande stund (viss skillnad i profil, men visar hur dataplattformar med stark marknadsposition kan värderas). En rimlig multipel för EP i moget stadie skulle kunna vara omkring 15x EBIT (givet blandningen B2C/B2B och fortsatt tillväxtmöjlighet). Om EP om något år når säg 20 MSEK i EBIT, indikerar det ett värde på ~300 MSEK bara för EP. Diskonterar man tillbaka eller tar lite höjd blir det ändå ett multipel av nuvarande börsvärde.

Tillväxten ska heller inte glömmas i värderingen. EBIT kan växa inte bara genom marginalexpansion utan också via fortsatt intäktsökning. Om EP växer ~25–30 % per år kommande par år (vilket nuvarande trend antyder), så kan intäkterna 2026–2027 ligga betydligt högre än idag, vilket ger ännu högre framtida EBIT. En multipel på framtida vinst, diskonterat till nuvärde, ger i stort sett samma bild – aktien framstår som attraktiv om man tror på bolagets förmåga att närma sig “steady-state”-marginaler på säg 30–40 % inom några år.

Naturligtvis finns risker: om tillväxten skulle mattas av snabbare än väntat (t.ex. att EP når mättnad i prenumeranter vid kanske 30–35 000 och har svårt att växa vidare) så kan värderingscaset dämpas. Dessutom måste Everysport visa att de kan hålla nere kostnadsbasen när de väljer att öka lönsamheten; i dagsläget är det lätt att reinvestera allt i nya projekt, men investerare vill på sikt se konkreta vinster. En annan aspekt är koncernens övriga delar – Everysport Group har kvar vissa mindre sportmedier och bettinginriktade sajter. Dessa är dock idag en mindre del av omsättningen (mycket av lågmarginella verksamheter såldes av under 2023) och förmodas inte belasta resultatet nämnvärt framöver. Fokus ligger tydligt på EP, och värderingen bör reflektera EP:s utsikter nästan uteslutande.

Skarmavbild 2025 05 05 kl. 14.31.32

Slutsats: Elite Prospects caset inom Everysport

Elite Prospects framstår som ett unikt och attraktivt case inom sporttech. Plattformen kombinerar egenskaper som sällan återfinns tillsammans: en dominerande nischposition med höga inträdesbarriärer, en växande global användarbas med både B2C- och B2B-möjligheter, samt en affärsmodell som är digital och skalbar med potential för mycket höga marginaler. Under de senaste åren har EP visat att man kan öka såväl användarantal som intäkter per användare, samtidigt som användarna är lojala. Pricing power är tydligt demonstrerad genom framgångsrika prishöjningar, och användartillväxten indikerar att marknaden för tjänsten långtifrån är mättad.

För Everysport Group innebär detta att huvudvärdet ligger i Elite Prospects, medan den övriga verksamheten (nischmedier och sportdata inom Sverige) spelar en mer begränsad roll. En investering i Everysport är i praktiken en investering i EP:s fortsatta framgång. Givet de jämförbara multiplar som kan appliceras och de scenarioanalyser som genomförts, framstår Everysport/EP som attraktivt givet att man tror på EP:s förmåga att skala upp lönsamt. Med en EV/EBIT-baserad ansats framträder en bild där marginalexpansion kombinerat med tillväxt kan leda till multipelkontraktion och därmed en potentiellt kraftig värdeökning för aktien. I klartext: om EP fortsätter växa med cirka 25 procent per år och når över 40 procents EBIT-marginal inom ett par år – vilket vd antytt är möjligt – kan vinsten flerdubblas och aktiekursen utvecklas i samma riktning.

Naturligtvis måste Everysport fortsätta leverera, och förmågan till effektiv execution blir avgörande. Q1 2025 visade exempelvis ett justerat EBIT på 0,1 MSEK, jämfört med 1,3 MSEK samma period föregående år, vilket understryker att bolaget ännu inte etablerat en uthålligt lönsam nivå. Samtidigt ger EP:s skalbara intäktsmodell och fortsatta tillväxt visst stöd för att resultatet kan förbättras successivt i takt med att intäkterna ökar och tillväxtkostnader gradvis planar ut.

Sammanfattningsvis är Everysport Group, med Elite Prospects i centrum, ett bolag med tydlig nischfördel, hög tillväxttakt och en affärsmodell som lämpar sig väl för skalbar expansion. Elite Prospects har genom långsiktig uppbyggnad skapat en unik position inom hockeystatistik, där kombinationen av djup databas, stark community och hög betalningsvilja ger konkurrensfördelar som är svåra att replikera. Intäktsmodellen är digital, återkommande och bevisat skalbar, vilket innebär att framtida intäktsökningar i hög utsträckning kan bidra till resultatförbättringar.

Elite Prospects har valt att fokusera fullt ut på ishockey – att ”dig deep, not wide” – och har byggt en unik expertis inom detta område snarare än att bredda sig till andra sporter. Det är just denna specialisering som nu möjliggör fortsatt tillväxt och intäktsoptimering. I takt med att antalet betalande användare växer, nya produkter adderas och fler professionella aktörer kopplas på, stärks affärsmodellen ytterligare. Elite Prospects har etablerat sig som en självklar komponent inom hockeyvärlden – och det är denna position som nu börjar bära frukt.

Veckans makro: Stark börsvecka trots blandade makrosignaler

Veckans makro: Stark börsvecka trots blandade makrosignaler

Börserna fortsatte stärkas under veckan och har nu hämtat in stora delar av raset från inledningen av april. Återigen ökade optimismen avseende potentiella handelsavtal mellan USA och viktiga handelspartners efter uttalanden från den amerikanska administrationen om att avtal kan vara nära med bl.a. Indien, Japan och Sydkorea. Börsen understöddes även av starka rapporter från jättarna Microsoft och Meta, vilka överträffade förväntningarna och steg under efterföljande handelsdag. I andra vågskålen sjönk dock Apple och Amazon på dess kvartalsrapporter trots att intäkter och vinst översteg estimaten, vilket grundades i att båda bolagen signalerade svagare kvartal framgent.
S
Sammantaget steg S&P 500 2,8 % under veckan då ovan nämnda positiva signaler, samt en stark jobbrapport (mer nedan), vägde tyngre än makropunkter som pekade åt det svagare hållet, så som det preliminära utfallet avseende USA:s BNP under det första kvartalet samt CB:s konsumentförtroendeindex, vilket mäter nivån på konsumenternas förtroende för den amerikanska ekonomin. Avseende BNP-utvecklingen så visade den preliminära siffran att den sjönk med -0,3 % i årstakt, vilket kan jämföras med förhandsestimaten som var en tillväxt om 0,2 %.
S
Makro18Graf

S
Orsakerna bakom nedgången antas dock förklara varför marknadsreaktionen blev modest eftersom utfallet primärt återspeglade en ökning av importen, vilket dras av i beräkningen av BNP, samt en minskning av de offentliga utgifterna. Ökningen av importen antas kunna förklaras av att företag har försökt föregå implementerade tullar och de minskade offentliga utgifterna antas härröra Department of Government Efficiency (DOGE), vilket är ett initiativ från Donald Trump som har i uppdrag att minska de federala utgifterna. Dessa effekter motverkades dock av ökade investeringar, konsumtion och export, varför den amerikanska centralbanken FED inte förväntas dra allt för stora slutsatser från utfallet. Beträffande CB:s konsumentförtroendeindex så uppgick det till 86, vilket kan jämföras med 93,9 i mars, och utgjorde således det lägsta utfallet sedan coronapandemin för fem år sedan, vilket antas grundas i oro avseende tullars effekter på den amerikanska ekonomin.
S
Stark jobbsiffra gav ytterligare bränsle till börsen

Antalet anställda utanför jordbrukssektorn ökade med 177 000 under april, vilket är en knapp inbromsning från 185 000 i mars men högre än förhandsförväntningarna om 138 000. Samtidigt låg arbetslösheten kvar på 4,2 %, vilket var enligt förväntningarna. Även i jobbrapporten syntes effekter från DOGE, då sysselsättningen inom den federala staten minskade, samtidigt fortsatte sysselsättningen att öka inom hälso- och sjukvård, transport och lager, finansiella tjänster samt socialtjänst. 


Den relativt starka siffran för april tyder på att företagen hittills inte har reviderat sina rekryteringsplaner till följd av den osäkra handelspolitiska situationen. Flertalet analytiker bedömer dock att eventuella effekter av tullosäkerheten sannolikt kommer att bli synliga först längre fram. Utfallet bedöms därmed inte ändra FED:s bild av ekonomin nämnvärt och centralbanken förväntas med stor sannolikhet lämna räntan oförändrad vid räntebeslutet nästa vecka.


Inte heller veckans inflationssiffra i form av PCE antas ha gjort stort avtryck på FED, då kärninflationen var enligt förväntan om 2,6 % samtidigt som månadstakten var -0,1 %. Varken jobbstatistiken eller inflationsutfall antas ha några effekter från de aviserade tullarna ännu, varför kommande statistiksläpp anses vara mer intressanta än de nyligen publicerade. Investerare kommer då hålla utkik efter såväl arbetsmarknad, tillväxt och inflation, där ett möjligt mardrömsscenario för såväl ekonomin som FED beskrivs som en avstannande ekonomi i kombination med hög inflation, s.k. stagflation. 

Under kommande vecka kommer räntebesked från centralbankerna i USA, Sverige och Storbritannien, samtidigt som ”snabb-KPI” för den svenska inflationen publiceras.
S
Makro18

Candles Scandinavia erhåller order värd cirka 4 MSEK från ny nordisk kund

Candles Scandinavia erhåller order värd cirka 4 MSEK från ny nordisk kund

Candles Scandinavia, som utvecklar och tillverkar miljövänliga doftljus och rumsdofter baserade på naturligt vax, har fått en initial order på cirka 4 miljoner kronor från en ny återförsäljare inom nordisk detaljhandel. Ordern omfattar flera produktkategorier och leveranserna väntas inledas under andra kvartalet 2025. Kunden är verksam inom heminredning med särskilt fokus på hållbarhet, vilket anses vara i linje med Candles Scandinavias miljöprofil.

Vår syn på nyheten

Redaktionen anser att ordern från den nya kunden är ett tydligt tecken på att Candles Scandinavias hållbarhetsprofil och produktsortiment vinner ökat genomslag på marknaden. Att en ny aktör inom nordisk detaljhandel, med dokumenterat fokus på miljöprofil och design, väljer att lägga en initial order av den här storleken visar att erbjudandet uppfattas som både relevant och konkurrenskraftigt. Det är särskilt anmärkningsvärt med tanke på att detaljhandelsklimatet fortsatt präglas av försiktighet, minskad köpvilja bland konsumenter att betala premiepriser och ett ökat tryck på inköpskostnader.

Mot den bakgrunden blir det särskilt viktigt att förstå ordern i ett strategiskt sammanhang. Bolaget har under de senaste kvartalen betonat vikten av att öka närvaron hos större återförsäljare i Norden där denna affär är ett konkret resultat av det försäljningsarbete som nu börjar få genomslag. Det visar att Candles Scandinavia inte bara kan attrahera mindre designbutiker och e-handlare, utan också större inköpsorganisationer med högre krav på pris, volym och varumärkesprofil.

Ordervärdet motsvarar cirka 5 till 7 procent av 2024 års omsättning, vilket i sig gör affären meningsfull ur ett finansiellt perspektiv. Viktigare är dock att detta är en första beställning från en ny kund, vilket skapar förutsättningar för ett upprepat och volymmässigt stigande samarbete över tid. Att ordern inkluderar flera produktkategorier – doftljus, rumsspray och rumsdofter – indikerar att förtroendet för bolagets produkter gäller brett och inte är begränsat till enskilda artiklar, vilket öppnar upp för ett utökat sortiment, merförsäljning och djupare integration i kundens butiksnät och marknadsföring.

Kundens positionering inom hållbar heminredning är också av strategisk vikt. Marknaden för livsstilsprodukter präglas av en ökande efterfrågan på miljöanpassade alternativ, men det är fortfarande få leverantörer som lyckas kombinera hållbarhet med hög designnivå och konkurrenskraftiga enhetskostnader. Candles Scandinavias erbjudande möter just den efterfrågan, och med produktion i Sverige samt användning av naturligt vax och energieffektiv tillverkning positioneras bolaget i ett premiumsegment där marginalerna är högre och prispressen från lågkostnadsproducenter mindre relevant.

Sammantaget stärker affären både den kommersiella trovärdigheten och den strategiska logiken bakom bolagets tillväxtmodell. Det är ett första men viktigt steg som kan bidra till ökad försäljningsstabilitet och en bredare marknadsetablering i Norden.

Sammanfattningsvis anser redaktionen att ordern förbättrar bolagets profil i relation till nya potentiella återförsäljare genom att fungera som ett konkret kvitto på att Candles Scandinavia kan leverera i större volymer, över flera produktkategorier, till krävande aktörer med hållbarhetsprofil. Det visar att bolaget inte bara är en relevant partner för mindre designbutiker utan även för större detaljhandelskedjor som söker stabila, miljöanpassade premiumprodukter med hög designnivå. Kombinationen av brett produktsortiment, konkurrenskraftig prisbild, svensk tillverkning och dokumenterat kundförtroende stärker därmed bolagets attraktionskraft gentemot andra potentiella återförsäljare i Norden. Ordern ger ett positivt signalvärde i en fas där utökad närvaro i fler nordiska butikskedjor är ett uttalat mål.

Om Candles Scandinavia

Candles Scandinavia är ett svenskt bolag som utvecklar och tillverkar miljövänliga doftljus och rumsdofter baserade på naturligt vax. Tillverkningen sker i Högsby, med 100 procent förnybar energi och fokus på hållbarhet i hela värdekedjan. Bolaget säljer till återförsäljare inom heminredning, livsstil och detaljhandel främst i Norden och övriga Europa. Aktien är noterad på Nasdaq First North Growth Market.

 

Momentum Group Q1 år 2025 – Stabilitet, starkt kassaflöde och fortsatt förvärvsdriv i lågkonjunkturens skugga

Momentum Group publicerade den 29 april år 2025 delårsrapporten för det första kvartalet. Följande fyra punkter har analyserats närmare i rapporten:

Förvärvsdriven tillväxt och fortsatt god lönsamhet – trots negativ organisk utveckling

Nettoomsättningen ökade med 11 % till 735 MSEK (661), främst till följd av förvärvade verksamheter. Den organiska tillväxten var –1 %, vilket speglar en dämpad efterfrågan inom vissa industrisegment, särskilt under årets inledning. EBITA-resultatet ökade marginellt till 76 MSEK (75), vilket motsvarar en EBITA-marginal på 10,3 % (11,3). Jämförelsestörande kostnader om 3 MSEK hänförliga till en lagerflytt inom affärsområdet Industry belastade resultatet under perioden. Resultat per aktie uppgick till 0,85 SEK (0,85), trots en betydande ökning av antalet utestående aktier efter nyemissionen i fjol.

Fyra förvärv stärker närvaron i Norden och nya transaktioner på väg in

Momentum Group genomförde under det första kvartalet 2025 fyra bolagsförvärv med en sammanlagd årsomsättning om cirka 140 miljoner kronor. Förvärven stärker koncernens position inom teknisk service och komponentförsörjning, och är väl i linje med den uttalade strategin att växa genom specialiserade och lönsamma nischverksamheter med lokal förankring.

De förvärvade bolagen är:

  • Hörlings Ventilteknik AB, ett svenskt servicebolag med fokus på ventilunderhåll och ventillösningar för industrikunder i norra Sverige. Bolaget tillför teknisk spetskompetens inom ett område med återkommande servicebehov och höga kvalitetskrav.
  • Avoma AB, som tillhandahåller avancerad service inom roterande utrustning, svets och turbiner till tung industri. Avoma har en stark marknadsposition i Sverige och passar väl in i det befintliga erbjudandet inom teknisk industriservice.
  • Sulmu Oy, ett finländskt bolag inom plastbearbetning, specialiserat på konstruktion och tillverkning av komponenter i glasfiber och termoplast. Förvärvet stärker närvaron i Finland och adderar ett nytt specialistområde med industriell tillämpning.
  • Heinolan Hydrauliikkapalvelu Oy, också baserat i Finland, med inriktning på hydrauliktjänster, reparationer och försäljning av komponenter. Bolaget har ett gott renommé och kompletterar befintlig verksamhet inom tryckbärande system och tekniska reservdelar.

Utöver dessa fyra offentliggjordes kort efter kvartalets utgång även förvärvet av Håland Instrumentering AS i Norge. Bolaget är specialiserat på mätteknik, processinstrumentering och ventillösningar till industri, energi och offshoresektor, och stärker erbjudandet på den norska marknaden.

Gemensamt för samtliga bolag är en tydlig nischposition, specialistkompetens och hög teknikhöjd. Integration sker enligt Momentum Groups modell med decentraliserat ansvar, kvarvarande ledning och stöd från koncernens strukturkapital. Tillskotten väntas bidra positivt till både tillväxt och marginal redan under innevarande år.

Indikationer från ledningen tyder på att ytterligare förvärv utvärderas inför det andra kvartalet, vilket antyder att det offensiva tillväxtspåret fortsätter även framöver.

Kassaflödesstyrka och bibehållen finansiell disciplin – trots investeringsintensivt kvartal

Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade till 92 MSEK (61), vilket ger ett fritt kassaflöde om 63 MSEK (–4). Detta uppnåddes trots investeringar om 137 MSEK, varav 121 MSEK avsåg rörelseförvärv. Den operativa nettoskulden uppgick till 314 MSEK, en mycket kontrollerad nivå sett till EBITDA som kom in på 411 MSEK. Soliditeten stärktes till 33 %, och den räntebärande skulden förblir väl inom bolagets finansiella mål.

Ledningen betonar att balansräkningen fortsatt tillåter god handlingsfrihet, med likvida medel om 108 MSEK samt en outnyttjad kreditram på cirka 700 MSEK. Kassakonverteringen är god, vilket understryker bolagets förmåga att finansiera både utdelningar och förvärv utan att belasta balansräkningen.

Segmentutveckling och framtidsutsikter – decentraliserad modell ger motståndskraft

Affärsområdet Industry stod för 57 % av koncernens försäljning och visade fortsatt hög lönsamhet. EBITA-resultatet ökade med 7 % till 54 MSEK (50), vilket motsvarar en marginal på 14,4 % (13,4). Effektiviseringsåtgärder, lägre logistikkostnader efter lagerflytt och ökad försäljning av högmarginalprodukter bidrog positivt.

Infrastructure, som växte med hela 36 % i omsättning till 304 MSEK (223), redovisade däremot en marginalförsämring till 7,6 % (10,7) och ett EBITA-resultat om 23 MSEK (24). Detta förklaras av lägre andel serviceaffärer, säsongseffekter och ett flertal projektstarter med initialt låg beläggning. Ledningen ser dock förbättringspotential under resten av året, i takt med ökad projekttakt och förvärvens integration.

VD Ulf Lilius sammanfattar kvartalet:
“Vi fortsätter växa och leverera stabila resultat i ett osäkert marknadsläge. Samtidigt har vi genomfört flera strategiska förvärv som stärker vår position på lång sikt. Vår decentraliserade struktur, starka kassaflöde och balansräkning ger oss möjligheter även i en svagare konjunktur.”

Vår syn på rapporten

Momentum Group redovisar ett stabilt första kvartal med bibehållen lönsamhet och starkt kassaflöde i ett läge där den organiska tillväxten tillfälligt dämpats. Rapporten visar att den decentraliserade modellen fungerar väl även under mer osäkra marknadsförhållanden, med effektiv kostnadskontroll och selektiva förvärv som fortsätter att stärka koncernens marknadsnärvaro.

Den förvärvsdrivna tillväxten är fortsatt tydlig, med fyra genomförda transaktioner under kvartalet och ytterligare ett efter periodens utgång. Förvärven tillför både omsättning och kompetens inom teknisk service och instrumentering – områden med god lönsamhet och strukturell efterfrågan. Integrationerna ser ut att ha genomförts utan störningar, vilket bekräftas av stabila nyckeltal och ett oförändrat resultat per aktie trots ökad aktiestock.

Segmenten utvecklas med viss kontrast. Industry fortsätter leverera god marginalutveckling genom förbättrade logistikkostnader och en mer gynnsam produktmix, medan Infrastructure visar lägre rörelsemarginal, bland annat till följd av projektmix och lägre andel serviceaffärer. Marginalförsämringen bedöms som övergående i takt med att nya projekt rullas ut och förvärvade enheter når full kapacitet.

Det fria kassaflödet förbättras tydligt och uppgår till 63 MSEK, trots investeringar och förvärvsutbetalningar. Den finansiella profilen förblir stark med låg nettoskuld, god likviditet och betydande tillgång till kreditfaciliteter. Det skapar förutsättningar för fortsatt expansion även i ett makroklimat präglat av volatilitet och höga räntor.

Sammantaget framstår rapporten som stabil med flera positiva underliggande signaler. EBITA-marginalen förblir hög sett till branschen och de finansiella resurserna är fortsatt starka. Förutsättningarna för lönsam tillväxt under 2025 bedöms som goda givet koncernens nischstrategi, förvärvsagenda och kassaflödesstyrka.

Om bolaget

Momentum Group AB (publ) är en nordisk företagsgrupp med fokus på teknisk service, industriell försörjning och infrastrukturrelaterade tjänster. Koncernen investerar långsiktigt i välpositionerade nischbolag med stark lokal förankring, och tillämpar en decentraliserad affärsmodell där dotterbolagen driver verksamheten under egna varumärken. Syftet är att skapa lönsam tillväxt genom att kombinera entreprenörsdriven kultur med finansiell disciplin, starka kassaflöden och strukturell förvärvsagenda. Momentum Group är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 2021.